西方媒體近日觀察到，整個亞洲市場，兩個經(jīng)濟體正在發(fā)生截然不同的命運轉(zhuǎn)變，大量的投資者正在逃離印度市場，而中國股票的購買卻在急速上漲。
對印度的投資熱正在退卻，世界新興市場的資金又轉(zhuǎn)向了中國。最近10年的時間，印度市場一度被世界投資者所看好，印度政府也野心勃勃的想沖擊中國長期以來在世界上的地位。
時至今日，印度政府規(guī)劃的目標(biāo)一個個破滅，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)達不到中國的熱度和高度，現(xiàn)在又面臨著投資熱的退潮，這個印度接下來的發(fā)展投下了巨大的陰影。
投資者為什么紛紛離場？未來的印度又將何去何從？這是一個相當(dāng)宏大的問題。
印度股市蒸發(fā)1萬億美元
路透社發(fā)現(xiàn)了亞洲這兩個最大的經(jīng)濟體截然不同的情況。印度股市的跌跌不休從去年秋天就已經(jīng)開始，當(dāng)時最大的跌幅達到13%。截止到目前，印度股市的市值至少蒸發(fā)了1萬億美元。
股市蒸發(fā)的背后是投資者的紛紛離場。2024年10月至今，投資者從印度股市的撤資規(guī)模接近290億美元。
投資市場一針見血地指出，如果有海量的投資進入中國市場，旁邊的印度就沒有。每當(dāng)中國市場出現(xiàn)上漲的趨勢，印度勢必就會下跌。
現(xiàn)在的局面是，隨著人工智能掀起新一輪的投資熱潮，尤其是中國深度求索公司推出 DeepSeek，帶動了整個股市的進一步上漲。像香港恒生指數(shù)，從去年9月以來已經(jīng)上漲36%。
整個世界市場的熱錢流動，原本就是隨著形勢在不斷變化，印度股市出現(xiàn)大規(guī)模拋售潮之前，也曾有投資者瘋狂入場，一度推動股市的估值達到極高水平。
但是，這種趨勢沒有長時間持續(xù)下去，主要原因是印度的經(jīng)濟增長去年達到了最低點，整個市場的情緒出現(xiàn)波動乃至惡化。
除此之外，根據(jù)日本證券公司的調(diào)查顯示，目前世界新興市場的基金對印度股市的減持比例還在上升，規(guī)模已經(jīng)達到了6%。
堅持印度配置的同時，這些新興市場的資金增加了對中國內(nèi)地和香港股市中股票的配置。人工智能領(lǐng)域的突破在很大程度上提振了投資者的情緒。
反觀印度，整個市場都能清晰地看到，印度正在面臨經(jīng)典的周期性經(jīng)濟下行，只是誰都不知道這個下行區(qū)間會持續(xù)幾個月，還是會持續(xù)更長的時間。
經(jīng)濟放緩，利潤萎縮
去年第二季度，印度的國內(nèi)生產(chǎn)總值增幅只有6.7%，這個規(guī)模是5個季度以來最慢的。第三季度的增長率更是下降到只有5.4%，以至于印度央行不得不下調(diào)增速預(yù)期。
所以在整體上，印度去年的國內(nèi)生產(chǎn)總值增速已經(jīng)從原來預(yù)期的6.6%下調(diào)到了6.4%，對比此前的水平，4年以來這是最低的。
經(jīng)濟增速的下降，不僅僅影響著投資者的情緒，最關(guān)鍵的，是整個市場的企業(yè)利潤空間被壓縮了。
以印度的汽車銷量為例，2024年全年已經(jīng)連續(xù)幾個月出現(xiàn)了銷量萎縮，這說明消費者同樣沒有信心。
韓國現(xiàn)代汽車集團在印度的子公司去年夏天在孟買股市首次公開募股，那個時候印度的股市還在高位運行，整個市場很樂觀?，F(xiàn)代汽車集團按照300億美元的規(guī)模給子公司估值。
但是接下來的情況卻令人大跌眼鏡，整個印度汽車市場的銷量一跌再跌。由于估值過高，導(dǎo)致這家子公司上市以后，在整個亞洲地區(qū)出現(xiàn)了最大規(guī)模的散戶遇冷。
市場發(fā)生了深刻的變化，尤其是企業(yè)的利潤，如果上升空間不可持續(xù)，大量的投資人是會離場的。
道理很簡單，在中國經(jīng)濟飛速發(fā)展的時候，無論是經(jīng)濟增長的空間還是企業(yè)的利潤，可以連續(xù)多年保持高增長。
印度現(xiàn)在的局面，就好比一輛汽車剛剛發(fā)動起來，往前只行駛了一段距離，遇到第一個陡坡就熄火了。
這種啞火的局面，最大程度上會打擊投資者的信心，那些大的投資者一旦離場，其余的散戶也會紛紛逃離和轉(zhuǎn)向。
換句話說，接下來印度如果不能在經(jīng)濟中增加動力，經(jīng)濟繼續(xù)下行的局面還會持續(xù)。因為現(xiàn)在的趨勢不同于二三十年前，世界投資的形式已經(jīng)發(fā)生了本質(zhì)性的變化。
大眾的消費態(tài)度不會像以前那么狂熱，按照原先的投資乃至經(jīng)濟增長邏輯，在整個印度市場恐怕難以復(fù)制一遍。
沒有可刺激的興奮點
按照常規(guī)的投資邏輯，一個國家如果擁有龐大的人口，通常意味著這個國家擁有潛在的巨大市場，而在某些領(lǐng)域，如果沒有發(fā)展起來，圍繞這些人口投資就肯定能賺錢。
但是，印度市場不能按照常規(guī)的投資邏輯來衡量。印度的人口雖然超過了中國，但未來并不會像中國乃至其他發(fā)達國家那樣，重走一遍過去經(jīng)濟增長走過的路。
這其中的原因很復(fù)雜，既有印度市場相對特殊的一面，同樣也有世界大眾的消費觀念悄然發(fā)生變化的一面。
