近期，A股多家半導體封測廠商披露2024年年報或業(yè)績快報。

三大封測廠商中，華天科技（002185.SZ）營業(yè)收入增速最快，通富微電（002156.SZ）凈利潤增速最快。綜合來看，長電科技（600584.SH）、通富微電、華天科技這三大封測廠商營收、凈利潤均有所增長，且通富微電、華天科技凈利潤有顯著增長。

相比三大封測廠商，專注于顯示驅動芯片封裝的匯成股份（688403.SH）則增收不增利，這或與顯示驅動芯片封裝競爭愈發(fā)激烈，毛利率下降有關。

三大封測廠商業(yè)績表現(xiàn)如何？

根據(jù)長電科技2024年業(yè)績快報，其營收359.6億元（未經審計），同比增長21.2%；凈利潤16.1億元，同比增長9.5%。

與長電科技相比，通富微電、華天科技凈利潤增長顯著。通富微電2024年營收238.82億元，同比增長7.24%；歸母凈利潤6.77億元，同比增長299.90%。華天科技2024年營收144.62億元，同比增長28.00%；歸母凈利潤6.16億元，同比增長172.29%。

需要注意的是，通富微電、華天科技2024年凈利潤同比增幅較大，是建立在2023年凈利潤大幅下跌的基礎上。

此外，盡管通富微電2024年凈利潤大漲，但經營活動產生的現(xiàn)金流凈額反而下降。2024年上市公司經營活動產生的現(xiàn)金流凈額為38.77億元，同比下降9.68%。對于經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤存在差異，通富微電表示，主要系報告期內計提固定資產折舊等原因所致。

若計算息稅折舊攤銷前利潤，通富微電的業(yè)績表現(xiàn)則相對遜色，其2024年息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）為48.15億元，同比增長9.38%。

據(jù)了解，為了更加客觀、公允地反映公司的資產狀況和經營成果，使固定資產折舊年限與資產使用壽命更加接近，折舊計提更加合理，通富微電對相關設備的折舊年限進行了復核。根據(jù)實際情況，擬延長通富超威蘇州和通富超威檳城機器設備的折舊年限，與母公司保持一致。

延長折舊年限于2024年1月1日開始，延長折舊年限后，通富微電營業(yè)成本減少7.23億元，歸屬于母公司股東的凈利潤增加4.95億元。

也就是說，通富微電2024年凈利潤大漲，一定程度上是由于相關設備折舊年限延長所致。

相比通富微電、華天科技2024年凈利潤大漲，封測龍頭長電科技9.5%的凈利潤增速則顯得相對遜色。不過，其2025年第一季度業(yè)績表現(xiàn)良好。長電科技預計2025年第一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.00億元左右（未經審計），與上年同期1.35億元相比，同比增長50.00%左右。

匯成股份毛利率均值回歸

相比三大頭部封測廠商，專注于顯示驅動芯片封測的匯成股份凈利潤承壓明顯。2024年，匯成股份營業(yè)收入15.01億元，同比增長21.22%；凈利潤1.60億元，同比下降18.48%。

匯成股份表示，近年來，集成電路封裝測試行業(yè)競爭日趨激烈，顯示驅動芯片封測領域資本不斷涌入。通富微電通過參股廈門通富微電子有限公司持續(xù)擴張顯示驅動芯片封測產能，同興達、廣西華芯振邦半導體有限公司等細分領域新進入者亦持續(xù)加大設備投入。新進廠商產能的逐步釋放短期內可能對顯示驅動芯片封測業(yè)務價格及客戶訂單造成一定沖擊。

2024年，匯成股份集成電路封裝測試毛利率為22.34%，同比減少4.83個百分點。相比之下，通富微電2024年集成電路封裝測試毛利率為14.50%，華天科技集成電路業(yè)務毛利率為12.29%。

對于毛利率下降，匯成股份表示，主要系可轉債募投項目擴產導致報告期內新增設備折舊攤提等固定成本提高，同時設備折舊攤提進度階段性領先于實際產能爬坡進度，產能利用率略低于上年同期水平，導致毛利率同比有所下降。

值得注意的是，匯成股份盡管2024年集成電路封裝測試毛利率同比有所減少，但仍大幅高于通富微電和華天科技。

這也意味著，若其他封測廠商相繼進入毛利率較高的顯示驅動芯片封測，或將進一步拉低該行業(yè)毛利率。

匯成股份也表示，行業(yè)新進入者和新擴產能增加，競爭加劇促使顯示驅動芯片封裝測試業(yè)務價格下降，均可能導致公司毛利率面臨進一步下滑的風險。

據(jù)了解，匯成股份2024年集成電路封裝測試業(yè)務營收為13.57億元，而顯示驅動芯片封裝測試業(yè)務營收也是13.57億元。也就是說，匯成股份封裝測試業(yè)務都集中在顯示驅動芯片領域。

匯成股份也表示，如果未來受顯示面板產業(yè)周期波動影響，或國家產業(yè)政策調整，導致顯示驅動芯片封測需求持續(xù)下滑，公司可能無法獲取充足的客戶訂單形成生產規(guī)模效應，以及公司生產及管理能力水平若無法適應未來發(fā)展，造成營業(yè)成本過高，將使得公司封測服務的單位成本處于較高水平。