作者 | 黎粒
中國(guó)人不生孩子了，究竟會(huì)有什么影響？
參考隔壁把“不生育”貫徹到底的韓女，左手牽的從小孩變成了遛狗繩，右手推的從嬰兒車(chē)變成了寵物車(chē)，學(xué)校不是批量倒閉，就是被改造成了流浪貓繁育所、美術(shù)館或者養(yǎng)老院......
熱心網(wǎng)友評(píng)價(jià)，韓國(guó)人口現(xiàn)狀就像一款沒(méi)有新用戶(hù)進(jìn)入的游戲，只能等待服務(wù)結(jié)束。
中國(guó)雖不至于進(jìn)入這一困境，但生育率低帶來(lái)的連鎖反應(yīng)已經(jīng)抬頭。
2024年，全國(guó)小學(xué)數(shù)量跌破14萬(wàn)所至13.82萬(wàn)所，平均每天就有14所小學(xué)關(guān)門(mén)。幼兒園關(guān)停潮持續(xù)加劇，去年前10月已累計(jì)注銷(xiāo)登記9800家。
為謀出路，“園長(zhǎng)媽媽”變成了“白酒主播”，教室變成了庫(kù)存?zhèn)}庫(kù)，一向溫聲細(xì)語(yǔ)的幼師，也在直播間大喊起了“老鐵們快下單”。
母嬰和教育行業(yè)，受到了低生育率的第一波沖擊。而新生兒和適齡兒童的減少，連帶著做學(xué)校和教育生意的企業(yè)也過(guò)上了緊日子。
4月23日，視源股份披露2024年業(yè)績(jī)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)了11.05%至224.01億元人民幣，歸母凈利潤(rùn)卻同比減少了29.13%至9.71億元。
其中，占營(yíng)收比重超過(guò)50%的智能終端及應(yīng)用板塊，主力教育業(yè)務(wù)（希沃系列產(chǎn)品），同比下降了8.75%至50.54億元，成為視源股份營(yíng)收下滑最嚴(yán)重的細(xì)分領(lǐng)域。
財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，視源股份同步了一份赴港上市公告，宣布
“為進(jìn)一步推進(jìn)公司全球化戰(zhàn)略布局，打造國(guó)際化資本運(yùn)作平臺(tái)，提高公司國(guó)際形象及綜合競(jìng)爭(zhēng)力，公司擬發(fā)行境外上市外資股H股股票并申請(qǐng)?jiān)诼?lián)交所主板掛牌上市”。
赴港上市，意味著面對(duì)二胎、三孩福利政策都催生不動(dòng)的國(guó)內(nèi)環(huán)境，視源股份不得不抬腿向外走了。
很多人沒(méi)聽(tīng)過(guò)視源股份，也不知道這究竟是一家什么樣的公司。
這么說(shuō)吧，從工作環(huán)境來(lái)講，他堪稱(chēng)廣州版的“胖東來(lái)”——
上下班不打卡、沒(méi)有KPI考核、工資多少員工自己定、園區(qū)內(nèi)還有為員工及家屬自建的體檢中心和幼兒園。
至于領(lǐng)導(dǎo)層，比起于東來(lái)的招搖過(guò)市，視源股份的三位創(chuàng)始人都愛(ài)“玩失蹤”。
2017年A股上市敲鐘那天，如此重要的場(chǎng)合，老板卻罕見(jiàn)缺席。后竟解釋稱(chēng)“公司是員工做起來(lái)的，覺(jué)得自己沒(méi)做過(guò)什么就白撿了一家上市公司，有點(diǎn)不好意思”，“無(wú)顏面”敲鐘。
而最近一次高管露面，還是在2個(gè)月前的民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)上，創(chuàng)始人之一的王毅然受邀出席。
在各行各業(yè)都下場(chǎng)做創(chuàng)始人IP的年頭，視源股份的三位創(chuàng)始人：黃正聰、王毅然、孫永輝，既不喜歡拋頭露面，甚至也不擔(dān)任“一號(hào)位”，而是引進(jìn)了80后的王洋，來(lái)做公司董事長(zhǎng)。
唯一有機(jī)會(huì)能和他們打照面的場(chǎng)合，大概率是在各大高校的校招現(xiàn)場(chǎng)。因?yàn)樨?fù)責(zé)招聘的，就是三人中的孫永輝。
如此低調(diào)神秘的行事風(fēng)格，堪稱(chēng)上市公司中的一股清流。不過(guò)低調(diào)歸低調(diào)，視源股份還是切切實(shí)實(shí)的隱形冠軍。
分板塊來(lái)看，液晶顯示主控板卡是其營(yíng)收占比最大的單一產(chǎn)品。
液晶顯示主控板卡，俗稱(chēng)電視機(jī)“心臟”。2024年，這一細(xì)分業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了66.29億元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)了11.82%。2022-2024年，出貨量占各期全球液晶電視主控板卡出貨量的比例分別為33.01%、28.19%和32.72%。
