本報（chinatimes.net.cn）記者王兆寰 北京報道
2025年4月底，當滬指在3300點上下持續(xù)小幅震蕩之際，政治局會議再次給出了最新定調(diào)：持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場。
多位專業(yè)人士在接受《華夏時報》記者采訪時表示，這是繼2023年7月政治局會議“要活躍資本市場，提振投資者信心”后，又一次將資本市場放在了前所未有的高度。資本市場不僅要保持穩(wěn)定，更要具有活力和吸引力，要開啟中國特有的“慢牛”“長?！毙星?，真正把股市變成居民財富增值保值的蓄水池，切實提高居民財產(chǎn)性收入。
華西證券最新報告顯示，此前中央?yún)R金公司首次明確自身資本市場“國家隊”和“類平準基金”的定位，并自4月以來持續(xù)大力增持ETF。本次會議提“穩(wěn)定股市”，表明后續(xù)若外部因素再次對股市產(chǎn)生沖擊，“國家隊”有望再次入市穩(wěn)定股市。
同時，“活躍股市”意味著后續(xù)增量政策在“引導中長期資金入市、推進公募基金改革、保護中小投資者等”方面有望加快落地。
穩(wěn)中求進
中共中央政治局4月25日召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。會議指出，要持續(xù)用力防范化解重點領域風險；加快構建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，加大高品質(zhì)住房供給，優(yōu)化存量商品房收購政策，持續(xù)鞏固房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢；持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場。
值得注意的是，此次定調(diào)與4月18日國務院常務會議“要持續(xù)穩(wěn)定股市”的提法相比，新增了“活躍”二字，不僅體現(xiàn)了更為積極的政策基調(diào)，向市場傳遞了政策層面對資本市場的高度重視和積極態(tài)度，有助于提振投資者信心。同時，會議強調(diào)“以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應對外部環(huán)境急劇變化的不確定性”，要求“加緊實施更加積極有為的宏觀政策”等，無疑為A股市場的穩(wěn)定和活躍提供更加有力的宏觀政策支持。
華西證券首席策略分析師李立峰認為，資本市場已成為穩(wěn)預期的重要抓手，“穩(wěn)股市、活躍股市”增量政策值得期待。近兩年來，“資本市場”多次寫入中央文件中。2023年7月政治局會議首次提出“活躍資本市場，提振投資者信心”，2024年9月再提“要努力提振資本市場”，2025年政府工作報告首次把“穩(wěn)住股市”寫進社會發(fā)展總體要求，指向今年政策更重視穩(wěn)定資產(chǎn)價格和提振居民信心。
在粵開證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長羅志恒看來，資本市場不僅要“穩(wěn)”，更要“活”。當前，我國資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性已顯著增強。
據(jù)統(tǒng)計，4月7日以來，面對特朗普關稅沖擊，我國資本市場保持了較強的韌性，4月8日至4月25日收盤，上證指數(shù)漲6.4%，從3000點回升至3300點左右。但賺錢效應、財富保值效應仍待提升。2022年我國居民財產(chǎn)性收入占國民收入比重僅為4.7%，遠低于德國、美國、英國等經(jīng)濟體10%以上水平。主要原因在于中國居民紅利等權益性投資收益占比少，貢獻不足10%。
因此，羅志恒直言：股市不僅要保持穩(wěn)定，更要具有活力和吸引力，要開啟中國特有的“慢牛”“長?！毙星椋嬲压墒凶兂删用褙敻辉鲋当Ｖ档男钏?，切實提高居民財產(chǎn)性收入。
華東師范大學企業(yè)與經(jīng)濟發(fā)展研究所所長、李志林教授認為，在“穩(wěn)定股市”前面加一個“持續(xù)”，就是說不能半途而廢，還要繼續(xù)穩(wěn)下去。同時，加上“活躍”，就是不能光這樣在3300點穩(wěn)下去，還要向上拓展空間。相比近五次重要會議對股市的一些新提法，這一次是調(diào)門最高的一次。
政策預期增強
李立峰分析認為，股市流動性維持充裕，A股有望在全球資產(chǎn)中展現(xiàn)韌性。面對美國加征關稅的外部沖擊，我國政策取向是對外“積極應對，敢于斗爭”，后續(xù)中美貿(mào)易談判仍具有不確定性。對內(nèi)要“堅定不移辦好自己的事”，當前的政策重點在于既定政策的落實，增量儲備政策將根據(jù)形勢變化及時推出，政策預期仍有望對風險偏好提供支撐。
