你是不是聽(tīng)過(guò)這樣的說(shuō)法：黃金會(huì)一直漲下去，甚至還有數(shù)倍的上漲空間。但這種說(shuō)法總讓人心里沒(méi)底，黃金上漲的上限究竟在哪兒呢？很多人都有這個(gè)疑問(wèn)。針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，我整理了一堆數(shù)據(jù)，從各個(gè)方面來(lái)探討一下，黃金漲到多少才算是合理數(shù)值，現(xiàn)在它有沒(méi)有超出合理范圍？
分析黃金價(jià)格上限的幾個(gè)模型由來(lái)
主要依據(jù)黃金和美元的發(fā)行情況來(lái)看黃金價(jià)格的由來(lái)，這里有幾種不同角度。
第一，單純看大家普遍認(rèn)同的黃金發(fā)行量與世界上流通美元的比率；
第二，看看黃金的購(gòu)買(mǎi)力是否有變化；
第三，如果覺(jué)得前兩方面綜合起來(lái)看有矛盾，找出矛盾點(diǎn)并嘗試給出合理解釋。
找到合理的解釋后，通過(guò)這三個(gè)方面相互印證，看能否得出一個(gè)比較合理的價(jià)格區(qū)間，也能知道我們現(xiàn)在買(mǎi)入黃金大概處于什么位置。
從黃金與美元的定價(jià)關(guān)系分析
大家都知道，黃金和美元一直關(guān)系密切。在1944年 - 1971年的布雷頓森林體系下，美國(guó)給黃金定了價(jià)，規(guī)定一盎司黃金兌換35美元，這個(gè)關(guān)系維持了20多年。在這期間，黃金價(jià)格與主流貨幣美元是一對(duì)一錨定的。1971年之后，布雷頓森林體系解體，黃金和美元開(kāi)始按照各自的軌跡發(fā)展。
我們可以按照1971年黃金和美元的價(jià)格，換算到2025年現(xiàn)在美元的發(fā)行量與黃金價(jià)格之間的比率，看看黃金價(jià)格是否超出合理范圍。1971年，法定黃金價(jià)格是35美元一盎司，現(xiàn)在黃金價(jià)格都突破3200美元了，而且還在上升。這些年黃金漲了多少倍呢？我算了一下，如果按照當(dāng)時(shí)期貨價(jià)格38美元算，大概漲了84倍；按照35美元算，大概漲了91倍。
那美元這些年漲了多少呢？現(xiàn)在一美元面值還是一美元，所以不能看價(jià)格波動(dòng)，得看美元發(fā)行量的變化。1971年，社會(huì)上全部流通的美元（M2）大概是6300億，現(xiàn)在是21.5萬(wàn)億，漲了多少倍呢？
算完大概是34倍。單純從M2發(fā)行量與儲(chǔ)備黃金來(lái)看，兩者差距挺大的。按說(shuō)黃金價(jià)格上漲是因?yàn)?a class="keyword-search" >貨幣超發(fā)，但這么看，這個(gè)說(shuō)法似乎不太經(jīng)得起推敲，因?yàn)辄S金價(jià)值漲幅比美元發(fā)行量漲幅還快。
有人覺(jué)得這樣統(tǒng)計(jì)不具體，因?yàn)楝F(xiàn)在除了流通的美元（M2），美債超發(fā)也很?chē)?yán)重，應(yīng)該把市面上所有美債對(duì)應(yīng)的美元都加進(jìn)去再算。我按這個(gè)方法也算過(guò)了。1971年，市面上美債大概9000多億，加上6300億的M2，總共約2萬(wàn)億。
現(xiàn)在M2是21.5萬(wàn)億，美債最高時(shí)好像到58萬(wàn)億，現(xiàn)在算40萬(wàn)億左右，加起來(lái)大概100萬(wàn)億，100萬(wàn)億與2萬(wàn)億相比，大概是50倍。有人覺(jué)得美股剛崩盤(pán)，得按美債高值58萬(wàn)億算，加上其他部分，頂多也不到60倍（50 - 59倍），這和黃金84倍的漲幅還是有差距。所以說(shuō)黃金價(jià)格上漲是由美元超發(fā)引起的，這個(gè)說(shuō)法不太嚴(yán)謹(jǐn)，起碼不完全是因?yàn)槊涝l(fā)。
