中新經(jīng)緯5月8日電 (羅琨 魏薇)7日，中國人民銀行、中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告(中國人民銀行 中國證監(jiān)會公告〔2025〕8號，下稱公告)。

同日，上交所、深交所、北交所發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券 服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的通知》(下稱交易所通知)。中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布《關(guān)于推出科技創(chuàng)新債券 構(gòu)建債市“科技板”的通知》(下稱交易商協(xié)會通知)。

當(dāng)日舉辦的國新辦新聞發(fā)布會上，中國人民銀行行長潘功勝表示，債券市場“科技板”的相關(guān)政策和準(zhǔn)備工作已經(jīng)基本就緒。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公告及通知提出的各項(xiàng)支持政策是債券市場“科技板”的重要配套制度安排。到底哪些機(jī)構(gòu)可以發(fā)科技創(chuàng)新債券？哪些投資者可以購買？

誰能發(fā)？

監(jiān)管部門首次提出債市“科技板”是在今年3月。

3月6日，在十四屆全國人大三次會議經(jīng)濟(jì)主題記者會上，潘功勝表示，為進(jìn)一步加大對科技創(chuàng)新的金融支持力度，中國人民銀行將會同證監(jiān)會、科技部等部門，創(chuàng)新推出債券市場的“科技板”。

事實(shí)上，債券市場過去多年在支持科技創(chuàng)新型企業(yè)方面，亦采取了較多措施。

根據(jù)中金公司3月發(fā)布的研報(bào)，在交易所市場發(fā)行的科技創(chuàng)新公司債券2021年始發(fā)、隨后每年發(fā)行量不斷增長，截至目前共發(fā)行1053支1.17萬億元。2022年5月交易商協(xié)會升級推出科創(chuàng)票據(jù)，截至目前每月均有新發(fā)，累計(jì)已發(fā)行1427支1.26萬億元科創(chuàng)票據(jù)(不含混合型科創(chuàng)票據(jù))。

除了這兩大品種外，銀行間市場還有高成長債、混合型科創(chuàng)票據(jù)，交易所市場還有創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券、高成長產(chǎn)業(yè)債等多個(gè)科技創(chuàng)新大類品種。

中債資信4月發(fā)布的文章指出，據(jù)該機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至2024年12月末，存量科創(chuàng)債/票據(jù)共計(jì)1261只，額度1.62萬億元，涉及主體542家，其中交易所市場和銀行間市場存續(xù)規(guī)模占比分別為69.05%和30.95%。該文章稱，整體來看，科創(chuàng)債券自推出以來，已支持500余家企業(yè)融資逾2.15萬億元，近幾年規(guī)模不斷擴(kuò)容。

多名專家指出，此前科創(chuàng)債券中以高信用等級國央企為主，民營、低信用等級主體的參與程度較低。他們認(rèn)為，從支持科創(chuàng)債發(fā)行到創(chuàng)設(shè)債券科技板，建立多層次債券產(chǎn)品體系將更進(jìn)一步。

“科技板”落地后，哪些機(jī)構(gòu)可以發(fā)行科創(chuàng)債？

本次公告明確，金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)(下稱股權(quán)投資機(jī)構(gòu))等三類機(jī)構(gòu)可發(fā)行科技創(chuàng)新債券，募集資金用于支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域投融資。

交易商協(xié)會通知指出，科技創(chuàng)新債券是指在銀行間債券市場注冊發(fā)行的，用于支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域發(fā)展的債券。發(fā)行主體包括科技型企業(yè)和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。

交易所通知?jiǎng)t提到，在繼續(xù)支持科創(chuàng)企業(yè)類、科創(chuàng)升級類、科創(chuàng)投資類和科創(chuàng)孵化類發(fā)行人發(fā)行科技創(chuàng)新債券的基礎(chǔ)上，新增支持商業(yè)銀行、證券公司、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券。

東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳對中新經(jīng)緯表示，與此前相比，新增上述金融機(jī)構(gòu)作為科技創(chuàng)新債券發(fā)行主體，將拓寬金融機(jī)構(gòu)科技貸款，債券、股權(quán)和基金投資的資金來源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持科技型企業(yè)全生命周期、各類型融資的能力，撬動(dòng)更多金融資源投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。

“相關(guān)政策出臺后，匯豐第一時(shí)間與包括境外主體在內(nèi)的潛在發(fā)行人溝通?！?/strong> 匯豐銀行(中國)有限公司債務(wù)資本市場負(fù)責(zé)人葉善揚(yáng)對中新經(jīng)緯表示。

另外，公告還指出，發(fā)行人可靈活選擇發(fā)行方式和融資期限，創(chuàng)新設(shè)置債券條款，包括含權(quán)結(jié)構(gòu)、發(fā)行繳款、還本付息等安排，更好匹配資金使用特點(diǎn)及融資需求。

交易所通知進(jìn)一步明確，支持發(fā)行人設(shè)置預(yù)期收益質(zhì)押擔(dān)保、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押擔(dān)保、可轉(zhuǎn)換為股權(quán)、票面利率與科創(chuàng)企業(yè)成長或募投項(xiàng)目收益掛鉤、以募投項(xiàng)目收益現(xiàn)金流為主要償債來源等創(chuàng)新條款。

“這些創(chuàng)新條款將有助于提高債券投資價(jià)值和退出機(jī)制的靈活性，進(jìn)而提高科技創(chuàng)新債券對投資者的吸引力。”馮琳表示。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，中國從2021年開始發(fā)行多種科技創(chuàng)新類債券，但以國企、高等級債券為主，行業(yè)集中于建筑裝飾、非銀金融等，預(yù)計(jì)新發(fā)行的科技創(chuàng)新債券將增加對民企、高風(fēng)險(xiǎn)債券和科技主體的支持。

