“近年來(lái)隨著轉(zhuǎn)型步伐加快，很多信托公司憑借信托制度優(yōu)勢(shì)積極加強(qiáng)同業(yè)合作，加速布局資本市場(chǎng)?！北狈降貐^(qū)某信托公司總經(jīng)理告訴中國(guó)證券報(bào)記者。

多家信托公司日前披露了2024年年報(bào)，其中一些公司同步披露了信托資金參與資本市場(chǎng)的情況，包括證券投資信托規(guī)模增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)等。伴隨“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”監(jiān)管路徑逐漸明確，曾經(jīng)依賴非標(biāo)業(yè)務(wù)的信托公司正帶著破繭的陣痛，在資本市場(chǎng)重構(gòu)業(yè)務(wù)版圖。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)，信托公司將迎來(lái)加大參與資本市場(chǎng)力度的重要節(jié)點(diǎn)。

積極探索入市

資本市場(chǎng)成為不少信托公司2024年的重要布局方向，這在最新披露的信托公司年報(bào)中有所體現(xiàn)。例如，2024年平安信托證券投資信托業(yè)務(wù)規(guī)模超5900億元，同比增長(zhǎng)84%；國(guó)投泰康信托證券化業(yè)務(wù)的發(fā)行金額與單數(shù)均處于行業(yè)前列；五礦信托63.09%的信托資產(chǎn)投向證券市場(chǎng)。

“近年來(lái)，我們先后通過(guò)直接投資、基金投資等形式支持我國(guó)新一代信息技術(shù)、半導(dǎo)體、智能制造、生物醫(yī)藥、新能源新材料等行業(yè)發(fā)展，支持了幾十個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的數(shù)百家企業(yè)，先后投資了天兵科技、長(zhǎng)焜科技、航景創(chuàng)新等項(xiàng)目，助力新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)創(chuàng)新突破。目前，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)管理規(guī)模逾50億元?！眹?guó)投泰康信托相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者。

上市公司的前十大流通股東名單中常出現(xiàn)信托資金的身影。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度末，信托持股總市值1304.88億元。例如，“外貿(mào)信托-仁橋澤源股票私募證券投資基金”一季度增持蘇墾農(nóng)發(fā)，新進(jìn)小方制藥、興福電子等個(gè)股。

作為機(jī)構(gòu)投資者，信托公司主動(dòng)把握金融市場(chǎng)投資機(jī)遇，大力開(kāi)拓資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)，信托規(guī)模保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)最新披露的數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年末，信托資產(chǎn)規(guī)模突破27萬(wàn)億元，連續(xù)9個(gè)季度實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。值得一提的是，其中投向證券市場(chǎng)的規(guī)模8.34萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)64.89%，在資金信托總規(guī)模中合計(jì)占比41.81%。

記者了解到，目前信托公司參與資本市場(chǎng)的主要路徑包括設(shè)立資產(chǎn)管理信托，投資股票、債券、基金等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，開(kāi)展標(biāo)準(zhǔn)化證券投資；提供服務(wù)信托業(yè)務(wù)，例如，開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。資產(chǎn)服務(wù)信托是信托公司回歸本源定位的主流業(yè)務(wù)。

“目前，信托公司多以證券投資類信托計(jì)劃和資產(chǎn)證券化的方式參與資本市場(chǎng)，尤其是前者因其具有通道屬性和較低的準(zhǔn)入門檻，成為信托公司最主要的參與資本市場(chǎng)的方式。”上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛表示，伴隨著監(jiān)管趨嚴(yán)和信托行業(yè)轉(zhuǎn)型壓力加大，主動(dòng)管理和股權(quán)投資型產(chǎn)品的比重正逐步提升，信托公司參與資本市場(chǎng)的方式將朝著專業(yè)化、主動(dòng)化方向發(fā)展。

發(fā)揮信托制度優(yōu)勢(shì)

陜國(guó)投聯(lián)合海通并購(gòu)資本，與陜西省政府投資引導(dǎo)基金等共同發(fā)起設(shè)立規(guī)模20億元的陜西秦創(chuàng)原產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金；國(guó)投泰康信托自2020年起系統(tǒng)性開(kāi)展S基金業(yè)務(wù)，截至2024年末，共完成24筆交易，涉及17只基金，累計(jì)交易規(guī)模15億元；昆侖信托積極參與優(yōu)質(zhì)上市公司的定向增發(fā)……近年來(lái)，信托公司積極參與資本市場(chǎng)。

轉(zhuǎn)型已成為信托業(yè)發(fā)展的重要關(guān)鍵詞，為了在競(jìng)爭(zhēng)激烈的資本市場(chǎng)贏得一席之地，信托公司積極學(xué)習(xí)同業(yè)經(jīng)驗(yàn)，在組織架構(gòu)設(shè)計(jì)、績(jī)效考核、投研體系搭建、產(chǎn)品貨架豐富等方面進(jìn)行調(diào)整，結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)，形成具有特色的資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)運(yùn)作體系。

“資本市場(chǎng)一直是我們重要的投資方向。積極發(fā)展和培育資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，是因?yàn)檫@類業(yè)務(wù)符合信托公司定位、契合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。多年來(lái)，部分信托公司在信用邏輯、投資標(biāo)的選擇等方面積累了不少經(jīng)驗(yàn)?！鼻笆霰狈降貐^(qū)某信托公司總經(jīng)理向記者表示。據(jù)悉，該信托公司前幾年進(jìn)一步理順組織架構(gòu)，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)組建了資本市場(chǎng)事業(yè)部。

