無論從哪個方面看，白宮這一次低頭都很可能是“特朗普關(guān)稅”走向失敗的開端。
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撰稿/徐立凡（專欄作家） 編輯/遲道華 校對/張彥君
▲4月2日，美國總統(tǒng)特朗普在華盛頓白宮簽署關(guān)于所謂“對等關(guān)稅”的行政令。圖/新華社
“特朗普關(guān)稅”又反轉(zhuǎn)了。
據(jù)新華社華盛頓4月12日消息，美國海關(guān)與邊境保護局（CBP）于當?shù)貢r間4月11日晚宣布，聯(lián)邦政府已同意對智能手機、電腦、芯片等電子產(chǎn)品免除所謂“對等關(guān)稅”。
CBP發(fā)布的文件顯示，這些產(chǎn)品被排除在政府對貿(mào)易伙伴實施的所謂“對等關(guān)稅”之外，且適用于所有4月5日以后進入美國的電子產(chǎn)品，已經(jīng)支付的“對等關(guān)稅”也可以尋求退款。
金融分析師侯賽因·庫貝西指出，這標志著美國政府在關(guān)稅政策上“180度大轉(zhuǎn)彎”。
雖然特朗普政府官員證實，此項豁免不適用于此前美國加征的20%所謂“芬太尼關(guān)稅”，但彭博社、英國《金融時報》等媒體的分析都認為，這是特朗普對華關(guān)稅 “放軟”“松動”的首個信號。
輿論認為，根據(jù)美國政府最新通知，“豁免產(chǎn)品特別適用于從中國出口美國的產(chǎn)品”，因為智能手機和筆記本電腦是中國對美出口的第一和第二大品類的產(chǎn)品。美國73%的智能手機與78%的筆記本電腦，都在中國生產(chǎn)。
從不斷向中國發(fā)出所謂“最后通牒”到悄然豁免部分從中國進口商品，特朗普為何退縮了？
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關(guān)稅大棒傷了美國科技巨頭
一個顯而易見的事實是，特朗普的關(guān)稅大棒已讓美國科技業(yè)巨頭先受了傷。
4月3日、4日兩個交易日，蘋果、英偉達、Meta、谷歌、微軟、亞馬遜、特斯拉等美國科技業(yè)七巨頭的總市值就蒸發(fā)了14900億美元，足以讓這些科技業(yè)巨頭心驚不已。而這些科技業(yè)巨頭與亞洲供應鏈，特別是中國供應鏈關(guān)系極其密切。
以受傷最重的蘋果為例，蘋果全球供應鏈高度集中于中國，占比高達40%，其次才是越南和印度。其中，iPhone手機90%的組裝產(chǎn)能分布在中國及東南亞。特朗普針對中國的關(guān)稅清單，等于要阻斷蘋果最重要的生產(chǎn)節(jié)點。
盡管蘋果聲稱要實施“中國+1”戰(zhàn)略，并承諾未來4年要在美國投資5000億美元，但新廠的建設周期一般需要5年，所以這不是在特朗普任期內(nèi)可能完成的任務。
全球供應鏈被阻，溢出的成本還不是全部，還有因高關(guān)稅導致的市場萎縮的損失。這更是蘋果不可承受之重。
同樣的困境在亞馬遜、特斯拉等企業(yè)也存在。高盛預測，特朗普關(guān)稅將導致亞馬遜成本上漲15%～20%，年利潤損失50億～100億美元。特斯拉整車、電池、壓鑄件等均高度依靠中國市場供應，中國市場占特斯拉全球銷量的占比也超過40%。今年以來，在特朗普“對等關(guān)稅”及“汽車關(guān)稅”沖擊下，馬斯克的凈資產(chǎn)已從4000億美元跌至3000億美元以下，失血嚴重。
“特朗普關(guān)稅”讓其他國家和地區(qū)的貿(mào)易伙伴深感威脅，但對曾經(jīng)力挺他的美國科技業(yè)巨頭則是已經(jīng)進行了一番“絞殺”。這暴露了特朗普及其“關(guān)稅派”團隊，并不了解全球供應鏈的構(gòu)成和復雜程度?；砻獠糠种袊唐?，算是面對現(xiàn)實不得不低了一次頭。
▲4月8日，交易員在美國紐約證券交易所交易大廳工作。紐約股市三大股指4月8日下跌。圖/新華社
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美債收益率放出不祥信號
對特朗普政府來說，更令他們擔心的是美債收益率釋放出的不祥信號。
