繼去年凈利潤(rùn)暴跌90%后，巖山科技（002195.SZ）今年Q1凈利潤(rùn)再度下滑60%。而其暴跌的業(yè)績(jī)，或早在2年前已埋好了伏筆。
在原有主業(yè)疲軟背景下，巖山科技曾以超18倍溢價(jià)率收購(gòu)實(shí)控人旗下0營(yíng)收、持續(xù)虧損的智駕資產(chǎn)。此舉幫助管理層順利兌現(xiàn)只考核營(yíng)收的5折股權(quán)激勵(lì)，但以凈利潤(rùn)的反噬為代價(jià)。
多個(gè)熱門概念傍身的巖山科技，近來(lái)股價(jià)一路飆升，股東趁機(jī)減持賺得盆滿缽滿。有意思的是，在一場(chǎng)新舊股東更替、互換資產(chǎn)的戲碼中，熱門概念曾被公司無(wú)意中“打假”。所謂的大數(shù)據(jù)公司靠房租、理財(cái)為生，著實(shí)荒誕。
無(wú)凈利考核的5折股權(quán)激勵(lì)
根據(jù)財(cái)報(bào)，巖山科技2024年?duì)I業(yè)收入6.62億元，同比增長(zhǎng)17.06%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)3246.17萬(wàn)元，同比減少90.22%。據(jù)此前業(yè)績(jī)預(yù)告，公司凈利潤(rùn)暴跌的原因包括實(shí)施股權(quán)激勵(lì)導(dǎo)致凈利潤(rùn)降低1億元、人工智能板塊研發(fā)支出增加1億元（剔除股權(quán)激勵(lì)影響后），以及投資收益同比減少約9400萬(wàn)元。
根據(jù)巖山科技2023年11月披露的公告，本次員工持股計(jì)劃面向董監(jiān)高及核心員工合計(jì)不超過(guò)208人，擬籌集資金上限1.91億元，授予價(jià)格為1.45元/股，約為彼時(shí)市價(jià)的5折。
值得注意的是，本次員工持股計(jì)劃并未設(shè)置盈利指標(biāo)，僅設(shè)置了2024年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于5%的考核指標(biāo)，考核似乎較為寬松。不過(guò)面對(duì)此前已連續(xù)4年?duì)I收下滑的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，盡管沒(méi)有盈利考核指標(biāo)，巖山科技想要兌現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)也并不輕松。
資料顯示，巖山科技前身為二三四五，早期主營(yíng)業(yè)務(wù)為傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)，核心產(chǎn)品包括2345瀏覽器、2345解壓軟件等工具類軟件。公司三大主營(yíng)業(yè)務(wù)分別是互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)、人工智能、多元投資。其中，互聯(lián)網(wǎng)信息為公司的基本盤，最近兩年?duì)I收占比均在85%左右。
來(lái)源：財(cái)報(bào)
巖山科技此前業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，主要源于其互聯(lián)網(wǎng)信息業(yè)務(wù)的大幅下滑。財(cái)報(bào)顯示，該板板營(yíng)收從2021年的7.87億元，驟降至2023年的4.85億元。與此同時(shí)，多元投資業(yè)務(wù)也在大幅收縮，2021年?duì)I收還有1.37億元，到2023年只剩7154.6萬(wàn)元。2024年財(cái)報(bào)僅提到投資收益下滑對(duì)凈利的影響，甚至未披露多元投資的營(yíng)收情況。
這種情況下，巖山科技想要兌現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾，顯然要另謀出路。
根據(jù)最新財(cái)報(bào)，人工智能板塊2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7340.55萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)79704.92%，成為巖山科技最強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力，彌補(bǔ)了多元投資業(yè)務(wù)下滑的營(yíng)收缺口。
然而，正是這一新業(yè)務(wù)的布局，為巖山科技凈利潤(rùn)的暴跌及未來(lái)的健康發(fā)展埋下了禍根。
溢價(jià)關(guān)聯(lián)并購(gòu)做大營(yíng)收
早在2023年8月，巖山科技披露擬實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的收購(gòu)事項(xiàng)，通過(guò)全資子公司瑞豐智能科技擬增資并收購(gòu)紐勱開(kāi)曼部分股權(quán)，交易完成后，瑞豐智能合計(jì)持有的紐勱開(kāi)曼表決權(quán)為50.20%。
資料顯示，紐勱開(kāi)曼是一家主要從事智能駕駛核心算法研發(fā)并應(yīng)用的人工智能企業(yè)，2022年、2023年1-6月無(wú)營(yíng)業(yè)收入，凈利潤(rùn)分別為-7525.59萬(wàn)元、-3712.99萬(wàn)元。
根據(jù)上海科東資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》，本次交易采用市場(chǎng)法評(píng)估結(jié)果，對(duì)紐勱開(kāi)曼的評(píng)估值為19.97億元，評(píng)估增值率為1,853.87%。
在此之前，巖山科技已完成控股股東變更，而新實(shí)控人葉可及傅耀華與此次并購(gòu)標(biāo)的關(guān)系匪淺。具體來(lái)看，葉可擔(dān)任紐勱科技（紐勱開(kāi)曼的業(yè)務(wù)實(shí)體）的董事；葉可及傅耀華控制的Stonehill及Yanheng為紐勱開(kāi)曼的股東。這就意味著，這筆高溢價(jià)收購(gòu)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
