人大重陽網(wǎng)綜合媒體報(bào)道：4月28日，由中國人民大學(xué)重陽金融研究院（人大重陽）主辦的人大重陽區(qū)域國別論壇（2025年夏季） 在京成功舉辦。會(huì)上發(fā)布了 研究報(bào)告。來自中國銀行研究院、粵開證券、中國人民大學(xué)等機(jī)構(gòu)與高校的專家學(xué)者齊聚一堂，共議美債危機(jī)的根源、美元體系的結(jié)構(gòu)脆弱性及中國應(yīng)對(duì)策略。新華社、央視、中國日?qǐng)?bào)、 、、 、 、 、 、 、日本共同社、美國國際市場新聞社等近20家中外媒體報(bào)道此次研討會(huì)。
中國人民大學(xué)黨委常委、副校長鄭新業(yè)作開幕致辭。他代表人民大學(xué)對(duì)參會(huì)嘉賓及現(xiàn)場觀眾表示歡迎。他指出，美國債務(wù)問題兼具特殊性與歷史普遍性，其潛在風(fēng)險(xiǎn)可能引發(fā)全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，需警惕財(cái)政危機(jī)向金融危機(jī)的傳導(dǎo)效應(yīng)。各國應(yīng)共同探索應(yīng)對(duì)方案，避免將單一國家債務(wù)問題轉(zhuǎn)化為系統(tǒng)性危機(jī)，并呼吁學(xué)界深入研究政策工具創(chuàng)新及發(fā)展中國家應(yīng)對(duì)策略。
鄭新業(yè)結(jié)合中國經(jīng)濟(jì)實(shí)踐提出債務(wù)治理思路，強(qiáng)調(diào)債務(wù)空間作為有限資源須科學(xué)規(guī)劃，倡導(dǎo)代際發(fā)展效果均等化原則，主張債務(wù)支出應(yīng)聚焦具有長期發(fā)展效益的領(lǐng)域。他肯定中國通過生產(chǎn)性支出積累政府資產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)，指出基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、糧食安全、能源轉(zhuǎn)型等戰(zhàn)略性投資兼具多重收益，既提升未來勞動(dòng)生產(chǎn)率，又增強(qiáng)國家綜合安全能力。針對(duì)老齡化與科技變革，他建議加快AI基礎(chǔ)設(shè)施普及、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化和可再生能源體系建設(shè)，通過新質(zhì)生產(chǎn)力培育構(gòu)筑發(fā)展新優(yōu)勢(shì)。
隨后，中國人民大學(xué)重陽金融研究院院長、全球領(lǐng)導(dǎo)力學(xué)院院長王文發(fā)布《美國主權(quán)信用與債務(wù)困境：瀕臨破產(chǎn)的龐氏騙局？》報(bào)告。他介紹道，此次發(fā)布的報(bào)告從中國智庫角度出發(fā)，深入剖析美國債務(wù)問題的現(xiàn)狀與成因及其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易、金融穩(wěn)定的潛在風(fēng)險(xiǎn)，理性分析特朗普第二任期的政策能否有效緩解美國財(cái)政失衡、維護(hù)美元地位并保持美國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。并提出中國應(yīng)對(duì)美債陷阱的政策建議。
報(bào)告認(rèn)為，特朗普第二任期推行“對(duì)等關(guān)稅”與極端財(cái)政緊縮等政策，其肆意妄為重創(chuàng)美國信用體系，導(dǎo)致當(dāng)前美國國家信用走向顯性危機(jī)，美債龐氏騙局瀕臨破產(chǎn)，2025年或成美債崩盤元年。報(bào)告指出，美債信用正加速崩塌，導(dǎo)致國際市場對(duì)美元霸權(quán)可持續(xù)性質(zhì)疑達(dá)到歷史峰值，世界出現(xiàn)“去美元化”浪潮，華爾街權(quán)力正遭遇歷史性衰退，美國正成為越來越多人眼中的世界公敵。
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報(bào)告強(qiáng)調(diào)，面對(duì)美債龐氏騙局下的崩盤風(fēng)險(xiǎn)，中國應(yīng)從增強(qiáng)內(nèi)外雙循環(huán)能力，全面提升經(jīng)濟(jì)韌性，有效提升中國消費(fèi)力、增強(qiáng)中國科技力的核心產(chǎn)業(yè)能力、穩(wěn)固推進(jìn)人民幣國際化等方面采取行動(dòng)，主動(dòng)引領(lǐng)全球合作共贏，破局美債陷阱。
在隨后的專家研討環(huán)節(jié)，中國銀行研究院副院長鄂志寰，粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒，英國倫敦市經(jīng)濟(jì)與商業(yè)政策署前署長、中國人民大學(xué)重陽金融研究院全職外籍高級(jí)研究員羅思義，中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授王晉斌，中國人民大學(xué)重陽金融研究院研究員劉英參與研討，中宏網(wǎng)副總裁李凌志列席，中國人民大學(xué)重陽金融研究院院委兼宏觀研究部主任、研究員蔡彤娟主持研討環(huán)節(jié)。
