五一假期后，A股進(jìn)入5月交易時(shí)間，市場行情將如何演繹？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，隨著業(yè)績驗(yàn)證期結(jié)束和情緒面緩和，疊加資本市場制度改革效果的進(jìn)一步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)5月市場風(fēng)險(xiǎn)偏好還有回升空間，節(jié)后A股 “開門紅”值得期待。

國泰海通證券表示，接下來，中國股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有望系統(tǒng)性下移，而無風(fēng)險(xiǎn)利率下降與資本市場制度改革將成為增量入市的關(guān)鍵力量，接下來，繼續(xù)看好A股，把握做多窗口期。

“業(yè)績驗(yàn)證期結(jié)束，壓制小盤成長表現(xiàn)的因素自然消失，同時(shí)科技后續(xù)景氣線索得到強(qiáng)化，短期科技引領(lǐng)市場脈沖式反彈是大概率。五一假期，海外擾動(dòng)緩和也是短期反彈的支撐因素?！鄙耆f宏源證券指出。

華西證券進(jìn)一步指出，五一假期期間，海外擾動(dòng)緩和預(yù)期促使全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，人民幣匯率快速升值并帶動(dòng)中國權(quán)益資產(chǎn)大幅反彈，節(jié)后A股有望延續(xù)假期中中國資產(chǎn)的強(qiáng)勢表現(xiàn)，“開門紅”值得期待。

配置層面，科技成為多家券商的一致性推薦。華泰證券便指出，可增配政策支持意愿強(qiáng)、財(cái)報(bào)驗(yàn)證景氣相對占優(yōu)、有積極邊際催化的TMT。

“消費(fèi)和科技都是景氣預(yù)期強(qiáng)化的方向，而4月消費(fèi)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)集中演繹，科技調(diào)整波段延續(xù)。目前，消費(fèi)賺錢效應(yīng)處于相對高位，科技處于相對低位?，F(xiàn)階段更加看好科技的布局機(jī)會(huì)?！鄙耆f宏源證券稱。

中信證券：5月風(fēng)險(xiǎn)偏好還有回升空間

海外擾動(dòng)至今，全球主流風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格基本都回到原點(diǎn)，表明“交易事實(shí)，而非預(yù)期”應(yīng)該是擾動(dòng)之下應(yīng)對不確定性的第一原則；展望5月，預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)偏好還有回升空間，A股將繼續(xù)呈現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖、主題輪動(dòng)的特征，以低機(jī)構(gòu)持倉的主題型交易機(jī)會(huì)為主。

具體而言，5月或是一輪籌碼出清后的交易型機(jī)會(huì)，在這個(gè)階段機(jī)構(gòu)持倉不擁擠，且短期對內(nèi)需、外需等業(yè)績情形不敏感的主題可能會(huì)更加占優(yōu)。待下半年中美經(jīng)濟(jì)和政策周期同步后，到2026年美國中期選舉前，才是基于基本面邏輯做配置的最佳時(shí)間窗口。

配置上，除了短期的熱點(diǎn)主題輪動(dòng)，依然建議聚焦三個(gè)不變的大趨勢：一是中國自主科技能力的提升趨勢不會(huì)動(dòng)搖；二是歐洲重建自主防務(wù)，提升能源、基建和資源儲(chǔ)備的趨勢不會(huì)動(dòng)搖；三是中國勢必要走通“雙循環(huán)”，加速完善社會(huì)保障并激發(fā)內(nèi)需潛力是政策的必選項(xiàng)。

同時(shí)，5月可以重點(diǎn)關(guān)注的新技術(shù)和產(chǎn)業(yè)題材包括：多模態(tài)AI（國產(chǎn)算力、端側(cè)應(yīng)用等）、AI/AR眼鏡（SoC、光波導(dǎo)、MicroLED、碳化硅等）、MCP+AI Agent（港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭、軟件開發(fā)商）、創(chuàng)新藥以及可控核聚變。

國泰海通證券：把握做多窗口期

展望后市，中國股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有望系統(tǒng)性下移，而無風(fēng)險(xiǎn)利率下降與資本市場制度改革將成為增量入市的關(guān)鍵力量，接下來，繼續(xù)看好中國A股和H股，把握做多窗口期。

3月至4月股市的調(diào)整與有力的修復(fù)，是繼“924”后再一次的重要轉(zhuǎn)折。其表明，投資者關(guān)于海外擾動(dòng)的嚴(yán)峻性與對決策層扭轉(zhuǎn)形勢決心的疑慮消減，這既是風(fēng)險(xiǎn)釋放也是試金石。

