你一定在一些地?cái)偽膶W(xué)聽說過美元霸權(quán)，靠的是美國用各種強(qiáng)制手段逼全世界用美元交易與結(jié)算——其實(shí)這是金融民科自己臆想出來的，抱著這種想法的人會(huì)被一葉障目，看不清美元霸權(quán)的真實(shí)形態(tài)與全部面貌，更別提如何利用它盈利了。

首先你要知道美國明面上主打的是什么，那些盟友看上的是什么，它建立了怎樣的游戲規(guī)則，這些規(guī)則為什么能吸引世界其他國家。我們先把美國的陽謀搞清楚了，再來談陰謀——而理解這些，是你利用這個(gè)市場來盈利的第一步。

你可知道美國里的大部分對(duì)經(jīng)濟(jì)起關(guān)鍵作用的部門，都是私人企業(yè)，也就是民營性質(zhì)，例如紐約證券交易所，期貨交易所，外匯交易所等等，都是民營企業(yè)。

美國奉行與對(duì)外宣傳的形象就是普世價(jià)值觀里的“自由市場”，這個(gè)自由的含義主要是任何個(gè)體都有權(quán)利選擇合法交易的對(duì)象。例如外匯交易所，匯率是由兩種貨幣交易雙方共同決定的，交易所只是報(bào)最新匯率成交價(jià)而已。同時(shí)市場利率也是，每家銀行都有自主決定自家存貸利率的權(quán)利。

而本文會(huì)保姆式手把手的帶大家理解，美聯(lián)儲(chǔ)是如何在“自由”的規(guī)則下，利用降息-加息周期來實(shí)現(xiàn)對(duì)全世界的“收割”的。而我們又該如何利用這個(gè)過程來實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)大量獲利？

在理解這個(gè)過程之前，首先要了解兩大市場：1）債券與利率市場，2）匯率市場。

這兩個(gè)市場都是以撮合成交的方式，來報(bào)最新的成交價(jià)。

1）債券與利率市場

假設(shè)現(xiàn)在有個(gè)5年后到期的票面最終本息金額為100萬的債券，問現(xiàn)在值多少錢呢？由市場決定，有人愿意出90萬去買，有人愿意95萬、98萬，最終價(jià)高者得。所以債券的價(jià)格是供需雙方?jīng)Q定的結(jié)果，買盤大于賣盤就會(huì)推高價(jià)格，賣盤大于買盤就會(huì)壓低價(jià)格。

如果最終成交價(jià)是98萬，就意味著這個(gè)持有者持有這張債券直到到期兌現(xiàn)100萬的時(shí)候，利潤只有2萬。

所以說債券價(jià)格被炒的越高，收益率越低。

那債券收益率又如何影響到市場利率呢？

跟股票市場一樣，債券市場分為一級(jí)市場與二級(jí)市場。

一級(jí)市場就是發(fā)行人市場，賣方就是債券的發(fā)行人，如政府債券的一級(jí)市場，賣方就是政府；買方則主要是各大商業(yè)銀行與投行，或是符合條件的個(gè)人投資者。買賣方式是以競拍的方式，價(jià)高者得。

二級(jí)市場，任何人都可以做賣方，只要他持有債券，就可以在二級(jí)市場拋售，同時(shí)任何人都可以做買方。買賣方式是以撮合成交的方式。

當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)正在擴(kuò)表，也就是通過在債券二級(jí)市場上購買債券來發(fā)行美元，這會(huì)使得二級(jí)市場的債券價(jià)格被推高的時(shí)候，那么債券一級(jí)市場的價(jià)格也必然會(huì)被推高，例如政府債券的一級(jí)市場，參與者一般都是各個(gè)商業(yè)銀行，他們會(huì)更樂意買入，然后馬上在二級(jí)市場上出售賺個(gè)差價(jià)。于是政府債券能更容易以一個(gè)較好的價(jià)格賣出，政府的融資能力變強(qiáng)。

