▍什么是蝶變雪球
蝶變雪球的特點是票息隨敲出時點發(fā)生變化。與早利結(jié)構(gòu)相同，蝶變雪球敲出速度越快，敲出年化票息越高，適合認為掛鉤標的短期內(nèi)將上漲的投資者，且票息調(diào)整的方法同樣為降低后期敲出票息以補貼前期敲出的票息。唯一不同的是，早利結(jié)構(gòu)敲出票息通常按年度劃分，蝶變雪球則在時間段上拆的更細更靈活，按照月度拆分成更多的收益率階段。
相比經(jīng)典結(jié)構(gòu)與早利結(jié)構(gòu)，蝶變雪球?qū)笫卸唐诳礉q傾向最為強烈，第一階段最高敲出票息常設(shè)置在第1-6個月，后續(xù)7-12個月、13-18個月、19-24個月等敲出時段票息依次遞減，以下為具體示例。
▍蝶變雪球結(jié)構(gòu)特征
1、票息設(shè)置靈活多變，在震蕩市中獲得更高收益。
2、提供下跌安全墊保護，后市小幅下跌仍可獲利。
3、投資標的多為常見寬基指數(shù)或ETF，確定性強。
▍蝶變雪球適用場景
1、對掛鉤標的短期有較高的看漲期待，且認為市場波動不會太大，發(fā)生大跌可能性低。
2、通過設(shè)置各時間段的敲出票息大小，可適配不同觀點和風(fēng)險收益偏好的投資者。
▍蝶變雪球參考要素
▍案例情景分析
情景1：在存續(xù)期第1-6個月內(nèi)，某一敲出觀察日收盤價大于或等于敲出價格，年化票息收益為名義本金的25%；
情景2：存續(xù)期內(nèi)某一交易日的收盤價曾小于敲入價格，某一敲出觀察日的收盤價大于或等于敲出價格，年化收益為對應(yīng)敲出時間段的票息。
情景3：存續(xù)期內(nèi)任一交易日的收盤價均大于或等于敲入價格，且從未發(fā)生過敲出事件，年化票息收益為名義本金的2%。
情景4：存續(xù)期內(nèi)某一交易日的收盤價曾小于敲入價格，且從未發(fā)生過敲出事件，到期日收盤價低于敲出價：到期絕對收益率=min(標的漲跌幅， 0)；
若到期日收盤價大于等于期初價，但小于敲出價，產(chǎn)品收益為0%；
若到期日收盤價較期初下跌10%，需承擔(dān)等于標的跌幅的虧損，到期絕對收益率=-10%。
▍損益情景總結(jié)
▍風(fēng)險提示
1、風(fēng)險收益特征：雪球?qū)儆赗5風(fēng)險等級的投資品種，適合風(fēng)險識別、評估、承受能力為C5的合格投資者。
2、本金損失風(fēng)險：雪球掛鉤于特定標的，若存續(xù)期內(nèi)掛鉤標的市場表現(xiàn)欠佳，投資者本金及投資收益將會受到影響。當產(chǎn)品發(fā)生敲入未敲出事件，且掛鉤標的期末價格小于期初價格，投資者將根據(jù)掛鉤標的下跌幅度承擔(dān)虧損。
3、贖回限制風(fēng)險：雪球在未發(fā)生敲出事件的情況下，將持有至存續(xù)期結(jié)束，在此期間若無特殊情況，產(chǎn)品不設(shè)置開放日，投資者無法提前退出。
本文源自：中證報價投教基地
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