北京時(shí)間5月3日晚9點(diǎn)，被譽(yù)為“投資界春晚”的伯克希爾年度股東大會(huì)將在美國(guó)奧馬哈拉開(kāi)帷幕。

94歲的“股神”巴菲特將與接班人格雷格·阿貝爾(GregAbel)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)主管阿吉特·賈恩(Ajit Jain)同臺(tái)，回答股東提問(wèn)。

此次大會(huì)適逢巴菲特執(zhí)掌伯克希爾60周年，在特朗普關(guān)稅政策攪動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)、芒格離世、阿貝爾的接班、伯克希爾步入“后巴菲特時(shí)代”的背景下，這場(chǎng)盛會(huì)看點(diǎn)十足。

看點(diǎn)1：對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的看法

IMF最新報(bào)告將美國(guó)2025年經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)至1.8%，為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中降幅最大。一季度GDP萎縮0.3%，疊加特朗普關(guān)稅政策引發(fā)的貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，滯脹風(fēng)險(xiǎn)加劇。

眾多機(jī)構(gòu)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年的前景表示悲觀，并認(rèn)為關(guān)稅政策是最大的不確定因素。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)，關(guān)稅政策或致美國(guó)2025年GDP增速放緩，在通脹還未得到完全控制的情況下，若美聯(lián)儲(chǔ)迫于壓力開(kāi)啟降息周期，伯克希爾是否會(huì)重倉(cāng)長(zhǎng)期債券？

此外，當(dāng)前美債總額已超36萬(wàn)億美元，巴菲特曾警告美國(guó)國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)，大會(huì)上可能會(huì)討論伯克希爾對(duì)沖政府債務(wù)違約的預(yù)案，如增持黃金、海外資產(chǎn)等。

看點(diǎn)2：關(guān)稅擾動(dòng)下的應(yīng)對(duì)

伯克希爾旗下股票涵蓋能源、消費(fèi)、制造、交通等多元產(chǎn)業(yè)，其全球供應(yīng)鏈和終端市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅變動(dòng)極為敏感。

今年3月至今，美國(guó)政府多次使用關(guān)稅政策，引發(fā)市場(chǎng)高度恐慌，美股遭遇重挫。對(duì)此巴菲特罕見(jiàn)批評(píng)，稱(chēng)加征關(guān)稅是“戰(zhàn)爭(zhēng)行為”，并暗示可能引發(fā)通脹、傷害美國(guó)消費(fèi)者。

紛繁復(fù)雜的關(guān)稅政策將企業(yè)與投資者推向不確定的局面，在這個(gè)充滿(mǎn)挑戰(zhàn)和變化的時(shí)代，除了“現(xiàn)金為王”之外，巴菲特對(duì)投資者會(huì)有哪些建議？

看點(diǎn)3：關(guān)于大幅減持蘋(píng)果

股東們也很好奇巴菲特會(huì)解釋他大幅削減長(zhǎng)期持有的蘋(píng)果股票的動(dòng)機(jī)股份。

在經(jīng)歷了連續(xù)四個(gè)季度令人震驚的拋售狂潮之后，伯克希爾哈撒韋公司持有的蘋(píng)果股票自9月底以來(lái)一直保持在3 億股的水平，這讓很多人猜測(cè)巴菲特暫時(shí)已經(jīng)完成了拋售。

在去年的股東大會(huì)上，巴菲特表示，出售蘋(píng)果股票是出于稅收方面的考慮，此前他獲得了巨額收益。他還暗示，出售蘋(píng)果股票可能是為了避免未來(lái)美國(guó)為了彌補(bǔ)巨額財(cái)政赤字而提高稅率時(shí)，需要繳納更高的稅款。

隨著美國(guó)政府換屆，股東們希望今天能聽(tīng)到巴菲特的合理解釋。

“你不能再用那個(gè)解釋了，因?yàn)樗@然不適用。”馬里蘭大學(xué)金融學(xué)教授戴維·卡斯說(shuō)。“如果他賣(mài)出更多股票，那就表明他可能覺(jué)得蘋(píng)果的估值已經(jīng)足夠高了，或者說(shuō)，作為天才的沃倫·巴菲特，他能夠預(yù)見(jiàn)到蘋(píng)果一旦爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)和關(guān)稅可能面臨的一些風(fēng)險(xiǎn)。”

