匯通財(cái)經(jīng)訊——周五(4月4日)，北京時(shí)間20:30，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了備受矚目的3月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口新增22.8萬人，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的13.5萬人，創(chuàng)下近幾個(gè)月來的最強(qiáng)勁表現(xiàn)。與此同時(shí)，失業(yè)率小幅上升至4.2%，符合預(yù)期，而平均時(shí)薪年率則從此前的4%放緩至3.8%，環(huán)比增長(zhǎng)0.3%。
匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周五(4月4日)，北京時(shí)間20:30，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了備受矚目的3月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口新增22.8萬人，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的13.5萬人，創(chuàng)下近幾個(gè)月來的最強(qiáng)勁表現(xiàn)。與此同時(shí)，失業(yè)率小幅上升至4.2%，符合預(yù)期，而平均時(shí)薪年率則從此前的4%放緩至3.8%，環(huán)比增長(zhǎng)0.3%。這份超預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)在全球金融市場(chǎng)掀起波瀾，尤其是在本周早些時(shí)候因關(guān)稅言論引發(fā)的避險(xiǎn)情緒尚未消散之際，市場(chǎng)反應(yīng)尤為劇烈。美元指數(shù)短線拉升，黃金承壓，美股期貨則延續(xù)跌勢(shì)，投資者迅速調(diào)整對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的預(yù)期。
進(jìn)入4月，全球金融市場(chǎng)已在一片動(dòng)蕩中度過了本周前幾天。周四標(biāo)普500指數(shù)暴跌4.8%，創(chuàng)下2020年6月以來最大單日跌幅，收盤較2月19日的歷史高點(diǎn)下跌12.2%。10年期美債收益率因衰退擔(dān)憂跌破4%，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的呼聲一度高漲。然而，3月非農(nóng)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)迅速打破了這種悲觀預(yù)期。數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)短線上漲約15點(diǎn)至101.9538，隨后進(jìn)一步攀升至102.0950，顯示出市場(chǎng)對(duì)美元信心的短暫回暖。黃金價(jià)格則承壓明顯，現(xiàn)貨黃金一度下挫12美元至3088.13美元/盎司，隨后小幅回升至3093.55美元/盎司。
歐元兌美元在數(shù)據(jù)公布后小幅震蕩，現(xiàn)報(bào)1.1048，日內(nèi)跌幅0.02%，顯示市場(chǎng)仍在消化數(shù)據(jù)影響；英鎊兌美元?jiǎng)t慢跌10個(gè)點(diǎn)至1.3016，日內(nèi)跌幅擴(kuò)大至0.63%。澳元兌日元跌破89.00關(guān)口，日內(nèi)跌幅達(dá)3.68%，反映出避險(xiǎn)情緒與美元走強(qiáng)疊加的效應(yīng)。美股期貨方面，標(biāo)普500 E-minis跌幅維持在2.67%，納斯達(dá)克100 E-minis下跌2.89%，道瓊斯E-minis下跌2.68%，顯示股市在數(shù)據(jù)公布后未能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，反而因?qū)?a class="keyword-search" >美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期的調(diào)整而繼續(xù)承壓。
散戶與機(jī)構(gòu)對(duì)數(shù)據(jù)的反應(yīng)也迅速在社交平臺(tái)上發(fā)酵。數(shù)據(jù)公布后散戶普遍對(duì)這一超預(yù)期數(shù)據(jù)感到意外。此前，部分散戶預(yù)測(cè)就業(yè)增長(zhǎng)可能低至9.5萬，甚至將今晚視為“極端行情”的觸發(fā)點(diǎn)，傾向于看好黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)。而數(shù)據(jù)公布后，有散戶感嘆：“這數(shù)據(jù)完全打臉預(yù)期，黃金直接跳水，美元要起飛了。”與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)則更顯冷靜。一位知名機(jī)構(gòu)分析師指出：“22.8萬的就業(yè)增長(zhǎng)超出預(yù)期，但前兩月下修4.8萬，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)并非全面強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)反應(yīng)可能被短期情緒放大?！睂?duì)比數(shù)據(jù)公布前的謹(jǐn)慎預(yù)期（機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)13.5萬，散戶分化于9.5萬至15萬之間），實(shí)際數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)無疑讓市場(chǎng)措手不及。
美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的重新定價(jià)
