近期，美國加征關(guān)稅舉措在嚴(yán)重傷害世界經(jīng)濟的同時，對其自身的反噬效應(yīng)也逐漸顯現(xiàn)。美方一些人以所謂“對等關(guān)稅”為名挑起的貿(mào)易戰(zhàn)，不僅沒能讓美國民眾看到“讓美國再次偉大”的希望，反而令美元長期積累的信用透支與結(jié)構(gòu)性矛盾加速爆發(fā)，不斷沖擊動搖美元作為全球儲備貨幣的地位。
4月中旬，美國哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟歷史學(xué)家亞當(dāng)·圖澤接受德國媒體采訪時稱，美元是全球主要儲備貨幣，但美國關(guān)稅政策正在削弱美元在金融市場的影響力和主導(dǎo)地位。他說，當(dāng)不確定性上升時，投資者通常會涌向美元避險，而現(xiàn)在情況正好相反。
美元作為全球儲備貨幣的核心競爭力在于其信用價值，這種信用此前由美國經(jīng)濟穩(wěn)定性、政策可預(yù)測性及金融市場深度共同支撐。然而，本屆美國政府政策制定幾乎完全不考慮自身應(yīng)承擔(dān)的維護全球公共利益的責(zé)任。由此產(chǎn)生的后果在于，一方面，貿(mào)易保護主義直接沖擊國際供應(yīng)鏈，迫使貿(mào)易伙伴國重新評估美元作為結(jié)算媒介的可靠性；另一方面，美國濫用金融制裁工具凍結(jié)他國資產(chǎn)的行為，讓越來越多的國家意識到美元體系已異化為政治武器。當(dāng)美國政府將美元結(jié)算系統(tǒng)武器化、頻繁使用金融制裁時，其貨幣的公共屬性被政治工具屬性侵蝕，國際社會對美元體系的信任逐漸轉(zhuǎn)化為對系統(tǒng)性風(fēng)險的警惕。
這種信任的逐漸崩塌在市場上體現(xiàn)得尤為明顯。4月以來，作為“全球資產(chǎn)定價之錨”和重要的避險資產(chǎn)，美債和美元行情經(jīng)歷了巨大沖擊。4月9日，10年期美債收益率最高漲至4.5%，30年期美債收益率一度升破5%；4月21日，美元指數(shù)自2022年4月以來首次跌破99點關(guān)口。有分析指出，美元的“過度特權(quán)正在消散”，市場開始用腳投票重新配置資產(chǎn)。
美國倚重已久的美元循環(huán)機制也逐漸失靈。美元體系的維系依賴于“貿(mào)易逆差輸出美元—資本回流支撐美債”的閉環(huán)，但加征關(guān)稅舉措正在撕裂相關(guān)環(huán)節(jié)。一方面，通過加征關(guān)稅縮減貿(mào)易逆差的舉措會導(dǎo)致全球美元流動性供給收縮，客觀上迫使多方拋售美債換取美元支付能力，形成“美元荒與美債拋售”并存的惡性循環(huán)；另一方面，按照西方經(jīng)濟學(xué)理論，美債收益率攀升本應(yīng)伴隨美元走強，但在加征關(guān)稅引發(fā)的市場恐慌中，美債收益率飆升與美元貶值的反常同步，反映出投資者正在將美元與政策風(fēng)險直接掛鉤。美國國債規(guī)模已突破36萬億美元，且增速未見放緩。在這種局面下，加征關(guān)稅推高通脹預(yù)期與債務(wù)成本，加劇了市場對美國債務(wù)風(fēng)險的擔(dān)憂。政策信號的混亂傳遞，實質(zhì)上動搖了市場對美元價值穩(wěn)定性的基本預(yù)期，也意味著美元作為全球資產(chǎn)定價錨的地位松動。
與此同時，全球貨幣體系的多極化轉(zhuǎn)型正在危機中加速。美方一些人推行單邊主義、保護主義的行徑，引發(fā)全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈深度調(diào)整，迫使各國不斷探索非美元結(jié)算機制，逐漸形成“繞開美元”的平行體系。這種重構(gòu)甚至不再局限于受制裁國家，連歐洲、日本等美國傳統(tǒng)盟友也在擴大本幣結(jié)算比例，反映出美元體系的離心傾向已從被動防御轉(zhuǎn)向主動疏離。國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)顯示，美元在全球外匯儲備中的占比已從高峰時的72%降至57.4%，而黃金儲備占比持續(xù)新高，這種資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)向本質(zhì)上是對美元信用貶值的對沖。
美國當(dāng)前政策面臨的困境在于，既試圖通過加征關(guān)稅縮減逆差維護實體經(jīng)濟，又要維持美元輸出滿足全球流動性需求，這種自相矛盾的政策取向正在撕裂美元體系的根基。當(dāng)加征關(guān)稅阻斷正常的國際貿(mào)易循環(huán)，美元的國際流通渠道也會隨之萎縮；當(dāng)債務(wù)貨幣化操作持續(xù)透支財政信用，美元資產(chǎn)的避險光環(huán)必然褪色。雙重擠壓下的惡性循環(huán)正在將美元體系不斷推向系統(tǒng)性重構(gòu)的臨界點。
當(dāng)美國一些人選擇用單邊主義替代多邊合作，用貿(mào)易壁壘取代市場規(guī)則，其貨幣主導(dǎo)地位的削弱就成為邏輯必然。國際貨幣體系的演進史反復(fù)證明：唯有開放、穩(wěn)定、可預(yù)期的經(jīng)濟政策，才是維系貨幣信用的根本。任何貨幣的地位需要與其承載的國際責(zé)任相匹配，背離這個規(guī)律的政策冒險，將付出歷史性代價。（本文來源：經(jīng)濟日報 作者：連 ?。?/p>
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