如果特朗普試圖通過制造經(jīng)濟(jì)衰退來降低利率，以緩解36萬億美元國債壓力，那么現(xiàn)在看來，這個(gè)計(jì)劃可能已經(jīng)失敗，并將帶來災(zāi)難性的后果。
近日美債市場連續(xù)大跌，10年期美債收益率兩天內(nèi)飆升近40個(gè)基點(diǎn)，一度觸及4.5%，30年期美債收益率一度升破5%，釋放出嚴(yán)重的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。
“美債市場正在崩潰”，知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華爾街投資大佬Peter Schiff在X上發(fā)出警告：
如果明天早上不緊急降息并宣布大規(guī)模量化寬松計(jì)劃，明天可能會(huì)出現(xiàn) 1987年式的股市崩盤。
1987年10月19日，美股曾出現(xiàn)道瓊斯指數(shù)單日下跌22%的局面，史稱“黑色星期一”。
此外，
市場做好準(zhǔn)備了嗎？
Schiff是歐洲太平洋資本公司的創(chuàng)始人兼CEO，以對美國經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)測和對黃金等實(shí)物資產(chǎn)的推崇聞名。
Schiff認(rèn)為，美債市場的崩潰，標(biāo)志著特朗普通過制造衰退降低利率的計(jì)劃失?。?/p>
如果特朗普的秘密議程是通過股市崩潰來壓低長期利率，那么這一計(jì)劃已經(jīng)失敗。股市的崩潰不僅未能緩解債市壓力，反而加劇了債市的動(dòng)蕩。
知名投資人Larry McDonald在最近的一檔播客節(jié)目中指出，36萬億美國債務(wù)問題已經(jīng)迫在眉睫。如果通過加征關(guān)稅、DOGE大規(guī)模裁員等手段，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)衰退，就能為降低利率創(chuàng)造條件。而利率每降低100個(gè)基點(diǎn)，就能節(jié)省高達(dá)4000億美元的利息支出。
然而正如Schiff指出的那樣，這種“刮骨療毒”式的改革大計(jì)可能已經(jīng)失敗，并且可能引發(fā)災(zāi)難性的后果。
Schiff指出：
目前債券市場的崩潰比股票市場的崩潰有更嚴(yán)重的影響。如果這些關(guān)稅繼續(xù)存在，美國可能會(huì)在秋季面臨一場全面的金融危機(jī)，這場危機(jī)將使2008年的金融危機(jī)看起來像是一次周日學(xué)校的野餐。
美國國債，這個(gè)通常被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)的投資工具，突然失去了吸引力。
引發(fā)此輪拋售的核心導(dǎo)火索是美國財(cái)政部58億美元三年期國債拍賣，該拍賣對市場的吸引力水平創(chuàng)2023年以來的最低水平。
一位不愿透露姓名的對沖基金經(jīng)理直言："一般人現(xiàn)在不想持有美債，大家都處于‘趕緊逃離’的狀態(tài)。"
一位華爾街銀行交易員描述當(dāng)前情況為"徹底的對沖基金去杠桿化"。
中金公司認(rèn)為，技術(shù)層面上看，自2022年美聯(lián)儲(chǔ)縮表以來，美國對沖基金（尤其是多策略平臺(tái)基金）成為美債最大的邊際買家，尤其值得警惕的是所謂的"基差交易"。
對沖基金持續(xù)大規(guī)模購買美債并非出于看多美債，而是在做美債基差套利交易：左手做多美債現(xiàn)券、同時(shí)右手做空美債期貨，當(dāng)市場波動(dòng)不大時(shí)，期貨持有到期可以較低風(fēng)險(xiǎn)地賺取期限價(jià)差basis。
該交易本質(zhì)上是做空波動(dòng)率，因此波動(dòng)率一旦大幅上升，易引發(fā)平倉風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而資產(chǎn)拋售。
中金還表示，這些對沖基金往往在回購市場上加杠桿買入美債現(xiàn)券，以此來增厚收益。該交易規(guī)?？赡芤堰_(dá)到2019年下半年歷史高點(diǎn)的近兩倍，而2020年3月全球金融市場震蕩的導(dǎo)火索便是當(dāng)時(shí)史高規(guī)模的基差套利交易的意外平倉。
另外有分析稱，由于價(jià)差往往微小，投資者通常借入資金放大賭注，杠桿率高達(dá)投資資本的50到100倍。最新估計(jì)顯示，現(xiàn)有基差交易規(guī)模約為1萬億美元，大約是五年前的兩倍。
Marlborough Investment Management的投資組合經(jīng)理James Athey表示，最近的市場異動(dòng)讓他想起了疫情初期的基差交易平倉事件——當(dāng)時(shí)廣泛的去杠桿化引發(fā)了這一流行對沖基金策略的崩盤，導(dǎo)致債券暴跌：
這看起來就像是2020年3月時(shí)的情景，當(dāng)時(shí)也發(fā)生過類似的劇烈波動(dòng)，很可能與基差交易有關(guān)。
一旦市場動(dòng)蕩打破交易的基本邏輯，投資者就可能被迫迅速平倉以償還貸款，從而引發(fā)連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致收益率飆升。或者更糟糕的是，讓美國國債市場陷入停滯，就像2020年發(fā)生的那樣。
?星標(biāo)華爾街見聞，好內(nèi)容不錯(cuò)過?
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