盡管由于對(duì)境外資產(chǎn)審批政策的判斷，巖山科技終止收購(gòu)紐勱開(kāi)曼剩余10.88%股權(quán)，涉及收購(gòu)價(jià)款2.67億元，上市公司仍于2024年4月實(shí)現(xiàn)對(duì)紐勱開(kāi)曼的控股。
最新財(cái)報(bào)顯示，2024年紐勱科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7211.15萬(wàn)元，占公司總營(yíng)收的10.9%，凈利潤(rùn)為-8852.77萬(wàn)元，虧損較并表前放大。此外，由于合并紐勱開(kāi)曼，巖山科技當(dāng)前商譽(yù)規(guī)模擴(kuò)大至14.41億元。
當(dāng)然，在人工智能領(lǐng)域，巖山科技的布局不止于此。另一家成立于2023年6月、主營(yíng)生成式AI（AIGC）業(yè)務(wù)的控股子公司巖芯數(shù)智，截至2024年也為虧損狀態(tài)。該公司宣稱以“讓世界上每一臺(tái)設(shè)備擁有自己的智能”為使命，以“群體智能”理念構(gòu)建通用人工智能技術(shù)，自研國(guó)內(nèi)首個(gè)非Transformer架構(gòu)、非Attention機(jī)制大模型——Yan架構(gòu)大模型。
業(yè)內(nèi)人士告訴筆者，無(wú)論是智能駕駛還是生成式AI應(yīng)用，都是極其燒錢且商業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)難測(cè)的項(xiàng)目，需要長(zhǎng)期投入和資源整合。
以智駕領(lǐng)域?yàn)槔?，目前該領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)白熱化，既有豐田、大眾等傳統(tǒng)車企加速轉(zhuǎn)型，又有特斯拉、華為等行業(yè)巨頭及百度、小鵬等新勢(shì)力割據(jù)混戰(zhàn)。諸如華為與賽力斯合作雖成功，但初期面臨供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)、生產(chǎn)管控等挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)跨界智駕領(lǐng)域，或?qū)⒚媾R技術(shù)、生態(tài)、競(jìng)爭(zhēng)、法規(guī)等多方面的挑戰(zhàn)。
多概念狂歡曾被自我“打假”
DeepSeek、AI智能體、首發(fā)經(jīng)濟(jì)、自動(dòng)駕駛……搭上多個(gè)熱門概念的巖山科技自去年9月底以來(lái)，股價(jià)持續(xù)飆漲，自3月中旬回調(diào)以來(lái)，今年累計(jì)漲幅仍有近30%。
來(lái)源：東財(cái)Choice
截至今日收盤，巖山科技報(bào)5.16元，總市值293.2億元，股價(jià)較去年9月2.12元的階段新低漲幅超143%。
瘋狂貼標(biāo)簽的背后，巖山科技這些熱門概念的成色卻待考。筆者注意到，一些“掛羊頭賣肉”的概念，已被上市公司無(wú)意中證偽。
2023年8月31日，巖山科技公告稱，擬出售上海二三四五大數(shù)據(jù)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大數(shù)據(jù)子公司”）100%股權(quán)，交易作價(jià)10.94億元，增值率僅11.57%。
由于本次交易對(duì)手方實(shí)際控制人為韓猛，韓猛過(guò)去十二個(gè)月內(nèi)曾是上市公司持股5%以上的股東，因此本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。據(jù)相關(guān)公告披露，2023年1月8日，韓猛、張淑霞以3.61元/股的價(jià)格將公司的5.53億股流通股（占總股本9.67%）轉(zhuǎn)讓給上海巖合，交易對(duì)價(jià)為20億元。同年6月1日，交易完成，上海巖合成為上市公司的控股股東，葉可及傅耀華成為上市公司的實(shí)際控制人。
據(jù)巖山科技披露，本次擬轉(zhuǎn)讓的大數(shù)據(jù)子公司并非巖山科技互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)業(yè)務(wù)的主體。本次關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)有利于優(yōu)化公司組織架構(gòu)，優(yōu)化區(qū)域布局，集中優(yōu)勢(shì)力量聚焦人工智能等前沿科技領(lǐng)域的布局。
值得注意的是，盡管被冠以“大數(shù)據(jù)”標(biāo)簽，但該公司并不從事大數(shù)據(jù)相關(guān)的業(yè)務(wù)。根據(jù)巖山科技對(duì)深交所的問(wèn)詢回復(fù)，大數(shù)據(jù)子公司是由上海二三四五網(wǎng)絡(luò)科技有限公司于2016年10月31日出資設(shè)立的有限責(zé)任公司，其營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)主要來(lái)源于房租收入、存款利息及理財(cái)收益，未開(kāi)展與互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)相關(guān)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。
盡管熱門概念能否落地、新業(yè)務(wù)能貢獻(xiàn)多少增量仍是未知數(shù)，但不妨礙股價(jià)狂歡下股東趁機(jī)減持。
公告顯示，高級(jí)管理人員陳于冰于2025年3月27日至2025年3月28日期間通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式合計(jì)減持2222萬(wàn)股，占總股本的比例0.3911%，累計(jì)套現(xiàn)金額約1.27億元。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 馬瓊，編輯 | 曹晟源）
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