劉郁 肖金川 王小藝 洪青青（劉郁系華西證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 、中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事）
摘 要
?股漲、債和黃金跌 、油價(jià)跌、人民幣漲
五一假期，受中美貿(mào)易談判預(yù)期升溫、非農(nóng)超預(yù)期影響，海外市場風(fēng)險(xiǎn)偏好整體提振。5月1-2日，全球重要股指多數(shù)上漲，美歐國債利率上行，COMEX白銀與黃金價(jià)格均下跌，美元指數(shù)上漲，離岸人民幣、韓元均對(duì)美元升值。
?海外兩大主線，提振風(fēng)險(xiǎn)偏好
一是美國關(guān)稅及談判進(jìn)展：中美或緩和，日美仍未達(dá)成共識(shí)。近期美國總統(tǒng)及政府重要人物多次表態(tài)，希望與中國達(dá)成貿(mào)易協(xié)議。中方回應(yīng)表示正在進(jìn)行評(píng)估，傳遞出中美貿(mào)易關(guān)系可能緩和的信號(hào)，人民幣離岸匯率大漲。日美方面，第二輪關(guān)稅談判結(jié)束，不過仍未達(dá)成共識(shí)，5月3日汽車零部件關(guān)稅如期生效。
二是美國GDP負(fù)增長，但4月非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期，降息預(yù)期推遲。美國一季度GDP轉(zhuǎn)向負(fù)增長，主要是受到搶進(jìn)口的拖累，同時(shí)在搶進(jìn)口推動(dòng)下，存貨增長較快，對(duì)GDP起到了一定拉動(dòng)作用。4月非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期，使得美聯(lián)儲(chǔ)首次降息預(yù)期從6月推遲至7月。市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)觀察到關(guān)稅沖擊下就業(yè)數(shù)據(jù)明顯放緩，才可能推動(dòng)降息落地。
?國內(nèi)聚焦三大主線
一是人流量活躍度達(dá)到近五年峰值，境外游持續(xù)升溫。2025年五一假期，國內(nèi)人流量活躍度同比提升16%，較2023年同期高出12%，達(dá)到近五年峰值，居民出行意愿旺盛。全國日均客運(yùn)量同比增5%，較2019年同期增37%。國內(nèi)執(zhí)行航班數(shù)同比增6%，國際執(zhí)行航班數(shù)同比增20%，境外游持續(xù)升溫。市內(nèi)地鐵客運(yùn)量方面，11個(gè)熱門城市日均地鐵客運(yùn)量同比增2%。
二是國內(nèi)出游“量增價(jià)穩(wěn)”特征明顯。2025年五一假期前幾日，全國旅游市場整體復(fù)蘇態(tài)勢明顯，多數(shù)省市接待游客數(shù)量同比增長，但人均門票或消費(fèi)增幅有限，反映出當(dāng)前旅游恢復(fù)仍以“量”驅(qū)動(dòng)為主。電影票房方面，5月1-3日，2025年五一檔電影票房累計(jì)為5.2億元，位于近五年來次低水平（僅高于2022年），較2024年同期下滑51.6%，較2019年下滑61.0%。
三是假期地產(chǎn)銷售熱度整體不高，不過一線城市新房成交面積同比增長14%。2025年5月1日至3日，有數(shù)據(jù)的16個(gè)城市新房成交面積合計(jì)22.33萬方，同比下滑7%。相比節(jié)前，今年假期新房成交面積下降79%（2021-2024年平均降幅為75%），假期地產(chǎn)銷售熱度整體不高。不過一線城市新房合計(jì)成交10.19萬方，同比增長14%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國經(jīng)濟(jì)、就業(yè)和通脹走勢超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期。貨幣政策出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整。財(cái)政政策出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整。
01
