導(dǎo)讀：川普很羨慕。
本文成于4月23日。
【正文】
一、歐洲央行啟動(dòng)第七次降息
（一）2025年4月17日（當(dāng)?shù)貢r(shí)間），歐洲央行（European Central Bank，下稱ECB）宣布將存款便利利率、主要再融資利率和邊際借貸利率均下調(diào)25BP至2.25%、2.40%和2.65%（自4月23日有效）。
這是ECB自2024年6月以來的第七次降息（分別為2024年6月、9月、10月、12月與2025年1月、3月與4月），三類利率累計(jì)降幅分別達(dá)到175BP、210BP和210BP。
其中，存款便利利率（The rate on the deposit facility）是指銀行放在歐洲央行隔夜存款利率，被視為利率走廊的下限；主要再融資工具利率（The interest rate on the main refinancing operations，需提供抵押物）是指銀行從歐洲央行借錢（7天期）的利率；邊際貸款工具利率（The rate on the marginal lending facility）是指歐洲央行向銀行提供隔夜信用資金的利率，被視為利率走廊的下限。過去市場(chǎng)所談及的ECB負(fù)利率政策實(shí)際上是指存款便利利率。
（二）ECB選擇第七次降息的理由很簡(jiǎn)單，即通脹水平有所下降，正朝著2%的中期目標(biāo)靠近。例如，今年1-3月歐元區(qū)的通脹率分別為2.5%、2.3%和2.2%。
（三）本次議息會(huì)議上，ECB對(duì)近期由美國發(fā)起的關(guān)稅戰(zhàn)表達(dá)了擔(dān)憂，即其認(rèn)為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)雖然已逐步增強(qiáng)對(duì)全球沖擊的抵御能力，但增長前景因貿(mào)易緊張局勢(shì)而有所惡化，不確定性上升可能會(huì)削弱家庭和企業(yè)的信心，市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易緊張局勢(shì)的擔(dān)憂及市場(chǎng)波動(dòng)幅度的放大可能會(huì)對(duì)融資條件產(chǎn)生緊縮效應(yīng)，并拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的前景（The euro area economy has been building up some resilience against global shocks, but the outlook for growth has deteriorated owing to rising trade tensions. Increased uncertainty is likely to reduce confidence among households and firms, and the adverse and volatile market response to the trade tensions is likely to have a tightening impact on financing conditions. These factors may further weigh on the economic outlook for the euro area）。
（四）雖然本次議息會(huì)議，ECB仍沒有預(yù)設(shè)未來的路徑，但上一次刪掉的表述（即“We will keep policy rates sufficiently restrictive for as long as necessary to achieve this aim”）依然沒有重現(xiàn)，表明目前ECB仍將處于降息通道。
二、關(guān)注歐洲市場(chǎng)上的一些變化：42日大量資金涌入歐洲市場(chǎng)，支撐歐洲貨幣與債市
（一）之前我們?cè)赋?，?月28日美烏談崩之后的一段時(shí)期，在ECB降息預(yù)期較為強(qiáng)烈的情況下，歐債收益率上行幅度非常大，歐元和英鎊亦表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)。這其中的原因主要是2月底美烏談崩后市場(chǎng)開始預(yù)期歐洲需要大幅增加自身的國防支出，對(duì)財(cái)政赤字率的預(yù)期出現(xiàn)了顯著提升（如果國防支出占GDP的比例由2%提升至5%則意味著赤字率也是相應(yīng)提升3個(gè)百分點(diǎn)）。
（二）4月2日對(duì)等關(guān)稅以來（截至2025年月22日），歐洲市場(chǎng)又發(fā)生了一些新的變化，德國、法國、英國10年期國債收益率分別下行23BP、22BP和8BP，歐元區(qū)10年公債收益率相應(yīng)下行14BP，歐元和英鎊兌美元?jiǎng)t分別大幅升值5.14%和2.46%。
可以看出，歐洲債市與歐洲貨幣表現(xiàn)均較好，這說明4月2日有大量資金涌入歐洲市場(chǎng)，在一定程度上支撐著歐元、英鎊與歐債。
三、結(jié)語：全球主要經(jīng)濟(jì)體的降息潮仍在持續(xù)
（一）雖然2025年首次議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)按下暫停鍵，日本、巴西、烏克蘭等經(jīng)濟(jì)體甚至選擇加息，但歐元區(qū)、英格蘭銀行、加拿大、丹麥、捷克、印尼、印度、土耳其、瑞典、新西蘭、澳大利亞、韓國、埃及、菲律賓、墨西哥等經(jīng)濟(jì)體依然選擇降息，且降息態(tài)度堅(jiān)定、繼續(xù)降息的方向也比較明確，這表明目前全球降息潮仍在持續(xù)。
其中，歐元區(qū)于4月17日降息25BP、菲律賓于4月11日降息25BP、印度于4月9日降息25BP、新西蘭于4月9日降息25BP、丹麥于4月22日降息25BP、埃及于4月17日首次降息225BP、墨西哥于3月28日降息50BP。
（二）和之前相比，我們看到大部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體依然處于降息的通道中，而一些發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體（如菲律賓、墨西哥、埃及、印度等）在降息的道路上也越來越堅(jiān)定。
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