“五一”假期期間，海外市場樂觀情緒攀升，“賣出美國”的交易出現(xiàn)反轉(zhuǎn)——美股大幅反彈，美元指數(shù)一度漲破100大關(guān)。
但與此同時(shí)，人民幣對(duì)美元亦出現(xiàn)大漲。5月2日（周五），美元/離岸人民幣的開盤和收盤價(jià)相差671點(diǎn)，受到關(guān)稅或下降等樂觀預(yù)期的驅(qū)動(dòng)，離岸人民幣跳升。
“現(xiàn)在開始出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，市場呈現(xiàn)——貿(mào)易戰(zhàn)開打則美股、美債、美元跌，談則美股、美債、美元漲。同時(shí)，人民幣不會(huì)因美元指數(shù)上漲而走弱，更可能與美元共同對(duì)一籃子貨幣走強(qiáng)。”外匯專家、浙商中拓集團(tuán)金融市場業(yè)務(wù)部總經(jīng)理劉楊對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。
“賣出美國”交易反轉(zhuǎn)
截至當(dāng)周收盤，標(biāo)普500指數(shù)已連續(xù)九個(gè)交易日上漲，創(chuàng)下自2004年以來最長連漲紀(jì)錄，基本抹平了4月初以來的跌幅。美元指數(shù)的跌勢也被止住。
貿(mào)易戰(zhàn)的緩和則是主要原因，例如，美國豁免對(duì)加拿大和墨西哥汽車零部件25%的關(guān)稅。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的韌性也安撫了市場。盡管最新公布的美國一季度實(shí)際GDP同比下降0.3%，但符合市場普遍預(yù)期，GDP數(shù)據(jù)受到多項(xiàng)特殊因素的扭曲。高盛表示，由于企業(yè)在關(guān)稅實(shí)施前加速進(jìn)口，導(dǎo)致凈出口對(duì)GDP拖累達(dá)-4.8個(gè)百分點(diǎn)，為有史以來最大。
最關(guān)鍵的就是5月2日公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，4月新增17.7萬人，顯著高于市場預(yù)期，失業(yè)率維持在4.2%，強(qiáng)化了市場對(duì)美國經(jīng)濟(jì)韌性的信心。受此影響，高盛將美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的時(shí)間點(diǎn)從6月推遲至7月的FOMC會(huì)議，反映了本次就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期以及4月ISM數(shù)據(jù)優(yōu)于市場擔(dān)憂。
“各界逐漸意識(shí)到，‘對(duì)等關(guān)稅’是被用作談判策略的。當(dāng)前，市場認(rèn)為美國和一些亞洲國家可能會(huì)部分達(dá)成協(xié)議，而對(duì)歐洲等貿(mào)易順差較大的國家則可能會(huì)花更長時(shí)間。但整體來看樂觀情緒在升溫?！奔问⒓瘓F(tuán)資深策略師斯考特（David Scutt）對(duì)記者稱。
斯考特提及，當(dāng)前美債的擔(dān)憂也已經(jīng)開始緩和。“有一些傳聞稱，部分亞洲國家可能會(huì)以買美國國債來促成貿(mào)易協(xié)議的達(dá)成。近幾周，在美國國債拍賣期間，我們看到了創(chuàng)紀(jì)錄的間接國債投標(biāo)，這可能是線索之一。當(dāng)然這仍有待考證，下周會(huì)迎來更多美債拍賣，包括3年期、10年期美債。”
未來，還有一些支持因素將修復(fù)各界對(duì)美元資產(chǎn)的情緒。在財(cái)報(bào)季過后（Meta、亞馬遜、谷歌等業(yè)績都超出預(yù)期），回購窗口再度開啟，預(yù)計(jì)年內(nèi)或有超過1萬億美元的回購大潮。
