文/楊國(guó)英
大爆發(fā)之前的戰(zhàn)場(chǎng)，總是有短暫的寧靜。
在這短暫的寧靜中，各方勢(shì)力并不閑著，而是在遣兵調(diào)將提前埋伏，意圖在大爆發(fā)到來之際拔得頭籌。
最近三周的中國(guó)股市，整體正處于大爆發(fā)之前的短暫寧靜，無論是外資、還是內(nèi)資主力，均靜悄悄的在這一區(qū)間低位吸籌，這也是近期雖然我們量能整體小幅收斂但市場(chǎng)中位數(shù)卻無比堅(jiān)挺的原因所在，尤其是港股。
。高盛最新發(fā)布的全球資金流向報(bào)告顯示，3月27日-4月23日的4周，全球股票基金獲得680.79億美元凈流入，其中，新興市場(chǎng)基金凈流入271.4億美元，新興市場(chǎng)的90%又直接流向了中國(guó)市場(chǎng)。
事實(shí)不僅是外資，從近期的盤面風(fēng)格看，高股息以及預(yù)期中高股息的中白系列正在顯著上漲，結(jié)合這樣的選籌風(fēng)格，我們大體可以間接感知，相當(dāng)一部分內(nèi)資主力，近期正在不間斷的整體加倉(cāng)、以及不間斷的進(jìn)行調(diào)倉(cāng)。
對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)格的悄然變化，這個(gè)其實(shí)在三周前、以及上周末的私享會(huì)專屬直播，我就是反復(fù)強(qiáng)調(diào)了，這一市場(chǎng)風(fēng)格的悄然變化，個(gè)人認(rèn)為，整體大概率將延續(xù)3個(gè)月至半年。當(dāng)然，之于預(yù)期3個(gè)月至半年的市場(chǎng)，想獲得真正的超額收益率、而不僅僅是中小幅度跑贏市場(chǎng)指數(shù)，重中之重，還得鎖定真正的且估值不高的硬軟核科技標(biāo)的，這個(gè)需要極強(qiáng)的深度研究能力。
現(xiàn)在，除了散戶和部分內(nèi)資主力，市場(chǎng)真正重要的力量，其實(shí)都在靜悄悄的下注中國(guó)資產(chǎn)，因?yàn)檫@種之于未來大半年的超級(jí)低位，借助大多數(shù)散戶還在焦慮和彷徨中美貿(mào)易戰(zhàn)，這給予了他們靜悄悄低位吸籌和低位調(diào)倉(cāng)的絕佳時(shí)間區(qū)間。
因?yàn)椋F(xiàn)在無論外資和內(nèi)資的主力都知道，中國(guó)市場(chǎng)的預(yù)期利率正處于持續(xù)下調(diào)的周期，預(yù)期今年年內(nèi)LPR合計(jì)至少下調(diào)35個(gè)基點(diǎn)，截止2026上半年，累計(jì)下調(diào)LPR利率超大概率將超過50個(gè)基點(diǎn)。
僅以最近三周為例，最近三周，盡管央媽還在按兵不動(dòng)，但全國(guó)絕大多數(shù)商業(yè)銀行正在先行啟動(dòng)下調(diào)存款利率——不僅顯著下調(diào)存款利率，而且現(xiàn)在的三年期和五年期定期存款利率已經(jīng)在顯著倒掛（三年期定存利率高于五年期定存利率）。
市場(chǎng)利率預(yù)期的顯著下調(diào)，這給中國(guó)股市起到了托底式的支撐力量，這也是2025年內(nèi)上證指數(shù)必破4000點(diǎn)的核心邏輯所在。
與此同時(shí)，特不靠譜的貿(mào)易戰(zhàn)、尤其是關(guān)稅孤立中國(guó)的戰(zhàn)爭(zhēng)，事實(shí)已經(jīng)打響了三周，但是，這三周，相比中國(guó)面對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的從容和定力，特不靠譜主政的美國(guó)，卻面臨著巨大的內(nèi)外部壓力——對(duì)此，亦如我兩周前所講的，拋開中美貿(mào)易戰(zhàn)的中長(zhǎng)期不討論，中期內(nèi)，貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)美國(guó)的反噬遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對(duì)中國(guó)的沖擊，這一點(diǎn)又構(gòu)成了本輪牛市下半場(chǎng)中國(guó)股市必將繼續(xù)領(lǐng)跑全球主要股市的必要非充分條件。
如果不出意外，五月中下旬，中美之間的關(guān)稅談判很有可能會(huì)展開，當(dāng)然，這一談判、以及可能性的談判協(xié)議，中美雙方有可能是關(guān)稅整體小降（當(dāng)然，相比本輪加征之前還是顯著上升了）、局部大降（之于中美雙方都不可缺的商品和資源進(jìn)行大降）。
所以，對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)，中長(zhǎng)期是一個(gè)巨大的懸石，但是中期內(nèi)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)又是相對(duì)可控的。
所以，結(jié)合中期內(nèi)的內(nèi)部貨幣支撐力量、以及外部系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，現(xiàn)當(dāng)下，我們不僅沒有必要擔(dān)心中國(guó)股市，反而應(yīng)該對(duì)中國(guó)股市年內(nèi)突破4000點(diǎn)抱以巨大的信心。
牛市下半場(chǎng)，對(duì)中國(guó)股市整體應(yīng)該信心十足。
但是，牛市下半場(chǎng)，我們必須對(duì)相當(dāng)一部分高估值的概念炒作，持以萬分的謹(jǐn)慎——整體信心十足、局部又必須謹(jǐn)慎萬分，這樣的整體與局部的估值矛盾，事實(shí)已經(jīng)連續(xù)體現(xiàn)在最近兩三周的市場(chǎng)內(nèi)部分化之中，且這樣的內(nèi)部分化，如果不出意外，超大概率將延續(xù)3個(gè)月至半年。
針對(duì)這種中短期或中期的內(nèi)部分化，五一期間，我們將結(jié)合時(shí)間維度空間維度，針對(duì)不同行業(yè)的預(yù)期估值中樞進(jìn)行深度的相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定（注意，這個(gè)沒有絕對(duì)性），爭(zhēng)取五一節(jié)后早些分享給私享會(huì)會(huì)員，助力大家在牛市下半場(chǎng)不僅系好安全帶、更能夠再一次獲得超額收益率。
現(xiàn)在，中國(guó)股市、中國(guó)資產(chǎn)，正處于大爆發(fā)之前的短暫寧靜區(qū)間，而我已經(jīng)隱約聽到大爆發(fā)到來時(shí)的激烈的興奮之聲。
今天就寫這么多。
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