4月4日，川普宣布對等關(guān)稅兩天后，成了全球市場幾十年一遇的血腥日子。
從美國到亞洲、歐洲，股市全部血流成河，美股一度出現(xiàn)瀑布式下跌，幾乎一度有熔斷的風(fēng)險。上一次熔斷還是在2020年初大流行剛爆發(fā)時，很多人差點再次“活久見”。
有人困惑：為什么所有資產(chǎn)都在跌？石油、白銀、銅、虛擬幣……一切人類涉及的投資項目幾乎都出現(xiàn)暴跌。
最可怕的是，就連黃金都出現(xiàn)了暴跌。
黃金被認(rèn)為是避險的唯一資產(chǎn)，已經(jīng)漲了很多，每次關(guān)稅風(fēng)險升級伴隨的都是黃金大漲，資金紛紛涌入這個避風(fēng)港。
但昨天，這唯一的獨苗也暴跌幾乎3%——這在黃金的漲跌中是罕見的幅度。
為什么黃金也會跌？這背后恰恰就體現(xiàn)出川普關(guān)稅所帶來的最大風(fēng)險——流動性斷裂。
當(dāng)市場因為極度恐懼，從而導(dǎo)致流動性擔(dān)憂的時候，會出現(xiàn)流動性的“冰凍”，這種冰凍甚至?xí)包S金這樣的避險資產(chǎn)。這一點大大超出很多人的預(yù)期，也由此可見市場的恐慌已經(jīng)到了極致。
畢竟，這是美國大蕭條胡佛總統(tǒng)政策以來的最高關(guān)稅水平。
但血流成河之中，全世界幾乎只有一個“資產(chǎn)”在漲，那就是美元。這又是為什么？
其實，美元大漲也是對全球投資界極度恐慌的一個極端反應(yīng)。邏輯是這樣的：
全球的資產(chǎn)大部分都是以美元計價，在出現(xiàn)絕大部分資產(chǎn)都暴跌的時候，投資者急于拋售資產(chǎn)平倉，以降低杠桿，但這個過程需要將手頭資產(chǎn)兌換成美元。
需要還美元債的企業(yè)等，也需要兌換美元。
股票變美元、比特幣變美元、石油期貨變美元、乃至黃金變美元。于是，美元出現(xiàn)了“擠兌”。
整個邏輯鏈條如下所示：
關(guān)稅升級 → 經(jīng)濟(jì)信心下滑 → 風(fēng)險資產(chǎn)下跌 →投資者拋售資產(chǎn) → 需美元清算 → 全球搶美元 →美元升值（DXY上行） → 非美國家還債困難 → 更恐慌 → 賣資產(chǎn)/本幣貶值 →全球金融市場進(jìn)入“美元荒+踩踏式下跌”循環(huán)……
這一點跟2020年初大流行爆發(fā)時幾乎如出一轍。
2020年3月新冠初期的“美元荒”過程：全球股市暴跌；美元DXY指數(shù)一周內(nèi)從95暴漲到103；金融市場一度出現(xiàn)“連黃金都被拋售”的奇景——為了換美元；美聯(lián)儲緊急開啟無限量QE（量化寬松）+開放美元互換通道，才緩解危機(jī)。
這兩次危機(jī)的邏輯，都如下圖所示：
但是，就在危機(jī)看似不可收拾的時候，第一個“表率”的國家來了，一下子讓故事出現(xiàn)了大逆轉(zhuǎn)。那就是——越南。
昨天，向越南進(jìn)行制造業(yè)轉(zhuǎn)移的中國老板們，經(jīng)歷了“地獄——天堂”的瞬間切換。
當(dāng)美國對越南的高關(guān)稅出臺的時候，一片哀嚎聲，因為“這幾年的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移都白折騰了”。
但川普很快發(fā)了一條社交媒體推文，說越共最高領(lǐng)導(dǎo)人蘇林已經(jīng)和他通話，表示愿意談判，做出退讓，取消越南對美國的關(guān)稅，以實現(xiàn)美國對越南的0關(guān)稅目標(biāo)。
這恰恰就是川普提到的“對等關(guān)稅”之意義，即開征高關(guān)稅是針對別國對美國先有的不公平關(guān)稅。
資本市場隨即出現(xiàn)反應(yīng)：耐克和Lululemon在內(nèi)等在越南擁有大規(guī)模制造業(yè)務(wù)的公司股價周五逆市上漲。已將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到越南等國家的家電制造商SharkNinja Inc.股價在盤中一度下跌13%，隨后逆轉(zhuǎn)上漲8.4%。隨即越南盾也跟著漲了。
第一個出“表率”的越南成了“排頭兵”，很快就齊刷刷站出來幾個國家，紛紛表示愿意這么做，以換取0關(guān)稅或者低關(guān)稅。此時川普內(nèi)心的得意，恐怕上升到了頂點。
繼柬埔寨示好之后，東南亞國家沒有一個表示愿意反制美國關(guān)稅。
日韓、印度等國家也紛紛表示，愿意積極談判，而不是跟川普來硬的。比如，日本和韓國都將尋求降低特朗普的互惠關(guān)稅，而不是尋求分別對24%和25%的關(guān)稅進(jìn)行回?fù)簟?/p>
還有一個象征性的事件：米萊執(zhí)政的阿根廷成了首個跟美國0關(guān)稅的國家。這意味著，可能會有一批國家反而因為川普的關(guān)稅升級，走向?qū)γ赖摹白杂少Q(mào)易”。
川普的“倒逼”確實起效了，就目前來說。
昨天血流成河的美股，未來也可能會在更多國家談判成功之后，出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)式的暴漲——因為最近實在是因為恐慌而超跌太多了。
全世界，都跟著川普坐了一回“過山車”。后面可能還會有顛簸，但大勢已定，就是大多數(shù)國家沒有選擇激烈反制，而是選擇了減少對美國的關(guān)稅，來換取美國對它們關(guān)稅的減免。
這也是一個現(xiàn)實選擇：畢竟美國是全世界最強勁的消費市場，沒人想真正得罪美國。
誰徹底得罪了美國，就意味著經(jīng)濟(jì)的徹底孤立、供應(yīng)鏈的脫鉤、國內(nèi)制造業(yè)的雪上加霜、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的停滯、民眾就業(yè)和收入的更加艱難。
總體來說，“反制潮”沒有出現(xiàn)，是全球人民的一大幸事。如果有這種反制潮的話，全世界恐怕要走向徹底的經(jīng)濟(jì)崩塌和政治動蕩。
其實，大多數(shù)國家的積極反應(yīng)也說明了一點：二戰(zhàn)后全球建立的共識還在，全球貿(mào)易體系的依賴度還在。人類到底還是進(jìn)步了。
川普的反應(yīng)也表明，他不是真的想搞全面關(guān)稅，他也沒有瘋，而是想要跟很多國家談判，這也是好事。
在這種“全球站隊”的時刻，各個國家的領(lǐng)導(dǎo)層，恐怕都會再一次體現(xiàn)一種共識和撕裂：他們是否在意國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，是否愿意用經(jīng)濟(jì)的代價，來換取民族主義的勝利。
就讓我們拭目以待。
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