展望下一階段，維持對中國股市的樂觀看法。首先，經(jīng)歷沖擊后，投資人對經(jīng)濟(jì)形勢的認(rèn)識(shí)已然充分，包括交易結(jié)構(gòu)的出清，這是股市好轉(zhuǎn)的重要前提。其次，盡管仍有不確定性，但海外擾動(dòng)第一階段的激烈摩擦已告一段落，形成有利的做多窗口。

再次，股市預(yù)期的關(guān)鍵“在內(nèi)不在外”，政治局會(huì)議與國常會(huì)均釋放了以內(nèi)部確定性應(yīng)對外部不確定的積極信號，存量政策加快部署，增量政策箭在弦上。相較于過去，政策的預(yù)期和展望更為連續(xù)和穩(wěn)定。

配置方面，新興科技是主線，金融周期是黑馬。一是金融與高分紅，無風(fēng)險(xiǎn)利率下降與增量入市，推薦券商/保險(xiǎn)/銀行；以及具備股息與穩(wěn)健經(jīng)營優(yōu)勢的央企高分紅股，推薦運(yùn)營商/高速公路/公共事業(yè)。二是新興科技成長，推薦港股互聯(lián)網(wǎng)/傳媒游戲/信創(chuàng)/半導(dǎo)體/算力/醫(yī)藥。三是順周期的回歸，推薦地產(chǎn)/有色/化工/建材/零食/化妝品。主題方面，推薦投資者關(guān)注外骨骼機(jī)器人/人工智能+/內(nèi)需消費(fèi)/自主可控。

銀河證券：情緒有望回暖

決戰(zhàn)四月后，按照統(tǒng)計(jì)規(guī)律五月行情大概率沖高回落，選股中的動(dòng)量和機(jī)構(gòu)因子需重視。五一假期前的三個(gè)交易日，市場表現(xiàn)中規(guī)中矩。宏觀來看，國內(nèi)隨著業(yè)績披露結(jié)束，題材炒作可能再度活躍，關(guān)注成交量能否放大。此外，機(jī)構(gòu)持倉公布，機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提高，港股獲得更多資金關(guān)注。

海外方面，非美貨幣大幅升值仍是國際資本關(guān)注的重點(diǎn)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議落地或有更明確的方向，目前資金對5月份美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)達(dá)成共識(shí)。

操作層面，考慮到宏觀情況以及中觀變化，中期趨勢依然圍繞“以我為主”，但短期要觀察科技方向是否會(huì)階段性景氣度更高。近期有傳聞，海外科技巨頭業(yè)績助推，以及后續(xù)五月份鴻蒙pc發(fā)布，都是可能引發(fā)資金關(guān)注的重要事件。

而消費(fèi)方面，五一整體出行數(shù)據(jù)有一些亮點(diǎn)，但整體仍是量的邏輯為主，資金關(guān)注度或不會(huì)太高，內(nèi)需進(jìn)一步刺激還需等待6月底之前落地的政策或提供更多指引。最后，結(jié)合機(jī)構(gòu)持倉來看，主動(dòng)權(quán)益和北上資金都在明顯加倉的行業(yè)有汽車、社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售、機(jī)械設(shè)備等，而明顯減倉的行業(yè)有通信、電力設(shè)備、家用電器等。

申萬宏源證券：短期市場脈沖式反彈是大概率

業(yè)績驗(yàn)證期結(jié)束，壓制小盤成長表現(xiàn)的因素自然消失，同時(shí)科技后續(xù)景氣線索得到強(qiáng)化，短期科技引領(lǐng)市場脈沖式反彈是大概率。五一假期，海外擾動(dòng)緩和也是短期反彈的支撐因素。

中期而言，維持二季度震蕩市的判斷。后續(xù)海外擾動(dòng)帶來的基本面下行壓力可能逐步顯現(xiàn)，對此，市場反映“幅度到位，時(shí)間不足”，驅(qū)動(dòng)A股市場磨底。

配置層面，消費(fèi)和科技都是景氣預(yù)期強(qiáng)化的方向，而4月消費(fèi)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)集中演繹，科技調(diào)整波段延續(xù)。目前，消費(fèi)賺錢效應(yīng)處于相對高位，科技處于相對低位?，F(xiàn)階段更加看好科技的布局機(jī)會(huì)。

中期看好國內(nèi)AI算力和具身智能的投資機(jī)會(huì)。公募一季報(bào)反映出，機(jī)器人相對AI持股更集中，這表現(xiàn)為，機(jī)器人更容易對催化做出反應(yīng)，是主題彈性更高的方向；而AI行情重啟需要更重磅的催化，如果啟動(dòng)則更偏向于中期行情。

