算力缺口，加大！
數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，我國算力總規(guī)模超過230EFLOPS，而供給缺口卻高達(dá)35%，意味著國內(nèi)AI芯片嚴(yán)重供不應(yīng)求。
2025年，我國算力規(guī)模將再次攀升幾乎沒有懸念。這點從各大云計算廠商的資本支出預(yù)期就能得到證實。
例如，阿里巴巴計劃在未來3年投入超過3800億元用于AI和云計算基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；字節(jié)跳動2025年也將花費1600億元用于AI算力采購和數(shù)據(jù)中心建設(shè)。
可現(xiàn)如今，國內(nèi)想要獲得英偉達(dá)H20等海外AI芯片愈發(fā)困難，高端算力供給缺口在進(jìn)一步擴(kuò)大。
這不僅倒逼云計算廠商采購國產(chǎn)芯片，也讓我們的焦點從“英偉達(dá)鏈”轉(zhuǎn)移到能進(jìn)行國產(chǎn)替代的公司身上。
那么，國內(nèi)哪些企業(yè)的優(yōu)勢更大呢？
眾所周知，AI服務(wù)器是算力的載體。其核心，一個是通用處理器CPU，一個是AI芯片，如GPU等。
國產(chǎn)CPU芯片主要包括華為鯤鵬系列、龍芯中科、海光信息、兆芯、申威等，AI芯片也有寒武紀(jì)、華為昇騰、海光、摩爾線程、壁仞科技等眾多玩家參與。
其中，龍芯中科在CPU指令集方面獨樹一幟，寒武紀(jì)在AI芯片上起步早、技術(shù)積累深厚。
而綜合這兩方面來看，要說競爭力強(qiáng)悍，還得是華為和海光信息。
華為鯤鵬和昇騰系列相輔相成，并且與軟通動力、潤和軟件、拓維信息等合作伙伴一起構(gòu)建生態(tài)，已經(jīng)初具規(guī)模并在日益完善。
并且其性能，在國內(nèi)產(chǎn)品中也比較靠前。例如，DeepSeek R1大模型訓(xùn)練過程是在英偉達(dá)H100芯片上進(jìn)行的，但推理過程使用的是昇騰910C芯片。
不過，從產(chǎn)品性能和生態(tài)比較，海光信息也并不遜色。
第一，產(chǎn)品性能比肩海外龍頭。
海光的CPU產(chǎn)品名叫“海光”，分為7000系列、5000系列和3000系列，適用于多種應(yīng)用場景。
其中，7000系列主打高端領(lǐng)域，如云計算、大數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)庫、人工智能等，性能比肩英特爾、AMD等國際龍頭。
并且公司7000系列推出的海光一號（如7185）、海光二號（如7285）、海光三號（如7390）性能依次提升，逐漸向海外大廠靠攏，并在國內(nèi)廠商中處于領(lǐng)先地位。
例如，7185在SPEC測試中整體得分281，與同時期的AMD霄龍7551芯片（整體得分295）性能差距在10%以內(nèi)
再例如，7285在SPEC測試中整體得分348，要高于當(dāng)時華為的鯤鵬920的整體得分318
而海光5000系列芯片主要面向互聯(lián)網(wǎng)、金融、電信、交通等行業(yè)和企業(yè)的運(yùn)算需求，海光3000系列則偏向入門級服務(wù)器、工作站、工業(yè)控制等市場。
海光的DCU協(xié)處理器，起名“深算”，就是我們所說的AI芯片，應(yīng)用于超算中心等高性能計算場景。
相比于CPU，海光的DCU產(chǎn)品的確起步比較晚，2021年才量產(chǎn)深算一號，但這并不影響公司位居國產(chǎn)AI芯片第一梯隊。
并且，公司的深算二號相比于深算一號性能提升了100%，深算三號目前研發(fā)進(jìn)展順利，性能也有望實現(xiàn)翻倍增長。
顯然，這與海光持續(xù)多年的研發(fā)投入是分不開的。
2020-2024年，公司的研發(fā)支出從10.89億元一路增加到34.46億元，基本每年按照30%-40%的速度上升。
2024年年報顯示，公司的新一代協(xié)處理器產(chǎn)品工程技術(shù)等資本化項目驗收結(jié)項，意味著離新一代深算系列量產(chǎn)更近一步。
