作者 | 謝美浴
編輯| 付影
來源 | 獨角金融
近日，因拒絕、阻礙現(xiàn)場檢查，銷毀相關(guān)證據(jù)材料并以消極態(tài)度對抗詢問，想念食品股份有限公司（以下簡稱“想念食品”）被監(jiān)管實施5年上市申請限制的頂格處罰。
作為其保薦機構(gòu)，國金證券（600109.SH）也領(lǐng)下罰單，公司層面遭到公開譴責(zé)，兩名保薦代表人程超、宋樂真同時面臨24個月執(zhí)業(yè)限制的處罰。
對國金證券而言，此次處罰使其投行業(yè)務(wù)再添一記“重錘”。2024年前三季度，國金證券投行業(yè)務(wù)凈收入6.62億元，同比下滑近四成；此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年國金證券主動撤回保薦項目38家，撤否率達58.18%。
在“以投行為牽引，以研究為驅(qū)動”的發(fā)展戰(zhàn)略下，國金證券將如何平衡業(yè)務(wù)拓展與合規(guī)風(fēng)控問題。
1
想念食品“對抗”監(jiān)管被禁IPO 5年，
國金證券遭遇公開譴責(zé)
招股書顯示，想念食品成立于2008年，控股股東為河南想念控股有限公司，主營業(yè)務(wù)為掛面、面粉產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
這家曾立志成為“A股掛面第二股”的企業(yè)，上市征程可謂坎坷。2020年9月，想念食品首次叩響創(chuàng)業(yè)板大門，卻在等待不足一年后悄然撤回申請；時隔兩年后的2022年7月，重整旗鼓轉(zhuǎn)戰(zhàn)上交所主板，卻在經(jīng)歷長達16個月的反復(fù)問詢與拉鋸戰(zhàn)后，最終于2023年11月再度撤回申請。
圖源：罐頭圖庫
兩次折戟的上市嘗試，為此次監(jiān)管的罰單埋下伏筆。
據(jù)上交所披露，想念食品在IPO過程中的違規(guī)行為“情節(jié)嚴重、影響惡劣”，主要包括三個方面：一是拒絕、阻礙現(xiàn)場檢查，銷毀相關(guān)證據(jù)材料，二是重要信息披露不真實、不準確、不完整，三是財務(wù)內(nèi)部控制存在重大缺陷。
具體來看，想念食品工作人員在上交所檢查組現(xiàn)場檢查過程中，無正當理由刪除小麥收儲業(yè)務(wù)系統(tǒng)歷史數(shù)據(jù)且無備份，人為刪除物流臺賬原始記錄，提前清理工作電腦應(yīng)對檢查，并以消極態(tài)度對抗詢問。在事后辯稱，該行為系因網(wǎng)絡(luò)安全隱患進行定期清理，已積極配合檢查工作、提供相關(guān)資料。
申報文件披露，想念食品的銷售模式以經(jīng)銷為主，IPO報告期內(nèi)，公司“特殊關(guān)系經(jīng)銷商”形成的收入占經(jīng)銷收入總額的比例超過50%。直到2021年末，所有“特殊關(guān)系經(jīng)銷商”才獨立開展業(yè)務(wù)。
圖源：罐頭圖庫
但現(xiàn)場檢查發(fā)現(xiàn)，上述“特殊關(guān)系經(jīng)銷商”并未完成實質(zhì)規(guī)范，且除已披露的外，另有3家經(jīng)銷商也存在類似特殊關(guān)系但未進行規(guī)范及披露?，F(xiàn)場檢查還發(fā)現(xiàn)，部分“特殊關(guān)系經(jīng)銷商”和供應(yīng)商存在異常資金往來。
上交所認為，上述違規(guī)行為嚴重違反相關(guān)規(guī)定，對想念食品予以5年內(nèi)不接受其提交的發(fā)行上市申請文件的紀律處分，對時任董事長兼總經(jīng)理孫君庚、時任財務(wù)總監(jiān)王雪龍予以公開譴責(zé)，并公開認定5年內(nèi)不適合擔(dān)任公司董監(jiān)高的紀律處分。
圖源：上海證券交易所官網(wǎng)
根據(jù)上交所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定，上述處分為“頂格”處分。
而作為想念食品的保薦機構(gòu)，國金證券被認為對存在特殊關(guān)系的經(jīng)銷商核查不審慎，未發(fā)現(xiàn)部分供應(yīng)商和經(jīng)銷商資金往來、返利計提異常等情況；函證、走訪、調(diào)查問卷、復(fù)核外部專家意見、穿行測試等程序執(zhí)行存在缺陷；未充分了解發(fā)行人的業(yè)務(wù)控制，未準確識別重要內(nèi)部控制節(jié)點并核查執(zhí)行情況。
