21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者 易妍君 廣州報道

4月以來，伴隨上市公司密集披露2024年年報及2025年一季報，基金機構(gòu)（包括公募、私募，下同）的調(diào)研熱情被點燃。

排排網(wǎng)公募數(shù)據(jù)顯示，今年4月，共有162家公募機構(gòu)對A股上市公司開展調(diào)研，合計調(diào)研頻次達(dá)9796次，較3月環(huán)比激增129.47%，創(chuàng)下年內(nèi)調(diào)研活躍度新高；1189家私募證券投資基金管理人合計調(diào)研7647次，較3月的3513次大幅增長117.68%。

從調(diào)研偏好看，21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者注意到，4月，基金機構(gòu)扎堆調(diào)研了電子、醫(yī)藥生物等行業(yè)，一些細(xì)分行業(yè)個股被機構(gòu)調(diào)研了上百次，例如，消費電子龍頭立訊精密被公、私募機構(gòu)共計調(diào)研了368次；內(nèi)存接口芯片龍頭瀾起科技被公、私募機構(gòu)合計調(diào)研了179次；醫(yī)藥生物方向的華東醫(yī)藥被基金機構(gòu)調(diào)研了144次。

“機構(gòu)密集調(diào)研電子和醫(yī)藥生物行業(yè)，主要是因為這些行業(yè)具有良好的發(fā)展前景、政策支持以及業(yè)績增長潛力?！迸排啪W(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華向記者指出。

哪些個股受青睞？

4月，A股震蕩調(diào)整，31個申萬一級行業(yè)指數(shù)中，僅有美容護理、農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售、公用事業(yè)4個行業(yè)指數(shù)上漲。電子行業(yè)指數(shù)、醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)分別下跌了4.79%、2.07%，卻成為基金機構(gòu)調(diào)研次數(shù)第一、第二多的行業(yè)。

排排網(wǎng)公募數(shù)據(jù)顯示，4月，公募機構(gòu)調(diào)研呈現(xiàn)明顯的行業(yè)集中特征。從申萬一級行業(yè)來看，公募調(diào)研覆蓋20個主要行業(yè)。其中，電子行業(yè)被調(diào)研了1754次，是最受“偏愛”的行業(yè)；其次是醫(yī)藥生物行業(yè)，被公募機構(gòu)調(diào)研了1400次，排在第三名的機械設(shè)備行業(yè)，被調(diào)研了895次。

私募機構(gòu)調(diào)研次數(shù)排名前三的行業(yè)同樣為電子、醫(yī)藥生物、機械設(shè)備，分別達(dá)到1535次、1284次、789次。

談及基金機構(gòu)密集調(diào)研電子行業(yè)背后的邏輯，黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文向記者分析，首先，電子板塊因AI技術(shù)突破、算力需求大增以及消費電子的不斷迭代而備受關(guān)注，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈和新興領(lǐng)域成為焦點。其次，受政策紅利與外部環(huán)境催化，電子板塊面臨全球供應(yīng)鏈的重構(gòu)，海外產(chǎn)能布局成為應(yīng)對關(guān)稅風(fēng)險的策略，國內(nèi)對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的支持力度不斷加大，疊加電子板塊的AI算力投入帶動了業(yè)績的兌現(xiàn)，令相關(guān)公司備受關(guān)注。

此外，陳興文認(rèn)為，醫(yī)藥生物板塊是由于創(chuàng)新藥研發(fā)的推進、高端醫(yī)療器械國產(chǎn)替代的加速，以及政策對創(chuàng)新藥目錄和支付體系的傾斜而備受矚目。并且，當(dāng)前醫(yī)藥生物板塊估值處于近十年低位。

在電子行業(yè)中，基金機構(gòu)扎堆調(diào)研了立訊精密、瀾起科技、安克創(chuàng)新。其中，公募機構(gòu)的調(diào)研次數(shù)依次為：182次、72次、70次；私募機構(gòu)的調(diào)研次數(shù)依次為：186次、109次、73次。同時，公募機構(gòu)調(diào)研了72次滬電股份，私募機構(gòu)則對水晶光電、中科飛測表現(xiàn)出較大的興趣，分別調(diào)研了88次、65次。

醫(yī)藥生物行業(yè)方面，公募機構(gòu)調(diào)研次數(shù)較多的個股包括華東醫(yī)藥、愛博醫(yī)療，調(diào)研次數(shù)均在70次左右；私募機構(gòu)調(diào)研次數(shù)較多的個股為華東醫(yī)藥和開立醫(yī)療，均超過60次（不到70次）。

“被基金公司扎堆調(diào)研的個股通常具備業(yè)績優(yōu)異、行業(yè)地位突出、成長性與創(chuàng)新性強等特點，并且往往受到市場和政策的雙重支持?！眲⒂腥A談道。