伯克希爾第一季度收益報(bào)告將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周六上午發(fā)布，其中將顯示該集團(tuán)的主要股權(quán)持股情況，這可能會(huì)讓投資者了解蘋(píng)果股份是否再次調(diào)整。

看點(diǎn)4：創(chuàng)紀(jì)錄現(xiàn)金儲(chǔ)備

截至2024年底，伯克希爾現(xiàn)金儲(chǔ)備已達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3342億美元。

但是，在2025年致股東的一封信中，巴菲特強(qiáng)調(diào)，伯克希爾股東的大部分資金仍然在股權(quán)中，這種偏好不會(huì)改變。伯克希爾更傾向于投資于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而不是持有現(xiàn)金等價(jià)資產(chǎn)。

所以，這一看似矛盾的策略背后，是否是因?yàn)檎也坏椒蠘?biāo)準(zhǔn)的投資標(biāo)的呢？手握天量現(xiàn)金的巴菲特接下來(lái)將如何進(jìn)行資產(chǎn)配置，無(wú)疑是全球投資者最關(guān)心的問(wèn)題。

看點(diǎn)5：加碼日本與減持美股

在2024年，伯克希爾進(jìn)行了多筆大額拋售的行為，大舉減持的對(duì)象包括蘋(píng)果、美國(guó)銀行等美國(guó)知名上市公司，卻大舉增持日本五大商社。

截至2025年3月，伯克希爾對(duì)三菱商事、三井物產(chǎn)等持股比例已逼近10%，總市值達(dá)235億美元。巴菲特在股東信中透露，這些商社“業(yè)務(wù)多元化、股息穩(wěn)定、管理層審慎”，且日本企業(yè)治理改革提升了投資吸引力。

伯克希爾對(duì)日本投資是否會(huì)進(jìn)一步突破10%上限？是否計(jì)劃參與更多日本企業(yè)合作？對(duì)美股減持是否意味著對(duì)科技股長(zhǎng)期前景的擔(dān)憂(yōu)？等等問(wèn)題值得關(guān)注。

看點(diǎn)6：談接班人和公司未來(lái)

巴菲特今年2月寫(xiě)道，也許在不久后的將來(lái)，將由阿貝爾代替他完成每年一份的致股東信。

去年面對(duì)退休的問(wèn)題時(shí)，巴菲特回應(yīng)稱(chēng)自己感覺(jué)良好， 同時(shí)開(kāi)玩笑說(shuō)道，不應(yīng)該接受四年的合同?！拔覀儗⒖吹讲讼柕南乱粚霉芾韺尤绾伟l(fā)揮作用， 幸運(yùn)的是，你不會(huì)等太久。”他補(bǔ)充說(shuō)：“我們已經(jīng)解決了未來(lái)20年的問(wèn)題。 如果發(fā)生了什么事，就由阿貝爾告訴董事們?cè)撛趺崔k。 ”

巴菲特在今年股東信中向股東保證，他選擇未來(lái)有一天接棒擔(dān)任首席執(zhí)行官的格雷格·阿貝爾認(rèn)同伯克希爾的信條——如果你開(kāi)始愚弄股東，你很快就會(huì)相信自己的胡言亂語(yǔ)，并且也在愚弄自己。 他寫(xiě)道，只要阿貝爾發(fā)現(xiàn)重大投資機(jī)會(huì)，他將隨時(shí)準(zhǔn)備采取行動(dòng)。

“通常，沒(méi)有什么看起來(lái)令人信服；我們很少發(fā)現(xiàn)自己深陷于機(jī)會(huì)之中，”巴菲特寫(xiě)道：“格雷格生動(dòng)地展示了他在這種時(shí)候采取行動(dòng)的能力，就像查理一樣?！遍L(zhǎng)期以來(lái)，查理·芒格被稱(chēng)為巴菲特的“黃金拍檔”，也是伯克希爾哈撒韋公司的關(guān)鍵人物，他于2023年去世。