文 | 少年維特
BTC重回9萬刀，再聊下感受
BTC重新站上9萬刀，整個概念板塊飛漲。手里嘉楠這幾只礦業(yè)股，低于10cm都算不及預(yù)期了，真是急的團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn)。
三大股指飄紅，氣氛不錯；消息面上，SEC新主席Paul Atkins上任，算是美國證監(jiān)會的老人，之前主導(dǎo)過數(shù)字資產(chǎn)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)制定，09-10年是國會“問題資產(chǎn)救助計劃”監(jiān)督委員會成員?，F(xiàn)在我愿意稱之為“數(shù)字救市主”，為后續(xù)打開數(shù)字政策鋪路。
日前根據(jù)彭博分析師稱，目前有 72 只相關(guān) ETF 正在等待SEC批準(zhǔn)上市。
圍繞加密這個投資主線，越來越趨向機(jī)構(gòu)化，賭徒們的可選標(biāo)的也多起來了，現(xiàn)在感覺都是暴風(fēng)雨之前的寧靜。
能否接力黃金
現(xiàn)在談絕對容量尚早，但從行情角度，講道理這輪BTC走牛到10萬刀那波，形勢一片大好，結(jié)果關(guān)稅風(fēng)波，導(dǎo)致通脹加息預(yù)期、避險情緒升溫、產(chǎn)業(yè)鏈成本抬升、科技股殺估值，形成了資金流出高波動資產(chǎn)傳導(dǎo)鏈。英偉達(dá)、特斯拉這種科技股最先挨揍，BTC這種也算是高風(fēng)險品種，也跟著被打夠嗆。
雖然說叫“數(shù)字黃金”，但是避險一致性上還是比不上黃金，所以現(xiàn)在黃金都在不斷創(chuàng)新高。坦白講我這輪黃金行情沒參與，沒什么太熟悉的工具。
從現(xiàn)在BTC價格來看，重返9萬刀，基本上磨平了特朗普關(guān)稅帶來的負(fù)面影響，地緣政治、關(guān)稅類事件，BTC屬于短期承壓。懂王的美國再次偉大，“加密”是個核心戰(zhàn)略之一，而且自己兒子也下場當(dāng)?shù)V工，不能玩脫了。
BTC主線
圍繞BTC投資主線（剔除現(xiàn)貨、期貨），個人認(rèn)為大前提是博政策、高貝塔，說太多基本面屬于耍流氓，要看人氣、股性。
基本上首選是MSTR，屬于杠桿BTC品種，去年十倍的大熱品種。公司一直處于發(fā)債、賣股票屯大餅的階段，也是目前上市公司里面持幣最多的。Saylor屬于跟懂王、老馬這種神棍風(fēng)格，就現(xiàn)在美國政府這種劇情，讓他出任美聯(lián)儲主席我都不意外。
但從一致性來看，MSTR一方面跟BTC，也同步跟指數(shù)走，開年這幾個月屬于兩頭受氣，再加上要賣股票買BTC，2025年以來持股體驗不太好，做Option多一些。
這輪牛市，基本上是從去年9月啟動，對比看下MSTR、MARA、CAN這幾只走勢，MSTR這種與現(xiàn)貨走勢相關(guān)性最強(qiáng)，嘉楠這種礦機(jī)股行情滯后1個月左右，兩者彈性差不多。MARA這種礦工，重資產(chǎn)品種反而彈性不足。
當(dāng)時上車嘉楠也是看重股性、外加確實低估，又屬于唯一標(biāo)的，小鹿全自挖，比特大陸沒上市（燦谷重組預(yù)期）。根據(jù)年報數(shù)據(jù)，2024年嘉楠礦機(jī)等設(shè)備銷售收入約占總營收的83%，自營挖礦收入占約17%。業(yè)績上，在2024年終于止住了業(yè)績下滑勢頭，收入實現(xiàn)同比增長。全年總營收約2.693億美元，同比增長27.4%（2023年為2.115億美元） 。增長主要來自礦機(jī)銷量回升和自營挖礦業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增加。尤其是第四季度營收達(dá)8880萬美元，不僅高于公司指引的8000萬美元，上年同期相比猛增了80.9% 。