最終，上交所對國金證券予以公開譴責(zé)，對程超、宋樂真予以 24 個月內(nèi)不接受保薦代表人簽字的發(fā)行上市申請文件及信息披露文件的紀律處分。
金樂函數(shù)分析師廖鶴凱指出，“這是首家因IPO保薦業(yè)務(wù)的違規(guī)而遭到監(jiān)管層公開譴責(zé)的券商，在券商行業(yè)比較罕見，處罰可能加劇國金證券項目流失，業(yè)務(wù)收入下滑。”
中國金融智庫特邀研究員余豐慧也表示，“公開譴責(zé)對于券商來說是一個比較嚴重的警告信號，除了直接損害公司的聲譽外，還可能影響客戶信任度和市場競爭力。此外，保薦代表人受到執(zhí)業(yè)限制也會對公司的業(yè)務(wù)執(zhí)行能力造成一定影響?！?/p>
除國金證券外，天健會計師事務(wù)所也被公開譴責(zé)，對2名簽字律師劉鋼躍、胡健予以24個月內(nèi)不接受其簽字的發(fā)行上市申請文件及信息披露文件的紀律處分。
2
一年項目撤否率達58%，
投行業(yè)務(wù)收入下滑四成
國金證券2024年9月也曾因保薦業(yè)務(wù)收到罰單。
廈門證監(jiān)局2024年9月10日披露的公告顯示，科創(chuàng)板上市公司羅普特（688619.SH）2020年、2021年存在虛增收入等行為，2022年存在虛減利潤行為，而國金證券作為該公司首發(fā)上市保薦機構(gòu)，在對羅普特持續(xù)督導(dǎo)過程中存在未勤勉盡責(zé)，持續(xù)督導(dǎo)現(xiàn)場檢查工作不到位，出具的相關(guān)持續(xù)督導(dǎo)報告及專項核查意見結(jié)論不準確的情形。
圖源：罐頭圖庫
因此，國金證券及旗下保薦代表人王學(xué)霖、阮任群被出具警示函。
彼時國金證券方面表示，針對該警示函，公司已持續(xù)督導(dǎo)相關(guān)程序進行了整改和完善，不斷加強對上市后持續(xù)督導(dǎo)工作的重視，并要求持續(xù)督導(dǎo)項目組加強與監(jiān)管部門的溝通和匯報，加強對持續(xù)督導(dǎo)期內(nèi)上市公司行為的監(jiān)管和督導(dǎo)。
從保薦質(zhì)量上看，Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年國金證券主動撤回保薦項目38家，撤否率達58.18%。
圖源：Wind數(shù)據(jù)
值得一提的是，2024年3月9日至12日，短短4天內(nèi)，國金證券連續(xù)撤回3家企業(yè)的IPO申請，分別為億聯(lián)無限、晶華電子、里伍銅業(yè)。其中，億聯(lián)無限、晶華電子從創(chuàng)業(yè)板撤回，里伍銅業(yè)從深主板撤回。
同一券商4天內(nèi)密集撤回3家IPO的情況，尚為少見。對此，國金證券回應(yīng)稱，“公司4天內(nèi)連續(xù)撤回3家企業(yè)的IPO申請，屬于偶然因素的疊加，3家企業(yè)之間撤回時點并沒有相關(guān)性?！?/p>
余豐慧認為，“2024年國金證券主動撤回保薦項目比例較高，顯示出公司在面臨合規(guī)風(fēng)險時采取了相對謹慎的態(tài)度。公司應(yīng)該加強內(nèi)部控制，建立健全風(fēng)險管理機制，并確保業(yè)務(wù)擴張與合規(guī)管理之間的平衡。”
針對2025年A股IPO市場的復(fù)蘇機會，余豐慧表示隨著經(jīng)濟環(huán)境的改善和監(jiān)管政策的支持，預(yù)計會有更多高質(zhì)量企業(yè)尋求上市，這為券商提供了良好的發(fā)展機遇。
從國金證券2024年前三季度報來看，公司營業(yè)收入42.91億元，同比下滑14，66%；歸母凈利潤8.94億元，同比下滑27.67%，其中投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)整體承壓，前三季度手續(xù)費凈收入6.62億元，同比下滑39.98%。
圖源：國金證券三季度報
投行業(yè)務(wù)之外，2024年前三季度，國金證券營收“主力軍”經(jīng)紀業(yè)務(wù)也在放緩，手續(xù)費凈收入為11.62億元，同比下滑5.14%。