華泰證券：適度進(jìn)取

海外擾動(dòng)以及財(cái)報(bào)驗(yàn)證是4月投資者面對的主要擾動(dòng)，從市場反饋看，外部不確定性下，內(nèi)需消費(fèi)及低波紅利是共識(shí)最強(qiáng)的方向。而隨著海外預(yù)期好轉(zhuǎn)，財(cái)報(bào)驗(yàn)證落地，節(jié)前風(fēng)險(xiǎn)偏好略有回暖，TMT有走強(qiáng)跡象。接下來，內(nèi)需消費(fèi)及科技的行情或仍有演繹空間，建議邊際增配。

具體而言，第一，政治局會(huì)議再次明確兩者是政策支持的重點(diǎn)領(lǐng)域。第二，兩者中不乏當(dāng)前景氣有相對優(yōu)勢的方向。第三，假期出行消費(fèi)數(shù)據(jù)以及海外科技大廠財(cái)報(bào)對部分方向形成正向催化。

中期視角下，啞鈴型策略仍將有效。著眼短期，在財(cái)報(bào)驗(yàn)證落地、海外擾動(dòng)有緩和跡象、政策托底意愿偏強(qiáng)的背景下，指數(shù)層面的下行風(fēng)險(xiǎn)可控，或可適度進(jìn)取，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

配置層面，低波紅利適度止盈，增配政策支持意愿強(qiáng)、財(cái)報(bào)驗(yàn)證景氣相對占優(yōu)、有積極邊際催化的TMT及內(nèi)需消費(fèi)。TMT中重點(diǎn)關(guān)注需求能見度較高的云計(jì)算鏈，內(nèi)需消費(fèi)中重點(diǎn)關(guān)注港股服務(wù)消費(fèi)以及A股中周轉(zhuǎn)率及利潤率改善的高性價(jià)比品種，如乳品、調(diào)味品等。

招商證券：權(quán)重指數(shù)回升

展望后市，5月市場可能會(huì)呈現(xiàn)“權(quán)重指數(shù)回升，科技成長活躍”的格局。從目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，市場擔(dān)心海外擾動(dòng)會(huì)對出口產(chǎn)生負(fù)面影響，但是財(cái)政資金準(zhǔn)備充裕，能夠在出口下行時(shí)進(jìn)行對沖，經(jīng)濟(jì)未來仍然以穩(wěn)為主。

年報(bào)及一季報(bào)披露結(jié)束，上市公司盈利增速迎來久違的上行拐點(diǎn)。而且由于經(jīng)營流量凈額大幅改善，資本開支下滑，自由現(xiàn)金流拐點(diǎn)確立，奠定A股整體向上的方向。

業(yè)績披露期結(jié)束后，市場會(huì)積極地在業(yè)績改善的行業(yè)進(jìn)行投資標(biāo)的布局，而進(jìn)入業(yè)績真空期后，新產(chǎn)業(yè)趨勢方興未艾，產(chǎn)業(yè)趨勢投資和主題投資在當(dāng)前環(huán)境下有望回歸。由于匯金發(fā)揮類平準(zhǔn)基金作用，市場向下調(diào)整空間不大，將會(huì)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)偏好，融資余額有望回歸。

流動(dòng)性層面，假日期間人民幣離岸匯率大幅升值，港幣觸發(fā)強(qiáng)方兌換保證水平，顯示外資有再度流入中國資產(chǎn)的跡象。

總的來看，市場在五月有望呈現(xiàn)“權(quán)重指數(shù)回升，科技成長活躍”的格局，風(fēng)格方面，偏科技、中小風(fēng)格有望重新回歸。

浙商證券：窄幅震蕩

展望后市，考慮到前期導(dǎo)致市場“下翻”的主要利空因素還未得到修正，加之多數(shù)寬基指數(shù)4月7日缺口上沿成交密集區(qū)的壓力依然較大，預(yù)計(jì)“上有壓力，下有支撐，窄幅震蕩”的大格局還將持續(xù)下去。

配置方面，基于“大沖擊下全新格局，指數(shù)區(qū)間窄幅震蕩”的判斷，建議如果再度出現(xiàn)外部利空打壓指數(shù)的情形，則應(yīng)在指數(shù)快速下探時(shí)果斷出手、積極增配；與此同時(shí)，如果指數(shù)反彈至4月7日跳空缺口上沿，則應(yīng)該警惕上方成交密集區(qū)帶來的壓力，此時(shí)不宜貪勝。

行業(yè)板塊方面，建議投資者在考慮擇時(shí)的前提下關(guān)注三大方向：一是大金融紅利，含部分中字頭；二是自主可控，含軍工；三是內(nèi)需消費(fèi)，及泛消費(fèi)領(lǐng)域（如醫(yī)藥）。

國海證券：迎來結(jié)構(gòu)性行情

在經(jīng)歷了4月海外擾動(dòng)之后，5月市場有望迎來結(jié)構(gòu)性行情。其中，可首選科技，核心驅(qū)動(dòng)在于新興產(chǎn)業(yè)與政策的積極變化，風(fēng)險(xiǎn)偏好改善以及流動(dòng)性寬松預(yù)期。

