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過往的經(jīng)濟發(fā)展，一般都遵循從自然環(huán)境中獲取原材料，并通過加工將其轉(zhuǎn)化為商品出售，使用后作為廢物丟棄的規(guī)律。

但有限的資源無法被無限使用，這就要求各方需要探索循環(huán)使用的方式。

2024年，我國成立首家資源循環(huán)領(lǐng)域的央企“中國資源循環(huán)集團有限公司”（下稱“中資環(huán)”），正是基于循環(huán)經(jīng)濟的發(fā)展需求，打造全國性、功能性的資源回收再利用平臺。

作為循環(huán)經(jīng)濟和資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)的踐行者，揚州天富龍集團股份有限公司（下稱“天富龍”）正迎來叩門資本市場的重要機會——4月23日，上交所上市委即將審議天富龍的主板IPO。

天富龍的產(chǎn)品分成主打“綠色低碳”的再生有色滌綸短纖維和“環(huán)保功能”的差別化復合纖維兩大類，為服飾、汽車等下游應(yīng)用領(lǐng)域的綠色發(fā)展及消費者健康提供產(chǎn)業(yè)支持。

報告期內(nèi)，天富龍業(yè)績增長迅速，收入從2022年的25.76億元增長至2024年的38.41億元，同期歸母凈利潤從3.58億元躍至4.54億元。

“綠色+高端”雙引擎模式為天富龍打開了市場增長空間。

作為高新技術(shù)企業(yè)，天富龍擁有百余項授權(quán)專利，并參與多項國家標準、行業(yè)標準的制定。

用技術(shù)突破打破“低端鎖定”，以循環(huán)經(jīng)濟重構(gòu)產(chǎn)業(yè)邏輯，天富龍的成長歷程或許正是中國制造向“高質(zhì)量增長”轉(zhuǎn)型的微觀注腳。

看見“被忽視的需求”

一直以來，化纖行業(yè)被困在“低端產(chǎn)能過剩、高端供給不足”的窘境中，如何破局是擺在行業(yè)面前的共同難題。

面對這樣的市場，天富龍早在多年前就意識到隨著國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展，環(huán)保材料具有較大的市場需求，于是專門成立子公司揚州富威爾復合材料有限公司（以下合稱“天富龍”），引進了聚合工藝，建設(shè)差別化復合纖維生產(chǎn)線，加碼環(huán)保功能材料——差別化復合纖維。

相比普通纖維，差別化復合纖維具有高性能、可回收等優(yōu)勢，可替代傳統(tǒng)膠粘劑實現(xiàn)材料粘合、用于健康護理產(chǎn)品提升舒適度及安全性等，真正給消費者真正創(chuàng)造環(huán)保的生活體驗。

主打“環(huán)保功能”差別化復合纖維已經(jīng)成為天富龍主要收入來源，2022年至2024年分別創(chuàng)收14.83億元、17.93億元和24.78億元，占比均在6成左右。

這背后離不開天富龍產(chǎn)品獨特的競爭優(yōu)勢，其差別化復合纖維具有甲醛含量低于2μg/m3、乙醛低于20μg/m等環(huán)保特性。

具體來看，天富龍的差別化復合纖維產(chǎn)品主要涵蓋了低熔點短纖維、聚烯烴復合短纖維、熱熔長絲、中空聚酯短纖維四大類。

以可作為綠色膠粘劑的低熔點短纖維為例，其所解決的一大痛點正是甲醛問題。

傳統(tǒng)化學膠粘劑含有較高的甲醛，可引起眼、呼吸系統(tǒng)等方面的疾病，甚至引起新生兒染色體異常、白血病及智力下降。

相比之下，低熔點短纖維不僅有耐洗性、穩(wěn)定的可加工性、良好的彈力，而且作為無毒無害的綠色環(huán)保產(chǎn)品，可替代傳統(tǒng)噴膠棉，杜絕了有機膠水的使用，減少終端纖維制品中甲醛含量，主要應(yīng)用于床墊、紡紗、過濾材料等。

2021年至2023年，天富龍的低熔點短纖維的市場占有率分別為32%、28%和28%，連續(xù)三年在國內(nèi)蟬聯(lián)第一名。

這亦是目前天富龍的重要收入來源，2024年低熔點短纖維創(chuàng)收22.91億元，占比已超6成。

除了差別化復合纖維產(chǎn)品，天富龍的另一大收入則來自再生有色滌綸短纖維，2024年創(chuàng)收11.71億元，占比接近3成。

該材料具備加工成本低、環(huán)境污染小、低碳排放、產(chǎn)品附加值高等優(yōu)勢。

一方面，再生有色滌綸短纖維主要對廢棄PET聚酯進行循環(huán)利用，有利于解決廢棄PET聚酯帶來的環(huán)境污染問題，減少對石化資源的消耗，實現(xiàn)材料的“循環(huán)再利用”；

