文 | 趕碳號(hào)科技
當(dāng)我們看到就連大白馬晶盛機(jī)電在去年第四季度居然也發(fā)生虧損的時(shí)候，就知道從光伏主材到設(shè)備、輔材，這一輪似乎無(wú)人幸免。
2023年奧特維發(fā)布年報(bào)后，趕碳號(hào)就曾發(fā)文《光伏賣(mài)鏟人，2024年多了一項(xiàng)重要工作——催收！》。2024年奧特維的年報(bào)再次驗(yàn)證：設(shè)備企業(yè)的資金問(wèn)題已經(jīng)升級(jí)——不再只是難在催收了，而是簽約難、提貨難，驗(yàn)收難，回款難、壞賬多，沒(méi)有未來(lái)……
當(dāng)然，奧特維的自救（修飾）是富有成效的，現(xiàn)在79.92%、約42.68億的存貨是在途商品；公司通過(guò)協(xié)商、催收、法律訴訟等多種方式追討欠款，對(duì)至少59家陷入經(jīng)營(yíng)困難、破產(chǎn)、重組的企業(yè)進(jìn)行了壞賬計(jì)提。然而，奧特維的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能仍未充分釋放……
奧特維當(dāng)然不會(huì)坐以待斃，已經(jīng)在積極開(kāi)拓海外業(yè)務(wù)，同時(shí)向鋰電設(shè)備、半導(dǎo)體行業(yè)轉(zhuǎn)型。但是，像晶盛機(jī)電這樣從半導(dǎo)體設(shè)備半路出家，向下降維干光伏設(shè)備相對(duì)容易，而像奧特維這樣光伏設(shè)備起家，向半導(dǎo)體設(shè)備升維卻很難。
發(fā)出商品占存貨79.92%，驗(yàn)收難不難？
先簡(jiǎn)單看一下奧特維2024年的經(jīng)營(yíng)成果。
公司年報(bào)顯示：在2024年奧特維實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入91.98億元，同比增長(zhǎng)45.94%；利潤(rùn)總額達(dá)到15.56億元，同比增長(zhǎng)5.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.73億元，同比增長(zhǎng)1.36%。
同日發(fā)布的2025年1季報(bào)顯示：公司營(yíng)業(yè)收入為15.3億元，同比下降21.9%；歸母凈利潤(rùn)為1.41億元，同比下降57.6%。
從下面的歸母凈利潤(rùn)的單季度圖表中可以發(fā)現(xiàn)：奧特維的盈利能力開(kāi)始下降。
2024年奧特維來(lái)自光伏行業(yè)的產(chǎn)品收入占營(yíng)業(yè)收入的比例超過(guò)80%?，F(xiàn)在光伏行情不好，部分光伏行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)較大虧損， 這種情形有持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)、且進(jìn)一步加劇的態(tài)勢(shì)。奧特維的盈利能力下降，當(dāng)然也符合行業(yè)現(xiàn)狀。
閱讀2024年財(cái)報(bào)時(shí)，我們還發(fā)現(xiàn)了一組有趣的數(shù)字。截至2024年年末，
（1）公司的總資產(chǎn)為140.39億元。
（2）公司的凈資產(chǎn)為40.73億元。公司的負(fù)債率為70.58%。
（3）存貨余額為 53.41 億元，占總資產(chǎn)的比例為38.07%。
通過(guò)上述信息可以得出結(jié)論：公司的存貨已經(jīng)大于公司的凈資產(chǎn)了。
存貨方面，年報(bào)有進(jìn)一步解釋：“其中，發(fā)出商品占比較高，12月末的發(fā)出商品余額為42.68億元，占期末存貨比例分別為 79.92%?！?/p>
這看上去是一個(gè)好消息，實(shí)際上是一個(gè)壞消息。
說(shuō)是好消息，原因是：12 月末的發(fā)出商品余額為42.68億元。這些商品現(xiàn)在沒(méi)有堆在奧特維的倉(cāng)庫(kù)里，企業(yè)在心理上輕松了一些——眼不見(jiàn)心不煩吧。
更重要的是，奧特維讓客戶提貨，應(yīng)該可以說(shuō)明奧特維收到了提貨款。這也算一件好事情。
說(shuō)這是一個(gè)壞消息原因：解決了一個(gè)難題，另一個(gè)更難的問(wèn)題接踵而至：客戶有錢(qián)驗(yàn)收嗎？
