如果之前還有任何懷疑，現(xiàn)在應(yīng)該已經(jīng)很清楚了：對(duì)于關(guān)稅究竟將如何影響全球經(jīng)濟(jì)，各國(guó)央行其實(shí)和普通人一樣心里沒(méi)底。鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)雙重使命目標(biāo)面臨上行風(fēng)險(xiǎn)，但他們也說(shuō)不清這些風(fēng)險(xiǎn)何時(shí)會(huì)來(lái)、強(qiáng)度多大，所以美聯(lián)儲(chǔ)選擇按兵不動(dòng)。
英國(guó)央行那邊的局面更混亂些，有人呼吁大幅降息，有人主張微調(diào)就好，還有人建議干脆不動(dòng)。美英好歹談出了一份貿(mào)易協(xié)議，只用了……整整五年。從這個(gè)角度看，接下來(lái)輪番登場(chǎng)的那些重磅協(xié)議可能更多是花架子，形式大于內(nèi)容。不過(guò)，短期內(nèi)恐怕也沒(méi)人在意內(nèi)容是不是空的，只要能給這場(chǎng)“瘋狂”關(guān)稅潮畫(huà)上句號(hào)就行。
英國(guó)央行這次利率會(huì)議上，主張大幅降息、小幅降息，按兵不動(dòng)的人都有，這正說(shuō)明貿(mào)易戰(zhàn)已經(jīng)把央行搞得暈頭轉(zhuǎn)向。雖然各自的應(yīng)對(duì)方式會(huì)有所不同，但貨幣當(dāng)局集體回到風(fēng)險(xiǎn)管理或少做少錯(cuò)的狀態(tài)。
這兩年不管是GDP還是PMI等高頻數(shù)據(jù)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體都比英國(guó)強(qiáng)。但英國(guó)央行直到現(xiàn)在才把基準(zhǔn)利率壓到聯(lián)邦基金利率以下，節(jié)奏上的確慢了一步。當(dāng)然，美國(guó)最近的數(shù)據(jù)也開(kāi)始軟了，美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中明確提到了失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)上升。但如果美聯(lián)儲(chǔ)此時(shí)搶先降息可能會(huì)讓行政當(dāng)局更加無(wú)法無(wú)天。鮑威爾一直很謹(jǐn)慎地不對(duì)行政部門(mén)或立法機(jī)構(gòu)的政策做價(jià)值評(píng)判，但有時(shí)候，什么都不說(shuō)或什么都不做本身就是種響亮的表態(tài)。
周四上午市場(chǎng)被“美英即將宣布達(dá)成協(xié)議”的消息點(diǎn)燃，市場(chǎng)反應(yīng)熱烈，不少人直呼“這次可真快！”但其實(shí)完全不是那回事，英美這場(chǎng)談判從2020年5月就開(kāi)始了，那時(shí)候還在特朗普第一個(gè)總統(tǒng)任期。彼時(shí)雙方確實(shí)都有更緊急的事，比如剛從疫情中恢復(fù)，但要說(shuō)這就意味著接下來(lái)會(huì)迅速迎來(lái)一大波真正有內(nèi)容的經(jīng)貿(mào)協(xié)議？恐怕有點(diǎn)太樂(lè)觀了。
要說(shuō)哪兩個(gè)國(guó)家最容易談出協(xié)議，美英大概是最沒(méi)理由談崩的一對(duì)。雖然“特殊關(guān)系”這幾年已經(jīng)有點(diǎn)褪色了，但雙邊貿(mào)易的平衡還算過(guò)得去（這正是特朗普最在意的）。兩邊甚至都能聲稱(chēng)自己對(duì)對(duì)方是順差方，在這種情況下，維持原有狀態(tài)其實(shí)就已經(jīng)是個(gè)可以接受的結(jié)果，真要達(dá)成協(xié)議本不該太難。即便如此，最新泄露出來(lái)的消息顯示，即使簽了協(xié)議，美國(guó)對(duì)英國(guó)仍然會(huì)維持10%的關(guān)稅。那到底變了什么？
如果美英之間都只能這樣，那些跟美國(guó)存在明顯逆差的國(guó)家在幾周時(shí)間里還能達(dá)成什么成果，大家心里大概也有數(shù)。但眼下這屆政府顯然是有很強(qiáng)動(dòng)機(jī)去“宣布點(diǎn)什么”的——哪怕內(nèi)容乏善可陳，也得發(fā)個(gè)消息出來(lái)。如果和英國(guó)談五年，最后還是10%關(guān)稅，那和其他國(guó)家談個(gè)幾周很難期待會(huì)有更好結(jié)果。
上個(gè)月的新一輪關(guān)稅已經(jīng)讓全球有效關(guān)稅率回到了北美自由貿(mào)易協(xié)定簽署前的水平。以后這一指標(biāo)只會(huì)繼續(xù)往上，這也解釋了美聯(lián)儲(chǔ)為何對(duì)雙重目標(biāo)越發(fā)謹(jǐn)慎。
美英協(xié)議細(xì)節(jié)泄露后，市場(chǎng)反應(yīng)頗有意思。美國(guó)股指期貨穩(wěn)穩(wěn)走強(qiáng)，英國(guó)富時(shí)指數(shù)則幾乎回吐漲幅，回到持平位置?？雌饋?lái)，“別讓事實(shí)妨礙好故事”的原則在紐約比在倫敦更受歡迎。
或許，市場(chǎng)短期內(nèi)可以因?yàn)楦鞣N空洞協(xié)議和漂亮包裝而自我感動(dòng)，但如果有效稅率真的越來(lái)越高，而貿(mào)易結(jié)構(gòu)本身不變，影響遲早會(huì)顯現(xiàn)。
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