財(cái)聯(lián)社4月21日訊（編輯 胡家榮） 近期美國總統(tǒng)特朗普宣布了大超預(yù)期的“對等關(guān)稅”計(jì)劃。全球市場隨即開啟了避險(xiǎn)模式，美股美債美元“三殺”，恒生指數(shù)一度單日跌幅創(chuàng)下了近25年來的最大單日跌幅。不過中國對此不僅對關(guān)稅采取反制，而且亦對國內(nèi)金融市場進(jìn)行支持。
盡管市場短期可能對關(guān)稅本身的稅率數(shù)字逐漸“脫敏”，但美國在除關(guān)稅以外其他領(lǐng)域的威脅或?qū)挂膊粩喑霈F(xiàn)。其中，近期美國財(cái)政部長貝森特威脅稱不排除將中國企業(yè)股票從美國交易所退市的可能。
大型中概股中僅有少數(shù)尚未“回家”
事實(shí)上，中美有關(guān)中概股上市和審計(jì)底稿的摩擦已有時日。2020年底美國時任總統(tǒng)特朗普正式簽署《外國公司問責(zé)法》，2021年底美國SEC依據(jù)該法案進(jìn)一步出臺了實(shí)施細(xì)則。2022年3月，SEC依據(jù)這一法規(guī)將首批5家中資企業(yè)列入“初步識別名單”，標(biāo)志著美國對中概股監(jiān)管從制度建設(shè)正式步入了執(zhí)行階段。
經(jīng)歷了過去多年尤其是2022年“中概股退市風(fēng)波”后，為了防范意外風(fēng)險(xiǎn)，絕大部分中概股，尤其是大型公司(如阿里巴巴、京東、百度等)均已通過“二次上市”或“雙重主要上市”方式回歸港股。
中金公司指出，已在港股上市的34家公司在美流通市值約1.4萬億港元，占比45%：12家為“二次上市”，如京東-SW、網(wǎng)易-S、攜程-S以及百度-SW(-S為二次上市；-W為同股不同權(quán)公司)；22家為“雙重主要上市”，如阿里巴巴-W、百濟(jì)神州、貝殼-W及百勝中國。
在美上市的大型公司中，僅拼多多(PDD.US)等少數(shù)大型股尚未回歸，余下公司絕大多數(shù)為中小市值。
根據(jù)華泰證券此前的統(tǒng)計(jì)，拼多多、富途控股(FUTU.US)、滿幫集團(tuán)(YMM.US)、唯品會(VIPS.US)、傳奇生物(LEGN.US)、好未來(TAL.US)、亞朵(ATAT.US)、信也科技(FINV.US)、極氪(ZK.US)均符合回港上市的條件。
中金也給出同樣的統(tǒng)計(jì)，并指出除上述已回歸或大概率滿足回歸條件的中概股外，仍有超300家中概股公司，市值總額3000億港元左右，多為中小市值公司，可能會面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。
大公司未來的流動性風(fēng)險(xiǎn)相對可控
總結(jié)而言，面對潛在的退市風(fēng)險(xiǎn)，已回歸的大市值公司風(fēng)險(xiǎn)相對可控。中金測算的因?yàn)椴糠滞顿Y者無法轉(zhuǎn)換而出現(xiàn)的流動性缺口為3000-4000億港元，相當(dāng)于1.5-2日的港股主板成交額(年初以來日均成交2542.4億港元)，相對于這些個股的10天或者5天以內(nèi)的成交。
如果因短期的流動性缺口造成沖擊，也可以提供更好的再介入機(jī)會，因?yàn)椴⒎腔久嫠?，尤其是那些?yōu)質(zhì)的頭部公司。
南向資金今年以來持續(xù)大幅流入，年初至今已累計(jì)凈流入超6000億港元，也有望成為承接中概股回歸資金需求的重要來源。
但是，對于余下的300家不滿足回歸條件的公司，可能會面臨較大風(fēng)險(xiǎn)敞口，如果港交所屆時可以進(jìn)一步優(yōu)化甚至放寬回歸條件，也有助于緩解部分壓力。
目前美資機(jī)構(gòu)持有多少中資股？
根據(jù)美國財(cái)政部的口徑，美國投資者截至2023年底持有6222億美元，包含A股與海外中資股。這一數(shù)據(jù)雖然涵蓋美國各類型投資者，但相對滯后，僅截至2023年末。
值得注意的是，美國投資者持有中資股約為6,222億美元，較2020年歷史高點(diǎn)的1.08萬億美元已明顯下滑，但仍為美國海外股票投資的第五大國家(僅次于英國、日本、加拿大和法國)。
考慮2023年底以來MSCI中國指數(shù)反彈23%，不考慮這一期間增減持的話，中金預(yù)計(jì)持倉規(guī)模可能達(dá)到7000-7500億美元。不過，由于投資者通過一些其他方式持股(如離岸金融中心等)或許無法被完全捕捉到，實(shí)際規(guī)?？赡芨?。
相比美國財(cái)政部的口徑，中金公司通過自下而上的方式匯總不同類型機(jī)構(gòu)投資者持倉情況。其匯總?cè)虺?100家主要資管機(jī)構(gòu)持倉中(主動+被動)，截至2024年底持有中資股市值約7171億美元，其中美資機(jī)構(gòu)占比51%，為3,708億美元，較2020年底高點(diǎn)的6,529億美元下滑43%。
熱門跟貼