無論從哪個方面看，白宮這一次低頭都很可能是“特朗普關(guān)稅”走向失敗的開端。
4月2日，美國總統(tǒng)特朗普在華盛頓白宮簽署關(guān)于所謂“對等關(guān)稅”的行政令。圖/新華社
文 | 徐立凡
“特朗普關(guān)稅”又反轉(zhuǎn)了。
據(jù)新華社華盛頓4月12日消息，美國海關(guān)與邊境保護(hù)局（CBP）于當(dāng)?shù)貢r間4月11日晚宣布，聯(lián)邦政府已同意對智能手機(jī)、電腦、芯片等電子產(chǎn)品免除所謂“對等關(guān)稅”。
CBP發(fā)布的文件顯示，這些產(chǎn)品被排除在政府對貿(mào)易伙伴實(shí)施的所謂“對等關(guān)稅”之外，且適用于所有4月5日以后進(jìn)入美國的電子產(chǎn)品，已經(jīng)支付的“對等關(guān)稅”也可以尋求退款。
金融分析師侯賽因·庫貝西指出，這標(biāo)志著美國政府在關(guān)稅政策上“180度大轉(zhuǎn)彎”。
雖然特朗普政府官員證實(shí)，此項(xiàng)豁免不適用于此前美國加征的20%所謂“芬太尼關(guān)稅”，但彭博社、英國《金融時報》等媒體的分析都認(rèn)為，這是特朗普對華關(guān)稅 “放軟”“松動”的首個信號。
輿論認(rèn)為，根據(jù)美國政府最新通知，“豁免產(chǎn)品特別適用于從中國出口美國的產(chǎn)品”，因?yàn)橹悄苁謾C(jī)和筆記本電腦是中國對美出口的第一和第二大品類的產(chǎn)品。美國73%的智能手機(jī)與78%的筆記本電腦，都在中國生產(chǎn)。
從不斷向中國發(fā)出所謂“最后通牒”到悄然豁免部分從中國進(jìn)口商品，特朗普為何退縮了？
關(guān)稅大棒傷了美國科技巨頭
一個顯而易見的事實(shí)是，特朗普的關(guān)稅大棒已讓美國科技業(yè)巨頭先受了傷。
4月3日、4日兩個交易日，蘋果、英偉達(dá)、Meta、谷歌、微軟、亞馬遜、特斯拉等美國科技業(yè)七巨頭的總市值就蒸發(fā)了14900億美元，足以讓這些科技業(yè)巨頭心驚不已。而這些科技業(yè)巨頭與亞洲供應(yīng)鏈，特別是中國供應(yīng)鏈關(guān)系極其密切。
以受傷最重的蘋果為例，蘋果全球供應(yīng)鏈高度集中于中國，占比高達(dá)40%，其次才是越南和印度。其中，iPhone手機(jī)90%的組裝產(chǎn)能分布在中國及東南亞。特朗普針對中國的關(guān)稅清單，等于要阻斷蘋果最重要的生產(chǎn)節(jié)點(diǎn)。
盡管蘋果聲稱要實(shí)施“中國+1”戰(zhàn)略，并承諾未來4年要在美國投資5000億美元，但新廠的建設(shè)周期一般需要5年，所以這不是在特朗普任期內(nèi)可能完成的任務(wù)。
全球供應(yīng)鏈被阻，溢出的成本還不是全部，還有因高關(guān)稅導(dǎo)致的市場萎縮的損失。這更是蘋果不可承受之重。
同樣的困境在亞馬遜、特斯拉等企業(yè)也存在。高盛預(yù)測，特朗普關(guān)稅將導(dǎo)致亞馬遜成本上漲15%～20%，年利潤損失50億～100億美元。特斯拉整車、電池、壓鑄件等均高度依靠中國市場供應(yīng)，中國市場占特斯拉全球銷量的占比也超過40%。今年以來，在特朗普“對等關(guān)稅”及“汽車關(guān)稅”沖擊下，馬斯克的凈資產(chǎn)已從4000億美元跌至3000億美元以下，失血嚴(yán)重。
“特朗普關(guān)稅”讓其他國家和地區(qū)的貿(mào)易伙伴深感威脅，但對曾經(jīng)力挺他的美國科技業(yè)巨頭則是已經(jīng)進(jìn)行了一番“絞殺”。這暴露了特朗普及其“關(guān)稅派”團(tuán)隊(duì)，并不了解全球供應(yīng)鏈的構(gòu)成和復(fù)雜程度?；砻獠糠种袊唐罚闶敲鎸ΜF(xiàn)實(shí)不得不低了一次頭。
4月8日，交易員在美國紐約證券交易所交易大廳工作。紐約股市三大股指4月8日下跌。圖/新華社
美債收益率放出不祥信號
對特朗普政府來說，更令他們擔(dān)心的是美債收益率釋放出的不祥信號。
以往，美國國債被視為全球金融資產(chǎn)的避風(fēng)港，被認(rèn)為是無風(fēng)險資產(chǎn)。其中，10年期美國國債利率基準(zhǔn)向來被認(rèn)為是“資產(chǎn)定價之錨”，決定著抵押貸款利率和企業(yè)債券利率基準(zhǔn)。