這份非農(nóng)報(bào)告的核心看點(diǎn)在于，它如何影響市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的判斷。在3月19日的會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾曾表示，經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)處于“穩(wěn)健”狀態(tài)，政策調(diào)整并無迫切性。然而，3月非農(nóng)數(shù)據(jù)的超預(yù)期表現(xiàn)為這一立場(chǎng)提供了新的支撐。就業(yè)新增22.8萬遠(yuǎn)超預(yù)期，且私人部門貢獻(xiàn)了20.9萬，顯示企業(yè)招聘意愿依然強(qiáng)勁。行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)一步揭示，醫(yī)療、社會(huì)救助、運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)等服務(wù)業(yè)是主要增長(zhǎng)點(diǎn)，而零售就業(yè)的回暖則部分歸因于罷工后的復(fù)工效應(yīng)。相比之下，聯(lián)邦政府就業(yè)出現(xiàn)下滑，前兩月數(shù)據(jù)下修也表明此前的樂觀情緒有所高估。
從基本面看，這份報(bào)告削弱了市場(chǎng)對(duì)5月降息的期待。此前，CME FedWatch工具顯示，5月7日會(huì)議降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為38%，6月18日降息概率達(dá)100%，其中半數(shù)概率指向降50個(gè)基點(diǎn)。數(shù)據(jù)公布后，交易員迅速調(diào)整押注，一位市場(chǎng)人士在20:34表示：“5月降息的概率被削減，6月可能成為降息的起點(diǎn)?！被Q市場(chǎng)也反映出類似趨勢(shì)，加拿大央行4月降息概率從50%升至62%，而美聯(lián)儲(chǔ)年底前降息四次的預(yù)期依然存在，但短期緊縮預(yù)期有所抬頭。鮑威爾將在美東時(shí)間11:25（北京時(shí)間23:25）的講話中進(jìn)一步闡釋立場(chǎng)，若其措辭偏鷹派，市場(chǎng)可能進(jìn)一步推遲降息預(yù)期。
薪資數(shù)據(jù)則為通脹壓力提供了一些緩解信號(hào)。時(shí)薪年率放緩至3.8%，環(huán)比增長(zhǎng)0.3%符合預(yù)期，表明工資驅(qū)動(dòng)的通脹風(fēng)險(xiǎn)有所減弱。這與鮑威爾此前“關(guān)稅言論引發(fā)的通脹可能是暫時(shí)性”的觀點(diǎn)相呼應(yīng)。若通脹壓力可控，美聯(lián)儲(chǔ)或許能更專注于就業(yè)目標(biāo)，而非急于收緊政策。然而，失業(yè)率升至4.2%仍值得關(guān)注，盡管符合預(yù)期，但結(jié)合前兩月數(shù)據(jù)下修，勞動(dòng)力市場(chǎng)還存在潛在疲軟。
市場(chǎng)走勢(shì)的影響與分析
從市場(chǎng)走勢(shì)看，非農(nóng)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)短期內(nèi)提振了美元，但未能扭轉(zhuǎn)美股的下行趨勢(shì)。標(biāo)普500期貨在數(shù)據(jù)公布前已下跌2.7%，公布后跌幅未見明顯收窄，顯示市場(chǎng)情緒仍受關(guān)稅言論引發(fā)的避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)。黃金價(jià)格的短暫下挫反映了美元走強(qiáng)和美債收益率反彈的壓力，10年期美債收益率在周四跌破4%后有所回升，但仍處于低位，表明衰退擔(dān)憂并未完全消散。
散戶與機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)分化進(jìn)一步凸顯了市場(chǎng)的不確定性。一位散戶在稱：“就業(yè)數(shù)據(jù)這么強(qiáng)，美股卻還在跌，太矛盾了，感覺莊家在玩心理戰(zhàn)?！睓C(jī)構(gòu)則更關(guān)注數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)，一位分析師在指出：“服務(wù)業(yè)就業(yè)是亮點(diǎn)，但制造業(yè)和政府部門疲軟，整體經(jīng)濟(jì)動(dòng)能未必如數(shù)據(jù)表面強(qiáng)勁。”對(duì)比歷史走勢(shì)，2月非農(nóng)新增11.7萬（修正后），1月11.1萬（修正后），3月的22.8萬明顯反彈，但前兩月下修4.8萬削弱了數(shù)據(jù)的說服力。短期內(nèi)，美元指數(shù)在102關(guān)口附近承壓，若突破102.0950，可能進(jìn)一步測(cè)試103；而黃金若跌破3080美元/盎司，恐加劇拋售壓力。
長(zhǎng)期看，這份數(shù)據(jù)為美聯(lián)儲(chǔ)提供了更多觀察空間。鮑威爾曾表示，若勞動(dòng)力市場(chǎng)意外走弱，政策可能轉(zhuǎn)向?qū)捤?。但?dāng)前數(shù)據(jù)表明，勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性猶存，美聯(lián)儲(chǔ)可能繼續(xù)“邊走邊看”，等待關(guān)稅言論的實(shí)際影響明朗化。市場(chǎng)對(duì)6月降息的預(yù)期雖未動(dòng)搖，但5月降息的窗口正在關(guān)閉。
未來趨勢(shì)展望
展望盤面，短期內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)性料將加劇。美元指數(shù)在102關(guān)口附近的多空博弈將決定其能否延續(xù)漲勢(shì)，若突破103，可能進(jìn)一步壓制黃金和非美貨幣。黃金在3080-3100美元/盎司區(qū)間尋找方向，若避險(xiǎn)情緒回升，可能重測(cè)3100關(guān)口；反之，若美元持續(xù)走強(qiáng)，跌破3080將打開下行空間。美股期貨的跌勢(shì)或延續(xù)至下周初，標(biāo)普500若失守關(guān)鍵支撐，可能進(jìn)一步下探12%-15%的回調(diào)區(qū)間。外匯市場(chǎng)中，歐元兌美元和英鎊兌美元的窄幅震蕩可能被打破，關(guān)注美元強(qiáng)勢(shì)是否引發(fā)更大拋售。整體而言，市場(chǎng)將在數(shù)據(jù)消化和鮑威爾講話的雙重影響下，迎來新一輪方向選擇。
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