換句話(huà)說(shuō)，全球每三臺(tái)電視，就有一臺(tái)搭載著視源股份的TV板卡。
普通消費(fèi)者對(duì)這一項(xiàng)完全TO B的業(yè)務(wù)，或許沒(méi)有太大的感知。但在教育市場(chǎng)上，視源股份旗下的希沃產(chǎn)品，卻能橫跨一名中國(guó)學(xué)生的學(xué)校和家庭生活。
2010年，《國(guó)家中長(zhǎng)期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要（2010-2020年）》頒布，中國(guó)課堂開(kāi)始進(jìn)入了教育信息化的新時(shí)期。
“教育信息化”，最直觀的表現(xiàn)就在于：教室黑板變成了智能白板；專(zhuān)精于黑板板書(shū)的老教師，開(kāi)始規(guī)?；M織學(xué)習(xí)怎么做課件PPT。
視源股份抓住了這一政策東風(fēng)，2008年推出了希沃白板，迅速成長(zhǎng)為教育大屏市場(chǎng)的龍頭企業(yè)。根據(jù)迪顯《2024全球IFPD整體市場(chǎng)研究報(bào)告》，希沃交互智能平板以50.8%的份額，占據(jù)了半壁江山。
全國(guó)超280萬(wàn)間教室和1000萬(wàn)名老師，都用上了希沃平板。加上完全TO C的希沃學(xué)習(xí)機(jī)和學(xué)習(xí)平板的推出，2024年視源股份在教育業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.54億元，是TV板卡之外的第二大主要場(chǎng)景業(yè)務(wù)。
但是，無(wú)論是TV板卡還是希沃平板，從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來(lái)看，視源股份的主導(dǎo)權(quán)都不大。前者受到電視機(jī)出貨量的影響，后者又與G端市場(chǎng)復(fù)雜的采購(gòu)制度和換新周期緊密掛鉤。
業(yè)務(wù)跟著宏觀走，就得受宏觀掣肘。
拆解一下視源股份近三年的營(yíng)收情況，發(fā)現(xiàn)其“增收不增利”的問(wèn)題已經(jīng)相當(dāng)明顯。
過(guò)去三年，視源股份營(yíng)收小范圍增長(zhǎng)到224.01億元，但凈利潤(rùn)從2022年的20.72億元下滑到了9.71億元，2024年毛利率也同比下降了3.69個(gè)百分點(diǎn)。
問(wèn)題就出在以希沃平板為代表的智能終端及應(yīng)用板塊上。
2023和2024年，對(duì)比TV板卡代表的智能控制部件小范圍的毛利率振蕩，智能終端及應(yīng)用毛利率分別大幅下降了5.43%和4.98%，是綜合毛利率下降的根本原因。
對(duì)此，視源股份解釋為“2024年上半年教育業(yè)務(wù)客戶(hù)采購(gòu)預(yù)算收緊引發(fā)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致毛利率下降，以及企業(yè)服務(wù)受主要產(chǎn)品單價(jià)下降及收入結(jié)構(gòu)變化影響導(dǎo)致毛利率下降?！?/p>
其中涉及兩塊主要產(chǎn)品，一是教育場(chǎng)景里的希沃，二是企業(yè)服務(wù)場(chǎng)景里的MAXHUB。
面向教育場(chǎng)景的交互智能平板，2024年銷(xiāo)售量同比增加了4.26%至110.97萬(wàn)臺(tái)，營(yíng)收卻下降了8.75%至50.54億元。銷(xiāo)量增長(zhǎng)營(yíng)收下滑，表明這一業(yè)務(wù)受價(jià)格戰(zhàn)影響較大。
而價(jià)格戰(zhàn)的出現(xiàn)，源于市場(chǎng)的供過(guò)于求?！督逃畔⒒笆濉币?guī)劃》數(shù)據(jù)顯示，早在2016年，全國(guó)中小學(xué)?；ヂ?lián)網(wǎng)接入率已經(jīng)達(dá)到87%，多媒體教室普及率達(dá)80%，到了2020年，全國(guó)中小學(xué)校互聯(lián)網(wǎng)接入率已經(jīng)到了100%。
目前來(lái)看，學(xué)校場(chǎng)景已經(jīng)不具備新的增量可能，而培訓(xùn)機(jī)構(gòu)、幼教近幾年受政策環(huán)境和人口環(huán)境的變化，也不具備大規(guī)模采購(gòu)交互智能白板的能力。
同時(shí)，盡管2024年以舊換新政策掀起了一輪電子產(chǎn)品換新潮，但各地中小學(xué)和高校接入交互智能平板的平均周期并不長(zhǎng)，且體制內(nèi)的采購(gòu)換新程序復(fù)雜，還未到新一輪換新節(jié)點(diǎn)。
所以，在增量和存量市場(chǎng)都有限且客戶(hù)預(yù)算收緊的情況下，盡管希沃占據(jù)了超50%的市場(chǎng)份額，也不得不降價(jià)保量。