全球資產(chǎn)：股漲、債和黃金跌 、油價(jià)跌、人民幣漲
五一假期，受中美貿(mào)易談判預(yù)期升溫、非農(nóng)超預(yù)期影響，海外市場風(fēng)險(xiǎn)偏好整體提振。
5月1-2日，全球重要股指多數(shù)上漲。其中，納斯達(dá)克指數(shù)漲幅最大，為3.05%；標(biāo)普500上漲 2.11%。其余德國DAX、法國CAC分別上漲2.62%、2.33%。而俄羅斯MOEX下跌2.80%。
美歐國債利率上行。美國方面，各期限利率大幅上行，5月2日相對(duì)4月30日，2年期、5年期、10年期品種分別上行22bp、20bp、15bp；歐洲方面，各國國債收益率同樣上行，上行幅度介于8-13bp。日本較為特殊，5月1日，日本央行宣布維持政策在0.5%不變，連續(xù)第二次暫停加息，且表態(tài)鴿派，強(qiáng)調(diào)貿(mào)易政策帶來不確定性并下調(diào)對(duì)GDP和通脹的預(yù)測，日債收益率下行，整體下行7-8bp左右。
商品市場表現(xiàn)分化，金屬方面，COMEX白銀與黃金價(jià)格均下跌，分別下跌1.73%、2.28%。工業(yè)金屬多小幅下跌，鉛鋁鎳等跌幅在0.5%以內(nèi)，而銅價(jià)上漲1.87%。能源方面，受OPEC+將于6月份提高石油供應(yīng)的影響，布倫特原油下跌2.90%。農(nóng)產(chǎn)品方面，除玉米外，價(jià)格普遍上漲，其中小麥漲幅最大，為2.78%。
匯率方面，全球主要貨幣走勢分化。美烏達(dá)成礦產(chǎn)協(xié)議、4月非農(nóng)超預(yù)期等因素，推動(dòng)美元指數(shù)上漲0.4%。受中美貿(mào)易協(xié)商氛圍緩和影響，離岸人民幣、韓元分別對(duì)美元升值0.80%、1.84%。日本央行繼續(xù)暫停加息，維持政策利率不變，偏鴿的表態(tài)使得日元匯率貶值1.32%。
02
海外兩大主線，提振風(fēng)險(xiǎn)偏好
2.1 美國關(guān)稅及談判進(jìn)展：中美或緩和，日美仍未達(dá)成共識(shí)
近期美國總統(tǒng)及政府重要人物多次表態(tài)，希望與中國達(dá)成貿(mào)易協(xié)議：
美國總統(tǒng)特朗普多次表達(dá)與中國進(jìn)行貿(mào)易談判的意愿。5月1日特朗普表示，“在某個(gè)時(shí)候，我希望我們會(huì)與中國達(dá)成協(xié)議”。他還表示自己對(duì)兩國貿(mào)易的急劇減少感到“不高興”。此外，特朗普還在白宮內(nèi)閣會(huì)議上對(duì)記者表示，與中國領(lǐng)導(dǎo)人的通話會(huì)發(fā)生。同日，特朗普還稱與中國達(dá)成協(xié)議的可能性非常大。
美國財(cái)政部長貝森特表示將推動(dòng)與中國的公平貿(mào)易。5月1日貝森特表示，“美國可能會(huì)重新審視2020年1月達(dá)成的采購協(xié)議，以確保中方履行這些協(xié)議，然后我們將推動(dòng)與中國的公平貿(mào)易。”
白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席米蘭于5月2日接受采訪時(shí)表示，如果中國關(guān)稅稅率在未來幾周內(nèi)保持在當(dāng)前水平，我將感到驚訝。他還說，讓局勢降溫，為繼續(xù)談判創(chuàng)造喘息空間、探討如何達(dá)成新的穩(wěn)定的貿(mào)易平衡，符合兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體的利益。
對(duì)此，中方釋放評(píng)估談判的信號(hào)。5月2日，中國商務(wù)部在面對(duì)記者提問時(shí)表示，美方近期通過相關(guān)方面多次主動(dòng)向中方傳遞消息，希望與中方談起來。對(duì)此，中方正在進(jìn)行評(píng)估。不過，中方進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，任何可能的對(duì)話、會(huì)談中，如果美方不糾正錯(cuò)誤的單邊關(guān)稅措施，則說明美方完全沒有誠意，且會(huì)進(jìn)一步損害雙方互信。中方回應(yīng)傳遞出中美貿(mào)易關(guān)系可能緩和的信號(hào)，人民幣離岸匯率大漲，日內(nèi)一度突破7.21，當(dāng)天收漲0.9%。