同樣道理，如MBS這樣的抵押貸款債券價(jià)格被推高的話，銀行們也更樂意發(fā)放住房抵押貸款，然后打包成MBS在二級(jí)市場上以高價(jià)賣出賺個(gè)差價(jià)。銀行更樂意貸款，就會(huì)降低貸款利率，因?yàn)橄胍嘈㎝BS去二級(jí)市場上賣出賺差價(jià)。

另一方面，銀行們看到二級(jí)市場上債券價(jià)格被推高，收益率降低，那么在二級(jí)市場上購買債券的積極性降低，轉(zhuǎn)而更傾向于把錢用于向社會(huì)發(fā)放貸款，于是也壓低了貸款利率。

綜上所述，美聯(lián)儲(chǔ)的擴(kuò)表行為使得整體市場利率降低。

而反過來，如果美聯(lián)儲(chǔ)選擇縮表，就意味著在二級(jí)市場上出售債券，賣盤增加就會(huì)使得債券的二級(jí)市場價(jià)格被壓低。于是債券一級(jí)市場的價(jià)格也會(huì)被壓低，政府融資能力變?nèi)酢?/p>

同理MBS也是，二級(jí)市場上MBS價(jià)格降低，那么銀行需要提高貸款利率，才能在二級(jí)市場上賺到跟以前一樣的利潤。

而債券收益率提高，銀行看到如果對(duì)民間貸款利率不提高的話，那還不如把錢拿去買債券，除非貸款利率也提高。

綜上所述，美聯(lián)儲(chǔ)縮表的行為最終使得整體市場利率提升。

2）匯率市場

兩個(gè)外匯相互開放的國家之間的本幣匯率如何決定呢？

也是由市場供需決定。簡單來講，匯率是由外匯的即期與遠(yuǎn)期市場決定。

其原理跟股票市場的撮合成交類似，我們所看到的匯率，就是兩國貨幣之間最新的成交價(jià)。

外匯市場的參與者們（主要是銀行），都是為了追求利益最大化，都希望用自己手里的貨幣去換取盡可能多的別國貨幣。

就拿美元與日元的匯率來說，每個(gè)人對(duì)匯率的期望不一樣，有人覺得1美元應(yīng)該換300日元，有人覺得100日元應(yīng)該要換2美元，有人愿意用7日元換1美元，甚至你也可以說我1日元就應(yīng)該要換100萬美元，你可以在外匯交易所掛單，你掛1日元的賣價(jià)是100萬美元，只是看是否有人愿意按這價(jià)來成交而已。

而匯率的走勢，其實(shí)就是按每分鐘的最新成交價(jià)形成，一般來講，持有美元的人肯定希望在外匯市場上能兌換盡可能多的日元，持有日元的人希望換盡可能多的美元，只是他們最終拍板的成交價(jià)是受每個(gè)人悲觀或樂觀的預(yù)期影響。例如如果持有日元的人對(duì)未來日元兌美元匯率呈悲觀預(yù)期，那么他會(huì)盡快把日元按現(xiàn)價(jià)脫手兌換美元，而如果這樣的人多了，日元兌美元的成交價(jià)會(huì)不斷下降，于是造成國際外匯市場上美元對(duì)日元升值，或者說日元對(duì)美元貶值。

理解了以上兩個(gè)市場，接下來是重頭戲，美聯(lián)儲(chǔ)如何利用這兩個(gè)市場來“收割”全世界的。

當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)加息的時(shí)候，如果其他國家的市場利率還保持低位，那必然有人拋售本國債券，去購買被壓到低位的美國債券，賺取利差；亦或者在本國利率市場以較低利率借入本幣，去換成美元，然后在美國的利率市場上以較高利率借出美元，賺取利差。

