2025年4月28日，科創(chuàng)板合成生物學(xué)標(biāo)桿企業(yè)嘉必優(yōu)（688089.SH）發(fā)布業(yè)績公告，第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.56億元，同比增長33.28%；歸母凈利潤4500萬元，同比增幅達(dá)85.07%，扣非凈利潤更實(shí)現(xiàn)119.46%的跨越式增長。這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場預(yù)期的30%利潤增速，驗(yàn)證了公司在營養(yǎng)健康領(lǐng)域的核心競爭力。
核心產(chǎn)品雙輪驅(qū)動(dòng)，ARA與DHA全球市占率持續(xù)攀升
根據(jù)此前披露的2024年年報(bào)數(shù)據(jù)，嘉必優(yōu)兩大拳頭產(chǎn)品ARA（花生四烯酸）和藻油DHA（二十二碳六烯酸）銷量同比增長29.17%和37.06%。公司是國內(nèi)ARA產(chǎn)業(yè)重要的開拓者和市場推動(dòng)者，產(chǎn)品打破了國外技術(shù)壟斷，填補(bǔ)了國內(nèi)空白，是全球ARA產(chǎn)品主要的供應(yīng)商之一，目前國內(nèi)市場份額領(lǐng)先；國際市場上，公司ARA產(chǎn)品已經(jīng)通過歐盟Novelfood和美國FDAGRAS的認(rèn)證，獲得全球眾多知名嬰幼兒配方食品廠商的認(rèn)可和使用，目前國際市場份額僅次于行業(yè)巨頭帝斯曼，隨著帝斯曼ARA專利已于2023年陸續(xù)到期，公司大力開發(fā)國際市場，已取得了多個(gè)核心大客戶的全球供應(yīng)商資質(zhì)，國際市場份額正在穩(wěn)步提升。
從收入結(jié)構(gòu)看，2024年年報(bào)顯示，ARA產(chǎn)品貢獻(xiàn)營收3.9億元，占總收入的70.25%，DHA產(chǎn)品占比19.59%，形成"雙支柱"業(yè)務(wù)格局。
據(jù)普華有策研究報(bào)告，2020年至2026年，各應(yīng)用領(lǐng)域?qū)τ谖⒃錎HA和ARA的需求均呈逐年上漲趨勢，為微藻DHA和ARA的行業(yè)增長提供了廣闊空間。預(yù)計(jì)到2026年，嬰幼兒配方奶粉對(duì)微藻DHA和ARA的需求將占到全行業(yè)的47.43%，市場容量為5.81億美元。此外，健康食品對(duì)微藻DHA和ARA的需求將達(dá)到3.45億美元，占全行業(yè)的28.18%。
運(yùn)營效率質(zhì)變突破，智能化改造推動(dòng)凈利率創(chuàng)歷史新高
在產(chǎn)能釋放與工藝優(yōu)化的雙重作用下，公司銷售毛利率從2024年一季度的40.49%提升至2025年同期的48.76%，凈利率從20.23%提升至28.46%，創(chuàng)歷史新高。公司在接受調(diào)研時(shí)表示，一方面銷量增長推動(dòng)產(chǎn)能利用率的提升，公司募投項(xiàng)目通過釋放規(guī)模效應(yīng)攤薄了固定成本。同時(shí)，公司通過對(duì)原有產(chǎn)線進(jìn)行技術(shù)迭代與工藝優(yōu)化，深度挖掘生產(chǎn)潛能，疊加排產(chǎn)調(diào)度精細(xì)化帶來的效率提升，形成降本增效效應(yīng)，推動(dòng)整體毛利率水平提升；另一方面，公司客戶結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高毛利客戶占比上升，進(jìn)一步提升毛利率水平。
收購歐易生物，從營養(yǎng)健康到精準(zhǔn)醫(yī)療的戰(zhàn)略躍遷
在業(yè)績高增長的同時(shí)，嘉必優(yōu)于2025年3月宣布以8.31億元收購歐易生物65%股權(quán)，標(biāo)志著業(yè)務(wù)版圖向生物醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的重大突破。標(biāo)的公司承諾2025-2027年累計(jì)凈利潤不低于2.7億元，2024年前三季度已實(shí)現(xiàn)凈利潤4319萬元，同比增長超300%。
技術(shù)端，歐易生物在基因測序、分子診斷試劑開發(fā)等領(lǐng)域，擁有授權(quán)發(fā)明專利44項(xiàng)、共取得軟件著作權(quán)198項(xiàng)。收購?fù)瓿珊?，嘉必?yōu)與歐易生物在技術(shù)研發(fā)上將實(shí)現(xiàn)深度協(xié)同。歐易生物的多組學(xué)技術(shù)與數(shù)據(jù)庫將賦能嘉必優(yōu)的高效生產(chǎn)與產(chǎn)品開發(fā)。