日美方面，第二輪關(guān)稅談判結(jié)束，不過仍未達(dá)成共識(shí)。5月2日，日本經(jīng)濟(jì)再生擔(dān)當(dāng)大臣赤澤亮正與美國財(cái)政部長貝森特等人在華盛頓舉行了第二輪關(guān)稅談判。日方表態(tài)較為強(qiáng)硬，稱絕對(duì)不會(huì)接受對(duì)汽車加征關(guān)稅。但是本輪談判并沒有取得顯著成果。同日，日本財(cái)務(wù)大臣加藤勝信表示，日本持有的美國國債可能成為與美國貿(mào)易談判中的一個(gè)籌碼。5月3日美國汽車零部件關(guān)稅如期生效。日本首相石破茂再度要求美國重新審視相關(guān)關(guān)稅政策，表示對(duì)美國開始對(duì)汽車零部件加征25%關(guān)稅非常遺憾。
此外，汽車零部件25%關(guān)稅生效，加墨獲豁免。此前特朗普宣布對(duì)汽車征收25%的額外關(guān)稅已于4月3日生效，且對(duì)零部件的關(guān)稅在5月3日也正式生效。不過美國海關(guān)和邊境保護(hù)局在5月1日表示，產(chǎn)自加拿大和墨西哥的汽車零部件受《美加墨協(xié)議》保護(hù)，將免于25%的關(guān)稅。特朗普也在4月29日簽署公告，對(duì)進(jìn)口汽車零部件并在美國進(jìn)行組裝的汽車生產(chǎn)商進(jìn)行一定程度的補(bǔ)償，補(bǔ)償金額最高達(dá)汽車零售價(jià)格的3.75%，用以抵消部分關(guān)稅影響。此外特朗普簽署了另外的行政命令，規(guī)定汽車和零部件、對(duì)加拿大、墨西哥征收的關(guān)稅、鋁關(guān)稅、鋼鐵關(guān)稅不重疊，如果特定產(chǎn)品屬于2個(gè)以上關(guān)稅，將優(yōu)先適用汽車及零部件關(guān)稅。
2.2 美國GDP負(fù)增長，但4月非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期，降息預(yù)期推遲
美國一季度GDP轉(zhuǎn)向負(fù)增長。4月30日，美國商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示， 2025年一季度美國實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值-0.3%，低于預(yù)期的-0.2%，自2022年一季度以來美國經(jīng)濟(jì)首次出現(xiàn)負(fù)增長。
拆分來看，GDP負(fù)增主要是受到搶進(jìn)口的拖累，凈出口拖累GDP 4.8個(gè)百分點(diǎn)；政府支出也在特朗普減支裁員的政策推動(dòng)下拖累GDP 0.25個(gè)百分點(diǎn)，這是2022年二季度以來政府支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)首次轉(zhuǎn)負(fù)。在搶進(jìn)口推動(dòng)下，存貨增長較快，對(duì)GDP拉動(dòng)達(dá)到2.2個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)人消費(fèi)和固定投資分別拉動(dòng)GDP 1.2、1.4個(gè)百分點(diǎn)，合計(jì)拉動(dòng)2.6個(gè)百分點(diǎn)，與去年四季度基本持平。特朗普在接受采訪時(shí)表示，美國經(jīng)濟(jì)正處于“過渡期”。
4月非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期。5月2日，美國勞工部公布就業(yè)數(shù)據(jù)，4月新增非農(nóng)就業(yè)人口17.7萬人，超過市場預(yù)期的13.8萬人，前值18.5萬人。2月和3月合計(jì)下修5.8萬人，其中2月下修1.5萬至10.2萬人，3月下修4.3萬至18.5萬人。美國4月失業(yè)率維持4.2%，持平預(yù)期和前值，勞動(dòng)參與率62.6%，較前月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。
