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Headline

國企一季度利潤微增，資產(chǎn)負債率略升

工業(yè)企業(yè)利潤轉(zhuǎn)正，制造業(yè)表現(xiàn)亮眼

上市公司回購規(guī)模創(chuàng)新高提振市場信心

未在港上市中概股估值承壓風險加大

中國LNG進口連續(xù)下滑，從美進口已降至零

中美貿(mào)易戰(zhàn)影響集裝箱船數(shù)量大幅下降

美消費者信心創(chuàng)近三年新低通脹預期升高

經(jīng)濟學家下調(diào)美國增長預期衰退風險上升

美股一致性波動創(chuàng)疫情以來新高

美企業(yè)高管對經(jīng)濟評價顯著轉(zhuǎn)負

加拿大自由黨支持率大幅反超保守黨

比利時信用評級展望下調(diào)債務水平偏高

瑞士央行因黃金升值獲利但前景不明

挪威主權(quán)基金虧損近四百億美元但繼續(xù)投資美股

外資連續(xù)三周買入日本股票創(chuàng)歷史新紀錄

豐田章男擬私有化豐田自動織機鞏固對集團控制

澳大利亞工黨支持率領先有望贏得大選

新興市場資產(chǎn)表現(xiàn)優(yōu)于美國美元持續(xù)走弱

俄羅斯維持高利率警告全球經(jīng)濟風險

上海銅庫存創(chuàng)歷史最大單周降幅國內(nèi)需求強勁

中國

1.財政部數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度國有企業(yè)實現(xiàn)利潤總額10,907.4億元人民幣，同比增長1.7%；同期營收19.85萬億元，與去年持平。由此計算，3月當月，國有企業(yè)利潤總額同比增長3.9%；營業(yè)收入同比增長1.0%。3月末國有企業(yè)資產(chǎn)負債率為65.0%，同比上升0.1個百分點。

來源：邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集

2.國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額15,093.6億元，同比增長0.8%，扭轉(zhuǎn)去年三季度以來累計利潤下滑趨勢。3月當月利潤同比增長2.6%，較前兩月改善明顯。41個工業(yè)大類中，近六成行業(yè)利潤同比增長，制造業(yè)利潤增長7.6%，增速加快2.8個百分點。

來源：邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集

3.本月滬深兩市已有139家公司宣布了回購計劃，總規(guī)模達441億元人民幣，為自2024年2月股市大跌以來最高。寧德時代計劃回購上限達80億元，位列首位，徐工機械、美的集團分別為36億和30億元。這一輪回購承諾疊加“國家隊”對ETF的增持，部分穩(wěn)定了中美貿(mào)易緊張局勢下投資者的信心。不過，公司實際的回購節(jié)奏仍然較慢，4月執(zhí)行金額僅為52億元，低于3月的69億元。

來源：Bloomberg

4.近期，未在港交所實現(xiàn)二次或雙重主要上市的中概股ADR大幅跑輸已在港上市的同類企業(yè)，反映市場對中概股潛在退市風險的再度擔憂。高盛指出，若相關企業(yè)選擇在港上市，不僅有望觸發(fā)估值重評，也可為美股投資者在流動性風險事件中提供轉(zhuǎn)換通道。根據(jù)港交所最新標準，約27家中概股ADR具備在港二次或雙重上市資格，總市值達1,840億美元。

來源：高盛（《中國策略：自救是最好的防御》，詳細內(nèi)容請見《財經(jīng)圖集》知識星球）

5.船舶追蹤數(shù)據(jù)分析公司Kpler的數(shù)據(jù)顯示，4月份中國液化天然氣（LNG）進口量預計為490萬噸，同比下降超過20%，這將是連續(xù)第六個月同比下降。盡管液化天然氣需求下降，但中國國內(nèi)天然氣產(chǎn)量和管道天然氣的進口（主要來自俄羅斯）保持強勁。此外，受中美貿(mào)易摩擦影響，3月份中國從美國進口的液化天然氣量已降至零。

來源：Bloomberg

6.特朗普發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)對中美兩國間的貿(mào)易活動影響已經(jīng)顯現(xiàn)，2025年4月，自中國出發(fā)駛往美國的集裝箱船數(shù)量大幅下降。

來源：Bloomberg

7.比亞迪今年一季度凈利潤躍升至91.5億元人民幣，同比增長一倍，超過此前85億-100億元的業(yè)績指引中值和分析師預期的81億元；同期營收增長36%至1703.6億元，略低于預期。期內(nèi)汽車銷量接近100萬輛，同比增長60%，其中純電動車銷量超過特斯拉，繼續(xù)保持全球電動車銷量第一地位。公司全年目標為銷售550萬輛，其中出口80萬輛。得益于南美和東南亞強勁需求，比亞迪基本不受特朗普新關稅影響，并計劃2025年底在匈牙利工廠投產(chǎn)。當季研發(fā)支出同比增長34%至142.2億元，主要投向智能駕駛技術(shù)，公司計劃在所有大眾車型上搭載“天神之眼”系統(tǒng)。