在與多位信托公司人士交流過(guò)程中，記者發(fā)現(xiàn)，信托工具的制度優(yōu)勢(shì)和靈活性均是繞不開(kāi)的話題。

昆侖信托副總裁、董事會(huì)秘書(shū)矯德峰表示：“產(chǎn)品設(shè)計(jì)的靈活性、跨市場(chǎng)資源整合和風(fēng)險(xiǎn)隔離的制度優(yōu)勢(shì)，使得信托工具在資本市場(chǎng)中發(fā)揮著不可替代的作用，與其他金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。例如，依托信托制度的架構(gòu)設(shè)計(jì)，我們可以精準(zhǔn)匹配不同類型投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資需求?！?/p>

同樣，在曾剛看來(lái)，信托工具具備的這些優(yōu)勢(shì)，使其在資本市場(chǎng)中扮演著獨(dú)特的資產(chǎn)連接器和風(fēng)險(xiǎn)隔離器角色，難以被其他金融工具完全替代。

事實(shí)上，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市以支持資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展一直是市場(chǎng)關(guān)注的話題。中央金融辦和中國(guó)證監(jiān)會(huì)此前聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》，鼓勵(lì)銀行理財(cái)和信托資金積極參與資本市場(chǎng)。這為信托公司參與資本市場(chǎng)提供了政策指引，同時(shí)相關(guān)政策鼓勵(lì)信托公司通過(guò)股權(quán)投資方式支持國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、重大戰(zhàn)略項(xiàng)目等，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

激烈競(jìng)爭(zhēng)下的能力補(bǔ)課

盡管轉(zhuǎn)型成效已經(jīng)顯現(xiàn)，但信托公司在參與資本市場(chǎng)過(guò)程中仍面臨一些挑戰(zhàn)。

“坦率地說(shuō)，相較券商、基金公司等機(jī)構(gòu)而言，信托公司開(kāi)展資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)具有一定劣勢(shì)，例如股票、債券等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的投資能力相對(duì)欠缺。建立完善的標(biāo)品投資體系是一個(gè)較為長(zhǎng)期的過(guò)程。”北方地區(qū)某信托公司戰(zhàn)略研發(fā)部總經(jīng)理說(shuō)。

矯德峰表示，信托產(chǎn)品通常設(shè)有固定存續(xù)期，而優(yōu)質(zhì)的資本市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)往往需要長(zhǎng)期布局，加之傳統(tǒng)信托客戶普遍具有偏好短期投資收益的思維特性，導(dǎo)致資金端與資產(chǎn)端的需求難以精準(zhǔn)匹配。

另外，多位受訪人士坦言，部分業(yè)務(wù)面臨“三類股東”障礙。前述國(guó)投泰康信托相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，IPO退出往往是股權(quán)投資信托計(jì)劃實(shí)現(xiàn)退出的首選項(xiàng)。但信托計(jì)劃作為“三類股東”之一，是否可以持有擬IPO企業(yè)股權(quán)，尚未有政策予以支持。同時(shí)，信托公司通過(guò)信托計(jì)劃開(kāi)展股權(quán)投資通常無(wú)直投模式，通過(guò)基金投資又可能喪失部分主動(dòng)管理能力，總體上難以提升資管業(yè)務(wù)水平。

“總體來(lái)看，當(dāng)前信托業(yè)投資大多投向固收類資產(chǎn)，權(quán)益類資產(chǎn)占比較小。”曾剛說(shuō)，未來(lái)信托公司需加強(qiáng)主動(dòng)管理能力建設(shè)，提升風(fēng)控與投研水平，并逐步引導(dǎo)客戶轉(zhuǎn)變理念，以真正投身資本市場(chǎng)的專業(yè)化發(fā)展。

在矯德峰看來(lái)，信托公司一方面應(yīng)加強(qiáng)投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)，加大在資本市場(chǎng)研究方面的資源投入，引進(jìn)和培養(yǎng)更多專業(yè)人才；另一方面要積極探索與公募基金、券商資管等外部專業(yè)機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略合作，借助其專業(yè)投研能力提升信托資金的運(yùn)用效率，實(shí)現(xiàn)能力互補(bǔ)。此外，要加強(qiáng)對(duì)監(jiān)管政策的學(xué)習(xí)和研究，建立常態(tài)化的政策解讀機(jī)制，確保業(yè)務(wù)合規(guī)開(kāi)展，及時(shí)調(diào)整業(yè)務(wù)方向以適應(yīng)政策變化。

近日，金融監(jiān)管總局公布2025年規(guī)章制定工作計(jì)劃，其中包括2025年重新修訂《信托公司管理辦法》、制定《資產(chǎn)管理信托管理辦法》；北京相關(guān)部門2024年末明確北京轄內(nèi)信托公司可以將北京市行政區(qū)域范圍內(nèi)的不動(dòng)產(chǎn)設(shè)立不動(dòng)產(chǎn)信托；近期，股權(quán)信托財(cái)產(chǎn)登記在北京轄區(qū)再迎東風(fēng)……受訪人士普遍表示，一系列利好消息陸續(xù)釋放，信托公司料迎來(lái)更多發(fā)展機(jī)遇。

從非標(biāo)業(yè)務(wù)收縮到標(biāo)品投資開(kāi)始盛行，信托公司經(jīng)歷著鳳凰涅槃式的轉(zhuǎn)型。盡管期限不匹配、投資能力不高等短板仍待補(bǔ)齊，但信托獨(dú)特的制度優(yōu)勢(shì)已在資本市場(chǎng)展現(xiàn)出新的價(jià)值。當(dāng)業(yè)務(wù)逐漸回歸本源，當(dāng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)向差異化服務(wù)，信托業(yè)正重新定義自己的角色：不是簡(jiǎn)單的資金中介，而是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資本連接器、財(cái)富管理的制度賦能者。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)