4月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示企業(yè)尚未大幅調(diào)整招聘和裁員計(jì)劃，不過關(guān)稅沖擊可能在未來幾個(gè)月顯現(xiàn)。主要關(guān)注以下三個(gè)方面：
第一，政府部門新增就業(yè)人數(shù)仍在低位，僅新增1萬人，明顯低于去年的平均值3.8萬。主要來自州政府和地方政府創(chuàng)造的崗位，而聯(lián)邦政府就業(yè)人數(shù)下降0.9萬人，自DOGE設(shè)立以來已連續(xù)第3個(gè)月下降。
第二，私人部門就業(yè)韌性仍存，新增就業(yè)16.7萬，環(huán)比減少0.3萬人，仍然高于去年的平均值13.0萬，也高于一季度平均值11.9萬，顯示私人部門就業(yè)增長仍然強(qiáng)勁。
第三，薪資增長放緩。4月私人部門時(shí)薪環(huán)比季調(diào)增0.17%，是2023年9月以來最低值。值得注意的是，制造業(yè)薪資環(huán)比下降0.31%，可能開始反映關(guān)稅對(duì)美國制造業(yè)的沖擊。
非農(nóng)公布后，市場交易超預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)，美股上漲，美元和美債利率上行。美股三大股指高開之后上漲，納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)、道瓊斯指數(shù)分別收漲1.51%、1.47%、1.39%。美元指數(shù)短時(shí)跌幅收窄，由0.42%收窄至0.24%，最終收于100.05，當(dāng)日跌0.17%。美國國債收益率上行，2年期和10年期國債收益率分別上行11.7bp、9.1bp，報(bào)3.818%、4.307%。
非農(nóng)使得美聯(lián)儲(chǔ)首次降息預(yù)期從6月推遲至7月。據(jù)CME FedWatch，美聯(lián)儲(chǔ)6月降息概率從58.2%大幅降至34.9%，首次降息時(shí)間從6月推遲至7月。市場預(yù)期的年內(nèi)降息幅度從91.5bp削減至78bp左右，約合2025年全年降息3次（每次25bp）。其背后是市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)觀察到關(guān)稅沖擊下就業(yè)數(shù)據(jù)明顯放緩，才可能推動(dòng)降息落地。
2.3 其他重要海外新聞
一是主要經(jīng)濟(jì)體發(fā)布4月制造業(yè)PMI，揭示美國關(guān)稅沖擊。
美國制造業(yè)PMI繼續(xù)回落，但降幅小于預(yù)期。5月1日，美國供應(yīng)管理學(xué)會(huì)（ISM）公布4月制造業(yè)PMI為48.7，較4月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，但高于預(yù)期的47.9。拆分來看，新訂單、就業(yè)有所改善，產(chǎn)出和庫存是拖累項(xiàng)。
部分經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI在關(guān)稅沖擊下表現(xiàn)萎靡。中國臺(tái)灣4月制造業(yè)PMI降至47.8，環(huán)比下滑2.0個(gè)百分點(diǎn)，為2023年12月以來的低點(diǎn)。韓國制造業(yè)PMI環(huán)比下滑1.6個(gè)百分點(diǎn)至47.5，為2022年9月以來的最低水平。英國4月制造業(yè)PMI為45.5，雖然較3月的44.9有所提升，但仍顯著低于榮枯線。加拿大4月制造業(yè)PMI下滑1個(gè)百分點(diǎn)至45.3，同樣處于萎縮區(qū)間，創(chuàng)2020年5月以來最低水平。相比之下，德法等歐洲經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI受到的影響不大，較前月小幅反彈0.1-0.2個(gè)百分點(diǎn)，不過仍然低于榮枯線。
韓國出口同比略有修復(fù)。4月韓國出口同比3.7%，略高于3月的3.1%。從出口目的地看，韓國對(duì)美出口同比下降6.8%；對(duì)華出口同比增長3.9%。
