本報（chinatimes.net.cn）記者何一華 李未來 北京報道
科創(chuàng)板上市三年后，三一重能（688349.SH）走到了從盈利到虧損的十字路口。
日前，三一重能發(fā)布了2024年年報和2025年一季報。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入177.92億元，同比增長19.10%；凈利潤18.12億元，同比下滑9.70%。2025年一季度營業(yè)收入21.87億元，同比增長26.58%；凈利潤虧損1.91億元，同比下滑171.96%，這也是公司自2022年上市以來首次虧損。
三一重能相關(guān)工作人員告訴《華夏時報》記者，公司2025年一季度業(yè)績承壓主要因低價訂單交付和風(fēng)場出售節(jié)奏放緩所致，但公司在手訂單創(chuàng)歷史新高，海風(fēng)和海外業(yè)務(wù)也有顯著突破，長期看好行業(yè)增長及公司競爭力。
資本市場上，財報公布次日，開盤后三一重能股價大幅走低，公司股價當(dāng)日跌幅為5.58%。
上市以來首次虧損
財報顯示，三一重能主營業(yè)務(wù)為風(fēng)電機(jī)組的研發(fā)、制造及銷售與風(fēng)電場設(shè)計、建設(shè)、運營管理業(yè)務(wù)。
2020年風(fēng)電行業(yè)搶裝潮結(jié)束后，面對下游業(yè)主降本需求及行業(yè)競爭白熱化的雙重壓力，國內(nèi)風(fēng)機(jī)市場價格持續(xù)走低，致使風(fēng)電整機(jī)制造商的主營業(yè)務(wù)陷入盈利困境，通過出售毛利率高的風(fēng)電場項目獲取收益，逐漸成為相關(guān)企業(yè)維持經(jīng)營利潤的重要途徑。
三一重能風(fēng)電場業(yè)務(wù)經(jīng)營模式，是將部分并網(wǎng)的風(fēng)電場由公司自行運營并對外售電獲得收入，部分風(fēng)電場在商業(yè)條件合理、轉(zhuǎn)讓收益可觀的情況下會擇機(jī)對外轉(zhuǎn)讓給發(fā)電集團(tuán)，取得相關(guān)收益。
2024年，公司通過電站產(chǎn)品銷售營業(yè)收入為34.66億元，同比增長446%，毛利率為36.37%。同期公司風(fēng)機(jī)制造板塊實現(xiàn)收入136億元，同比增長13.8%，實現(xiàn)毛利率10.99%。
2025年一季度，三一重能凈利潤虧損1.91億元，主要受未出售風(fēng)電場業(yè)務(wù)影響，投資收益同比2024年一季度下降3.58億元。
三一重能相關(guān)工作人員告訴記者，公司風(fēng)場項目一直都是滾動開發(fā)戰(zhàn)略，開發(fā)之后達(dá)到并網(wǎng)條件，公司會擇機(jī)出售并網(wǎng)項目。2024年公司對外轉(zhuǎn)讓容量700MW，在建風(fēng)場容量2.6GW。
一季度毛利率下降
2024年10月，在北京國際風(fēng)能大會上，為了反內(nèi)卷，包括三一重能在內(nèi)的12家國內(nèi)主流風(fēng)電整機(jī)商簽訂了《中國風(fēng)電行業(yè)維護(hù)市場公平競爭環(huán)境自律公約》，重點解決低價惡性競爭、惡意詆毀競爭對手、合同條款明顯有失公平等問題。
此后國內(nèi)風(fēng)機(jī)價格出現(xiàn)回升，2024年11月，國家電投集團(tuán)2024年第二批陸上風(fēng)力發(fā)電機(jī)組規(guī)?；少忢椖浚ê玻┱介_標(biāo)，風(fēng)機(jī)平均報價1550元/kW，高于此前10MW陸上風(fēng)電機(jī)組1100—1300元/kW的價格。
2025年一季度，國內(nèi)風(fēng)機(jī)陸上風(fēng)電央國企項目（含塔筒）中標(biāo)均價為2108元/kW，行業(yè)平均價格在2000—2200元/kW區(qū)間，最低價格為1443元/kW，價格走勢穩(wěn)中有升。