來源：邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集

8.香港2025年第二季度商業(yè)信心指數(shù)小幅回升至-9，較第一季度的-10略有改善。預計經(jīng)營環(huán)境好轉(zhuǎn)的受訪者比例維持在9%，預期惡化的比例降至18%。制造業(yè)、運輸倉儲及速遞服務、房地產(chǎn)及專業(yè)商業(yè)服務業(yè)信心有所改善，零售業(yè)由負轉(zhuǎn)正（4，前值-31）。但建筑、進出口貿(mào)易及批發(fā)、住宿餐飲、信息通訊等行業(yè)情緒進一步惡化，金融及保險業(yè)信心亦略有下滑（8，前值10）。

來源：邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集

美國

1.受大型科技股表現(xiàn)提振，美國股市上周五連續(xù)第四個交易日上漲，標普500指數(shù)漲0.7%，納斯達克指數(shù)漲1.1%，道瓊斯指數(shù)上漲20點。Alphabet因盈利超預期、宣布首次派息及700億美元回購計劃，股價漲1.5%；特斯拉受益于美國擬放寬自動駕駛法規(guī)，股價飆升9.8%；英特爾因業(yè)績指引疲弱下跌7%，T-Mobile因用戶增長放緩下跌11%。

來源：邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集

2.密歇根大學數(shù)據(jù)顯示，美國4月消費者信心指數(shù)終值上修至52.2，高于初值50.8，但仍連續(xù)第四個月下滑，創(chuàng)2022年7月以來新低。受貿(mào)易政策不確定性及通脹擔憂影響，預期指數(shù)降至47.3，亦為近兩年最低。經(jīng)濟現(xiàn)況指數(shù)為59.8，優(yōu)于初值56.5。消費者1年通脹預期升至6.5%，為1981年以來最高，但略低于初值6.7%；5年通脹預期升至4.4%，為1991年6月以來最高。

來源：邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集

3.根據(jù)彭博最新調(diào)查，經(jīng)濟學家對2025年美國GDP增速預期降至1.4%，2026年為1.5%，均低于上月預測。受消費需求下滑等因素拖累，受訪者認為未來12個月美國經(jīng)濟衰退概率已升至45%，高于3月的30%。

來源：Bloomberg

4.標普500指數(shù)成分股的一個月相關性最近飆升至2020年以來最高，顯示市場正經(jīng)歷高度一致的系統(tǒng)性波動。

來源：Bloomberg

5.據(jù)高盛策略師估算，自今年3月以來，海外投資者已凈賣出約630億美元的美股，其中以歐洲投資者為主導，其他地區(qū)投資者仍在持續(xù)買入。由于外資在2025年初持有美股市值的18%，這一拋售動態(tài)對美股估值可能構(gòu)成實質(zhì)性風險。但歷史數(shù)據(jù)顯示，自1980年以來，外資大舉拋售的10次案例中，美股有7次仍實現(xiàn)上漲，目前這輪外資撤離規(guī)模和持續(xù)時間均低于過往平均水平。

來源：Bloomberg

6.美國銀行分析顯示，在本財報季電話會議上，有關宏觀經(jīng)濟狀況的積極與消極評論比率遠低于平均水平，并可能創(chuàng)下2009年以來最低紀錄。由于貿(mào)易摩擦等因素的影響，企業(yè)高管難以評估經(jīng)濟前景，紛紛下調(diào)預期，例如達美航空撤回了全年財務指引，金佰利也下調(diào)了盈利預期。幾乎每位企業(yè)首席執(zhí)行官都在下調(diào)預期，企業(yè)發(fā)出的警告信號不斷升級。

來源：美國銀行

7.最近，VIX指數(shù)在短短12個交易日內(nèi)完成了從突破50到回落至25以下的完整周期，創(chuàng)下歷史最快紀錄。此前在2008-2009年和2020年，這一周期分別耗時284個和88個交易日。

來源：Koyfin

加拿大

1.受特朗普“美國優(yōu)先”政策在全球引發(fā)反彈影響，加拿大自由黨支持率自3月起大幅反超保守黨，目前領先逾20個百分點。加拿大于4月28日開始舉行聯(lián)邦大選，自由黨目前有望實現(xiàn)連續(xù)第四個任期。

來源：Bloomberg

2.加拿大政府2月單月實現(xiàn)76億加元預算盈余，低于2024年同期的83億加元。2024/25財年前11個月（2024年4月至2025年2月）累計財政赤字為193億加元，高于上年同期的173億加元。期間財政支出增長17.1%，公共債務利息支出上升3.3%，主要因可流通債券存量增加；財政收入則增長10.4%，受個人及企業(yè)所得稅收入增加帶動。