另一方面，相比常規(guī)纖維，再生有色滌綸短纖維通過運用廢棄PET聚酯本來的顏色及在生產(chǎn)過程中加入色母粒進行調(diào)色，可直接生產(chǎn)出符合要求的顏色，無需再進行染色加工，成本得到進一步降低。

目前，天富龍的再生有色滌綸短纖維覆蓋潘通色卡中所有色號，能夠?qū)崿F(xiàn)相互配套、功能互補，滿足不同客戶群體的需求。

天富龍的再生有色滌綸短纖維主要應(yīng)用于汽車內(nèi)飾領(lǐng)域，2021年至2023年市場銷量位居行業(yè)第一，但該領(lǐng)域?qū)τ诩夹g(shù)要求更高。

在常規(guī)指標方面，汽車內(nèi)飾對斷裂強度、斷裂伸長率等方面的要求普遍高于一般產(chǎn)品。不僅如此，消費者購車時還會考慮汽車內(nèi)飾的顏色等因素，這也要求供應(yīng)商提供具備色彩穩(wěn)定性等優(yōu)勢的產(chǎn)品。

高要求下，天富龍不僅可以通過配方技術(shù)優(yōu)勢以及動態(tài)閉環(huán)的調(diào)色生產(chǎn)系統(tǒng)，高效生產(chǎn)出符合客戶需求的產(chǎn)品，還能通過對原材料采購、配方設(shè)計等一系列流程的精細化管理，實現(xiàn)有效對產(chǎn)品成本的有效控制，提高毛利空間。

這都是天富龍持續(xù)獲得市場認可的主因。

錨定產(chǎn)業(yè)升級主航道

2022年3月，發(fā)改委等部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于加快推進廢舊紡織品循環(huán)利用的實施意見》，提出2025年，廢舊紡織品循環(huán)利用率達到25%，廢舊紡織品再生纖維產(chǎn)量達到200萬噸；2030年，建成較為完善的廢舊紡織品循環(huán)利用體系，廢舊紡織品循環(huán)利用率達到30%，廢舊紡織品再生纖維產(chǎn)量達到300萬噸。

2024年10月，我國成立首家資源循環(huán)領(lǐng)域的央企——中資環(huán)，擬通引領(lǐng)我國循環(huán)經(jīng)濟的發(fā)展方向，推動資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級，打造全國性、

功能性的資源回收再利用平臺，其中便包括推進廢舊紡織品循環(huán)利用，這都為滌綸纖維行業(yè)轉(zhuǎn)型升級奠定基礎(chǔ)。

響應(yīng)政策號召，不少知名品牌汽車廠商設(shè)立了再生纖維使用的目標。

吉利計劃2025年單車全生命周期碳排放減少25%以上，2045年實現(xiàn)碳中和，并引入再生材料供貨商認可制度并建立再制造生產(chǎn)工藝等措施，打造產(chǎn)品全生命周期循環(huán)回收生態(tài)架構(gòu)；

沃爾沃則決定自2025年起所有新車上所使用的塑料至少25％將來自可再生材料。

面對廣闊的市場需求，天富龍此番IPO的募資用途之一便是建設(shè)“年產(chǎn)17萬噸低熔點聚酯纖維、1萬噸高彈力低熔點纖維”項目。

其中，高彈力低熔點纖維是天富龍基于現(xiàn)有業(yè)務(wù)的技術(shù)和市場而推出的新產(chǎn)品。

該產(chǎn)品市場前景備受矚目。

中經(jīng)視野預計2026年全球高彈力低熔點纖維市場價值超過2.4億美元，同期中國消費量可達到1.2萬噸左右。

相比海綿制品，高彈力低熔點纖維具有不易變黃、透氣性更好、回彈性更強等優(yōu)點，預計可逐步替代醫(yī)療器材、高鐵及航空座椅、汽車內(nèi)飾等使行業(yè)所用的傳統(tǒng)聚氨酯泡棉等海綿。

但目前國內(nèi)主要通過進口國外廠商的產(chǎn)品滿足需求，僅有日本帝人公司和韓國匯維仕公司等少數(shù)企業(yè)具備該類產(chǎn)品產(chǎn)能。

如此背景下，天富龍早在2017年就開始研究該產(chǎn)品，并已挖掘多家客戶，有望實現(xiàn)國產(chǎn)替代。