而自營投資業(yè)務(wù)從2024年第三季度開始成為業(yè)績的“緩沖墊”。
開源證券研報中指出，2024年前三季度，國金證券自營投資收益11.3億元，同比下滑6%，第三季度為4.4億元，同比增長99%，環(huán)比增長67%。2024年前三季度，國金證券自營投資收益率為4.5%，較上半年的3.5%有明顯改善，預(yù)計主要由于9月末股市上漲驅(qū)動權(quán)益自營投資收益高增。
去年三季度，國金證券持有龍竹科技（831445.BJ）、蘭衛(wèi)醫(yī)學(xué)（301060.SZ）、達嘉維康（301126.SZ ）、上緯新材（688585.SH）、隆達股份（688231.SH）等十余家上市公司股票；持有山鷹國際（600567.SH）發(fā)行的鷹19轉(zhuǎn)債及歐陸通（300870.SZ）發(fā)行的歐通轉(zhuǎn)債，可以看到，國金證券正在為業(yè)績的增長做好長遠規(guī)劃。
3
研究團隊持續(xù)招兵買馬，
“研投聯(lián)動”戰(zhàn)略再落子？
國金證券曾制定“以投行為牽引，以研究為驅(qū)動”的戰(zhàn)略原則，其2024年半年報中指出，將重視投行內(nèi)部的行業(yè)研究工作，并強化與公司各條線的協(xié)同工作，繼續(xù)導(dǎo)流客戶和資產(chǎn)， 為公司整體發(fā)展發(fā)揮引領(lǐng)作用。
據(jù)《華夏時報》此前報道，國金證券的投行項目主要集中在醫(yī)藥、電子半導(dǎo)體、高端裝備、新能源、汽車零部件等領(lǐng)域，項目公司的成長特征明顯，而研究所在上述領(lǐng)域中研究團隊配置最強，與投行多個部門形成了良好的優(yōu)勢協(xié)同。
圖源：罐頭圖庫
值得注意的是，2024年以來，國金證券研究所持續(xù)招兵買馬，正悄然進行一場研究人才“軍備競賽”。
3月21日，原國投證券研究中心原總經(jīng)理助理、固收首席分析師尹睿哲加盟國金證券研究所，出任首席資產(chǎn)配置官、固收首席分析師；同時，尹睿哲還帶領(lǐng)多名團隊成員集體入職國金證券，目前已在國金證券注冊的包括尹睿哲、胡依林、毛慶秋、劉冬。
尹睿哲為人民大學(xué)金融學(xué)博士，IMI國際貨幣研究所研究員，曾任中國人保資產(chǎn)宏觀研究組、國泰君安高級債券研究員。2018年11月加入招商證券，曾任招商證券研發(fā)中心首席債券分析師、固收首席分析師，在此期間完成了團隊搭建，形成固收定量分析體系。2021-2023年，連續(xù)三次被“新財富”評為最佳分析師團隊，還曾上榜過水晶球、新浪財經(jīng)金麒麟最佳分析師榜單。
圖源：罐頭圖庫
3月3日，原天風(fēng)證券宏觀首席分析師宋雪濤加盟國金證券，擔(dān)任宏觀首席分析師，擬任首席經(jīng)濟學(xué)家。資料顯示，宋雪濤在天風(fēng)證券工作了8年多，主要研究領(lǐng)域包括宏觀經(jīng)濟、房地產(chǎn)市場、人民幣匯率等，2023年，宋雪濤曾榮獲新財富最佳分析師。
此外，2024年2月27日，原財通證券研究所副所長夏昌盛入職國金證券，擔(dān)任國金證券研究所常務(wù)副所長，負責(zé)產(chǎn)業(yè)政策和金融行業(yè)的研究管理工作；5月28日，原招商證券分析師趙中平加盟國金證券，擔(dān)任國金證券副所長、可選消費首席分析師、大消費研究牽頭人。
2024年9月至12月，原民生證券建筑建材行業(yè)首席分析師李陽入職國金證券任所長助理、建筑建材首席；原民生證券建筑建材團隊趙銘任國金證券建材研究員；原民生證券宏觀團隊宏觀首席趙宏鶴任國金證券宏觀高級分析師等。
圖源：罐頭圖庫
在投行業(yè)務(wù)收入同比下滑近40%、項目撤否率達到58%的背景下，國金證券研究力量的增強能否真正轉(zhuǎn)化為投行業(yè)務(wù)的突破？
對此，余豐慧表示，“為了實現(xiàn)研投協(xié)同效應(yīng)的最大化，研究團隊不僅要提供精準的研究支持，還要積極參與到投資銀行的具體項目中去，如幫助篩選優(yōu)質(zhì)項目、提升估值定價能力等。同時，建立有效的溝通機制和信息共享平臺也是提高研投協(xié)同效率的重要手段?！?/p>
你看好國金證券研投行業(yè)務(wù)未來發(fā)展嗎？評論區(qū)聊聊吧。
熱門跟貼