還有一點(diǎn)，當(dāng)時(shí)美元在全球貿(mào)易、外匯儲(chǔ)備中占主流，能占到全球貿(mào)易的80% ?，F(xiàn)在美元在全球貿(mào)易支付中只能占到50%，算外匯儲(chǔ)備也只能占到58%。這意味著除了美元，全球其他貨幣也發(fā)行了不少。把這個(gè)比例變化考慮進(jìn)去，兩者比值是不是就更接近了呢？
以前美元占八成的時(shí)候是那個(gè)數(shù)值，現(xiàn)在占比小了，其他貨幣因素多加一點(diǎn)，整體就也快接近80倍這個(gè)數(shù)值了，這樣賬就好歹能對(duì)上了。
從黃金購(gòu)買(mǎi)力角度分析
還有人說(shuō)，別算美元發(fā)了多少，也別算人民幣發(fā)了多少，就看看黃金和美元購(gòu)買(mǎi)東西的購(gòu)買(mǎi)力有沒(méi)有下降，這也是一種方法。我查了資料，美國(guó)當(dāng)年房地產(chǎn)不太發(fā)達(dá)，中位數(shù)價(jià)格的房子大概兩萬(wàn)五美元一套，按當(dāng)時(shí)35美元一盎司黃金算，大概花714盎司黃金能買(mǎi)一套房子。
現(xiàn)在呢？買(mǎi)同樣中位數(shù)價(jià)格的房子，大概得花45萬(wàn)美元，是當(dāng)年的18倍。那現(xiàn)在買(mǎi)這套房子需要多少黃金呢？只需要當(dāng)年的1/4 。18乘以1/4大概是4.5，再乘以16（為了和前面按35美元一盎司黃金換算統(tǒng)一倍數(shù)）約等于72 ，和前面算的84倍左右是不是也能相互印證？通過(guò)這些數(shù)據(jù)來(lái)看，不管說(shuō)是貨幣超發(fā)還是黃金增值，大概就是70 - 80倍這么一個(gè)區(qū)間。
很多人問(wèn)我貨幣超發(fā)這個(gè)邏輯到底存不存在，我說(shuō)存在，但現(xiàn)在它不是黃金價(jià)格上漲的主要邏輯。按照前面第一種邏輯算，34倍的美元發(fā)行量漲幅和84倍的黃金漲幅之間還是有差距的，黃金漲得更多。
大家可能覺(jué)得自己買(mǎi)在高位了，別慌。從整個(gè)歷史規(guī)律來(lái)看，人的情緒起伏以及資產(chǎn)貨幣的變化并非完全理性。要想知道黃金未來(lái)會(huì)怎樣，我們只能參考?xì)v史。歷史上有兩次類(lèi)似情況。
第一次是布雷頓森林體系破滅，石油霸權(quán)還沒(méi)建立之前，黃金經(jīng)歷了連續(xù)兩次漲幅，而且漲幅遠(yuǎn)超貨幣發(fā)行速度。舊體系崩潰，新體系建立之前，黃金會(huì)被當(dāng)作“老大”凸顯出來(lái)。
第二次是2008年全球次貸危機(jī)，危機(jī)發(fā)生時(shí)黃金還沒(méi)漲起來(lái)，但一系列刺激政策后，黃金價(jià)格漲起來(lái)了。
一方面是因?yàn)榉潘?，另一方面是在?jīng)濟(jì)混亂秩序下，大家對(duì)新經(jīng)濟(jì)秩序產(chǎn)生擔(dān)憂(yōu)，黃金就會(huì)漲?，F(xiàn)在可能就是第三次。
總體來(lái)看，貨幣超發(fā)不是現(xiàn)在黃金價(jià)格上漲的主邏輯，但從前面兩次混亂時(shí)期來(lái)看，我們確實(shí)處在第三次黃金走高的歷史節(jié)點(diǎn)上。現(xiàn)在黃金價(jià)格基準(zhǔn)線(xiàn)大概就是這樣，下限大概能看出個(gè)范圍，上限就不好說(shuō)了，得看情緒價(jià)值。中間線(xiàn)大概按80倍算，也就是3000美元左右。
我總體分析下來(lái)，覺(jué)得這可能是一個(gè)比較理性的結(jié)果。至于基于這個(gè)結(jié)果，黃金到底能漲多高、走多遠(yuǎn)，誰(shuí)也別亂猜，得根據(jù)形勢(shì)具體判斷。并不像有些人說(shuō)的有無(wú)限高的上漲空間，什么2倍、3倍、10倍，我覺(jué)得不太可能。任何資產(chǎn)都有起落周期，關(guān)鍵是你能不能抓住這個(gè)周期，并且在周期轉(zhuǎn)換之前提前退出，這才是能否駕馭這一輪資本轉(zhuǎn)移的關(guān)鍵。
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