二是OPEC+計(jì)劃于6月大幅增產(chǎn)。5月2日，OPEC+決定于5月3日提前召開原定于5日舉行的政策制定電話會(huì)議，在會(huì)議召開前，彭博報(bào)道稱OPEC+正在討論將6月石油產(chǎn)量提高約40萬桶，WTI原油期貨價(jià)格下跌1.56%至58.32美元/桶，布倫特原油跌1.22%至61.37美元/桶。5月3日，OPEC+發(fā)布聲明確認(rèn)6月將增產(chǎn)41.1萬桶/日，將5月增產(chǎn)規(guī)模提高至原計(jì)劃的3倍。多位OPEC+代表稱增產(chǎn)是因沙特對(duì)哈薩克斯坦和伊拉克等成員國增產(chǎn)不滿，試圖壓低油價(jià)來對(duì)其進(jìn)行施壓。
三是美烏簽署礦產(chǎn)協(xié)議。當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月1日，烏克蘭第一副總理兼經(jīng)濟(jì)部長斯維里堅(jiān)科表示，烏克蘭和美國簽署了《美烏重建投資基金成立協(xié)議》，即美烏礦產(chǎn)協(xié)議。同日烏克蘭政府公布了礦產(chǎn)協(xié)議的文本。部分投資者認(rèn)為，這項(xiàng)協(xié)議可能在很大程度上“僅具象征意義”，需要10年或更長時(shí)間的投入才能帶來回報(bào)。
四是日本央行繼續(xù)暫停加息。5月1日，日本央行維持政策利率在0.5%不變，符合市場預(yù)期，這是自1月份加息以來連續(xù)第二次暫停。日本央行還下調(diào)了2025和2026年的通脹預(yù)期，分別下調(diào)0.2、0.3個(gè)百分點(diǎn)至2.2%和1.7%，同時(shí)還將2025年經(jīng)濟(jì)增速自1.1%下調(diào)至0.5%。日本央行行長植田和男在發(fā)布會(huì)上表示，當(dāng)前實(shí)際利率明顯偏低，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和通脹前景實(shí)現(xiàn)，將繼續(xù)加息。他還特地強(qiáng)調(diào)，貿(mào)易政策帶來的不確定性顯著增加，下次加息時(shí)機(jī)將很大程度上取決于關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，被市場認(rèn)為偏向鴿派。美國方面曾表示希望在90天內(nèi)完成關(guān)稅談判，這或許是日本央行考慮加息的一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)。
五是美國政府人事變動(dòng)，國務(wù)卿兼任國家安全顧問。當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月1日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體平臺(tái)上發(fā)文，提名國家安全顧問沃爾茲為下一任美國常駐聯(lián)合國代表。在此期間，美國國務(wù)卿魯比奧將兼任國家安全顧問。
六是澳大利亞選舉，對(duì)美強(qiáng)硬派獲優(yōu)勢。根據(jù)央視新聞報(bào)道，澳大利亞總理阿爾巴尼斯5月3日率領(lǐng)執(zhí)政黨工黨贏得2025年聯(lián)邦選舉。繼加拿大選舉后，“特朗普因素”也影響了澳大利亞選舉結(jié)果，工黨支持率反超的一大原因是其對(duì)美國相對(duì)保守派更為強(qiáng)硬。自由黨和工黨都承認(rèn)，“特朗普因素”影響了選情。加拿大和澳大利亞選舉，指向特朗普的努力適得其反，其盟友可能更趨強(qiáng)硬，而非妥協(xié)。
七是美國議員敦促SEC將中國公司摘牌。據(jù)彭博，兩名美國國會(huì)議員敦促美國證券交易委員會(huì) (SEC) 將25家中資企業(yè)摘牌。
03
國內(nèi)三大主線
3.1 出行：人流量活躍度達(dá)到近五年峰值
2025年五一假期，國內(nèi)人流量活躍度同比提升16%，較2023年同期高出12%，達(dá)到近五年峰值。根據(jù)百度全國遷徙指數(shù)，4月26日至5月3日，全國遷徙規(guī)模指數(shù)日均為807.5，高于2024年（695.5）和2023年（720.9）同期水平，為近五年來同期最高水平。其中，4月28日至5月3日每日遷徙指數(shù)均為2019以來各年同期的高點(diǎn)，指向今年五一假期間的人流量活躍度明顯提升，居民出行意愿旺盛。