高盛對(duì)沖基金業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Tony Pasquariello提及，目前美股技術(shù)面已明顯轉(zhuǎn)好。在杠桿投資群體中，情緒已轉(zhuǎn)向，系統(tǒng)化基金正通過追漲買入。美國家庭投資者仍然沒有大規(guī)模賣出，雖然買入力度放緩。再加上銀行和科技巨頭的財(cái)報(bào)已基本披露完畢，預(yù)計(jì)股票回購將全面啟動(dòng)。美國大型科技公司在創(chuàng)造利潤、再投資、資本回報(bào)方面依舊強(qiáng)大。
“盡管眾多客戶仍然預(yù)期美國將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，但美股的結(jié)構(gòu)不等于美國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)。最極端的階段已經(jīng)過去，雖然不確定性與經(jīng)濟(jì)摩擦仍將持續(xù)。接下來一個(gè)月，我們或許會(huì)看到‘框架協(xié)議’陸續(xù)出爐，與此同時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)動(dòng)能可能繼續(xù)衰減?！彼Q。
人民幣和美元指數(shù)齊漲
外圍情況顯然利好離岸人民幣和中國資產(chǎn)。4月中旬，美元指數(shù)和人民幣一度齊跌，如今則轉(zhuǎn)入齊漲，根本原因都在于貿(mào)易摩擦及其進(jìn)展。
截至本周收盤，美元/離岸人民幣報(bào)7.211，當(dāng)周人民幣大漲近700點(diǎn)。
劉楊表示，資金明顯回流美國資產(chǎn)，美股持續(xù)反彈，10年期美債收益率最低觸及4%，美元指數(shù)一度站上100的心理關(guān)口，回流美股的資金主要來源于日本債市，日元的角色從避險(xiǎn)貨幣切換到了融資貨幣，這也導(dǎo)致美元/日元反彈到145以上。人民幣并未因美元指數(shù)上漲而走弱，而是與美元指數(shù)同步走強(qiáng)，這也體現(xiàn)了人民幣對(duì)一籃子貨幣走強(qiáng)。
4月開始，在美元走弱時(shí)，美元指數(shù)一度對(duì)歐元大跌近10%，而人民幣也對(duì)歐元跌了近5%，但當(dāng)時(shí)人民幣對(duì)美元的走勢較為穩(wěn)定，如今人民幣對(duì)美元開始走強(qiáng)也在預(yù)期之中。未來，關(guān)稅問題的演變和貿(mào)易談判的進(jìn)程仍將主導(dǎo)市場。
高盛方面提及，雖然人民幣貶值可能略微提振出口競爭力，但若要對(duì)沖大規(guī)模關(guān)稅，貶值幅度需極大，這也將讓中國面臨資本外流壓力。因?yàn)?，中國更可能依賴?cái)政、貨幣、住房和信貸政策的放松來支撐國內(nèi)需求的韌性。如果中美貿(mào)易談判真正開啟，這種“人民幣升值”的情形可能會(huì)更加明確。
隨著離岸人民幣走強(qiáng)，港股在節(jié)日期間也表現(xiàn)強(qiáng)勢，香港恒生指數(shù)在5月2日反彈1.74%報(bào)22504.68點(diǎn)。滬深港通活躍股票中，南向資金繼續(xù)青睞成長股。過去一個(gè)月，阿里巴巴錄得最高的南向資金凈買入。
建銀國際首席港股策略師趙文利對(duì)記者表示，中央政治局會(huì)議整體定調(diào)積極，穩(wěn)定了市場情緒，指出“外部沖擊影響加大”，并強(qiáng)調(diào)要加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，預(yù)計(jì)相關(guān)政策將在6月底以前陸續(xù)落地。若經(jīng)濟(jì)有超預(yù)期走弱的現(xiàn)象，中央還有充足增量政策工具以穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期。短期來看，預(yù)計(jì)恒生指數(shù)將在22000點(diǎn)上下波動(dòng)，建議投資者采取區(qū)間交易策略，并密切關(guān)注中美關(guān)稅談判進(jìn)展以及非關(guān)稅壁壘的變化，配置上以具備防御屬性的紅利板塊為主。
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