但受“特朗普關(guān)稅”影響，僅在過去的4月7日—4月11日這一周，10年期美債收益率就上漲了近50個基點(diǎn)，創(chuàng)下了2001年以來單周最大漲幅。4月12日，又上漲到了4.4876%?，逼近了4.5%的心理關(guān)口。此外，30年期美國國債收益率盤中也一度突破5%大關(guān)，創(chuàng)下1982年以來最大的三日漲幅。
美債收益率的上升意味著借貸成本的上升，加上關(guān)稅影響，預(yù)示了未來美國企業(yè)的生產(chǎn)成本將進(jìn)一步抬升。這對意圖借關(guān)稅大棒重振美國經(jīng)濟(jì)的特朗普團(tuán)隊(duì)來說，無疑是當(dāng)頭一棒。
負(fù)面影響還不限于此。美債收益率與美債價格、美元指數(shù)成反比，美債收益率上升表明美債價格和美元指數(shù)出現(xiàn)了下跌之勢，這說明有投資者在拋售美債和美元。事實(shí)也確實(shí)如此。過去的一周，美債被連日拋售，4月12日美元指數(shù)也跌破了100關(guān)口。
以往，如果美國股市出現(xiàn)下跌，投資者會轉(zhuǎn)為購買美債和美元避險，然而現(xiàn)在卻出現(xiàn)了股債匯三殺的局面。這表明，“特朗普關(guān)稅”導(dǎo)致有投資者失去了對美債美元的信任，要么表明美國市場開始失去流動性，人們寧愿“現(xiàn)金為王”，也不愿意面對關(guān)稅導(dǎo)致的風(fēng)險。一個較大的拋售美債美元的動作，就可能帶動其他投資者跟隨。
上周美債被拋售，即傳說與日本農(nóng)林中央金庫宣布拋售10萬億日元美債有關(guān)。雖然10萬億日元在美債的日成交量中占比并不大，但這一動向加深了市場擔(dān)憂。
“特朗普關(guān)稅”是緣木求魚
對CBP豁免部分商品關(guān)稅的公告，白宮迄今為止不予置評，似乎是想以低調(diào)方式讓外界忽略特朗普政府這一次的低頭。
但無論從哪個方面看，白宮的這一次低頭很可能是“特朗普關(guān)稅”將走向失敗的開端。
從美國內(nèi)部看，在共和黨內(nèi)部和國會，都已出現(xiàn)了反對“特朗普關(guān)稅”的聲音。兩黨議員共同制定相關(guān)法案，以圖讓國會重新獲得關(guān)稅主導(dǎo)權(quán)就是一個信號。
媒體報道，特朗普的貿(mào)易團(tuán)隊(duì)正在重組權(quán)力，一度處于核心權(quán)力邊緣的美國財(cái)政部部長貝森特暫時代替偏執(zhí)狂納瓦羅（貿(mào)易與制造業(yè)高級顧問），成了特朗普關(guān)稅政策的主要發(fā)言人。這也從一個側(cè)面表明，面對國際、國內(nèi)和市場的反對浪潮，特朗普不得不對其原有的關(guān)稅立場有所修正。
特朗普宣布國家緊急狀態(tài)，全面征收關(guān)稅現(xiàn)場。
事實(shí)很清楚，自特朗普祭起關(guān)稅大棒以來，美國連有得有失都談不上，失遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于得。比如，特朗普團(tuán)隊(duì)聲稱75個國家和地區(qū)獲得90天關(guān)稅“暫緩期”，但到底是哪75個國家，白宮至今不愿意透露。
就算是真的有75個國家和地區(qū)愿與美國談判、作出讓步，其中又有多少個國家和地區(qū)有能力滿足特朗普政府降低關(guān)稅、降低本國國內(nèi)增值稅、取消非關(guān)稅壁壘等要求？
實(shí)際上，美國關(guān)稅收入一年不過800多億美元，特朗普關(guān)稅大棒揮舞得再猛，既未必能把制造業(yè)帶回美國，也填補(bǔ)不了美國的債務(wù)窟窿。美國今年有9.2萬億美元國債到期，僅6月就有6萬億美元國債需到期置換，用新債還舊債。那些向美國低頭的國家和地區(qū)，有幾個能買得起美國新國債？
形勢比人強(qiáng)。如果美國債務(wù)危機(jī)、通脹危機(jī)、國家信用流失等問題進(jìn)一步顯性化，特朗普團(tuán)隊(duì)估計(jì)又得調(diào)整關(guān)稅政策了，雖然那樣做仍只是緣木求魚。
撰稿 / 徐立凡（專欄作家）
編輯 / 遲道華
校對 / 張彥君
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