首先，從印度市場來看，表面上的經(jīng)濟增長空間確實存在，可實際上，印度面臨的增長缺位與他們的實際需求并不匹配。
就像印度的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，并沒有隨著外企投資規(guī)模的增加而發(fā)生絲毫改變。統(tǒng)計顯示，從2014年到2021年，排除從印度撤資的外國企業(yè)，這期間在印度投資的外資企業(yè)機構(gòu)規(guī)模為12458家。
這一規(guī)模占比并不低，而且涉及的投資領(lǐng)域也很全面?？善孑獾牡胤皆谟冢思彝鈬饲Ю锾鎏瞿弥Y金來投資設(shè)廠，印度的電力供應(yīng)卻無法保證工廠的正常運行，年年都會出現(xiàn)缺電甚至停電的情況。
再比如智能手機制造領(lǐng)域的良品率問題。世界的主要工廠，比如富士康或者蘋果已經(jīng)在印度設(shè)廠多年，可截止到目前，手機制造的良品率依然沒有達到最高水平。
這背后暴露出來的問題就是，印度整體需要投資，需要經(jīng)濟增長?？蓢@這兩個關(guān)鍵領(lǐng)域，印度整個市場卻不能做好匹配。
對投資者來說，如果市場增速疲軟，沒有可刺激的興奮點，那這樣的投資就是沒有意義的。對比來看，當(dāng)年外資在我國的投資情況可是完全不一樣的。
比如像日本的汽車或者家電產(chǎn)品，從上世紀(jì)90年代開始到本世紀(jì)頭十幾年，在中國的市場幾乎占據(jù)了半邊天的優(yōu)勢。
而這中間的投資時間同樣也只有十幾年，印度從大規(guī)模吸引外資到現(xiàn)在也差不多有10年左右的時間了，他們的市場能夠復(fù)制當(dāng)年中國市場的奇跡嗎？完全沒有。
時至今日，印度大部分領(lǐng)域的投資都還是一地雞毛，一個完完全全的爛攤子。對投資者來說，他們看不到任何可繼續(xù)增長的點位，又怎么可能會持續(xù)投資、加大投入呢？
除了整體的市場因素不例外，大眾的消費觀念和過去也有不同。
不僅僅是因為缺錢
從常規(guī)的觀點看，市場環(huán)境不好多數(shù)是因為公眾手里沒錢，大家都不愿意消費，所以產(chǎn)品賣不出去。但是包括印度在內(nèi)的目前世界的市場，現(xiàn)在的消費大環(huán)境和過去完全不一樣。
印度公眾的整體收入水平還較低，因此確實不會存在大規(guī)模的消費情況。還有一個相對隱蔽的問題是，即便印度的一些大眾收入水平提升了，他們的消費觀念也不會像過去其他國家那樣。
為什么會這樣？是因為在全球化時代，尤其是互聯(lián)網(wǎng)時代，世界各國民眾接受的訊息都是互聯(lián)互通的。階層差異，不能說完全消失，但是被抹除了很多。
在這種情況下，那些還沒有追趕上發(fā)達國家的民眾，他們的消費觀念隨著信息的互通而被逐漸消解和影響了。如果沒有人向往有車有房的普遍生活，多個產(chǎn)業(yè)就不可能大規(guī)模增長。
想象一下，為什么在各國的消費領(lǐng)域，資訊都在宣傳中產(chǎn)階級？因為中產(chǎn)階級對于產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品的消費消耗是生力軍，沒有中產(chǎn)階級的存在，也就不會有龐大規(guī)模的消費，同樣也就不會有經(jīng)濟增長。
還在10年前，就有觀點說印度的中產(chǎn)階級達到了3億人，現(xiàn)在又有觀點說印度的中產(chǎn)階級達到了6億人。這些數(shù)據(jù)很大程度上都不真實。
不去分析印度的中產(chǎn)階級究竟有多少，一個很根本的因素是，印度的文化觀念在很大程度上是反消費主義的。
印度是佛教的起源地，現(xiàn)在大部分人有信奉印度教，兩者雖然有區(qū)別，但在本質(zhì)上沒有什么不同。而佛教的特點是倡導(dǎo)克制，消費主義者不一樣，恰恰是引導(dǎo)人們放縱。
兩種底層邏輯完全不同，所以印度的經(jīng)濟即便持續(xù)增長，個人收入水平哪怕有所提高，圍繞現(xiàn)代化的消費主義，他們的觀念與古老的觀念也會發(fā)生強烈的沖突。
在這種情況下，印度未來經(jīng)濟增長的最關(guān)鍵因素，也就是龐大的消費基因，在整個印度幾乎不復(fù)存在。
如此一來，印度想保證經(jīng)濟的持續(xù)增長，確實要面臨更多的問題。
結(jié)語
印度的投資環(huán)境很差，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)幾乎停滯不前，大多數(shù)人的態(tài)度相當(dāng)?shù)碾S遇而安。從經(jīng)濟增長的角度出發(fā)，這些因素都是極其不利的。
接下來，整個印度如果不改變自己的底層邏輯，經(jīng)濟想要持續(xù)增長幾乎就不可能，雖然每個國家都會遇到經(jīng)濟增長周期，也就是增長放緩并行，可是，印度的情況卻不一樣。
說到底，這是面對國家發(fā)展的態(tài)度存在差異，每個國家都是千人千面，其他國家不太可能都可復(fù)制中國的發(fā)展奇跡。
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