美國財政部周一在一份聲明中表示，已將本季度的聯(lián)邦借款預(yù)估大幅上調(diào)，原因是初始現(xiàn)金儲備遠低于此前預(yù)期，這主要是因為美國國會至今尚未提高聯(lián)邦債務(wù)上限。
美國財政部目前預(yù)計，4月至6月期間的凈借款將達到5140億美元，高于今年2月時預(yù)測的1230億美元。按照慣例，財政部此前在做出預(yù)測時假定債務(wù)上限問題會被解決（即提高或暫停），但美國國會至今仍在就此議題進行磋商。
此次借款預(yù)估比2025年2月宣布的高出3910億美元，主要是因為本季度初現(xiàn)金余額更低、預(yù)計凈現(xiàn)金流入減少，部分被量化緊縮（即國債贖回減少）帶來的600億美元緩解了壓力。
而對于7月至9月的第三季度，美國財政部預(yù)計凈借款將達到5540億美元，前提仍是假設(shè)季度末現(xiàn)金余額為8500億美元，并假定債務(wù)上限問題能夠解決。
2月份時，美國財政部預(yù)計3月底的現(xiàn)金余額將為8500億美元，然而實際余額只有約4060億美元。在債務(wù)上限的限制下，美國政府無法發(fā)行新的凈國債。美國財政部周一繼續(xù)維持此前對6月底8500億美元現(xiàn)金余額目標的預(yù)測，假定債務(wù)上限屆時能夠得到解決。
聯(lián)邦債務(wù)上限已于1月初恢復生效。如果美國國會未能及時提高或暫停債務(wù)上限，美國財政部將被迫大幅削減短期國庫券的發(fā)行量，并動用現(xiàn)有現(xiàn)金儲備來維持支出。截至上周四，財政部的現(xiàn)金余額約為5630億美元。
對此，財經(jīng)博客Zerohedge分析稱，這一切完全在預(yù)料之中，借款數(shù)據(jù)因債務(wù)上限問題而被嚴重扭曲。如果本季度債務(wù)上限問題仍未解決，財政部的發(fā)行量很可能低于預(yù)估。同樣，第三季度的預(yù)估假定季度初現(xiàn)金余額恢復正常，但一旦債務(wù)上限被解除，實際發(fā)行量可能會顯著上升。（如果債務(wù)上限遲遲不解決導致美國違約，那就不僅僅是債務(wù)發(fā)行量的問題了。）
同時，美國財政部在借款需求段落的備注中提到，
如果不考慮本季度初現(xiàn)金余額低于預(yù)期的影響，當前季度的借款預(yù)估實際上比2月公布時少了530億美元。
Zerohedge分析稱，這表明馬斯克領(lǐng)導的政府效率部“DOGE”確實在發(fā)揮作用，財政狀況有所改善，美國的融資需求實際上正在下降?？偸杖肼愿哂谌ツ晖谒?，支出接近歷史區(qū)間的低端。但長期來看，這種改善幅度仍不足以產(chǎn)生顯著影響。
美國財政部將在周三公布未來幾個月的國債（票據(jù)和債券）發(fā)行計劃。市場普遍預(yù)期，本次計劃與此前大致保持不變。一些華爾街分析師推測，財政部未來某個時點可能會調(diào)整現(xiàn)金管理策略，采用比當前目標稍小的現(xiàn)金緩沖規(guī)模。
Zerohedge表示，雖然未來幾個季度財政流入可能會惡化，尤其如果出現(xiàn)嚴重衰退，但目前這一風險被認為相對較低。
與此同時，德意志銀行的經(jīng)濟學家估計，即使特朗普延長稅改（TCJA）并推出其他政策提案，今年的額外關(guān)稅收入也可能在很大程度上抵消赤字影響。不過到明年及以后，赤字預(yù)計將相對于國會預(yù)算辦公室預(yù)計的基準大幅擴大。
展望2025年7月至9月這一季度，財政部現(xiàn)在預(yù)計將通過發(fā)行私人持有的可流通國債凈借款5540億美元，假設(shè)9月底現(xiàn)金余額仍為8500億美元。目前尚不清楚財政部是否能將現(xiàn)金余額恢復到“常規(guī)”水平8500億美元，因為這完全取決于債務(wù)上限協(xié)議何時達成。
德銀Steven Zeng的觀點是，他將債務(wù)上限x日（即資金耗盡的最后日期）預(yù)測從7月底推遲到8月中旬，意味著還有一定緩沖，但不足以將危機推遲到第四季度而不帶來嚴重后果。
而歷史數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度（截至3月31日），美國財政部通過發(fā)行私人持有的可流通國債凈借款3690億美元，季度末現(xiàn)金余額為4060億美元。而財政部在2025年2月曾預(yù)測該季度借款8150億美元，假設(shè)季度末現(xiàn)金余額為8500億美元。實際借款與預(yù)測的4460億美元差異主要來自現(xiàn)金余額更低。但如果剔除現(xiàn)金余額差異，實際借款僅比2月份預(yù)估低20億美元。
換句話說，“DOGE”正在發(fā)揮作用：第一季度，美國的債務(wù)融資需求比財政部2月份預(yù)測的少了20億美元，而第二季度預(yù)計將比3個月前的預(yù)估少530億美元。
Zerohedge認為，這種債務(wù)發(fā)行量的意外下降（因為不管怎樣，債務(wù)上限問題最終都會解決）可能是今天美債收益率一路下跌至4.21%，創(chuàng)下日內(nèi)新低的原因。
?星標華爾街見聞，好內(nèi)容不錯過?
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