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汽車(chē)儀表盤(pán)堪稱(chēng)汽車(chē)身上的一張嘴，可以清楚表達(dá)汽車(chē)的狀態(tài)。然而早期的汽車(chē)并沒(méi)有所謂的儀表盤(pán)，汽車(chē)的所有動(dòng)態(tài)信息全憑司機(jī)通過(guò)觀察和感覺(jué)來(lái)獲取，難以想象，一切全憑感覺(jué)的汽車(chē)會(huì)帶來(lái)怎樣的后果。

隨著技術(shù)的發(fā)展，儀表盤(pán)逐漸出現(xiàn)。1902年，工程師奧托·舒爾茨為史上首個(gè)汽車(chē)使用的磁化機(jī)械式車(chē)速表申請(qǐng)?jiān)O(shè)計(jì)專(zhuān)利。

最初的形式是一個(gè)或幾個(gè)圓盤(pán)，主要用于指示行車(chē)速度和發(fā)動(dòng)機(jī)轉(zhuǎn)速。后來(lái)，儀表盤(pán)的功能逐漸豐富，加入了油量指示、油溫指示、指示燈狀態(tài)等。

在汽車(chē)科技的革新浪潮中，裸眼3D儀表技術(shù)脫穎而出，成為駕駛體驗(yàn)的新亮點(diǎn)。這一技術(shù)能讓駕駛員無(wú)需佩戴任何輔助設(shè)備，即可欣賞到立體的儀表信息，大大提升了駕駛的便捷性和安全性。

如今，中國(guó)已成為當(dāng)之無(wú)愧的汽車(chē)強(qiáng)國(guó)，在新能源汽車(chē)領(lǐng)域不斷突破，讓更多先進(jìn)智電產(chǎn)品走向全球。與此同時(shí)，國(guó)產(chǎn)替代成為這個(gè)時(shí)代汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的主旋律，自主汽車(chē)零部件企業(yè)的技術(shù)實(shí)力、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力也日益提升。

最近，黑龍江綏化的一家從事汽車(chē)儀表研發(fā)設(shè)計(jì)的公司——天有為[603202.SH]登陸上交所。

公司成立于2003年，主要主要產(chǎn)品包括電子式組合儀表、全液晶組合儀表、雙聯(lián)屏儀表及其他汽車(chē)電子產(chǎn)品，并逐步向智能座艙領(lǐng)域拓展。

經(jīng)過(guò)多年的業(yè)務(wù)發(fā)展，公司已積累了多家國(guó)內(nèi)外知名汽車(chē)整車(chē)廠商及汽車(chē)零部件供應(yīng)商客戶，主要包括現(xiàn)代汽車(chē)、比亞迪、長(zhǎng)安汽車(chē)、吉利集團(tuán)、奇瑞汽車(chē)等。

公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車(chē)領(lǐng)域，業(yè)務(wù)高度依賴(lài)于汽車(chē)行業(yè)。因此，汽車(chē)行業(yè)周期波動(dòng)將直接導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)。

1、汽車(chē)行業(yè)波動(dòng)及產(chǎn)業(yè)政策變化帶來(lái)的影響

2010年我國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到1806.19萬(wàn)輛，成為全球最大的汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)；2010年至2017年，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)；2018年至2020年，受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)波動(dòng)影響，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量連續(xù)出現(xiàn)同比下降的情況。

2021年后，隨著全球主要市場(chǎng)的恢復(fù)、各地政府拉動(dòng)消費(fèi)政策出臺(tái)以及新能源汽車(chē)滲透率提升，全球汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量有所提升。但汽車(chē)行業(yè)零部件供應(yīng)、整車(chē)生產(chǎn)、消費(fèi)需求仍受到一定影響，國(guó)內(nèi)外汽車(chē)市場(chǎng)運(yùn)行壓力仍然較大。

若汽車(chē)消費(fèi)低迷，可能導(dǎo)致市場(chǎng)需求下降和競(jìng)爭(zhēng)加劇，那么身處其中的天有為也難以避免消費(fèi)低潮帶來(lái)的不利影響。

另一方面，相關(guān)政策變化帶來(lái)的影響也不容忽視。

汽車(chē)產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱性產(chǎn)業(yè)之一，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有重要影響。近年來(lái)，我國(guó)政府對(duì)汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展給予了大量的政策支持，在技術(shù)引進(jìn)、財(cái)政補(bǔ)助、稅收優(yōu)惠等方面扶持行業(yè)的發(fā)展。但汽車(chē)行業(yè)也存在部分政策可能帶來(lái)不利影響。

年降政策在汽車(chē)電子行業(yè)內(nèi)較為普遍，公司產(chǎn)品單價(jià)一般存在年降安排，實(shí)際執(zhí)行中，具體產(chǎn)品是否執(zhí)行年降、年降的幅度、金額等與產(chǎn)品需求量、原材料價(jià)格波動(dòng)、生產(chǎn)工藝等因素有關(guān)，一般由公司與客戶協(xié)商后，通過(guò)每年的價(jià)格協(xié)議進(jìn)行明確。