全國日均客運(yùn)量同比增5%，較2019年同期增37%。根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，5月1-3日，全國跨區(qū)域人員日均流動(dòng)量約為30508萬人次，同比增5%，同時(shí)相較于2019年同期增37%。細(xì)分來看，鐵路、公路和民航日均客運(yùn)量均高于2024年和2019年同期，水路客運(yùn)量高于2024年同期，但仍未恢復(fù)至2019年水平，或反映居民出行方式的結(jié)構(gòu)性變化。具體而言，鐵路日均客運(yùn)量2027萬人次，同比增10%，較2019年同期增39%；公路日均人流量28065萬人次，同比增5%，較2019年同期增37%；水路日均客運(yùn)量197萬人次，同比增41%，較2019年同期降3%；民航日均客運(yùn)量219萬人次，同比增12%，較2019年同期增24%。
國內(nèi)執(zhí)行航班數(shù)同比增6%，國際執(zhí)行航班數(shù)同比增20%，境外游持續(xù)升溫。4月26日-5月3日，國內(nèi)日均執(zhí)行航班數(shù)為13591架次，同比增6%，較2023年同期增3%，國內(nèi)航空出行保持溫和復(fù)蘇態(tài)勢。與此同時(shí)，國際航線增速更為突出，國際日均執(zhí)行航班數(shù)為1817架次，同比增20%，較2023年同期增166%，反映居民出境旅游需求持續(xù)釋放，境外游熱度明顯上升。
市內(nèi)地鐵客運(yùn)量方面，11個(gè)熱門城市日均地鐵客運(yùn)量同比增2%。4月26日-5月3日，11個(gè)熱門城市地鐵日均客運(yùn)量的均值為599萬人次，同比增2%，較2019年同期增19%。其中蘇州、鄭州、西安、深圳、廣州和重慶分別同比增長14%、13%、12%、9%、6%和4%，上海、成都、南京、武漢基本持平于去年，而北京大幅下滑14%。
3.2 消費(fèi)：國內(nèi)出游“量增價(jià)穩(wěn)”特征明顯
3.2.1 旅游：整體回暖，“量增價(jià)穩(wěn)”
2025年五一假期前三日，全國旅游市場整體復(fù)蘇態(tài)勢明顯，多數(shù)省市接待游客數(shù)量同比增長，不過人均門票或消費(fèi)增幅有限，反映當(dāng)前旅游恢復(fù)仍以“量”驅(qū)動(dòng)為主。
全國旅游客流普遍增長，中西部省市表現(xiàn)更為強(qiáng)勁。具體來看，湖南（前三天客流量+37.63%）、山西（假期首日重點(diǎn)景區(qū)客流量+34.63%）、湖北（前三天A級(jí)景區(qū)客流量+24.15%）、四川（前三天A級(jí)景區(qū)客流量+19.95%）、重慶（前兩日客流量+10.6%，重點(diǎn)景區(qū)客流量+22.47%）等中西部省市客流增幅較高，成為本輪假期旅游市場的重要增長點(diǎn)。東部傳統(tǒng)熱門目的地，如福建（前三天景區(qū)客流量+27.7%）表現(xiàn)亮眼，江蘇（前三天客流量+13.43%）、浙江（前兩天客流量+9.8%）等地則保持穩(wěn)定增長。
人均門票或人均消費(fèi)收入增幅較小或降低。具體來看，內(nèi)蒙古（首日人均門票收入+1.8%）、甘肅（首日人均門票收入+2.3%）、北京（首日人均消費(fèi)+1.5%）和福建（首日人均門票收入+6.0%）略有提升；四川（前三天人均門票收入-0.7%）、江蘇（首日人均消費(fèi)-0.5%）和安徽（首日人均門票收入-2.8%）出現(xiàn)小幅回落。
3.2.2 票房：較2024年同期下滑52%
電影票房方面，5月1-3日，五一檔電影票房累計(jì)為5.2億元，位于近五年來次低水平（僅高于2022年），較2024年同期下滑51.6%，較2019年下滑61.0%。其中，《水餃皇后》累計(jì)票房排名第一，排片占比為21.7%，其次是《獵金·游戲》，排片占比是15.7%，《雷霆特攻隊(duì)》、《人生開門紅》累計(jì)票房均位列前4，排片占比分別為7.7%和9.7%。今年五一檔電影票房不佳，或主要受影片供給質(zhì)量整體偏低影響，假期內(nèi)缺乏具有強(qiáng)號(hào)召力的“爆款”影片，導(dǎo)致觀眾觀影意愿不足。
今年以來電影票房波動(dòng)較大，1-2月、3月、4月同比增速分別為65%、-31%、-46%，五一檔票房延續(xù)了3月以來的弱勢表現(xiàn)。
3.3 地產(chǎn)：一線城市同比增長14%
