2025年4月28日 總第855期
值日編輯：江文軒 段雅蓉
審核：范家菀 關(guān)云逸
執(zhí)行主編：陳卓
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巴防長赫瓦賈·穆罕默德·阿西夫。圖源：美聯(lián)社
《印度教徒報》4月27日報道，巴基斯坦呼吁中、俄及其他西方國家成立國際調(diào)查小組，調(diào)查印控克什米爾帕哈爾加姆（Pahalgam）襲擊事件真相，以澄清印對巴指控。4月22日，帕哈爾加姆（Pahalgam）地區(qū)一牧場遭遇恐襲，造成28人死亡，武裝組織克什米爾“抵抗陣線（TRF）”宣稱對此負(fù)責(zé)。印官員一直對外宣稱，該組織實(shí)際上是巴武裝組織“虔誠軍（Lashkar-e-Taiba）”的一個分支。對此，巴防阿西夫反駁稱，印方指控缺乏證據(jù)，僅為“空洞言論”。巴總理夏巴茲·謝里夫亦支持開啟國際調(diào)查，呼吁中、俄乃至西方國家積極參與。美政治分析人士稱，巴政府官員針對襲擊事件的表態(tài)前后不一致，恐有損自身信譽(yù)。例如，巴副總理兼外長伊沙克·達(dá)爾（Ishaq Dar）暗指襲擊者或?yàn)樽杂蓱?zhàn)士（freedom fighters），這不僅損害該群體形象，更是在為襲擊者開脫罪名；而阿西夫則稱恐襲系印政府策劃的假旗行動（false flag operation）。兩種說法自相矛盾，表明巴政府無法澄清事實(shí)且未能統(tǒng)一口徑。
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貿(mào)易港口。圖源：Vipin Chandran
《印度時報》《印度教徒報》4月27日報道，為繞過印巴直接貿(mào)易限制，印出口商借道迪拜、新加坡、斯里蘭卡等第三國港口間接向巴出口商品。印控克區(qū)帕哈爾加姆（Pahalgam）襲擊事件使得印巴關(guān)閉雙方唯一陸上通道“阿塔里（Attari）綜合檢查站”。印智庫“全球貿(mào)易研究倡議”（GTRI）貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，印每年通過其他貿(mào)易渠道對巴出口商品總值逾100億美元（$10 billion）。據(jù)悉，印企將商品發(fā)往上述中轉(zhuǎn)港口的保稅倉庫，第三方卸貨存儲并修改替換原產(chǎn)國標(biāo)簽和文件，隨后轉(zhuǎn)運(yùn)至巴。GTRI創(chuàng)始人阿賈伊·斯里瓦斯塔瓦（Ajay Srivastava）指出，上述操作屬于法律“灰色地帶”，將幫助相關(guān)企業(yè)繞開貿(mào)易限制，同時規(guī)避審查。數(shù)據(jù)顯示，印巴雙邊貿(mào)易呈現(xiàn)急劇萎縮，印對巴出口額從2023-24年的11.8億美元（$1.18 billion）降至2024年4月至2025年1月的4.4765億美元（$447.65 million），進(jìn)口額則從288萬美元（$2.88 million）降至42萬美元（$0.42 million）。
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圖源：必應(yīng)AI
《經(jīng)濟(jì)時報》《印度時報》4月27日報道，消息人士稱，印向美尋求放寬出口管制并擴(kuò)大先進(jìn)技術(shù)準(zhǔn)入，以更好推動本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。據(jù)悉，在印美雙邊貿(mào)易（BTA）談判中，印希望在電信設(shè)備、人工智能、半導(dǎo)體等關(guān)鍵領(lǐng)域獲得與澳大利亞等美國盟友同等的技術(shù)準(zhǔn)入待遇，并希望美降低印紡織品、珠寶首飾、皮革制品等勞動密集型產(chǎn)品的關(guān)稅。美則擔(dān)憂貿(mào)易逆差加劇，要求印降低工業(yè)產(chǎn)品、電動汽車、乳制品、農(nóng)產(chǎn)品等的關(guān)稅。近期，印代表團(tuán)已赴美解決正式談判前的分歧。值得注意的是，印智庫“全球貿(mào)易研究倡議”（GTRI）創(chuàng)始人斯里瓦斯塔瓦（Ajay Srivastava）指出，美雖有意加強(qiáng)與印的技術(shù)合作，但囿于對印出口管制機(jī)制、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、印俄防務(wù)關(guān)系等方面顧慮，美短期內(nèi)難以給予印“盟友級”待遇。美印或轉(zhuǎn)向建立信任伙伴計(jì)劃、擴(kuò)大對特定印實(shí)體的例外許可（License exceptions）等替代方案。數(shù)據(jù)顯示，2024-25年，美連續(xù)第四年成為印最大貿(mào)易伙伴，雙邊貿(mào)易總額達(dá)1318.4億美元（$131.84 billion），印對美貿(mào)易順差達(dá)411.8億美元（$41.18 bilion）。另據(jù)悉，印央行行長馬爾霍特拉（Sanjay Malhotra）4月25日在印工業(yè)聯(lián)合會（CII）、美印戰(zhàn)略伙伴關(guān)系論壇（USISPF）舉行的美印經(jīng)濟(jì)論壇上強(qiáng)調(diào)印是“全球增長最快的主要經(jīng)濟(jì)體”，呼吁美企加大力度投資印。