鄂志寰指出，當(dāng)前國際金融形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，特朗普2.0“對(duì)等關(guān)稅”政策、美國國債市場高杠桿交易占比上升等因素等導(dǎo)致美國出現(xiàn)股債匯“三殺”現(xiàn)象，市場開始關(guān)注美債的可持續(xù)性和美元資產(chǎn)的安全性。自2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來，全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷漫長的低增長、低通脹、低利率時(shí)期，民眾不滿推動(dòng)民粹主義興起，國際貨幣體系可能進(jìn)入深刻變局之中。對(duì)于中國而言，國際金融市場變化可能意味著人民幣國際化迎來重要窗口期，需要以建設(shè)強(qiáng)大的貨幣為指引，進(jìn)行總體規(guī)劃和頂層設(shè)計(jì)，在有效把控相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。
羅志恒指出，美國債務(wù)體系正陷入“三重困局”：其一，債務(wù)結(jié)構(gòu)失衡凸顯償付風(fēng)險(xiǎn)。聯(lián)邦政府持續(xù)依賴“短債長用”的融資策略，通過大規(guī)模發(fā)行中短期債券壓低融資成本并配合貨幣政策操作，雖規(guī)避長期利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，卻導(dǎo)致債務(wù)周期錯(cuò)配，加劇流動(dòng)性壓力。其二，海外資本對(duì)美債的深度綁定在強(qiáng)化全球避險(xiǎn)屬性的同時(shí)，也令債務(wù)安全與國際資本流動(dòng)形成脆弱平衡，而高利率環(huán)境推動(dòng)的利息負(fù)擔(dān)膨脹，已使償債成本躍升為財(cái)政剛性支出，嚴(yán)重?cái)D占公共資源配置空間。其三，債務(wù)擴(kuò)張機(jī)制陷入惡性循環(huán)。短期應(yīng)急性舉債與中長期結(jié)構(gòu)性壓力形成疊加效應(yīng)，外加兩黨博弈弱化財(cái)政紀(jì)律，導(dǎo)致債務(wù)增長呈現(xiàn)自我強(qiáng)化特征。
羅思義表示，自2025年4月2日特朗普宣布加征關(guān)稅以來，美國金融市場經(jīng)歷劇烈波動(dòng)，最終迫使特朗普作出戰(zhàn)術(shù)性服軟，體現(xiàn)出市場力量對(duì)政策意志的壓制。關(guān)稅政策導(dǎo)致美元匯率大幅下跌、國債收益率飆升、股市加速回調(diào)，金融市場一度接近失控邊緣。特朗普隨后暫停對(duì)除中國外國家加征額外關(guān)稅，并部分豁免對(duì)華商品關(guān)稅，才暫時(shí)遏制了美國本土金融市場的動(dòng)蕩。特朗普不愿以金融市場失控為代價(jià)推進(jìn)關(guān)稅等政策，因此在堅(jiān)持對(duì)華施壓戰(zhàn)略的同時(shí)，會(huì)調(diào)整戰(zhàn)術(shù)以維護(hù)市場穩(wěn)定。未來，特朗普對(duì)中國施壓的速度和強(qiáng)度，將繼續(xù)取決于美國金融市場的承受能力。
王晉斌提到，在新特里芬“兩難”下，雖然美元的價(jià)格錨基本穩(wěn)定，但是美元的信用錨出現(xiàn)了很大問題。目前，由于美債規(guī)模占GDP比例已經(jīng)達(dá)到了歷史高位，超過歐元區(qū)、OECD等發(fā)達(dá)國家的平均水平，高額的利息支出（利息支出已超過GDP3%，未來甚至達(dá)到4-5%）對(duì)美債的信用構(gòu)成了嚴(yán)重威脅，全球市場對(duì)美債的擔(dān)憂程度也已經(jīng)達(dá)到了歷史高點(diǎn)，美債的抗風(fēng)險(xiǎn)能力在下降。為此，美國政府必須壓縮其財(cái)政赤字規(guī)模，改變?cè)械囊揽棵纻鳛榈讓淤Y產(chǎn)的全球資金大循環(huán)運(yùn)行邏輯，倒逼華爾街大資本進(jìn)行深層次改革，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合。同時(shí)，全球也可以更多地提供安全資產(chǎn)，壓縮美債作為全球安全資產(chǎn)的空間，多元化貨幣體系匹配多極化經(jīng)濟(jì)是大趨勢(shì)。
劉英從美債的歷史數(shù)據(jù)及研究總結(jié)出五個(gè)新發(fā)現(xiàn)的出五高結(jié)論，分別是美債規(guī)模大、收益率高、質(zhì)量堪憂、長短期收益率倒掛、股債匯“三殺”。美債在1917年債務(wù)法推出之后如脫韁野馬快速攀升，而美國聯(lián)邦政府債務(wù)率和赤字率均雙倍于國際警戒線水平。更為關(guān)鍵的是，美債快速累積的同時(shí)質(zhì)量堪憂，世界三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中唯一沒有下調(diào)美債前景的穆迪還把其評(píng)級(jí)從穩(wěn)定轉(zhuǎn)變?yōu)榱素?fù)面。半個(gè)世紀(jì)以來的八次美債長短期收益率倒掛，均能引發(fā)美國經(jīng)濟(jì)衰退甚至是金融危機(jī)。她強(qiáng)調(diào)，要跟蹤和警示倒掛的風(fēng)險(xiǎn)。美國高關(guān)稅會(huì)推升美國的高通脹，而高通脹需要高利率來控制，高利率帶來美債的高收益率，加上美國的高債務(wù)就引發(fā)了高風(fēng)險(xiǎn)。
▲中國人民大學(xué)重陽金融研究院院委兼宏觀研究部主任、研究員蔡彤娟主持研討環(huán)節(jié)
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中國人民大學(xué)重陽金融研究院（人大重陽）成立于2013年1月19日，是重陽投資向中國人民大學(xué)捐贈(zèng)并設(shè)立教育基金運(yùn)營的主要資助項(xiàng)目。
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