除了價格，國內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)量同樣有望增長。2024年風(fēng)電招標(biāo)大幅增長，為2025年裝機(jī)景氣度奠定基礎(chǔ)。國海證券預(yù)計，2025年國內(nèi)陸風(fēng)、海風(fēng)裝機(jī)量分別為100GW、15GW，同比增長25%、88%。
行業(yè)量價齊升情況下，三一重能2025年一季度卻出現(xiàn)增收不增利的情況，毛利率僅有6.5%，除了無風(fēng)場轉(zhuǎn)讓，風(fēng)機(jī)毛利率同樣偏低。
三一重能相關(guān)工作人員告訴《華夏時報》記者，風(fēng)機(jī)中標(biāo)之后，到裝機(jī)實現(xiàn)收入，需要半年到一年的時間。去年自律公約以來，中標(biāo)價格是有一些回暖，但是公司一季度風(fēng)機(jī)里面有一些是價格回暖之前中標(biāo)的，價格處于相對低谷。
該工作人員表示，還有一點是年初的時候會有供應(yīng)商大會，來進(jìn)行年度議價。但是2025年一季度出售的風(fēng)機(jī)，并沒有用最新的成本價格，還是去年的價格。風(fēng)機(jī)價格低成本高，導(dǎo)致公司一季度的毛利率相對偏低。
對于公司后續(xù)發(fā)展，該工作人員表示還是有信心的?！?024年公司國內(nèi)新增訂單超20GW，創(chuàng)歷史新高。今年毛利率更高的海上業(yè)務(wù)也取得突破，公司中標(biāo)揭陽石碑山200MW風(fēng)電項目和河北建投祥云島250MW海風(fēng)項目。此外，海外業(yè)務(wù)也是一個可以預(yù)期的增長點?！?/p>
但是由于公司業(yè)績不及預(yù)期，機(jī)構(gòu)還是下調(diào)了對公司盈利預(yù)測。
東吳證券指出，考慮公司風(fēng)機(jī)短期內(nèi)毛利率表現(xiàn)一般，且風(fēng)電場電價存在下行的可能性，從而影響公司風(fēng)機(jī)及風(fēng)場轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的盈利，下調(diào)2025—2026年盈利預(yù)測，預(yù)計凈利潤分別為為21.3億元、26.6億元，前值為23.9億元、27.4億元。國聯(lián)民生證券也提示，考慮到市場競爭激烈，公司風(fēng)場轉(zhuǎn)讓節(jié)奏或放緩。
高管高薪
雖然業(yè)績下滑，三一重能還是提高了2024年分紅金額。記者注意到，自2022年上市以來，公司分紅金額和股利支付率都呈現(xiàn)上升態(tài)勢。2022—2024年，公司派現(xiàn)總額分別為5.12億元、7.06億元和7.3億元；股利支付率分別為31.04%、35.19%和40.29%。
由于前十大股東持有上市公司80.47%股份，分紅金額也大部分進(jìn)入這些股東口袋。梁穩(wěn)根作為三一重能實際控制人，持有公司45.73%股份，其同時也是三一重工的實際控制人。
需要指出的是，三一重能與三一重工并無直接股權(quán)關(guān)系，三一重工控股股東為三一集團(tuán)。三一重能前十大股東中，這三家公司高管頻頻現(xiàn)身。
具體來看，唐國修為三一集團(tuán)主要創(chuàng)始人之一，持股比例為7.05%；向文波為三一重工董事長、三一集團(tuán)董事，持有6.45%三一重能股份；毛中吾為三一集團(tuán)董事、高級副總裁，持股比例6.45%；袁金華為三一重工高級副總裁，持股比例3.83%；易小剛為三一重工執(zhí)行總裁，持股比例2.42%。
周福貴作為三一重能董事長，三一集團(tuán)董事，持有公司3.63%股份；李強作為三一重能董事、副總經(jīng)理，持有三一重能1.37%股份。
財報顯示，三一重能高管薪酬水平同樣不低。2024年，現(xiàn)任及報告期內(nèi)離任董事、監(jiān)事、高級管理人員和核心技術(shù)人員報酬合計4174.02萬元，其中周福貴稅前薪酬724.98萬元、李強664.85萬元。除去離任人員，2024年三一重能現(xiàn)任董事、監(jiān)事、高級管理人員和核心技術(shù)人員薪酬總額為3582.89萬元。
責(zé)任編輯：李未來 主編：張豫寧
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