對于資本市場而言，李立峰直言：后續(xù)“穩(wěn)股市、活躍股市”增量政策值得期待，當前股市微觀流動性維持相對充裕，中國資產(chǎn)相對全球主要股指仍具備估值優(yōu)勢。后市A股有望在震蕩中實現(xiàn)底部的逐漸抬升，在全球資產(chǎn)中展現(xiàn)韌性。
羅志恒指出，下一步，政策或從以下幾個方面發(fā)力，首先是優(yōu)化企業(yè)上市、掛牌融資制度。支持優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)發(fā)行上市，狠抓一批優(yōu)質(zhì)、合規(guī)科技企業(yè)上市典型，讓居民分享到科技企業(yè)成長性帶來的收益。
其次，持續(xù)增強穩(wěn)定股市的戰(zhàn)略性力量儲備。在中央?yún)R金發(fā)揮“類平準基金”功能的基礎上，研究推出真正意義上、更加制度化、透明化的股市平準基金。參考境外經(jīng)驗，適合我國的股市平準基金資金規(guī)模在2萬億元至6萬億元之間。同時，進一步優(yōu)化穩(wěn)市貨幣政策工具，進一步提高資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。
第三，持續(xù)鼓勵長期資金入市。推動保險資金等長期資金的實際投資比例逐步靠近投資上限等，加速形成鼓勵長期價值型投資的市場環(huán)境。
最后，推動企業(yè)積極進行并購重組，支持上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)轉型升級、強鏈補鏈等實施并購重組，優(yōu)化存量上市公司質(zhì)量。包括優(yōu)化重組“小額快速”審核機制；落地重組股份對價分期支付機制；放松對募集資金用途的監(jiān)管等。
除了加快并購重組外，李志林還建議，可以局部實施T+0?？梢钥紤]對500億市值以下的個股，允許個人投資者T+0交易，因為中小投資者普遍都買了500億市值以下的個股。但是不是完全的T+0，而是單只個股一天T+0不能超過十次。試點以后，如果市場效果好，可以再進一步的開放，另外還可以考慮交易時間從四個小時延長到五小時。
五月如何演繹
面對政治局“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”的定調(diào)，投資者能否等來“紅五月”？
在星石投資看來，短期看，國內(nèi)暫時缺少新的驅(qū)動因素，疊加臨近五一長假，海外不確定性因素仍較多，預計市場交投情緒可能不高，市場或?qū)⒁哉鹗帪橹鳌?/p>
中期看，美國釋放積極信號，關稅政策等因素負面沖擊最大的時候已經(jīng)過去，中國市場受外部因素影響的下行風險有所減小。從特朗普近期表態(tài)和美國市場表現(xiàn)來看，雖然內(nèi)部壓力或倒逼美國極端政策有所收斂，但全球秩序重構和美國政策高度不確定性的環(huán)境可能會持續(xù)，這可能導致全球資金仍在流出美國市場和美國體系，相應非美國家資產(chǎn)有望受益。
星石投資認為，下一階段關注國內(nèi)政策與基本面共振。在外部市場情況不明的背景下，積極尋求伙伴合作的同時，國內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力也是確定性極強的事，政策發(fā)力仍有望成為二季度股市的重要驅(qū)動。并且，隨著政策的持續(xù)發(fā)力，國內(nèi)經(jīng)濟表現(xiàn)或好于市場預期，尤其是政策潛力更足、中期發(fā)展空間更大的內(nèi)需領域，關注國內(nèi)政策與基本面共振帶來的投資機會。
一位大型私募人士更是向《華夏時報》記者直言：此次定調(diào)多了“活躍”兩字，說明決策層已經(jīng)不止是要股市穩(wěn)，更希望股市活躍起來，帶動市場賺錢效應，帶動外資進場，也能讓股市更多支持實體經(jīng)濟。
他表示，目前看，有了國家隊的保駕護航，A股確實是穩(wěn)定住了，但離活躍還差挺多的。主要被兩個利空壓制，一是關稅摩擦，二是4月底財報季的暴雷。等過完五一，游資們都回來了，市場就該開始“活躍”了。
中國銀河證券最新報告指出，投資者可重點關注以下領域，包括安全邊際較高的資產(chǎn)。紅利板塊已調(diào)整至配置區(qū)間，隨著年報和一季報集中披露，疊加“外部沖擊影響加大”，業(yè)績確定性相對較強的紅利板塊具備防御屬性；政治局會議強調(diào)“培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力，打造一批新興支柱產(chǎn)業(yè)”，看好科技作為中長期主線的配置價值，建議關注后續(xù)產(chǎn)業(yè)趨勢的催化機會。
同時，會議還提出“增強消費對經(jīng)濟增長的拉動作用”。隨著外部環(huán)境不確定性加大，擴大內(nèi)需成為長期戰(zhàn)略之舉，提振消費的重要性凸顯。
責任編輯：麻曉超 主編：夏申茶
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