上一輪牛市2021年，嘉楠是有過18倍這種高彈性的，人氣沒問題。
關(guān)于穩(wěn)定幣
懂王在化債問題上，要繼續(xù)維護(hù)美元霸權(quán)，從綁黃金、綁石油，開始綁BTC。
我之前表達(dá)過，AI和加密是一件事，特朗普任命的白宮AI沙皇David Sacks就是管這兩件事兒的，一手AI給政府提高效率，一手加密來維護(hù)美元霸權(quán)。
今年三月《GENIUS 法案》在參議院銀行委員會獲得通過，將穩(wěn)定幣明確定義為一種數(shù)字資產(chǎn)，其價值通常與美元保持 1:1 錨定關(guān)系，主要設(shè)計用于支付或結(jié)算場景。而眾議院的《STABLE 法案》內(nèi)容據(jù)說與前者差別在20%以內(nèi)，沒太大出入，兩院在監(jiān)管框架上達(dá)成一致指日可待。
而4月懂王家族支持的WLFI就推出美元穩(wěn)定幣USD1，計劃在ETH主網(wǎng)上開始投放。這個USD1由美國短期國債、美元存款和其他現(xiàn)金等價值物提供價值保障，確保每一枚USD1能隨時按照1：1的比例兌換成1美元。
到底想讓啥回流
表面上看，懂王要讓老美進(jìn)長打螺絲、生產(chǎn)耐克鞋，這個說實話有點扯，世界分工就不是這樣子。
AI最后爭奪的就是能源或者說電力，算法和數(shù)據(jù)，這些可能才是懂王真正要回流的。比如，美國商務(wù)部最近給東南亞四國弄出來一個最高3403.96%的加征關(guān)稅，瞄準(zhǔn)的是太陽能產(chǎn)品。
而再看現(xiàn)在礦機(jī)股，之前比特大陸因為監(jiān)管和報關(guān)問題，弄得很頭疼?，F(xiàn)在基本產(chǎn)能落在美國，嘉楠這種，80%以上業(yè)務(wù)都不在國內(nèi)，包括總部也在新加坡，新通電算力預(yù)期也都落在美國。
現(xiàn)在是處在機(jī)構(gòu)持幣集中化階段，等機(jī)構(gòu)形成合力，10萬、25萬、50萬、100萬確實不好說。懂王給了BTC類似黃金戰(zhàn)略儲備的地位，聯(lián)邦政府封存了20萬枚，有可能按計劃儲備100萬枚。一旦共識形成，BTC金融體系沒準(zhǔn)就真成了。
而礦工獎勵主要就是挖礦和交易獎勵，這屬于典型的印鈔機(jī)和金融結(jié)算邏輯。懂王肯定是不能讓核心礦機(jī)、礦池跑國外了。
信心還是有的
從目前國家儲備情況來看，雖然國內(nèi)監(jiān)管流通性有問題，但戰(zhàn)略儲備是緊跟其后。
用反身性來看，不碰BTC現(xiàn)貨、期貨這個紅線，但是個股總歸沒問題。
按照嘉楠管理層給的2025年全年指引，總營收9-11億美元，礦機(jī)業(yè)務(wù)3-4倍的增幅空間，自挖15EH/s，對應(yīng)年底持幣3500枚，嚴(yán)重低估狀態(tài)。
這輪投資決策是否犯錯還有待驗證，從以往典型的牛市特征來看，機(jī)構(gòu)推動的主升浪還沒到、末期山寨幣滿天飛也沒見到，信心還是有的。
接下來幾個關(guān)注的：
眾議院的《STABLE法案》通過情況，以及聯(lián)邦監(jiān)管框架落地情況，預(yù)計7月左右，可能對交易所、礦工、托管業(yè)務(wù)、DeFi平臺制定更清晰規(guī)則。
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