2022年至2024年，天有為年降占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為1.64%、1.39%和 1.95%，對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率的影響分別為-1.11%、-0.88%和-1.23%，對(duì)當(dāng)期實(shí)際凈利潤(rùn)的影響率分別為6.89%、4.81%和6.47%，占比較低。

但后續(xù)可能由于客戶需求變化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素導(dǎo)致年降幅度增大，可能會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

除了業(yè)務(wù)高度依賴(lài)于汽車(chē)行業(yè)以外，公司對(duì)單一大客戶的依賴(lài)也在一定程度上加劇了業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

2、單一客戶重大依賴(lài)的風(fēng)險(xiǎn)

天有為的第一大客戶——現(xiàn)代汽車(chē)成立于1967年，早期曾和美國(guó)福特汽車(chē)公司合作，引進(jìn)福特技術(shù)生產(chǎn)“哥蒂拉”牌小汽車(chē)，并于1970年建成年產(chǎn)量達(dá)2.6萬(wàn)輛汽車(chē)的蔚山廠。

2002年10月，現(xiàn)代汽車(chē)與北京汽車(chē)投資有限公司合資成立北京現(xiàn)代汽車(chē)有限公司，這是中國(guó)加入WTO后首個(gè)獲批的汽車(chē)生產(chǎn)領(lǐng)域中外合資項(xiàng)目，也標(biāo)志著現(xiàn)代汽車(chē)正式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。

2022年至2024年，天有為向前五大客戶銷(xiāo)售金額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為84.42%、82.81%和83.53%，公司客戶集中度相對(duì)較高。

其中向現(xiàn)代汽車(chē)集團(tuán)的銷(xiāo)售金額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為53.03%、52.79%和55.56%，相對(duì)于其他客戶而言，現(xiàn)代汽車(chē)常年霸占榜一大哥的位置，公司對(duì)現(xiàn)代汽車(chē)集團(tuán)存在重大依賴(lài)。

目前，公司主要客戶為國(guó)內(nèi)外知名整車(chē)廠商和汽車(chē)零部件供應(yīng)商，與公司保持了

多年的穩(wěn)定合作關(guān)系。若未來(lái)公司與主要客戶的合作關(guān)系發(fā)生變化，將對(duì)公司經(jīng)

營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。

尤其是公司高度依賴(lài)現(xiàn)代汽車(chē)，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)也可能受到現(xiàn)代汽車(chē)的制約。

3、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)性的風(fēng)險(xiǎn)

近五年，受益于產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化、境外客戶銷(xiāo)售增長(zhǎng)等因素，天有為的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)呈明顯增長(zhǎng)的趨勢(shì)。其中，公司向現(xiàn)代汽車(chē)集團(tuán)的銷(xiāo)售金額占營(yíng)業(yè)收入比例在50%以上，呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)趨勢(shì)。

2022年至2024年，根據(jù)測(cè)算，公司在現(xiàn)代汽車(chē)集團(tuán)汽車(chē)儀表類(lèi)產(chǎn)品中的數(shù)量占比分別為14.10%、22.66%和30.69%，呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)趨勢(shì)。

現(xiàn)代汽車(chē)集團(tuán)目前其他的汽車(chē)電子領(lǐng)域供應(yīng)商包括電裝、大陸等國(guó)際企業(yè)，出于供應(yīng)鏈安全和穩(wěn)定考慮，現(xiàn)代汽車(chē)集團(tuán)可能限制單一供應(yīng)商占比，例如在3家主要供應(yīng)商中采購(gòu)數(shù)量平均分配各占約1/3左右（相關(guān)比例現(xiàn)代汽車(chē)并未對(duì)天有為進(jìn)行明確要求）。

若未來(lái)天有為出現(xiàn)新增客戶和車(chē)型開(kāi)拓不及預(yù)期、公司產(chǎn)品無(wú)法滿足市場(chǎng)或者客戶需求、產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量下降、原材料價(jià)格上漲、現(xiàn)代汽車(chē)集團(tuán)控制單一供應(yīng)商占比等因素，將會(huì)對(duì)公司產(chǎn)品的銷(xiāo)量、毛利率產(chǎn)生不利影響，導(dǎo)致公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徎蛳禄娘L(fēng)險(xiǎn)。

4、募集資金用途

此次天有為上市，擬投入募集資金30億元用于汽車(chē)電子智能工廠建設(shè)項(xiàng)目、智能座艙生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目和汽車(chē)電子研發(fā)中心項(xiàng)目等。

其中汽車(chē)電子智能工廠項(xiàng)目建成后將提升全液晶組合儀表、車(chē)載信息娛樂(lè)系統(tǒng)等汽車(chē)電子產(chǎn)品的產(chǎn)能，智能座艙生產(chǎn)基地項(xiàng)目建成后將提升公司雙聯(lián)屏儀表等產(chǎn)品的產(chǎn)能，進(jìn)一步擴(kuò)大公司產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)規(guī)模。