（《中國金融控股公司經(jīng)營與管控》寧曉著）
黨的二十屆三中全會通過《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革 推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》（以下簡稱《決定》），其中，在深化金融體制改革的頂層設(shè)計方面，提出了多項(xiàng)前瞻性、系統(tǒng)性的金融改革舉措，未來藍(lán)圖催人奮進(jìn)。《決定》34次提到“金融”關(guān)鍵詞，包括做好金融五篇大文章、完善金融監(jiān)管體系和金融穩(wěn)定保障體系、推動金融高水平開放等，進(jìn)一步指明了金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的方向與目標(biāo)。金融控股公司是我國金融體系的重要組成部分。在此背景下，探討如何發(fā)揮金融控股公司的綜合金融服務(wù)優(yōu)勢，防范金控風(fēng)險，打造高質(zhì)量的金控模式，具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。
20世紀(jì)70年代以來，全球金融管制放松，金融創(chuàng)新發(fā)展，為適應(yīng)日益激烈的金融全球化競爭，金融機(jī)構(gòu)紛紛加速綜合化經(jīng)營轉(zhuǎn)型。1999年，美國頒布了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，該法案明確了美國未來金融業(yè)發(fā)展的制度框架，即采用金融控股公司模式。金融控股公司已成為主要國家金融業(yè)開展綜合經(jīng)營的組織模式。國外早期對金融控股公司的研究重點(diǎn)集中在分業(yè)經(jīng)營和綜合經(jīng)營的體制優(yōu)勢、劣勢的比較，中期研究主要集中在開展綜合經(jīng)營的規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)等效應(yīng)；后期主要圍繞金融控股公司的經(jīng)營效率、監(jiān)管體制、風(fēng)險控制等方面。國外大部分學(xué)者通過理論和實(shí)證研究表明采用金融控股公司方式開展綜合經(jīng)營具有顯著的競爭優(yōu)勢。首先，與非金融行業(yè)相比，金融行業(yè)具有資產(chǎn)專用性低、規(guī)模報酬遞增、綜合服務(wù)程度高等特點(diǎn)，金融控股公司可通過整合不同類型金融機(jī)構(gòu)的客戶和資源，擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，提升資源配置效率，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。其次，金融控股公司可以通過拓寬業(yè)務(wù)和產(chǎn)品種類，加強(qiáng)組合管理，降低邊際成本或增加邊際效益，實(shí)現(xiàn)范圍經(jīng)濟(jì)。再次，金融控股公司可以在營銷渠道、產(chǎn)品研發(fā)、科技服務(wù)等環(huán)節(jié)，通過資源共享、交叉銷售等方式，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)、經(jīng)營區(qū)域等優(yōu)勢互補(bǔ)，降低經(jīng)營成本和融資成本，促進(jìn)收入增長，產(chǎn)生整體的協(xié)同效應(yīng)。最后，金融控股公司持有的資產(chǎn)可能存在較低的相關(guān)性，通過對其進(jìn)行投資組合管理，可以達(dá)到分散和降低風(fēng)險、穩(wěn)定收益的目的。
隨著我國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入“新常態(tài)”，利率市場化和資本市場改革加快，客戶對金融需求多元化，金融業(yè)綜合化經(jīng)營的趨勢不斷加快。2002年，國務(wù)院批準(zhǔn)光大集團(tuán)、中信集團(tuán)、平安集團(tuán)作為綜合金融控股集團(tuán)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，三家機(jī)構(gòu)成為綜合經(jīng)營的探路者和先行軍。中國金融綜合化經(jīng)營從起步試點(diǎn)到快速成長，再到規(guī)范發(fā)展，歷經(jīng)近20年。2020年，金控監(jiān)督管理試行辦法、金控準(zhǔn)入管理決定等政策相繼出臺，金融控股公司進(jìn)入規(guī)范發(fā)展期。目前，國內(nèi)的研究主要集中在探討金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營與混業(yè)經(jīng)營的利弊、混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展模式、風(fēng)險及監(jiān)管體系等領(lǐng)域，對中國現(xiàn)有金融控股公司的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益、范圍經(jīng)濟(jì)效益、協(xié)同效應(yīng)效益和風(fēng)險遞減效益等理論和實(shí)證的研究非常少，對中國金融控股公司的經(jīng)營績效評價方法和經(jīng)營與管控等實(shí)證研究更少。金融控股公司為滿足各類市場主體多元化需求、服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮了積極作用，但一些金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型為金融控股公司后，整體盈利能力較弱，固有的優(yōu)勢尚未發(fā)揮，個別金融控股公司風(fēng)險不斷累積。如何將金融控股公司做實(shí)做好，在國內(nèi)尚沒有先例可循。鑒于此，如何通過加強(qiáng)中國金融控股公司的經(jīng)營與管控，促進(jìn)經(jīng)營績效評價提升成為迫切需要研究的問題。
寧曉博士利用業(yè)余時間，以促進(jìn)中國金融控股公司經(jīng)營績效提升為出發(fā)點(diǎn)，對加強(qiáng)金融控股公司經(jīng)營與管控進(jìn)行了探索和研究。《中國金融控股公司經(jīng)營與管控》一書交叉融合經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)、金融學(xué)等相關(guān)學(xué)科理論，采用在理論研究基礎(chǔ)上開展實(shí)證研究，在定量研究基礎(chǔ)上開展定性研究的方法，對中國金融控股公司進(jìn)行了研究和分析。首先，探討了金融控股公司的概念和內(nèi)涵，梳理了主要類型和特征，回顧了金融控股公司的支撐理論包括規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)、協(xié)同效應(yīng)、風(fēng)險分散等；其次，介紹了中國金融控股公司產(chǎn)生的宏觀經(jīng)濟(jì)背景，闡述了中國金融綜合化經(jīng)營發(fā)展的歷程及趨勢，并分析了中國金融控股公司的三個典型案例；再次，在對主要經(jīng)營績效評價方法進(jìn)行梳理和比較分析基礎(chǔ)上，建立了中國金融控股公司經(jīng)營績效評價指標(biāo)體系，探索了經(jīng)營績效評價方法；并通過對中國金融控股公司的實(shí)證分析，得出其開展綜合經(jīng)營存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)、協(xié)同效應(yīng)和風(fēng)險遞減等問題；最后，結(jié)合中國金融控股公司實(shí)際，提出推動集團(tuán)和子公司兩個層面公司治理、建立業(yè)務(wù)協(xié)同機(jī)制、健全全面風(fēng)險管理體系、提升數(shù)字智慧經(jīng)營水平、加快培養(yǎng)綜合化金融人才等促進(jìn)經(jīng)營績效提升的經(jīng)營與管控建議。
期望《中國金融控股公司經(jīng)營與管控》一書能夠深化中國金融控股公司的理論研究和推進(jìn)金融控股公司發(fā)展的實(shí)踐。
(作者周道許，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院金融安全研究中心主任）
來源：金融時報
本文源自：金融界
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