細(xì)微之處，見真章！
從整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈來看，中游的晶圓代工、IC設(shè)計(jì)是價(jià)值量占比最高的地方，約為35%，其次是上游設(shè)備。
半導(dǎo)體材料環(huán)節(jié)，雖然價(jià)值量占比不足5%，但作用卻非常重要。
集成電路生產(chǎn)中的制造、封測過程中的每一個(gè)細(xì)分環(huán)節(jié)，都離不開電子特氣、光掩模、濺射靶材、引線框架等耗材，涉及品類眾多。
一眾細(xì)分市場中，也產(chǎn)生了諸多隱形冠軍。
比如安集科技是拋光液龍頭，南大光電在ArF光刻膠優(yōu)勢獨(dú)特，鼎龍股份是國內(nèi)最大的拋光墊生產(chǎn)商，華特氣體的光刻氣產(chǎn)品，成功切入ASML供應(yīng)鏈。
江豐電子是濺射靶材龍頭，超高純金屬濺射靶材產(chǎn)品市占率國內(nèi)第一、全球第二。
基于原材料劃分，靶材類型有單質(zhì)金屬/非金屬靶材、合金靶材、陶瓷化合物靶材三種。
雖然行業(yè)進(jìn)入壁壘高，全球主要的市場份額基本被日礦金屬、霍尼韋爾等海外公司瓜分。但江豐電子依舊憑借其過硬實(shí)力，在超高純金屬濺射靶材領(lǐng)域，占據(jù)一席之地。
先看一下，濺射靶材是什么？
濺射靶材，主要用在“晶圓制造”、“芯片封裝”環(huán)節(jié)。
其作用原理，就是用一束高速度能的離子流，轟擊靶材表面，令靶胚表面的原子或分子，以納米級精度濺射到基板上，是PVD物理氣相沉積的主要耗材。
一塊300mm的晶圓，需經(jīng)歷數(shù)百次濺射鍍膜，僅單質(zhì)金屬靶材的原料，就有鋁、鈦、鉭和銅等，細(xì)分種類繁多。國內(nèi)江豐電子、有研新材和阿石創(chuàng)等公司，在該領(lǐng)域擁有技術(shù)布局。
預(yù)計(jì)2021-2030年，全球金屬濺射靶材市場規(guī)模將從32億美元增長至55億美元，年復(fù)合增長率約在6.5%，整體增速不低。
濺射靶材是江豐電子最大的收入來源，2024年收入占比在67.43%。能將把靶材業(yè)務(wù)市占率做到全球第二，想想也知道，江豐電子得有不少的硬實(shí)力在身上。
接下來，我們從技術(shù)、客戶、業(yè)績?nèi)齻€(gè)維度，探明江豐電子的實(shí)力所在。
- 技術(shù)維度
公司創(chuàng)始人就是技術(shù)出身，常年從事于超高純金屬材料、濺射靶材的研究。
江豐電子成立后，在超高純金屬濺射靶材領(lǐng)域，打破了國內(nèi)企業(yè)依賴進(jìn)口的局面、成功填補(bǔ)技術(shù)空白。
另外，公司自己就建立了針對PVD物理氣相沉積材料的分析檢測中心，并通過了CNAS認(rèn)證。
2024年江豐電子研發(fā)投入2.17億元，在超高純金屬靶材、28nm以下光刻機(jī)冷卻部件環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，所有的研發(fā)投入也都做了費(fèi)用化處理。
- 客戶維度
得益于技術(shù)實(shí)力強(qiáng)悍，江豐電子坐擁一眾優(yōu)質(zhì)客戶資源。
濺射靶材主要用在平面顯示、光伏電池、半導(dǎo)體芯片等行業(yè)。半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司進(jìn)入了臺積電、中芯國際、SK海力士等巨頭的供應(yīng)鏈，顯示面板領(lǐng)域，對接了京東方等大客戶。
靶材本身認(rèn)證周期就長，涵蓋“供應(yīng)商初評-產(chǎn)品報(bào)價(jià)-樣品檢測-小批量試用-穩(wěn)定性檢測”等多個(gè)環(huán)節(jié)。再加上其定制化特點(diǎn)，進(jìn)入客戶供應(yīng)鏈后，合作關(guān)系一般都很穩(wěn)固。
- 業(yè)績維度
技術(shù)與客戶雙重加持下，江豐電子在業(yè)績端的良好表現(xiàn)，也算是意料之中。
財(cái)報(bào)顯示，公司自2013年來，營收便一直維持著正向增長，2024年其營收和凈利潤增速分別高達(dá)38.57%、56.79%。
對比之下，像鼎龍股份、華特氣體、全志科技等公司，受半導(dǎo)體周期影響業(yè)績起伏明顯的同時(shí)，令江豐電子這種逆周期的穩(wěn)定增長，顯得更為難得。
不僅如此，在未來，江豐電子也有望將這種成長勢頭，繼續(xù)保持下去。
核心的推動(dòng)因素，在這3處：
- 濺射靶材產(chǎn)能擴(kuò)張。
2024年報(bào)顯示，公司濺射靶材的項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)，正在穩(wěn)步推進(jìn)中。
具體來看，寧波基地預(yù)算投入6.87億，用于建設(shè)年產(chǎn)5.2萬個(gè)集成電路用濺射靶材的廠房，浙江海寧基地預(yù)算投入3.02億，同樣用于集成電路金屬靶材的布局。
武漢、惠州的廠房基地，則是顯示面板用金屬靶材的生產(chǎn)基地。
江豐電子是浙江寧波的芯片獨(dú)角獸，值得一提的是，在各省市半導(dǎo)體上市公司數(shù)量排名中，浙江排名第四，僅次于上海、廣東和江蘇。
- 半導(dǎo)體精密零部件，打開全新成長極。
用于半導(dǎo)體設(shè)備中的精密零部件，是公司近年來開辟的第二成長極。
企業(yè)開辟第二成長曲線，其實(shí)很常見，比如三花智控切入新能源車熱管理，北特科技切進(jìn)人形機(jī)器人滾珠絲杠。
憑借在濺射靶材領(lǐng)域的積累，江豐電子成功布局半導(dǎo)體精密零部件，公司的氣體分配盤、Si電極等多款產(chǎn)品迅速放量，填補(bǔ)國產(chǎn)空白。
2021-2024年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的營收從1.84億大幅攀升至8.87億，增長相當(dāng)迅速。
- 國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)，向好發(fā)展。
國產(chǎn)替代和晶圓廠的持續(xù)擴(kuò)張，同樣為國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上的公司，提供了充足成長動(dòng)力。
預(yù)計(jì)2024-2027年間，國內(nèi)300mm晶圓廠數(shù)量將從29座增至71座，這一擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，有望直接帶動(dòng)上游半導(dǎo)體設(shè)備、材料廠商的業(yè)績放量。
另外，半導(dǎo)體國產(chǎn)化率在2024年尚未到30%，仍存廣闊替代空間。
最后，總結(jié)一下。
濺射靶材領(lǐng)域，江豐電子在技術(shù)、客戶和業(yè)績層面，都有著不小優(yōu)勢。
當(dāng)下半導(dǎo)體國產(chǎn)替代的大門緩緩打開，公司作為半導(dǎo)體材料細(xì)分龍頭，有望享受到行業(yè)成長紅利。而新產(chǎn)能基地建設(shè)、第二成長曲線的開啟，也為江豐電子日后業(yè)績的增長，再添穩(wěn)定保障!
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