來源：中國基金報
【導讀】國際油價劇烈波動，基金公司認為油價或震蕩偏弱運行
中國基金報記者 張燕北 孫曉輝
今年以來，國際原油價格走勢曲折。1月中旬，紐交所WTI達到近80美元/桶階段新高后步入調(diào)整通道；4月初，波動進一步加大，并跌至4年新低，其間最大累計跌幅超過30%。
在業(yè)內(nèi)人士看來，美國超預期“對等關稅”政策加劇全球需求的衰退預期，疊加“歐佩克+”增產(chǎn)帶來的供應寬松預期，國際原油價格波動放大。
歐佩克+增產(chǎn)與關稅沖擊疊加
國際油價波動放大
近期，國際原油市場遭遇“雪崩式”下跌。倫敦布倫特原油價格跌破62美元/桶，創(chuàng)近4年新低，美國WTI原油一度跌破58美元/桶。
油價波動顯著放大的核心原因是什么？關稅戰(zhàn)升級帶來的經(jīng)濟不確定性風險或是主因。華寶油氣LOF基金經(jīng)理楊洋表示，4月，特朗普出乎意料地對全球大幅加征關稅，市場認為全球經(jīng)濟可能會由于關稅的影響發(fā)生衰退，這是導致國際油價大幅波動的核心原因。
除需求低迷外，創(chuàng)金合信資源主題基金經(jīng)理黃超補充道，供應增加也是重要原因。石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）持續(xù)增產(chǎn)，超出預期，造成原油供應過剩加劇。
數(shù)據(jù)顯示，油價下行周期，“歐佩克+”增產(chǎn)往往會導致油價進一步下挫。如2014年至2016年，為遏制頁巖油擴張，沙特主導歐佩克于2014年11月宣布不減產(chǎn)，轉(zhuǎn)而通過增產(chǎn)壓價，布倫特原油從2014年6月的115美元/桶暴跌至2016年初的27美元/桶。
諾安基金表示，三大機構下調(diào)原油平衡表預測，“OPEC+”與美國增加原油供給，原油市場供需盈余或逐步擴大，國際原油當前價格曲線呈遠期貼水結(jié)構。
油價中長期呈現(xiàn)周期波動
不會持續(xù)低迷
拉長時間周期來看，2022年3月油價漲至139美元/桶高位，目前降到60美元左右，已經(jīng)腰斬。
對此，楊洋認為，一是為抑制油價上漲，拜登政府不惜大量拋售戰(zhàn)略石油儲備，是美國歷史上最大規(guī)模的拋售，此舉直接導致戰(zhàn)略石油儲備跌至近40年來的最低位置。二是美聯(lián)儲自2022年3月啟動加息周期至2023年7月，累計加息525個基點。盡管高利率有效抑制了通脹，但也抑制了需求，對油價也產(chǎn)生了負面影響。
不過，他指出，中長期而言，油價不會持續(xù)低迷。除特朗普政策的不可預測性外，上述兩點因素在未來或出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，從利空轉(zhuǎn)為利多。此外，“OPEC+”作為石油市場的定海神針，將隨勢而動，穩(wěn)定市場?！爸虚L期而言，我們在石油市場看到的更多是機會?！?/p>
“高關稅沖擊下，原油需求短期不樂觀，供給端邊際走向?qū)捤?。綜合來看，基本面變化有限，對行情驅(qū)動不大，原油市場或仍以震蕩偏弱運行為主，布倫特原油價格不排除下探50~60美元/桶區(qū)間的可能?！鄙钲谝晃换鸾?jīng)理指出。
黃超表示，2022年隨著俄烏沖突爆發(fā)，全球出現(xiàn)能源危機，國際油價突破100美元/每桶。此后隨著俄烏沖突對油價邊際影響減弱，全球經(jīng)濟低迷，油價回落。國際油價中長期預計將呈現(xiàn)周期波動，不會持續(xù)低迷。
諾安基金也認為，當前WTI價格已低于大多數(shù)頁巖油企業(yè)開發(fā)新油井的收支平衡點，同時主要央行仍在降息周期，且全球原油庫存總量較低，國際油價下有底、上有彈性，但需觀察“OPEC+”控產(chǎn)政策對原油價格底部的影響。
原油仍存在工具性作用
談及油價調(diào)整帶來的投資機遇，公募人士認為相關主題基金、國內(nèi)優(yōu)質(zhì)上市公司值得關注。
在楊洋看來，油價調(diào)整到當前水平，油氣板塊可能成為投資風口。同時，油價回調(diào)會使通脹下行，對于高成長類股票資產(chǎn)形成較好的投資環(huán)境。
黃超也表示，當前油價處于相對低位，國內(nèi)大型油氣上市公司估值較低、股息率較高，配置性價比較高。
“油價下跌時，石化產(chǎn)業(yè)鏈上市公司會出現(xiàn)性價比更高的投資機會。一方面，估值更具性價比；另一方面，利空落地，為未來上漲提供了潛力和空間。可重點關注油價下跌帶來的逢低配置油氣優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機會?！秉S超稱。
南方原油LOF基金經(jīng)理張其思認為，短期可能存在地緣引發(fā)的交易性機會。長期來看，油價還將圍繞成本線上下震蕩，尚未看到油價中樞趨勢性上行的機會。但基于資產(chǎn)配置的考慮，原油與其他風險資產(chǎn)的弱相關性對于資產(chǎn)配置仍存在工具性作用。
熱門跟貼