貝森特4月29日發(fā)表講話，炫耀將在短期內(nèi)與印度達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，協(xié)議可能在7月關(guān)稅大限前的數(shù)周內(nèi)敲定。根據(jù)路透社等多家媒體報(bào)道：印度準(zhǔn)備向美國(guó)提供“最惠國(guó)待遇”條款，以促進(jìn)貿(mào)易談判；印度希望在中國(guó)退出的領(lǐng)域，成為美國(guó)的替代供應(yīng)國(guó)；為達(dá)成協(xié)議，印度愿意在多達(dá)90%的關(guān)稅敏感項(xiàng)目上作出讓步。這或許就是美國(guó)市場(chǎng)，尤其是股市保持對(duì)關(guān)稅戰(zhàn)前景看好的重要原因之一。
不得不說(shuō)，在中美貿(mào)易戰(zhàn)的背景下，以印度這種極為短視，又非常喜歡政治投機(jī)的國(guó)家而言，率先與美國(guó)達(dá)成協(xié)議的概率比較高。不過(guò)，當(dāng)印度認(rèn)為這是最大的戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇的時(shí)候，也是印度面臨最大的戰(zhàn)略發(fā)展陷阱的時(shí)刻。那么，在中美博弈最關(guān)鍵的時(shí)刻，我們要真正快速推進(jìn)“走出去”的戰(zhàn)略，擴(kuò)大在世界范圍內(nèi)的控制權(quán)和影響力，大規(guī)模削弱印度將是一個(gè)必然的選擇。我的理由有三點(diǎn)：
1、從地緣戰(zhàn)略角度：若印度牢牢站隊(duì)美國(guó)，等于中國(guó)被“包夾”在印太第一島鏈與南亞之間。
2、從供應(yīng)鏈安全角度：若印度掌控更多低端制造，將蠶食中國(guó)外向型中小企業(yè)的訂單生存空間。
3、從全球發(fā)展中國(guó)家影響力角度：若印度帶頭轉(zhuǎn)向“美元新體系”，中國(guó)推動(dòng)的“去美元化”、“多邊清算”，人民幣國(guó)際化以及新貨幣體系建立的進(jìn)程將受阻。
也就是說(shuō)，我們需要確保“大后方”的安全。那么具體可以如何去做呢？其實(shí)印度經(jīng)濟(jì)有非常脆弱的三大命門(mén)：
一是高度能源依賴：印度超過(guò)85%的原油需求依賴進(jìn)口，且天然氣依賴率也超過(guò)50%。
目前印度主要能源進(jìn)口依賴中東60%（沙特、伊朗、伊拉克）、俄羅斯（10%）和非洲西部10-15%（尼日利亞）。有人可能會(huì)反駁，印度只要大規(guī)模從美國(guó)進(jìn)口能源就可以解決問(wèn)題。如果真的依靠從美國(guó)進(jìn)口能源就能解決問(wèn)題，為什么之前印度幾乎不進(jìn)口美國(guó)能源呢？
最關(guān)鍵的因素是：印度的地理位置決定它的能源運(yùn)輸路徑非常脆弱。大家可以看看主運(yùn)輸路線：
①霍爾木茲海峽 → 阿拉伯海 → 印度洋西海岸港口（孟買(mǎi)、古吉拉特），每天全球1/3的海運(yùn)石油通過(guò)此處，一旦沖突（如伊朗封鎖或美伊沖突），印度能源線直接中斷；
②紅海 → 蘇伊士運(yùn)河 → 亞丁灣 → 印度洋
胡塞武裝、以伊沖突讓該線高度不穩(wěn)定；
③輔助路線：經(jīng)馬六甲–新加坡的LNG液化天然氣運(yùn)輸（主要用于進(jìn)口LNG）
大家需要注意，如果從美國(guó)進(jìn)口石油，印度有兩條路線可選：
①美國(guó)墨西哥灣或東海岸出發(fā) → 橫跨大西洋 → 繞非洲西岸 → 穿越好望角（非洲最南端）→ 進(jìn)入印度洋 → 印度西海岸港口（孟買(mǎi)、古吉拉特），這個(gè)路線非常遠(yuǎn)，成本極高。
②美國(guó)墨西哥灣或西海岸出發(fā)→ 巴拿馬運(yùn)河→ 橫穿太平洋 → 馬六甲海峽→ 穿越南海 → 進(jìn)入印度洋 。這個(gè)路線必須穿越南海，在中國(guó)戰(zhàn)略控制的范圍內(nèi)。
除了航線問(wèn)題之外，價(jià)格也是一個(gè)問(wèn)題，印度對(duì)于石油價(jià)格高度敏感，每當(dāng)國(guó)際油價(jià)上升，印度的經(jīng)常賬戶赤字迅速擴(kuò)大，盧比承壓貶值，國(guó)內(nèi)通脹飆升。
二是高度API依賴。印度能創(chuàng)匯的行業(yè)不多，仿制藥行業(yè)對(duì)于印度經(jīng)濟(jì)極為重要，甚至可以說(shuō)這是印度少數(shù)具有全球競(jìng)爭(zhēng)力且直接關(guān)系到其外匯收入、就業(yè)穩(wěn)定、和國(guó)家地位的支柱產(chǎn)業(yè)之一。制藥行業(yè)是印度第二大商品出口部門(mén)（僅次于寶石和珠寶出口）；2024財(cái)年，印度制藥出口總額達(dá)到約260億美元；其中仿制藥出口（generic formulations）占制藥出口總量的70%以上。
印度號(hào)稱“世界仿制藥工廠”，但其70%以上的活性藥物成分（API）來(lái)自中國(guó)。如果中國(guó)斷供或者大幅漲價(jià)，將直接重創(chuàng)印度的這一支柱型產(chǎn)業(yè)。我大致做過(guò)一個(gè)測(cè)算，只要9-12周的時(shí)間，印度就會(huì)喪失70%以上的仿制藥市場(chǎng)。而中國(guó)是唯一具備原料+制成品雙重能力的國(guó)家，也就是說(shuō)，中國(guó)完全可以接管現(xiàn)在由印度主導(dǎo)的全球仿制藥市場(chǎng)。
三是高度依賴外資。印度政府財(cái)政支出龐大但稅收能力有限，赤字常年超過(guò)GDP的6%，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極高。而且印度對(duì)熱錢(qián)依賴大，印度資本賬戶尚未完全開(kāi)放，其股債市場(chǎng)高度依賴外資投資（FII），尤其是美國(guó)。
美國(guó)主導(dǎo)的ETF與指數(shù)基金（如INDA、PIN、EPI等）已經(jīng)可以直接控制印度股市日波動(dòng)；
美資對(duì)印度債券市場(chǎng)配置權(quán)重越來(lái)越高，尤其是“被納入全球債券指數(shù)”（如JPM GBI-EM）后；這也是印度優(yōu)先選擇綁定美國(guó)的原因之一。
不過(guò)，我的觀點(diǎn)是，假設(shè)由于來(lái)自香港和新加坡的資金突然大規(guī)模拋售印度股票或債券，主動(dòng)引發(fā)印度金融市場(chǎng)的崩潰，可以短時(shí)間內(nèi)促使美元投資的被動(dòng)拋售，這更容易重創(chuàng)印度金融市場(chǎng)，引發(fā)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。所以，是時(shí)候讓印度知道，它不能以犧牲中國(guó)的利益去給美國(guó)所謂的甜頭，如果真的這樣做了，它必須有能力承擔(dān)百倍千倍的苦頭。
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