以往，美國國債被視為全球金融資產(chǎn)的避風港，被認為是無風險資產(chǎn)。其中，10年期美國國債利率基準向來被認為是“資產(chǎn)定價之錨”，決定著抵押貸款利率和企業(yè)債券利率基準。
但受“特朗普關(guān)稅”影響，僅在過去的4月7日—4月11日這一周，10年期美債收益率就上漲了近50個基點，創(chuàng)下了2001年以來單周最大漲幅。4月12日，又上漲到了4.4876%?，逼近了4.5%的心理關(guān)口。此外，30年期美國國債收益率盤中也一度突破5%大關(guān)，創(chuàng)下1982年以來最大的三日漲幅。
美債收益率的上升意味著借貸成本的上升，加上關(guān)稅影響，預示了未來美國企業(yè)的生產(chǎn)成本將進一步抬升。這對意圖借關(guān)稅大棒重振美國經(jīng)濟的特朗普團隊來說，無疑是當頭一棒。
負面影響還不限于此。美債收益率與美債價格、美元指數(shù)成反比，美債收益率上升表明美債價格和美元指數(shù)出現(xiàn)了下跌之勢，這說明有投資者在拋售美債和美元。事實也確實如此。過去的一周，美債被連日拋售，4月12日美元指數(shù)也跌破了100關(guān)口。
以往，如果美國股市出現(xiàn)下跌，投資者會轉(zhuǎn)為購買美債和美元避險，然而現(xiàn)在卻出現(xiàn)了股債匯三殺的局面。這表明，“特朗普關(guān)稅”導致有投資者失去了對美債美元的信任，要么表明美國市場開始失去流動性，人們寧愿“現(xiàn)金為王”，也不愿意面對關(guān)稅導致的風險。一個較大的拋售美債美元的動作，就可能帶動其他投資者跟隨。
上周美債被拋售，即傳說與日本農(nóng)林中央金庫宣布拋售10萬億日元美債有關(guān)。雖然10萬億日元在美債的日成交量中占比并不大，但這一動向加深了市場擔憂。
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“特朗普關(guān)稅”是緣木求魚
對CBP豁免部分商品關(guān)稅的公告，白宮迄今為止不予置評，似乎是想以低調(diào)方式讓外界忽略特朗普政府這一次的低頭。
但無論從哪個方面看，白宮的這一次低頭很可能是“特朗普關(guān)稅”將走向失敗的開端。
從美國內(nèi)部看，在共和黨內(nèi)部和國會，都已出現(xiàn)了反對“特朗普關(guān)稅”的聲音。兩黨議員共同制定相關(guān)法案，以圖讓國會重新獲得關(guān)稅主導權(quán)就是一個信號。
媒體報道，特朗普的貿(mào)易團隊正在重組權(quán)力，一度處于核心權(quán)力邊緣的美國財政部部長貝森特暫時代替偏執(zhí)狂納瓦羅（貿(mào)易與制造業(yè)高級顧問），成了特朗普關(guān)稅政策的主要發(fā)言人。這也從一個側(cè)面表明，面對國際、國內(nèi)和市場的反對浪潮，特朗普不得不對其原有的關(guān)稅立場有所修正。
事實很清楚，自特朗普祭起關(guān)稅大棒以來，美國連有得有失都談不上，失遠遠大于得。比如，特朗普團隊聲稱75個國家和地區(qū)獲得90天關(guān)稅“暫緩期”，但到底是哪75個國家，白宮至今不愿意透露。
就算是真的有75個國家和地區(qū)愿與美國談判、作出讓步，其中又有多少個國家和地區(qū)有能力滿足特朗普政府降低關(guān)稅、降低本國國內(nèi)增值稅、取消非關(guān)稅壁壘等要求？
實際上，美國關(guān)稅收入一年不過800多億美元，特朗普關(guān)稅大棒揮舞得再猛，既未必能把制造業(yè)帶回美國，也填補不了美國的債務窟窿。美國今年有9.2萬億美元國債到期，僅6月就有6萬億美元國債需到期置換，用新債還舊債。那些向美國低頭的國家和地區(qū)，有幾個能買得起美國新國債？
形勢比人強。如果美國債務危機、通脹危機、國家信用流失等問題進一步顯性化，特朗普團隊估計又得調(diào)整關(guān)稅政策了，雖然那樣做仍只是緣木求魚。
值班編輯 康嘻嘻
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