在新能源汽車與智能化浪潮的推動下，全球汽車行業(yè)正經(jīng)歷前所未有的變革。盡管國內(nèi)外主流車企普遍呈現(xiàn)高負(fù)債特征，但中國車企通過優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化供應(yīng)鏈管理、聚焦技術(shù)研發(fā)等策略，形成了獨特的“輕裝上陣”優(yōu)勢，相對行業(yè)而言較為穩(wěn)定。
高負(fù)債的行業(yè)共性，規(guī)模擴(kuò)張與技術(shù)迭代的必然性
汽車行業(yè)作為資本與技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，高負(fù)債是普遍現(xiàn)象。2024年，全球頭部車企資產(chǎn)負(fù)債率普遍超過60%，福特（84.27%）、通用（76.55%）、大眾（68.92%）等海外巨頭負(fù)債率居高不下；國內(nèi)車企如奇瑞（88.64%）、蔚來（87.45%）、賽力斯（87.38%）同樣面臨高負(fù)債壓力。高負(fù)債的背后，是行業(yè)對規(guī)模擴(kuò)張、技術(shù)研發(fā)和全球化布局的巨額投入需求。例如，比亞迪2024年研發(fā)投入達(dá)542億元，同比增長35.68%，累計研發(fā)超1800億元；特斯拉同年研發(fā)投入也超過45億美元。
車企通過負(fù)債融資支撐技術(shù)突破（如電池、自動駕駛）和產(chǎn)能擴(kuò)張（如全球化工廠建設(shè)），以搶占未來市場。要注意的是，高負(fù)債本身并非風(fēng)險，關(guān)鍵在于資金投向是否具備戰(zhàn)略價值。
中國車企的“輕裝上陣”之道，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)
盡管負(fù)債率較高，中國車企通過優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，顯著降低了財務(wù)風(fēng)險，主要體現(xiàn)在以下三方面。
其一，低有息負(fù)債占比。中國車企對有息負(fù)債的依賴度遠(yuǎn)低于海外同行。2024年，豐田、福特、大眾的有息負(fù)債占比分別為67%、66%、34%，而比亞迪、吉利、奇瑞的這一比例僅為5%、17%、12%。有息負(fù)債需支付利息，償債壓力更大；中國車企則更多依賴無息負(fù)債（如應(yīng)付賬款），降低了財務(wù)成本。例如，比亞迪有息負(fù)債僅286億元，占總負(fù)債的5%，其資金鏈穩(wěn)定性顯著優(yōu)于海外巨頭。
其二，供應(yīng)鏈話語權(quán)強(qiáng)化。中國車企通過規(guī)模效應(yīng)和穩(wěn)定的訂單，延長應(yīng)付賬款周期，減輕短期現(xiàn)金流壓力。2024年，比亞迪應(yīng)付賬款占營收比例僅31%，但平均付款周期為127天，遠(yuǎn)短于蔚來（195天）和長安（超200天），接近大眾的120天水平。這種“既占款又守信用”的模式，既保障了供應(yīng)鏈穩(wěn)定，又降低了合作方風(fēng)險，形成良性循環(huán)。
其三，經(jīng)營性負(fù)債主導(dǎo)的融資策略。國內(nèi)車企更傾向于通過預(yù)收款、供應(yīng)商賒賬等經(jīng)營性負(fù)債融資，而非依賴銀行貸款或債券。例如，吉利2024年總負(fù)債5047億元中，有息負(fù)債僅860億元（占比17%），其余多為應(yīng)付賬款和合同負(fù)債。這種模式降低了利息負(fù)擔(dān)，且與業(yè)務(wù)擴(kuò)張直接掛鉤，更具可持續(xù)性。
國際比較，中國車企的差異化優(yōu)勢
與海外車企相比，中國車企在負(fù)債管理上展現(xiàn)出顯著差異。
第一，總負(fù)債規(guī)模與營收匹配度更高。2024年，大眾總負(fù)債3.4萬億元是其營收的136%，豐田總負(fù)債2.7萬億元為營收的123%；而比亞迪總負(fù)債5847億元僅占營收的75%，吉利為88%。中國車企更注重負(fù)債與營收的平衡，避免過度杠桿化。
第二，技術(shù)投入轉(zhuǎn)化為市場競爭力。高研發(fā)投入是中國車企負(fù)債的重要去向，但其成果已顯現(xiàn)在市場份額和盈利能力上。2024年，比亞迪新能源車市占率33.2%，全球銷量第一；吉利新能源車銷量增長92%，凈利潤同比增213%。相比之下，海外車企如通用、福特在電動化轉(zhuǎn)型中進(jìn)展緩慢，市場份額被擠壓。
第三，出口增長對沖國內(nèi)競爭壓力。中國車企通過拓展海外市場分散風(fēng)險。2024年，中國汽車出口640.7萬輛，連續(xù)兩年全球第一；奇瑞、比亞迪、長城等企業(yè)海外銷量同比增長超40%，高端車型如 騰勢 （ 參數(shù) 丨 圖片 ）、 坦克700 Hi4-T成功打入泰國、哈薩克斯坦市場。出口帶來的增量收入增強(qiáng)了償債能力，形成“以戰(zhàn)養(yǎng)戰(zhàn)”的良性循環(huán)。
俠語：高負(fù)債時代的生存智慧
在新能源與智能化的賽道上，中國車企以“輕裝上陣”的姿態(tài)，通過優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化技術(shù)投入、拓展全球市場，實現(xiàn)了從跟隨到引領(lǐng)的跨越。其核心邏輯在于：負(fù)債并非負(fù)擔(dān)，而是戰(zhàn)略資源；關(guān)鍵在于“錢花在哪里”和“如何花”。未來，隨著行業(yè)競爭進(jìn)入“智電融合”深水區(qū)，中國車企需繼續(xù)平衡杠桿與創(chuàng)新，將負(fù)債轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的競爭力，方能在這場全球變革中立于不敗之地。
熱門跟貼