來源：邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集

歐洲

1.標普全球?qū)⒈壤麜r的信用評級展望下調(diào)為負面，理由是預算赤字居高不下且政府債務水平偏高。盡管維持了比利時的AA評級，但標普指出，比利時債務率長期高于歐元區(qū)平均水平，但政府在推進財政整頓方面存在風險。

來源：Bloomberg

2.瑞士國家銀行一季度錄得67億瑞士法郎（約合81億美元）凈利潤，主要得益于黃金估值上漲帶來的128億瑞郎賬面收益，抵消了外匯資產(chǎn)虧損53億和對商業(yè)銀行存款利息支出造成的7億虧損。近期瑞郎因特朗普宣布加征關稅而大幅升值，令瑞士國家銀行4月已虧損約500億法郎，全年盈虧前景再度不明。據(jù)估算，若要維持對聯(lián)邦與私營股東的派息，瑞士國家銀行今年余下時間需再盈利370億至470億法郎。

來源：Bloomberg

3.挪威主權(quán)財富基金一季度投資虧損0.6%或4150億挪威克朗（約合397億美元），為六個季度以來最大跌幅，主要受美國大型科技股下跌拖累。期間，股權(quán)投資回報率為-1.6%，固定收益投資回報率為增長1.6%。該基金表示，將根據(jù)財政部設定的任務繼續(xù)增加美股投資，稱“美國大型公司仍是優(yōu)質(zhì)長期資產(chǎn)”。截至季度末，該基金70%的資產(chǎn)配置在股票，較2024年底的71.4%有所下降，債券占比升至27.7%，高于此前的26.6%。

來源：Bloomberg

英國

英國3月汽車產(chǎn)量同比增長17.1%至79,018輛，為一年以來首次回升，受去年同期復活節(jié)提前和車型更替影響基數(shù)較低所推動。增長主要來自出口需求強勁，海外出貨量大增30.6%，占總產(chǎn)量的73.3%。內(nèi)銷車輛則下降6.1%。電動化車型產(chǎn)量增長38.5%至31,661輛，占總產(chǎn)量的45%。歐盟仍為最大出口市場，占比57.2%，美國位列第二（15.0%），其后為中國（8.5%）、土耳其（2.7%）和日本（2.6%）。

來源：邊際Lab x FinGraph財經(jīng)圖集

亞太

1.海外資金連續(xù)第三周凈買入日本股票，凈流入規(guī)模達1,504億日元（約10.5億美元），為去年7月TOPIX指數(shù)創(chuàng)歷史新高以來最長連買紀錄。

來源：Bloomberg

2.豐田汽車公司董事長豐田章男擬以個人名義收購豐田自動織機公司，交易估值約6萬億日元（合420億美元），較最新市值溢價約40%。盡管豐田章男擔任豐田汽車董事長，但其個人持股比例不足1%，而豐田自動織機持有豐田汽車9.1%的股份。若收購達成，豐田章男將在整個豐田集團內(nèi)部顯著提升持股比例和實際控制力。該交易將成為全球最大規(guī)模的私有化交易之一，預計融資將由豐田章男個人資金及日本主要銀行貸款共同完成。

來源：Bloomberg

3.最新民調(diào)顯示，執(zhí)政黨澳大利亞工黨（Labor）有望贏得5月3日的大選。Newspoll民調(diào)顯示，工黨支持率為52%，領先于自由黨-國家黨聯(lián)盟（Liberal-National Coalition）的48%。在周日晚間的最后一場辯論中，現(xiàn)任總理阿爾巴尼斯被50%的未決選民評為優(yōu)勝者。

來源：Bloomberg

新興/前沿市場

1.特朗普政府上任百日以來，隨著美元走弱，新興市場資產(chǎn)表現(xiàn)普遍優(yōu)于美國。截至4月25日，新興市場股指上漲3.2%，而標普500指數(shù)下跌7.5%；多數(shù)新興市場貨幣走強，而美元下跌7%。

來源：Bloomberg

2.巴西4月前兩周消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲5.49%，高于3%的官方目標，也高于4.5%的目標區(qū)間上限，創(chuàng)2023年2月以來新高。盡管巴西央行維持高利率以抑制通脹，仍價格上漲仍然頑固。食品和飲料價格上漲1.14%，為主要推升因素。

來源：Bloomberg

3.俄羅斯央行維持基準利率在21%不變，符合市場預期。央行表示，盡管通脹壓力正逐步緩解，但仍處于高位，并警告全球經(jīng)濟增長放緩及油價下跌可能通過盧布匯率傳導帶來額外通脹風險。俄羅斯央行預計2025年通脹率將放緩至7.0%-8.0%，并在2026年回落至4%。央行對2025年經(jīng)濟增長預期維持在1%-2%，并重申貨幣政策將長期保持收緊立場以實現(xiàn)通脹目標。