值得一提的是，海光的研發(fā)技術(shù)人員占公司總?cè)藬?shù)的90%以上，其中近80%的研發(fā)人員擁有碩士及以上學(xué)歷，部分甚至是從AMD和英特爾等海外大廠跳槽過來的，可見研發(fā)團(tuán)隊實力較強(qiáng)。
第二，產(chǎn)業(yè)生態(tài)全球最完善。
與龍芯中科、華為等要自己構(gòu)建生態(tài)相比，海光已經(jīng)贏在了起跑線上。
公司的CPU芯片采用X86架構(gòu)，而X86架構(gòu)具有最好的產(chǎn)業(yè)生態(tài)支持，幾乎壟斷了服務(wù)器CPU市場。
2024年，X86指令集在全球服務(wù)器CPU市場中的占比超過70%，這是ARM和RISC-V都望塵莫及的。而華為鯤鵬系列主要就是獲得了ARM授權(quán)。
海光的DCU協(xié)處理器產(chǎn)品在產(chǎn)業(yè)生態(tài)上也具有獨特優(yōu)勢。
一個是公司采用GPGPU架構(gòu)，本身具備強(qiáng)大的并行計算能力。另一個是，海光的DCU架構(gòu)與英偉達(dá)芯片類似，因而可以兼容英偉達(dá)的CUDA生態(tài)，極大地減少了應(yīng)用遷移難度。
基于上面的優(yōu)勢，海光高端處理器產(chǎn)品得到了國內(nèi)用戶的廣泛認(rèn)可，逐步拓展了浪潮信息、聯(lián)想、紫光股份、清華同方等國內(nèi)知名服務(wù)器廠商。
國產(chǎn)服務(wù)器廠商中科曙光還是公司的第一大股東，相比于國內(nèi)其他芯片更容易向下游滲透。
也正因如此，近幾年海光的業(yè)績和盈利能力都獲得了“質(zhì)的飛躍”。
首先，業(yè)績屢創(chuàng)新高。
2020-2024年，海光的營收從10.22億元增長到91.62億元，年復(fù)合增速高達(dá)73%，凈利潤更是從虧損0.39億元增長到19.31億元，年復(fù)合增速接近200%。
而2025年第一季度，公司業(yè)績繼續(xù)向上突破，實現(xiàn)營收24億元，同比上升50.76%，實現(xiàn)凈利潤5.06億元，同比上升75.33%。
其次，盈利能力排名第一。
2020-2024年，海光的毛利率從50.5%穩(wěn)步提升到63.72%，超過瀾起科技、寒武紀(jì)、復(fù)旦微電等，在上市公司中排名第一；凈利率更是從-8.12%飛升到29.65%。
一方面是因為公司海光三號、深算二號等高端產(chǎn)品出貨量占比提升，另一方面在于公司出貨規(guī)模擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)得以凸顯。
2025年一季度，公司的毛利率略微下滑至61.19%，但凈利潤卻提升到29.74%，與公司的研發(fā)費用率下降有關(guān)。
從存貨和合同負(fù)債情況可以判斷，公司接下來的業(yè)績將會更上一層樓。
2024年，海光的存貨高達(dá)54.25億元，相比于2023年的10.74億元，同比上升405%，2025年一季度則進(jìn)一步增加到57.94億元。
海光的生產(chǎn)模式是根據(jù)訂單進(jìn)行備產(chǎn)，因此公司存貨上升意味著訂單量顯著增加。
的確如此，2023-2024年海光的合同負(fù)債從0.03億元提升到9.03億元，增幅高達(dá)300倍。
而2025年一季度，公司合同負(fù)債再次上升到32.27億元，同比增長257%，可見公司在手訂單充足。
最后，總結(jié)一下。
在算力需求激增和AI芯片供給不足的雙重驅(qū)動下，國內(nèi)芯片公司迎來國產(chǎn)替代機(jī)遇。
海光信息可以說是華為有力的競爭對手，公司的芯片產(chǎn)品在性能和產(chǎn)業(yè)生態(tài)方面均具備優(yōu)勢，在手訂單得以迅速釋放。
以上僅作為上市公司分析使用，不構(gòu)成具體投資建議。
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