（強(qiáng)調(diào)一遍，我說的市場利率，不是居民存貸利率，而主要是國債收益率與銀行間同業(yè)拆借市場利率，后者的借貸利率可以是一樣的。）

一般這種情況下，會(huì)導(dǎo)致本幣兌換美元的多了，自然會(huì)壓低外匯公開市場上本幣兌美元的匯率，也就是本幣對(duì)美元貶值，亦是美元對(duì)本幣升值。

但有些國家或地區(qū)，如泰國、中國香港是采取兌美元的固定匯率。例如泰國，一旦泰銖在外匯市場上有對(duì)美元的貶值壓力，那里的央行就會(huì)在外匯市場上出售作為資產(chǎn)負(fù)債表里資產(chǎn)項(xiàng)的美元，兌換泰銖，從而把本幣兌美元的匯率重新推回預(yù)設(shè)的匯率。

而這么做的結(jié)果就是泰國央行被動(dòng)“縮表”，泰銖回籠。

另外既然大家都知道那里的央行必然會(huì)保對(duì)美元匯率不變，那就會(huì)更加大膽的在泰國利率市場借入泰銖，兌換美元，再到美國利率市場借出美元，不斷的賺取利差。亦或是賣出泰銖標(biāo)的的債券，換成美元去購買美元標(biāo)的的債券，甚至是用期貨或融券的方式做空泰銖標(biāo)的的債券。

這樣導(dǎo)致的必然結(jié)果就是推高泰國的市場利率，因?yàn)樘┿彉?biāo)的的債券會(huì)被壓低，同時(shí)銀行間同業(yè)拆借市場的利率被推高。

——當(dāng)年索羅斯就是利用這點(diǎn)在泰國利率與外匯市場上對(duì)沖交易，最終導(dǎo)致泰銖崩盤，泰國政府宣布放棄對(duì)泰銖美元固定匯率制，具體過程我在其他文章里面詳細(xì)講了。

這樣就意味著，如果要保持匯率自主，那么市場利率就必然無法自主，只能被動(dòng)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策。

而其他有一些國家的貨幣不是采取兌美元固定匯率，本幣發(fā)行的抵押擔(dān)保資產(chǎn)也不是美元，如日元、英鎊、歐元等，它們有獨(dú)立自主的貨幣發(fā)行體系，并不依賴美元。那為什么也會(huì)被美元“收割”呢？

因?yàn)橹灰琴Y本開放市場，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)加息或降息的時(shí)候，必然有大量機(jī)構(gòu)或資金來用上述的方式賺取利差，這樣帶來的結(jié)果就是要么是利率跟隨著美國的利率波動(dòng)，要么是匯率升值或貶值。

也就意味著，其他國家的兩大市場（利率市場與匯率市場）中至少有一個(gè)的調(diào)控遙控器掌握在美聯(lián)儲(chǔ)手里。

——這就是著名的蒙代爾不可能三角理論，在資本自由流動(dòng)的前提下，國家是無法同時(shí)保證利率自主與匯率自主。

而華爾街的對(duì)沖基金與投行們，也是跟美聯(lián)儲(chǔ)串通一氣，在美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松周期（亦稱降息周期）的時(shí)候，大量購入別國的資產(chǎn)或有價(jià)證券，來炒高其價(jià)格，同時(shí)在遠(yuǎn)期市場賣出來對(duì)沖，鎖定利潤。

亦或者在別國的債券市場上高位做空，同時(shí)又在高位做空那一國的本幣兌美元匯率。然后美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期，根據(jù)上面所分析得那樣，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期，會(huì)導(dǎo)致要么別國債券價(jià)格下跌、市場利率提升，要么別國本幣兌美元匯率貶值。這樣的話華爾街的對(duì)沖基金與投行們在兩個(gè)市場里至少有一個(gè)市場是賺的，另一個(gè)市場最壞的情況也是不賺不虧，甚至大多數(shù)情況兩個(gè)市場同時(shí)賺。

——這就是美國利用美元降息-升息周期去收割別國的本質(zhì)，等于是別國市場的遙控器掌握在美聯(lián)儲(chǔ)手里，華爾街的投行與對(duì)沖基金們利用這點(diǎn)配合著美聯(lián)儲(chǔ)的節(jié)奏來實(shí)現(xiàn)大量套利。