在陳興文看來，被基金公司扎堆調(diào)研的板塊通常有以下特征：一是高景氣與確定性并存。電子板塊聚焦于半導(dǎo)體國產(chǎn)化和 AI 基礎(chǔ)設(shè)施，醫(yī)藥生物圍繞創(chuàng)新藥及醫(yī)療設(shè)備更新需求，都具有長期的產(chǎn)業(yè)邏輯支撐。

二是技術(shù)壁壘與政策受益明確。電子細(xì)分領(lǐng)域的內(nèi)存接口芯片、先進封裝技術(shù)，以及醫(yī)藥生物的高端人工晶體、手術(shù)機器人等，依靠技術(shù)壁壘形成護城河，同時受益于政策對標(biāo)準(zhǔn)制定和審評審批的優(yōu)化。

三是資金集中與估值彈性。機構(gòu)調(diào)研呈現(xiàn)出“頭部集中”的特征，電子和醫(yī)藥生物前十大調(diào)研標(biāo)的頻次占比超 30%，反映出資金在不確定性中優(yōu)先布局政策催化明確、業(yè)績修復(fù)彈性高的核心賽道。

頭部機構(gòu)調(diào)研次數(shù)居前

從機構(gòu)層面看，頭部基金機構(gòu)的調(diào)研活動最為頻繁。

排排網(wǎng)公募數(shù)據(jù)顯示，4月，有29家頭部機構(gòu)的調(diào)研頻次突破100次。

其中，博時基金、華夏基金、嘉實基金、匯豐晉信基金、富國基金、國泰基金、天弘基金、工銀瑞信基金、易方達(dá)基金、鵬華基金的調(diào)研次數(shù)分別達(dá)到241次、192次、184次、171次、169次、153次、148次、147次、143次、142次，為4月調(diào)研次數(shù)排名前10的公募機構(gòu)。

這10家公募機構(gòu)均對立訊精密表現(xiàn)出濃厚興趣。

華夏基金、嘉實基金、匯豐晉信基金、富國基金、國泰基金、天弘基金調(diào)研次數(shù)排名前三的個股均為立訊精密、天孚通信和華東醫(yī)藥。博時基金、易方達(dá)基金、鵬華基金調(diào)研最多的兩只個股也分別是立訊精密、天孚通信，但調(diào)研次數(shù)第三多的為中際旭創(chuàng)。而工銀瑞信基金調(diào)研次數(shù)排名前三的個股分別為立訊精密、華東醫(yī)藥、中際旭創(chuàng)。

另外，“百億”私募機構(gòu)方面，盤京投資、和諧匯一資產(chǎn)、高毅資產(chǎn)的調(diào)研次數(shù)居前，分別為64次、62次、55次；而在所有私募機構(gòu)中，調(diào)研次數(shù)排名前三的依次是：正圓投資、深圳尚誠資產(chǎn)、途靈資產(chǎn)，除了正圓投資的管理規(guī)模位于50億元—100億元區(qū)間，另外兩家私募機構(gòu)的管理規(guī)模均位于10億元以下。

事實上，買方機構(gòu)頻繁調(diào)研電子行業(yè)的同時，賣方機構(gòu)也在關(guān)注AI和自主可控兩條主線可能帶來的投資機會。

結(jié)合2025年一季度的業(yè)績表現(xiàn)，國金證券電子研究團隊分析，整體來看，電子行業(yè)終端需求持續(xù)復(fù)蘇，疊加AI+終端應(yīng)用持續(xù)推出，AI云端算力硬件需求持續(xù)旺盛，產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績高速成長；國內(nèi)半導(dǎo)體自主可控、國產(chǎn)替代需求加速，設(shè)備板塊業(yè)績亮眼；消電及半導(dǎo)體受到終端需求逐漸回暖，營收、凈利潤穩(wěn)定增長。

該團隊建議關(guān)注關(guān)稅動向，上半年業(yè)績增長確定性方向，自主可控受益方向、算力核心受益硬件、蘋果鏈及AI驅(qū)動受益產(chǎn)業(yè)鏈。

值得一提的是，近期召開的重要會議強調(diào)，要培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力，打造一批新興支柱產(chǎn)業(yè)。持續(xù)用力推進關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)；加快實施“人工智能+”行動。

對此，銀河證券研究團隊指出，在全球科技競爭日益激烈的背景下，我國強調(diào)加快實施“人工智能+”行動，有助于我國在人工智能領(lǐng)域搶占制高點，在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)革命中掌握主動權(quán)。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度看，“AI+消費電子終端”也有望借助政策紅利快速滲透、拓展市場規(guī)模，進而帶動中游制造和上游新品、設(shè)備等行業(yè)的發(fā)展。

基于此，該團隊判斷，“自主可控”和“AI+”仍為科技主線。