在菌種選育上，借助多組學(xué)技術(shù)與數(shù)據(jù)庫，能夠提升菌種精準(zhǔn)設(shè)計(jì)及迭代優(yōu)化能力；在菌株發(fā)酵培養(yǎng)中，多組學(xué)技術(shù)能夠助力精準(zhǔn)調(diào)控生產(chǎn)工藝，提高發(fā)酵效率與產(chǎn)物純度；在功能新品開發(fā)上，雙方生物信息數(shù)據(jù)平臺(tái)融合，發(fā)掘營養(yǎng)素新功能，構(gòu)建產(chǎn)品新應(yīng)用場景。這種技術(shù)上的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，將有助于開發(fā)出更多具有創(chuàng)新性和市場競爭力的產(chǎn)品，進(jìn)一步提升嘉必優(yōu)在全球生物科技領(lǐng)域的競爭力。
市場端，歐易生物在生物技術(shù)領(lǐng)域的客戶資源和市場渠道，為嘉必優(yōu)帶來新的增長點(diǎn)，助力其快速進(jìn)入基因測序和精準(zhǔn)醫(yī)療等高增長市場，擴(kuò)大市場份額。同時(shí)，嘉必優(yōu)憑借自身工業(yè)客戶服務(wù)及海外市場經(jīng)驗(yàn)，幫助歐易生物拓展乳制品、食品領(lǐng)域業(yè)務(wù)及海外市場。并購整合后，雙方構(gòu)建一體化產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺(tái)，通過聯(lián)合營銷、服務(wù)定制等手段滿足客戶需求，提升綜合服務(wù)與市場開拓能力，提高大客戶粘性與產(chǎn)品議價(jià)能力。
從財(cái)務(wù)角度來看，歐易生物2024年前三季度毛利率達(dá)57.49%，顯著高于嘉必優(yōu)現(xiàn)有業(yè)務(wù)，此次收購可使嘉必優(yōu)整體毛利率進(jìn)一步提升。更深遠(yuǎn)的影響在于估值邏輯轉(zhuǎn)變——Wind數(shù)據(jù)顯示，A股精準(zhǔn)醫(yī)療板塊平均市盈率為45倍，而營養(yǎng)健康板塊僅為28倍，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化有望打開市值空間。
合成生物學(xué)賽道領(lǐng)跑者的成長邏輯
作為國內(nèi)最早實(shí)現(xiàn)微生物合成法產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)之一，嘉必優(yōu)已構(gòu)建起貫穿"菌種構(gòu)建-發(fā)酵工藝-應(yīng)用開發(fā)"的全產(chǎn)業(yè)鏈能力。2024年研發(fā)投入達(dá)4791萬元，同比增長24.12%，占營收比例8.62%，推動(dòng)唾液酸（SA）和β-胡蘿卜素（BC）等新產(chǎn)品進(jìn)入量產(chǎn)階段。
去年8月，嘉必優(yōu)成功推出其通過生物合成技術(shù)打造的HMOs——2'-巖藻糖基乳糖（2'-FL），這款產(chǎn)品正是母乳中的關(guān)鍵營養(yǎng)成分之一。經(jīng)過國家衛(wèi)生健康委員會(huì)的嚴(yán)格審批，這一創(chuàng)新成果標(biāo)志著嘉必優(yōu)的合成 目前，公司已建立起以合成生物為核心的生物制造全技術(shù)鏈條，擁有三大符合國際標(biāo)準(zhǔn)的生產(chǎn)基地和完善的國際供應(yīng)鏈與服務(wù)體系。其產(chǎn)品銷售覆蓋全球30多個(gè)國家和地區(qū)，并與眾多知名企業(yè)如雀巢、達(dá)能、嘉吉等建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。 新增產(chǎn)能方面，公司的產(chǎn)能擴(kuò)建募投項(xiàng)目如期建成投產(chǎn)，微生物油脂擴(kuò)建二期工程已實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)預(yù)期目標(biāo)，發(fā)酵、提取、精煉三大核心環(huán)節(jié)均創(chuàng)下歷史產(chǎn)量新高；多不飽和脂肪酸油脂微膠囊項(xiàng)目隨著國內(nèi)部分核心客戶完成新產(chǎn)能認(rèn)證并切換，新產(chǎn)能逐步釋放，2024年全面進(jìn)入連續(xù)生產(chǎn)階段；此外，公司方面表示，研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目總體按照計(jì)劃順利推進(jìn)，預(yù)計(jì)2025年下半年投入使用。 從營養(yǎng)健康到精準(zhǔn)醫(yī)療，從武漢光谷到全球市場，嘉必優(yōu)正在書寫中國合成生物學(xué)企業(yè)的進(jìn)化樣本。
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