趕碳號(hào)多次提到過(guò)設(shè)備行業(yè)的付款方式。
一般在合同簽訂生效后，按照對(duì)應(yīng)的收款節(jié)點(diǎn)，客戶分別在合同簽訂、發(fā)貨、驗(yàn)收和質(zhì)保期結(jié)束后支付對(duì)應(yīng)的款項(xiàng)。30%預(yù)付，30%提貨， 30%驗(yàn)收后支付，10%質(zhì)保金的比例較為常見(jiàn)。
收到了提貨款，下一步就是等客戶驗(yàn)收。提貨難，驗(yàn)收更難！不是因?yàn)樵O(shè)備有問(wèn)題，而是客戶沒(méi)錢(qián)驗(yàn)收！
奧特維年報(bào)只是說(shuō)：設(shè)備自發(fā)出至客戶驗(yàn)收的周期較長(zhǎng)，“若客戶不能及時(shí)驗(yàn)收公司的發(fā)出商品，不僅影響公司的收入確認(rèn)，并因此加大公司收入的波動(dòng)性，還將增加存貨占款和延長(zhǎng)公司貨款回收周期，一定程度上增加了公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
我們了解到的現(xiàn)實(shí)是，現(xiàn)在一些下游客戶因?yàn)楦恫涣丝?，就是故意拖著不?yàn)收。
奧特維在2024年年報(bào)中明確說(shuō)明：“預(yù)計(jì)負(fù)債與去年同期相比增長(zhǎng) 88.86%，主要系驗(yàn)收金額增加導(dǎo)致計(jì)提質(zhì)保費(fèi)增加?！辟|(zhì)保費(fèi)一直是設(shè)備企業(yè)催款的難點(diǎn)，這樣看以后討要就更難了。
計(jì)提存貨是設(shè)備企業(yè)的財(cái)報(bào)的必選項(xiàng)目。
年報(bào)顯示：奧特維2024年末已計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備4.83億元。計(jì)提得是否充分，我們可以等其他設(shè)備企業(yè)的年報(bào)發(fā)出后再進(jìn)行對(duì)比分析；也可以看看以后奧特維財(cái)務(wù)表現(xiàn)。
來(lái)自2024年年報(bào)；存貨跌價(jià)準(zhǔn)備及合同履約成本減值準(zhǔn)備；單位：元
一筆270塊錢(qián)的壞賬，體現(xiàn)了奧特維有多認(rèn)真
當(dāng)然，現(xiàn)在的光伏行業(yè)也會(huì)致使應(yīng)收賬款規(guī)模增加。2023年報(bào)中，奧特維仍舊把催收作為公司的重點(diǎn)工作。
2024年的年報(bào)中經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的第一項(xiàng)即：“2025 年，公司將進(jìn)一步加強(qiáng)應(yīng)收賬款催收和發(fā)出商品的驗(yàn)收工作。特別是部分逾期時(shí)間較長(zhǎng)的應(yīng)收款項(xiàng)，公司將通過(guò)友好協(xié)商、催收、法律訴訟等多種方式保證公司資金安全。”總之，催收仍然是工作的重中之重。
趕碳號(hào)相信奧特維是努力了，甚至說(shuō)是盡全力了。但是，結(jié)果怎么樣？
（1）2024年報(bào)顯示，報(bào)告期期末應(yīng)收賬款余額為28.86億元，占總資產(chǎn)的比例為20.57%。這較去年同期呈現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
來(lái)自2024年年報(bào)；單位：億元
（2）奧特維對(duì)應(yīng)收賬款的計(jì)提進(jìn)行了詳細(xì)的披露，還做了單項(xiàng)計(jì)劃和按組件計(jì)提分類。其中，按單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，奧特維詳細(xì)披露了59家客戶的情況，共涉及1.88億元。
其中，計(jì)提最多的是代號(hào)“單位12”壞賬最多，達(dá)1758萬(wàn)元，計(jì)提的理由是破產(chǎn)重組；代號(hào)“單位14”壞賬最少，只有270.82元，理由是回款困難。
奧特維對(duì)這59家企業(yè)全部100%計(jì)提，計(jì)提的理由分為四類：回款困難、破產(chǎn)、破產(chǎn)重組、起訴。可以說(shuō)，這59家企業(yè)都是困難戶。