企業(yè)服務(wù)MAXHUB，其實(shí)是視源股份在教育場(chǎng)景之外，為智能終端及應(yīng)用開(kāi)辟的新業(yè)務(wù)場(chǎng)景。2017年，視源股份發(fā)布MAXHUB，創(chuàng)始人之一黃正聰做下判斷：“我們初步估算，全球大概有6000多萬(wàn)個(gè)會(huì)議室，所以我覺(jué)得會(huì)議市場(chǎng)大概是教育市場(chǎng)的10倍吧”。
但當(dāng)前，MAXHUB只做到了教育業(yè)務(wù)的三分之一。
從產(chǎn)品發(fā)布到現(xiàn)在，MAXHUB只在2019-2021年有過(guò)高速增長(zhǎng)，此后逐漸回落。這一階段收入猛增主要是受疫情影響，線(xiàn)上會(huì)議需求高，帶動(dòng)了以MAXHUB交互智能平板等會(huì)議產(chǎn)品和解決方案的銷(xiāo)量。
而2022年后，市場(chǎng)需求逐漸飽和，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也變多了，價(jià)格戰(zhàn)裹挾下，MAXHUB營(yíng)收暫時(shí)也等不到太大的突破。
最有希望的新增量，一是智能控制部件下的家用電器控制器，二就是海外市場(chǎng)。
家用電器控制器，可以說(shuō)是增長(zhǎng)最明顯的業(yè)務(wù)。2024年，家用電器控制器營(yíng)收達(dá)到17.22億元，同比增長(zhǎng)了65.64%，銷(xiāo)量也暴漲了95.37%至2785.14萬(wàn)片。
按照這一增長(zhǎng)速度，家用電器控制器的確有望成為新的增長(zhǎng)曲線(xiàn)。
但是，細(xì)算一下，家用電器控制器的營(yíng)收增速明顯跟不上銷(xiāo)量增速，原因還是在于這一產(chǎn)品越賣(mài)越便宜，單價(jià)從93元逐年下滑到了61元。
原因也很好理解。電子行業(yè)本身就是一個(gè)對(duì)資本和勞動(dòng)力無(wú)盡消耗的賽道，產(chǎn)品越賣(mài)越便宜是發(fā)展規(guī)律。
這也意味著，家用電器控制器雖增勢(shì)迅猛，但營(yíng)收天花板有限。
相比之下，海外市場(chǎng)才是“全村的希望”。
從財(cái)報(bào)來(lái)看，2022年-2024年，海外營(yíng)收增長(zhǎng)速度分別為31.48%、26.77%和16.83%，顯著超過(guò)了國(guó)內(nèi)營(yíng)收增長(zhǎng)速度。
2024年，視源股份海外營(yíng)收達(dá)到43.48億元，這主要得益于交互智能平板和會(huì)議平板的出口。
如果說(shuō)國(guó)內(nèi)這兩塊業(yè)務(wù)完全是存量市場(chǎng)，那么海外就是全新的增量空間。根據(jù)迪顯咨詢(xún)《2024全球IFPD市場(chǎng)研究報(bào)告》，2024年海外教育市場(chǎng)交互智能平板的出貨量為138.3萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)18.3%；海外會(huì)議市場(chǎng)交互智能平板的出貨量為35.6萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)21.8%。
而視源股份于2024年抓住了歐洲部分國(guó)家，尤其是印度教育信息化設(shè)備需求增長(zhǎng)的機(jī)遇，加快了全球化速度，為53個(gè)國(guó)家近900名教師提供了現(xiàn)代化教學(xué)技能培訓(xùn)，會(huì)議服務(wù)業(yè)務(wù)也覆蓋了全球超過(guò)100家頭部企業(yè)。
值得注意的是，視源股份已經(jīng)在印度、美國(guó)、荷蘭、泰國(guó)、印尼和阿聯(lián)酋六個(gè)國(guó)家部署了六家海外子公司，其中3家才剛于2024年成立，顯露出其向外走的速度與決心。
至于吵的沸沸揚(yáng)揚(yáng)的關(guān)稅戰(zhàn)，由于視源股份出口美國(guó)占比較小，且在越南等地已有產(chǎn)能布局，相對(duì)而言受到的沖擊較小。
綜合來(lái)看，要打破“增收不增利”的困境，海外業(yè)務(wù)是接下來(lái)三年里視源股份的最大希望了。
畢竟，盡管中國(guó)人享受著與人均GDP不匹配的信息化基礎(chǔ)設(shè)施，但更在更廣闊的海外市場(chǎng)，印度、墨西哥、俄羅斯等等，他們的信息化基建仍在爬坡周期里。
這也是視源股份急于上市港交所，開(kāi)拓全球資本市場(chǎng)的原因。
而比起推測(cè)視源股份港股上市的成功率，我倒是更好奇，三位神秘創(chuàng)始人，還會(huì)不會(huì)繼續(xù)缺席敲鐘日。
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