4月23日晚，有著“非洲之王”稱號(hào)的傳音控股（688036.SH）交出2024年成績(jī)單。期內(nèi)錄得營(yíng)收687.15億元，同比微增10.31%；錄得扣非凈利潤(rùn)45.41億元，同比降低11.54%。
傳音控股營(yíng)收與凈利潤(rùn)的剪刀差背后，折射出其手機(jī)業(yè)務(wù)陷入增長(zhǎng)困境：大本營(yíng)非洲市場(chǎng)群敵環(huán)伺，小米、OPPO在非洲市場(chǎng)與其貼身肉搏；全球局勢(shì)及供需關(guān)系變化之下，公司供應(yīng)鏈成本上升，進(jìn)而導(dǎo)致公司毛利率下滑拖累凈利潤(rùn)表現(xiàn)。盡管亞洲及其他地區(qū)收入增長(zhǎng)明顯，但其毛利率偏低，想象空間不足。
其實(shí)，公司早在2015年就試圖打造第二增長(zhǎng)曲線，但布局的數(shù)碼、家用電器業(yè)務(wù)營(yíng)收占比至今未超過10%。
如今在手機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展遇阻后，撐起傳音控股的第二曲線到底在哪里？
智能手機(jī)出貨量頹勢(shì)顯現(xiàn)
公開資料顯示，傳音控股的主營(yíng)業(yè)務(wù)是以手機(jī)為核心的智能終端設(shè)計(jì)及研產(chǎn)銷。旗下主要有TECNO、itel和Infinix三大品牌。公司主要是深耕海外市場(chǎng)，包含在非洲、南亞、東南亞、中東和拉美等地。
非洲市場(chǎng)方面，2024年傳音控股表現(xiàn)平平。按地域劃分，公司在非洲地區(qū)收入錄得227.19億元，同比微增2.97%。但值得注意的是，其營(yíng)收成本同比增加5.13%，成本增速高于營(yíng)收增速。同時(shí)，非洲地區(qū)毛利率錄得28.59%，同比下滑1.46個(gè)百分點(diǎn)。高毛利率的非洲地區(qū)的毛利率下滑，帶動(dòng)公司扣非凈利潤(rùn)整體降速。
鈦媒體APP注意到，盡管傳音控股在非洲地區(qū)的營(yíng)收同比有所上升，但其市占率在去年四年開始顯現(xiàn)頹勢(shì)。Canalys的數(shù)據(jù)顯示，2024年第四季度，傳音控股在非洲的出貨量從2023年同期的980萬部提升至1000萬部。其市場(chǎng)份額卻從2023年第四季度的51%下降至49%。
這背后的原因主要是手機(jī)廠商在非洲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，小米（01810.HK）、OPPO等手機(jī)品牌2024年均加強(qiáng)了對(duì)非洲市場(chǎng)的布局。Canalys數(shù)據(jù)顯示，2024年小米、OPPO、其他等手機(jī)品牌在非洲地區(qū)市場(chǎng)的增速很快，其出貨量增速分別為38%、89%和55%。
對(duì)于扣非凈利潤(rùn)下滑的原因，公司方面也表示，“主要系市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇與供應(yīng)鏈成本上升雙重夾擊所致?！?/p>
亞洲及其他地區(qū)的增量，撐起了傳音控股的營(yíng)收增長(zhǎng)。年報(bào)顯示，2024年公司亞洲及其他地區(qū)的營(yíng)收為447.37億元，同比增長(zhǎng)13.96%。公司表示，“營(yíng)收增長(zhǎng)主要系公司持續(xù)夯實(shí)新興市場(chǎng)重點(diǎn)區(qū)域，手機(jī)整體出貨量及銷售收入有所增長(zhǎng)所致?！?/p>
不過，亞洲及其他地區(qū)的業(yè)務(wù)增量想象空間較為有限，相較于非洲市場(chǎng)28.59%的高毛利率，亞洲等地區(qū)的毛利率為17.66%。
值得一提的是，傳音控股的智能手機(jī)出貨頹勢(shì)正進(jìn)一步蔓延到全球市場(chǎng)。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2024年傳音以1.069億臺(tái)智能手機(jī)出貨量，8.7%的市占率，位居全球第四。但根據(jù)IDC一季度智能數(shù)據(jù)全球出貨量數(shù)據(jù)，傳音直接跌出前五，被歸為“Others”類別，而第五名出貨量的數(shù)據(jù)為2270萬臺(tái)，對(duì)應(yīng)占7.4%市場(chǎng)份額。
第二條增長(zhǎng)曲線培育緩慢
自2014年開始，傳音控股就曾意識(shí)到“一條腿”走路的弊端，為改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，傳音控股實(shí)施了多元化戰(zhàn)略，開拓了數(shù)碼配件、家用電器以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等新興業(yè)務(wù)。
例如，2014年傳音控股數(shù)碼配件品牌Oraimo，隨后傳音控股創(chuàng)辦Syinix品牌，布局家用電器賽道。與此同時(shí)，傳音還開始了軟件操作系統(tǒng)的研發(fā)，推出自主研發(fā)的HiOS、itelOS和XOS系統(tǒng)。
但令人遺憾的是，公司的第二曲線業(yè)務(wù)進(jìn)展十分緩慢。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司非手機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為6.73%，仍然不足10%。
有投資者在問及傳音控股第二曲線的方向和進(jìn)展如何時(shí)，公司的回答也略顯官方，并未透露更細(xì)節(jié)的業(yè)務(wù)進(jìn)展。
公司稱：“公司在非洲手機(jī)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位的基礎(chǔ)上，繼續(xù)加大力度、加快發(fā)展移動(dòng)互聯(lián)、擴(kuò)品類等業(yè)務(wù)。公司數(shù)碼配件、家用電器繼續(xù)多品牌發(fā)展策略，通過智能硬件品類生態(tài)模式的本地化探索，積極實(shí)施多元化戰(zhàn)略布局，擴(kuò)展?jié)M足新興市場(chǎng)消費(fèi)者需求的智能硬件新品類?！?/p>
從過去的視角看，傳音控股憑借著本土化、高性價(jià)比的打法，在非洲市場(chǎng)持續(xù)攻城略地，一躍成為“非洲之王”，但似乎也因此形成重服務(wù)和產(chǎn)品，但輕研發(fā)的路徑依賴。
年報(bào)顯示，2024年傳音控股的研發(fā)費(fèi)用為25.17億元，占營(yíng)收比例為3.66%。比照可比公司，小米2024年的研發(fā)費(fèi)率為6.6%，華為的研發(fā)費(fèi)率為20.8%。傳音控股的研發(fā)費(fèi)率偏低。在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的猛烈進(jìn)攻下，偏低的研發(fā)費(fèi)用，或許將進(jìn)一步削弱傳音控股在海外中低端市場(chǎng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
值得關(guān)注的是，傳音控股年報(bào)中披露了分紅方案，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣15.00元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣17.1億元（含稅）。加上去年上半年派發(fā)的現(xiàn)金紅利17.11億元，傳音控股2024年度現(xiàn)金分紅數(shù)額達(dá)到34.21億元，占公司2024年歸母凈利潤(rùn)比例的61.65%。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 周健，編輯 | 曹晟源）
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