此外，聯(lián)合資信工商評級一部技術(shù)總監(jiān)李小建認(rèn)為，債市“科技板”具體落地還需建立發(fā)行分層管理體系。根據(jù)企業(yè)信用資質(zhì)、行業(yè)特點(diǎn)、經(jīng)營狀況等指標(biāo)，對企業(yè)進(jìn)行分層分類管理。對信用資質(zhì)較好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，簡化發(fā)行流程，提高發(fā)行效率，并給予一定的政策優(yōu)惠，如降低發(fā)行門檻、提供綠色通道等。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明向中新經(jīng)緯表示，一系列針對科創(chuàng)債的政策組合拳，有助于精準(zhǔn)破解科創(chuàng)企業(yè)融資痛點(diǎn)。具體而言：第一，通過增信機(jī)制降低中小科技企業(yè)發(fā)債門檻，以長期限債券匹配研發(fā)周期，流動(dòng)性支持措施(如納入基準(zhǔn)做市品種)增強(qiáng)二級市場吸引力。第二，科創(chuàng)債有望成為“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)的核心樞紐。

哪些投資者能買？

公告明確，各類金融機(jī)構(gòu)、資管機(jī)構(gòu)和社會保障基金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金等可投資科技創(chuàng)新債券。鼓勵(lì)創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券指數(shù)以及與相關(guān)指數(shù)掛鉤的產(chǎn)品。

三大交易所發(fā)布的通知提到，引導(dǎo)投資機(jī)構(gòu)加大對科技創(chuàng)新債券投入。支持銀行理財(cái)、券商資管創(chuàng)設(shè)投資于科技創(chuàng)新債券或掛鉤科創(chuàng)相關(guān)指數(shù)的專項(xiàng)資管產(chǎn)品。推動(dòng)公募基金管理公司創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券類ETF，支持科技創(chuàng)新債券類ETF通過質(zhì)押、做市等機(jī)制提升流動(dòng)性。支持社?；?、企業(yè)年金等中長期資金加大對科技創(chuàng)新債券及科技創(chuàng)新債券相關(guān)產(chǎn)品的配置。

交易商協(xié)會發(fā)布的通知則提到，引入多層次風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資人，提升二級市場流動(dòng)性。探索通過定向協(xié)議方式發(fā)行科技創(chuàng)新債券，投融資雙方可就信息披露要點(diǎn)、發(fā)行條款、中介機(jī)構(gòu)責(zé)任等進(jìn)行協(xié)商確定。

葉善揚(yáng)認(rèn)為，債券市場“科技板”的推出將拓寬科創(chuàng)企業(yè)的融資渠道和降低融資成本。中國人民銀行和證監(jiān)會關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告中明確了各類金融機(jī)構(gòu)都能購買科創(chuàng)債，這不僅擴(kuò)大了科創(chuàng)債潛在投資者的范疇，也為金融機(jī)構(gòu)投資者提供更多與科技創(chuàng)新相關(guān)的債券產(chǎn)品。

從已經(jīng)在交易所發(fā)布募集說明書的科創(chuàng)債券來看，多只科創(chuàng)債的發(fā)行對象為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者或?qū)I(yè)投資者。

如，中國有研科技集團(tuán)有限公司擬面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行50億元科技創(chuàng)新公司債券，5月7日，該項(xiàng)目狀態(tài)更新為“已受理”。其募集說明書指出，本次債券發(fā)行對象為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)具備相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)識別和承擔(dān)能力，知悉并自行承擔(dān)公司債券的投資風(fēng)險(xiǎn)，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者需要符合《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》等相關(guān)法律法規(guī)限定的資質(zhì)條件。本次債券發(fā)行完畢后，也將僅限于專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者范圍內(nèi)交易流通。

中國華電科工集團(tuán)有限公司2025年擬面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行20億元科技創(chuàng)新公司債券，目前項(xiàng)目狀態(tài)為“注冊生效”。其募集說明書提到，本次債券面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行。

除專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者外，自然人要具備哪些條件才能成為專業(yè)投資者？

根據(jù)證監(jiān)會2022年修正的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》，符合下列條件的自然人是專業(yè)投資者：金融資產(chǎn)不低于500萬元，或者最近3年個(gè)人年均收入不低于50萬元；具有2年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)歷，或者具有2年以上金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資、風(fēng)險(xiǎn)管理及相關(guān)工作經(jīng)歷，或者屬于經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)的高級管理人員、獲得職業(yè)資格認(rèn)證的從事金融相關(guān)業(yè)務(wù)的注冊會計(jì)師和律師。

那么，個(gè)人投資者是否能買科創(chuàng)債？馮琳表示，銀行間債市僅限機(jī)構(gòu)投資者參與，普通投資者理論上可以在交易所認(rèn)購及交易公司債，但限制條件比較多。例如，僅限面向投資者公開發(fā)行的且資信狀況符合規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的公司債，可以擇券的范圍很有限且收益率偏低，同時(shí)，要求普通投資者申請資格認(rèn)定前20個(gè)交易日名下金融資產(chǎn)日均不低于500萬元，或者最近3年個(gè)人年均收入不低于50萬元等。因此，個(gè)人投資者直接到交易所認(rèn)購、交易科技創(chuàng)新債券的門檻高、難度大。

不過，馮琳亦指出，監(jiān)管鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券指數(shù)以及與相關(guān)指數(shù)掛鉤的產(chǎn)品，個(gè)人投資者可以購買科技創(chuàng)新類債券ETF等金融產(chǎn)品，間接參與科技創(chuàng)新債券投資。

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