2025年5月1至3日，有數(shù)據(jù)的16個(gè)城市新房成交面積合計(jì)22.33萬方，同比下滑7%。相比節(jié)前，今年五一假期（前三日）新房成交面積下降79%（2021-2024年平均降幅為75%），地產(chǎn)銷售熱度整體不高。
分城市等級(jí)來看，一線城市新房合計(jì)成交10.19萬方，同比增長14%。具體同比來看，北京領(lǐng)漲，新房成交面積2.75萬方，增長82%，廣州表現(xiàn)也較好，增長20%，而上海、深圳分別下滑8%、21%。
二線城市代表樣本武漢、青島、成都、蘇州、寧波新房成交合計(jì)7.64萬方，同比下滑12%，其中成都、寧波同比分別增長120%、24%，而青島、武漢、蘇州同比均下滑，降幅介于27%-41%。拉長時(shí)間來看，5個(gè)二線城市今年五一假期成交約相當(dāng)于2021-2024年同期的29%-88%。
三線城市代表樣本佛山、溫州、蕪湖、韶關(guān)、拉薩、江陰、云浮新房成交合計(jì)4.50萬方，同比下滑30%。具體同比來看，溫州、韶關(guān)、拉薩表現(xiàn)較好，新房成交面積增幅介于53%-73%，蕪湖增長6%，而佛山、江陰、云浮同比下滑33%-59%。拉長時(shí)間來看，7個(gè)三線城市今年五一假期成交約相當(dāng)于2021-2024年同期的14%-70%。
04
附錄：五一期間國內(nèi)重要新聞一覽
宏觀經(jīng)濟(jì)政策動(dòng)態(tài)
《中華人民共和國民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》出臺(tái)
4月30日，十四屆全國人大常委會(huì)第十五次會(huì)議表決通過民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法，自2025年5月20日起施行。民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法共9章78條，包括總則、公平競爭、投資融資促進(jìn)、科技創(chuàng)新、規(guī)范經(jīng)營、服務(wù)保障、權(quán)益保護(hù)、法律責(zé)任和附則。作為我國第一部專門關(guān)于民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性法律，《民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》積極回應(yīng)民營企業(yè)發(fā)展中的重點(diǎn)關(guān)切，從保障公平競爭、改善投資融資環(huán)境、支持科技創(chuàng)新、注重規(guī)范經(jīng)營、優(yōu)化服務(wù)保障、加強(qiáng)權(quán)益保護(hù)、強(qiáng)化法律責(zé)任等方面，建立健全相關(guān)制度、增強(qiáng)制度剛性，保證各種所有制經(jīng)濟(jì)依法平等使用生產(chǎn)要素、公平參與市場競爭、同等受到法律保護(hù)，促進(jìn)各種所有制經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢互補(bǔ)、共同發(fā)展。
藍(lán)佛安：《更加積極財(cái)政政策的科學(xué)設(shè)計(jì)與成功實(shí)踐》
財(cái)政部部長藍(lán)佛安5月1日在《求是》雜志上發(fā)表署名文章《更加積極財(cái)政政策的科學(xué)設(shè)計(jì)與成功實(shí)踐》。文章指出，財(cái)政部門要深入貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神和今年《政府工作報(bào)告》部署，聚焦高質(zhì)量發(fā)展關(guān)鍵領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)，加強(qiáng)財(cái)稅政策支持和資金保障，精準(zhǔn)施策、持續(xù)用力，充分釋放財(cái)政政策效能。具體措施包括大力提振消費(fèi)、積極擴(kuò)大有效投資、加快培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的紓困支持、加大保障和改善民生力度、支持城鄉(xiāng)區(qū)域融合發(fā)展、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。