但是，光伏行業(yè)的破產(chǎn)潮還沒(méi)有到來(lái)，2025年、2026年經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)會(huì)更多，甚至破產(chǎn)、資金鏈斷裂還有可能發(fā)生在大企業(yè)身上。
來(lái)自2024年年報(bào)；按壞賬計(jì)提方法分類披露；單位：元
當(dāng)然，有59家企業(yè)需要計(jì)提壞賬，從這個(gè)側(cè)面也可以看出來(lái)奧特維客戶范圍廣泛。
值得關(guān)注的是奧特維對(duì)客戶的“篩選”。2022年、2023年、2024年，前五大客戶在營(yíng)收的占比分別是：46.17%、31.81%、45.93%。
可以看出來(lái)，在2023年公司前五大客戶營(yíng)收占比偏小。這說(shuō)明奧特維不再依賴大客戶，在積極開(kāi)拓客戶。2024年公司產(chǎn)品已銷往全球40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，為全球超過(guò)600個(gè)生產(chǎn)基地提供了優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)。當(dāng)然，客戶多，也與奧特維產(chǎn)品線越來(lái)越豐富有關(guān)。
但是，從另外角度來(lái)看，小客戶普遍存在信用不及大客戶，回款難度大的問(wèn)題。好在光伏市場(chǎng)的劇烈變化，讓奧特維意識(shí)到了信用風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在把業(yè)務(wù)的重心又轉(zhuǎn)移到大客戶身上。
轉(zhuǎn)型路漫漫，如何上下求索？
存貨多、回款難，對(duì)奧特維來(lái)說(shuō)雖是潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，但也是由既成事實(shí)造成的。那么，公司的未來(lái)會(huì)怎么樣呢？
年報(bào)中奧特維對(duì)風(fēng)險(xiǎn)披露還是非常充分的，涉及核心競(jìng)爭(zhēng)力風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)和宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等。
趕碳號(hào)認(rèn)為，未來(lái)設(shè)備的市場(chǎng)需求將是奧特維最大的風(fēng)險(xiǎn)。簡(jiǎn)單地說(shuō)：最重要的光伏設(shè)備領(lǐng)域，還有沒(méi)有新的市場(chǎng)需求。
雖然公司年報(bào)稱：截至2024年12月31日，公司在手訂單118.31億元（含稅）。但是，2024年公司已有部分客戶取消或延緩執(zhí)行合同的情形。未來(lái)光伏客戶出現(xiàn)履約風(fēng)險(xiǎn)的概率加大。若受下游行業(yè)波動(dòng)、主要在手訂單客戶經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生重大不利變動(dòng)等影響，合同執(zhí)行進(jìn)度未達(dá)預(yù)期，甚至出現(xiàn)合同執(zhí)行停滯、合同取消等情形，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大不利影響。
就現(xiàn)在光伏產(chǎn)能過(guò)剩的情況來(lái)看，你覺(jué)得光伏市場(chǎng)還會(huì)有多少新的設(shè)備需求？
趕碳號(hào)還了解到一個(gè)匪夷所思的現(xiàn)象，可以簡(jiǎn)單提幾句：
在光伏產(chǎn)能過(guò)剩，開(kāi)工率不足的情況下，地方政府對(duì)光伏的招商仍然保持熱情，給予大力支持或補(bǔ)貼。
某些企業(yè)為了搞到地方政府的財(cái)政補(bǔ)貼，繼續(xù)新建項(xiàng)目。而新建所需要的設(shè)備，是來(lái)自本公司其他基地的老舊設(shè)備，或是市場(chǎng)上的二手設(shè)備。所以，我們看到最的有很多光伏項(xiàng)目在開(kāi)工，其實(shí)，完全不是那么回事！
這雖然是設(shè)備的有效再利用，卻是光伏行業(yè)的不正之風(fēng)！
現(xiàn)在，我們從產(chǎn)品角度來(lái)看奧特維的市場(chǎng)前景吧：
