4月29日，中國(guó)人壽發(fā)布公告，該公司第八屆董事會(huì)第十五次會(huì)議通過多項(xiàng)議案，其中包括《關(guān)于開展“南向通”債券及香港互認(rèn)基金投資的議案》。
所謂“南向通”，指允許內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者通過內(nèi)地與香港基礎(chǔ)服務(wù)機(jī)構(gòu)連接，投資于香港債券市場(chǎng)的機(jī)制安排，于2021年9月24日上線。繼2017年“北向通”推出運(yùn)行后，“南向通”標(biāo)志著我國(guó)債券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)“南北雙向”互聯(lián)互通。
香港金管局與中國(guó)人民銀行當(dāng)時(shí)發(fā)布的《關(guān)于開展內(nèi)地與香港債券市場(chǎng)互聯(lián)互通南向合作的通知》顯示，“南向通”對(duì)投資者類型及使用額度有較嚴(yán)格限制。
《通知》顯示，現(xiàn)階段允許參與“南向通”的內(nèi)地投資者暫定為中國(guó)人民銀行2020年度公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商中的41家銀行類金融機(jī)構(gòu)（不含非銀行類金融機(jī)構(gòu)與農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)）。
中國(guó)人民銀行2020年度公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商名單 中國(guó)人民銀行網(wǎng)站截圖
合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）和人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（RQDII）也可以通過“南向通”開展境外債券投資。交易對(duì)手方暫定為香港金融管理局指定的“南向通”做市商。
根據(jù)規(guī)定，“南向通”跨境資金凈流出額上限不超過年度總額度和每日額度。目前，“南向通”年度總額度為5000億元等值人民幣，每日額度為200億元等值人民幣。
“南向通”的運(yùn)作安排 香港金管局
今年1月13日，香港金管局與中國(guó)人民銀行宣布新措施，以進(jìn)一步深化香港和內(nèi)地金融市場(chǎng)互聯(lián)互通，其中包括進(jìn)一步優(yōu)化擴(kuò)容債券通“南向通”的安排。
香港金管局與中國(guó)人民銀行介紹，將在“南向通”運(yùn)作暢順有序的基礎(chǔ)上，共同推動(dòng)一系列優(yōu)化擴(kuò)容措施，包括延長(zhǎng)基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)網(wǎng)下的結(jié)算時(shí)間；支持基礎(chǔ)設(shè)施開展人民幣、港幣、美元、歐元等多幣種債券結(jié)算；及后續(xù)將擴(kuò)大合資格境內(nèi)投資者范圍。
3月26日，中國(guó)香港特區(qū)金管局總裁余偉文在匯豐全球投資峰會(huì)上透露，中國(guó)人民銀行已原則上同意將債券通南向交易擴(kuò)大到非銀行金融機(jī)構(gòu)。合格投資者的增加，將使中國(guó)的資產(chǎn)管理公司和保險(xiǎn)公司能夠購(gòu)買全球債券，以滿足多元化需求。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)人壽近日通過“南向通”相關(guān)議案，或在為開展相關(guān)投資而做準(zhǔn)備，這意味著“南向通”擴(kuò)容至保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)有望迎來(lái)進(jìn)展。
觀察者網(wǎng)向DeepSeek提問保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與債券“南向通”有何意義，得到以下回復(fù)：
若允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與債券“南向通”，將是當(dāng)前中國(guó)金融市場(chǎng)雙向開放的重要舉措，其意義主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 1. 優(yōu)化險(xiǎn)資資產(chǎn)配置，緩解境內(nèi)投資壓力 多元化投資需求：近年來(lái)，國(guó)內(nèi)利率下行導(dǎo)致險(xiǎn)資投資收益率承壓，亟需通過境外市場(chǎng)尋求更高收益的資產(chǎn)。而“南向通”為保險(xiǎn)公司提供了投資香港及全球債券的便捷通道，尤其是香港債市的離岸人民幣債券、美元債等高收益品種，可有效補(bǔ)充國(guó)內(nèi)低利率環(huán)境下的收益缺口。 