接下來，經(jīng)濟(jì)基本面受到的沖擊或逐步顯現(xiàn)，PMI及各分項(xiàng)明顯下滑，內(nèi)需的對沖力量主要來自服務(wù)消費(fèi)與基建，隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入淡季，內(nèi)需的動(dòng)能并不強(qiáng)。4月政治局會(huì)議定調(diào)之后，后續(xù)將進(jìn)入政策的落地階段，科技創(chuàng)新先行，人工智能、機(jī)器人等方向政策支持和產(chǎn)業(yè)趨勢共振，穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期起到兜底作用。

海外方面，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍有韌性，5月美聯(lián)儲(chǔ)大概率按兵不動(dòng)，6月美聯(lián)儲(chǔ)有一定的降息概率，人民幣匯率壓力明顯緩和，新一輪貨幣寬松的條件逐步具備。

配置層面，結(jié)合一季報(bào)業(yè)績、政策定調(diào)、產(chǎn)業(yè)催化等多方面因素來看，5月中小成長和科技有望占優(yōu)，5月行業(yè)配置建議關(guān)注計(jì)算機(jī)、傳媒、軍工。

華安證券：高位震蕩

展望后市，市場有望延續(xù)高位震蕩。接下來，盡管海外擾動(dòng)有緩和跡象，但既對市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提振有限，又對經(jīng)濟(jì)基本面壓力緩解有限。假期期間以美股為代表的海外市場多數(shù)小幅收漲，預(yù)計(jì)A股整體有望延續(xù)高位震蕩。

配置方面，節(jié)前最后一周市場小幅收跌，但行業(yè)表現(xiàn)上反應(yīng)劇烈、甚至出現(xiàn)漲跌幅靠前行業(yè)短期反跳。整體上泛TMT行業(yè)漲幅居前、而高股息資產(chǎn)跌幅靠前。往后看，消費(fèi)板塊經(jīng)歷全面輪動(dòng)后迎來分化、周期板塊景氣依然偏弱、成長科技板塊深度回調(diào)后出現(xiàn)催化事件、金融板塊穩(wěn)定性具備一定配置價(jià)值。

因此，建議按照“啞鈴型”策略進(jìn)行配置，關(guān)注兩條線索：一是短期穩(wěn)健型配置需求增加同時(shí)具備中長期戰(zhàn)略性投資價(jià)值的銀行、保險(xiǎn)。二是深度回調(diào)后的成長科技具備較強(qiáng)的布局價(jià)值，恰逢政策和事件催化，關(guān)注電子、計(jì)算機(jī)、傳媒、通信等泛TMT板塊。

華西證券：節(jié)后A股“開門紅”值得期待

五一假期期間，海外擾動(dòng)緩和預(yù)期促使全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，人民幣匯率快速升值并帶動(dòng)中國權(quán)益資產(chǎn)大幅反彈，節(jié)后A股“開門紅”值得期待。

5月1日至5月2日中國資產(chǎn)大漲，其中納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別上漲3.7%和3.1%，領(lǐng)漲全球主要股指，富時(shí)中國A50指數(shù)也呈現(xiàn)明顯反彈。展望節(jié)后A股，市場有望延續(xù)假期中中國資產(chǎn)的強(qiáng)勢表現(xiàn)。

結(jié)構(gòu)上， AI+有望成為5月重要主線。一方面，海外廠商AI領(lǐng)域資本開支維持高增，國內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)也處于向上突破的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，5月AI領(lǐng)域事件催化仍多。另一方面，中共中央政治局集體學(xué)習(xí)強(qiáng)調(diào)自立自強(qiáng)和應(yīng)用導(dǎo)向，中長期國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈、AI應(yīng)用發(fā)展均蘊(yùn)藏巨大潛力。

具體而言，伴隨企業(yè)年報(bào)/一季報(bào)的落地，后續(xù)AI+領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)有望再度活躍。其一，海外方面，AI企業(yè)財(cái)報(bào)顯示今年將維持AI領(lǐng)域較高資本開支。2025年一季度微軟、Meta的財(cái)報(bào)均超預(yù)期，其中Meta上調(diào)了全年資本支出預(yù)期，主要用于生成式AI以及核心業(yè)務(wù)方面的投資。

其二，產(chǎn)業(yè)事件方面，近期阿里巴巴開源新一代通義千問模型Qwen3，小米開源首個(gè)為推理而生的大模型Xiaomi MiMo，此外市場預(yù)期5月份DeepSeek R2將發(fā)布，其技術(shù)突破或帶來新一輪AI+催化。當(dāng)前國內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)處于向上突破的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，中長期國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈、AI應(yīng)用發(fā)展均蘊(yùn)藏巨大潛力。