（1）奧特維最主要的、最有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品是串焊機(jī)（應(yīng)用于光伏組件生產(chǎn)環(huán)節(jié)中的電池片串聯(lián)焊接環(huán)節(jié)），市場(chǎng)占有率超過(guò)60%。
公司也在這個(gè)領(lǐng)域開(kāi)拓新品，激發(fā)新的市場(chǎng)需求。2024年，奧特維超高速 0BB 串焊設(shè)備獲多家龍頭企業(yè)訂單， 一時(shí)成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。
但是數(shù)字仍然是冰涼的。年報(bào)顯示，2024年公司最主要的產(chǎn)品多主柵串焊機(jī)的生產(chǎn)量同比減少了64.58%。
來(lái)自2024年年報(bào)
（2）多功能硅片分選機(jī)（應(yīng)用于光伏的硅片生產(chǎn)過(guò)程中的硅片分選環(huán)節(jié)，具有深度學(xué)習(xí)、機(jī)器視覺(jué)、故障預(yù)警等智能化功能）現(xiàn)在也取得了一定的市場(chǎng)地位。目前全球主要硅片生產(chǎn)商隆基綠能、高景太陽(yáng)能、高測(cè)股份、上機(jī)數(shù)控等均是公司硅片分選機(jī)客戶。
奧特維2024年硅片分選機(jī)生產(chǎn)量為189臺(tái)，同比減少69.42%。
（3）奧特維收購(gòu)松瓷后，在單晶爐市場(chǎng)排名第二，僅次于晶盛機(jī)電。
2024年奧特維單晶爐的生產(chǎn)了845臺(tái)，同比減少了60.05%。這在財(cái)報(bào)上也得到了更深刻地表達(dá)：2024年松瓷機(jī)電的凈利潤(rùn)為2.37億元，而2023年高達(dá)4.27億元。
來(lái)自2024年年報(bào)；重要非全資子公司的主要財(cái)務(wù)信息；單位：萬(wàn)元
2024年奧特維80%的營(yíng)收來(lái)自光伏。那么現(xiàn)在的市場(chǎng)行情 ，2025年光伏市場(chǎng)又能為奧特維帶來(lái)多少收入呢？
當(dāng)然，奧特維自己也意識(shí)到了這種危機(jī)，正在積極改變，提高應(yīng)對(duì)光伏行業(yè)寒冬的能力。
（1）業(yè)務(wù)由光伏向鋰電行業(yè)、半導(dǎo)體行業(yè)封測(cè)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。
年報(bào)中提到：“2024年，受益于半導(dǎo)體封測(cè)產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇帶來(lái)的需求增加，疊加公司在半導(dǎo)體封測(cè)環(huán)節(jié)設(shè)備的持續(xù)深耕，不斷精進(jìn)封測(cè)設(shè)備，公司鋁線鍵合機(jī)和AOI檢測(cè)設(shè)備等產(chǎn)品獲得客戶高度認(rèn)可，并取得設(shè)備批量訂單；半導(dǎo)體劃片機(jī)和裝片機(jī)已在客戶端進(jìn)行驗(yàn)證；CMP設(shè)備處于內(nèi)部調(diào)試階段；半導(dǎo)體硅部件單晶爐出口海外知名客戶，并成功實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。”這些都是奧特維積極地突破。
（2）國(guó)內(nèi)光伏內(nèi)卷，奧特維也在積極發(fā)展海外市場(chǎng)。2024 年奧特維新簽訂單中超30%為海外訂單，海外營(yíng)收達(dá)15.3億元，同比增長(zhǎng)53.4%，占總營(yíng)收比重為16.6%。
奧特維在2024 年9月12日也公告稱，與海外某龍頭光伏企業(yè)簽訂《采購(gòu)合同》，銷售約 9 億元（含稅）單晶爐及配套輔助設(shè)備。該訂單于2024 年12 月開(kāi)始交付，預(yù)計(jì)設(shè)備驗(yàn)收集中在 2025 年。此外，奧特維在馬來(lái)西亞設(shè)立首個(gè)海外生產(chǎn)基地,并以此為中心,積極為全球客戶提供優(yōu)質(zhì)、高效的產(chǎn)品和服務(wù)。
希望奧特維的這些努力，能助力公司走出光伏寒冬吧。
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