緩解QDII額度限制：此前保險(xiǎn)公司主要通過QDII/RQDII投資境外市場(chǎng)，但QDII額度稀缺且審批周期長(zhǎng)。通過“南向通”機(jī)制，險(xiǎn)資可直接利用香港市場(chǎng)的流動(dòng)性，減少對(duì)QDII的依賴，拓寬境外配置渠道。 2. 促進(jìn)香港金融市場(chǎng)發(fā)展，深化兩地互聯(lián)互通 提升香港債市活躍度：香港債券市場(chǎng)規(guī)模接近1萬(wàn)億美元，涵蓋多幣種債券（如美元、歐元、離岸人民幣等），但流動(dòng)性相對(duì)不足。險(xiǎn)資作為長(zhǎng)期資金入市，可增加市場(chǎng)深度，推動(dòng)離岸人民幣債券市場(chǎng)發(fā)展，鞏固香港國(guó)際金融中心地位。 完善“南北雙向”互聯(lián)機(jī)制：自2017年“北向通”開通以來(lái)，境外投資者持有中國(guó)債券規(guī)模增長(zhǎng)顯著。險(xiǎn)資參與“南向通”后，將形成更完整的跨境資本流動(dòng)閉環(huán)，增強(qiáng)境內(nèi)外市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性。 3. 推動(dòng)金融市場(chǎng)高水平開放與人民幣國(guó)際化 擴(kuò)大人民幣跨境使用：通過“南向通”投資離岸人民幣債券，可促進(jìn)人民幣在跨境投融資中的使用，助力人民幣國(guó)際化進(jìn)程。 制度型開放的探索：保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為非銀金融機(jī)構(gòu)參與“南向通”，是金融市場(chǎng)開放從銀行類機(jī)構(gòu)向多元化主體擴(kuò)展的關(guān)鍵一步。此舉可推動(dòng)境內(nèi)債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施與國(guó)際接軌，為后續(xù)擴(kuò)大開放積累經(jīng)驗(yàn)。 4. 風(fēng)險(xiǎn)分散與收益提升 跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖：香港債市的多幣種特性（如美元、港元、歐元債券）為險(xiǎn)資提供了分散單一貨幣或利率風(fēng)險(xiǎn)的工具。例如，美元債券的較高收益率可緩解境內(nèi)低利率環(huán)境下的利差壓力。 增強(qiáng)投資組合穩(wěn)健性：多元化配置可降低因境內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)，提升險(xiǎn)資長(zhǎng)期投資回報(bào)的穩(wěn)定性。 5. 政策試點(diǎn)與行業(yè)示范效應(yīng) 試點(diǎn)先行，逐步推廣：預(yù)計(jì)初期政策不會(huì)全面放開，可能通過頭部險(xiǎn)企（如中國(guó)人壽）試點(diǎn)，逐步探索風(fēng)險(xiǎn)控制與監(jiān)管框架，為后續(xù)推廣積累經(jīng)驗(yàn)。 帶動(dòng)其他非銀機(jī)構(gòu)參與：險(xiǎn)資作為重要機(jī)構(gòu)投資者，其參與“南向通”可能帶動(dòng)資管公司、基金等非銀機(jī)構(gòu)跟進(jìn)，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)參與主體。 潛在挑戰(zhàn)與關(guān)注點(diǎn) 額度管理限制：當(dāng)前“南向通”年度總額度為5000億元等值人民幣，若險(xiǎn)資大規(guī)模參與，需關(guān)注額度分配機(jī)制是否調(diào)整。 匯率與信用風(fēng)險(xiǎn)：跨境投資需應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)和境外債券信用風(fēng)險(xiǎn)，險(xiǎn)資需加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖能力建設(shè)。 綜上，允許保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)入“南向通”不僅是險(xiǎn)資優(yōu)化資產(chǎn)配置的重要突破，更是中國(guó)金融市場(chǎng)深化開放、促進(jìn)境內(nèi)外市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展的關(guān)鍵一步。其政策落地將形成多贏格局，助力險(xiǎn)資、香港市場(chǎng)及國(guó)家金融戰(zhàn)略的共同提升。
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