【核心觀點(diǎn)：美豆及相關(guān)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)】多頭基金押注美豆，然受國(guó)際局勢(shì)不穩(wěn)及美豆油拖累，美豆近期橫盤。中美會(huì)談削弱美豆出口悲觀預(yù)期，利多外盤利空內(nèi)盤，促巴西積極賣貨，關(guān)注 5 月報(bào)告指引。五一節(jié)前，連粕盤面提前交易大豆到港多預(yù)期，節(jié)后企穩(wěn)，菜粕跟豆粕走勢(shì)。今日傳本周六開(kāi)對(duì)加拿大菜籽反傾銷裁定會(huì)。美豆播種進(jìn)度至 5 月 5 日達(dá) 30%，物候條件略干，表層土壤濕度未快速下滑。阿根廷大豆本周評(píng)級(jí)下降，土壤濕度上升，24/25 季已有 23.6%完成收割，近期收割加速但滯后去年同期。中美互加關(guān)稅利巴西大豆出口，貼水下跌但整體堅(jiān)挺。未來(lái)一周巴西南部及阿根廷部分主產(chǎn)省或有洪澇，關(guān)注巴西大豆港口發(fā)運(yùn)速度。4 月巴西對(duì)華裝船發(fā)走約 957 萬(wàn)噸，5 月預(yù)計(jì)裝船 890 萬(wàn)噸，已發(fā)走 218 萬(wàn)噸，日均 30 萬(wàn)噸左右。ANEC 預(yù)估 2025 年 4 月巴西大豆出口量達(dá) 1431 萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨弱勢(shì)，回吐 4 月通關(guān)延遲溢價(jià)。全國(guó)油廠豆粕庫(kù)存?zhèn)€位數(shù)，節(jié)前節(jié)后下游提貨難，區(qū)域現(xiàn)貨成交一般。本周到港環(huán)比減，開(kāi)機(jī)壓榨逐步恢復(fù)但慢，預(yù)計(jì) 5.3 - 5.9 開(kāi)機(jī)率回升，壓榨量 174.3 萬(wàn)噸。估值角度看，豆粕 09 深跌后估值低，后續(xù)到港壓力部分計(jì)價(jià)，關(guān)注利空出清后的試多機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì) 7 - 9 月差區(qū)間震蕩?，F(xiàn)貨基差方面，5 月 7 日，豆粕現(xiàn)價(jià) 2509 + 205 元/噸，基差較上周走弱 135 元/噸，現(xiàn)貨弱勢(shì)。美豆 CFTC 持倉(cāng)，本周凈持倉(cāng)連續(xù)三周為正。國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)緊張及美豆油期貨下跌拖累美豆走勢(shì)，呈橫盤震蕩。24/25 季出口一般，新作播種進(jìn)度快，物候條件略干。南美方面，24/25 季阿根廷大豆 23.6%完成收割，收割加速但滯后去年。中美加關(guān)稅利巴西大豆出口，貼水有跌但整體穩(wěn)。未來(lái)一周巴西南部及阿根廷部分主產(chǎn)省或有洪澇，關(guān)注巴西發(fā)運(yùn)速度。4 月巴西對(duì)華裝船約 957 萬(wàn)噸，5 月預(yù)計(jì) 890 萬(wàn)噸，已發(fā) 218 萬(wàn)噸，日均 30 萬(wàn)噸。到港庫(kù)存本周環(huán)比減少，進(jìn)口買船 5 - 8 月船期進(jìn)度不慢，本周進(jìn)口大豆榨利小幅好轉(zhuǎn)。開(kāi)機(jī)壓榨方面，截至 5 月 2 日當(dāng)周，全國(guó)壓榨 152.3 萬(wàn)噸大豆，上周 141.22 萬(wàn)噸。預(yù)計(jì) 5.3 - 5.9 開(kāi)機(jī)率回升，壓榨量 174.3 萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率 49%。消費(fèi)庫(kù)存方面，全國(guó)油廠豆粕庫(kù)存?zhèn)€位數(shù)，下游提貨難。五一節(jié)前盤面提前交易大豆到港多預(yù)期，節(jié)后企穩(wěn)。