有聰明的小伙伴要問了，那為什么不能夠其他國家反過來用同樣的套路收割美國呢？

答案很簡單，就是美元與美元有價(jià)證券市場的體量實(shí)在太大了，大多數(shù)國家的本幣體量跟美國比就是九牛一毛。

就拿泰銖來說，如果泰國現(xiàn)在在美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松降息周期，選擇加息，那必然導(dǎo)致的結(jié)果是美國市場里有一部分資金賣出美元標(biāo)的的債券，換取泰銖去購買泰銖標(biāo)的的債券，我們會(huì)看到泰銖標(biāo)的的債券價(jià)格一下子就回到高位了，于是泰國央行的貨幣政策目標(biāo)泡湯。而美元標(biāo)的的債券價(jià)格沒什么波瀾，幾乎不會(huì)跌。

而反過來，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)在升息周期的時(shí)候，根據(jù)上面所述會(huì)導(dǎo)致許多資金拋售泰銖標(biāo)的的債券或其他資產(chǎn)，去兌換美元并買入美元標(biāo)的的債券，我們會(huì)看到泰銖債券與其他資本價(jià)格大跌，美元債券與其他資本價(jià)格卻不見被推高，于是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策目標(biāo)會(huì)順利達(dá)成，幾乎不會(huì)受到影響。

就是因?yàn)槊涝c有價(jià)證券市場的體量實(shí)在太大了，你泰國這點(diǎn)體量想去影響美國市場，臣妾做不到?。?/p>

就好比A股里工商銀行或貴州茅臺(tái)這樣的巨無霸，隨便拋售一點(diǎn)去買別的新三板或創(chuàng)業(yè)板的小盤股，一下子那些小盤股就會(huì)連續(xù)漲停，就是因?yàn)轶w量差距太大了。

這就是為什么歐洲要成立歐元區(qū)，為的就是想要跟美元抗衡。

所以這么說回來，美元霸權(quán)的本質(zhì)還真就大道至簡，就是一個(gè)“大”字。

當(dāng)然，如果單純的體量大是做不到這樣的控盤的，津巴布韋幣體量更大啊，但結(jié)果呢？

為什么美元就能做到廣泛發(fā)行、體量巨大的同時(shí)，又能保證幣值呢？

我會(huì)在另外一篇文章詳細(xì)講解美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)行美元的機(jī)制是什么，它是如何保證其幣值的。

接下來相信是大家最關(guān)心的問題，理解了以上過程，我們該如何利用它來無風(fēng)險(xiǎn)大量盈利呢？

相信大家很容易得出一個(gè)結(jié)論，并且在境外做外匯與大宗商品期貨的人一定也聽過以下說法：

美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息了，那么美元匯率肯定上漲，得馬上在外匯期貨市場上做多美元?；蛘呤亲隹召F金屬的美元價(jià)格，還有做空原油等等。

最近某top10大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授在對(duì)外授課時(shí)就是這么說的，并且表現(xiàn)出對(duì)這市場不屑一顧的態(tài)度，覺得投機(jī)就是這么簡單。

我當(dāng)時(shí)心里很肯定，這個(gè)教授肯定從來沒真正進(jìn)去這市場投機(jī)過。如果照他這樣的想法去做外匯與大宗商品期貨，不爆倉算我輸。

按照上文的解析，這么做似乎也沒毛病啊，那到底錯(cuò)在哪里呢？

做過外匯、原油、貴金屬的朋友肯定也發(fā)現(xiàn)了，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息的時(shí)候，按照凱恩斯的理論或者是上文描述的蒙代爾不可能三角理論，美元匯率應(yīng)該會(huì)上升，同時(shí)大宗商品的美元價(jià)格理應(yīng)會(huì)下跌——但實(shí)際上卻往往是反著來。

為什么？