《中華人民共和國農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織法》正式施行
2025年5月1日，《中華人民共和國農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織法》正式施行。此次施行的農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織法共八章六十七條，聚焦四大核心領(lǐng)域，分別為明確農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織的法律地位、細(xì)化農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織成員權(quán)益保障、強(qiáng)化農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織資產(chǎn)監(jiān)管與收益分配以及相關(guān)政策支持體系。具體包括，賦予農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織“特別法人”資格，允許其依法參與市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，但不適用有關(guān)破產(chǎn)法律的規(guī)定，確保集體資產(chǎn)安全；嚴(yán)禁以婚姻狀況剝奪婦女集體收益分配權(quán)，明確“外嫁女”“離婚婦女”等群體權(quán)益受法律剛性保護(hù)；土地政策向農(nóng)村傾斜，村莊規(guī)劃需預(yù)留集體產(chǎn)業(yè)用地，土地整理收益優(yōu)先用于鄉(xiāng)村振興。
房地產(chǎn)政策動(dòng)態(tài)
武漢：出臺(tái)九條樓市新政
4月30日，武漢市住房和城市更新局等6部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于持續(xù)鞏固我市房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢的通知》。具體內(nèi)容包括：第一，鼓勵(lì)銀行提供青年專屬房貸產(chǎn)品；第二，提高公積金二套房貸款額度，租房提取額可計(jì)入貸款余額；第三，加大“以舊換新”收購力度，鼓勵(lì)國有企業(yè)及各類市場主體收購個(gè)人二手住房推進(jìn)以舊換新；第四，年底前“賣舊買新”家庭可獲契稅全額補(bǔ)貼；第五，5月1日起二孩、三孩家庭購房分別補(bǔ)貼6萬、12萬；第六，給予商業(yè)辦公用房購買50%契稅補(bǔ)貼；第七，允許自持商辦項(xiàng)目分層轉(zhuǎn)讓；第八，實(shí)施階段性地價(jià)支持政策，加強(qiáng)地下停車位交易服務(wù)；第九，推廣線上“一站式”購房服務(wù)，促進(jìn)提升房屋交易服務(wù)水平。
蘇州：實(shí)施購房補(bǔ)貼政策
5月1日-6月30日，為滿足居民剛性和改善性住房需求，蘇州全市范圍實(shí)施購房補(bǔ)貼政策。活動(dòng)期間，購買蘇州市新建商品住房的購房家庭，由購買的新房所在縣級(jí)市（區(qū)）負(fù)責(zé)購房補(bǔ)貼工作。新建商品住房不包括人才房、動(dòng)遷安置房等。補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為：補(bǔ)貼購房合同金額的0.5%（以網(wǎng)簽備案合同金額為準(zhǔn)），取得不動(dòng)產(chǎn)權(quán)證后按程序發(fā)放購房補(bǔ)貼。同時(shí)，活動(dòng)期間還推出舊房裝修改造補(bǔ)貼活動(dòng)，針對(duì)2025年內(nèi)購置用于蘇州市舊房裝修改造所需的飾面磚、地板、墻板、集成吊頂、套裝門、家裝成品窗、整體柜、淋浴房、潔具9大類物品和材料，按照購置價(jià)的15%給予補(bǔ)貼，每人且每套房補(bǔ)貼金額最高不超過3萬元。
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