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巴2024年4月-2025年3月外匯數(shù)據(jù)，圖源：Trading Economics
路透社4月27日報道，巴已向中國提出請求，希望增加100億人民幣（10 billion yuan）貨幣互換額度，以加強(qiáng)巴外匯流動性。4月26日，巴財長穆罕默德·奧朗則布（Muhammad Aurangzeb）在華盛頓國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行春季會議上表示，中巴當(dāng)前有300億人民幣（30-bilion-yuan）的貨幣互換協(xié)議，巴希望將互換額度提升至400億人民幣（40 billion）。此外，他透露，巴計(jì)劃2025年年底前在中國債券市場發(fā)行首只熊貓債券（注冊地在境外的機(jī)構(gòu)，依法在中國境內(nèi)發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的、以人民幣計(jì)價的債券），以拓寬融資渠道。巴正與亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（AIIB）、亞洲開發(fā)銀行（ADB）進(jìn)行談判，目前進(jìn)展順利。值得注意的是，巴此次請求正值印巴關(guān)系急劇惡化之際。對此，奧朗則布試圖淡化緊張局勢對巴經(jīng)濟(jì)沖擊，并稱“當(dāng)前印巴雙方貿(mào)易規(guī)模極低，對巴影響有限”。
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印政府電子元件制造激勵計(jì)劃（ECMS）。圖源網(wǎng)絡(luò)
《經(jīng)濟(jì)時報》4月27日報道，印迪克森科技公司（Dixon Technologies）、塔塔電子（Tata Electronics）積極響應(yīng)印政府電子元件制造激勵計(jì)劃（ECMS），正追加在電子元件制造領(lǐng)域的投資。目前，印電子信息技術(shù)部已敲定總規(guī)模2300億盧比（Rs 23,000 crore）的六年期電子元件生產(chǎn)激勵政策，目標(biāo)延續(xù)手機(jī)制造生產(chǎn)掛鉤激勵計(jì)劃（PLI），進(jìn)一步提升電子制造的本土化率、創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會。對此，迪克森已啟動顯示模組項(xiàng)目研發(fā)，同步評估包含攝像頭模組、機(jī)械外殼、鋰電池等品類，旨在深度參與ECMS，以求未來其部分元件融入全球價值鏈。然而，迪克森高層也表示，迪克森首階段產(chǎn)品將優(yōu)先供給自身需求，再逐步進(jìn)入市場。塔塔方面，塔塔電子擬投資200億盧比（Rs 2,000 crore）用于制造電子元件設(shè)備。值得注意的是，印電子信息技術(shù)部部長阿什維尼·維什瑙（Ashwini Vaishnaw）4月26日稱，只有設(shè)立設(shè)計(jì)中心（design house），且生產(chǎn)中遵循六西格瑪（Six Sigma，一種改善企業(yè)質(zhì)量流程管理的技術(shù)，以“零缺陷”的追求，帶動質(zhì)量大幅提高、成本大幅度降低，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)成效的提升與企業(yè)競爭力的突破）質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，輸出高品質(zhì)產(chǎn)品的企業(yè)方可獲印政府支持。對此，印電子與半導(dǎo)體協(xié)會（IESA）主席阿肖克·昌達(dá)克（Ashok Chandak）指出，政府設(shè)立研發(fā)中心的要求合理，但印電子元件行業(yè)主體多為小微企業(yè)，落實(shí)六西格瑪標(biāo)準(zhǔn)頗為困難，恐不切實(shí)際。
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印海軍試射導(dǎo)彈畫面，圖源：印海軍官方X
《印刷報》4月27日報道，印軍近日多次開展跨軍種演練、導(dǎo)彈試射，展示其充分戰(zhàn)備狀態(tài)和海上主導(dǎo)能力，或意在對巴戰(zhàn)略威懾。4月24日，印蘇拉特號驅(qū)逐艦（INS Surat）成功試射中程艦對空導(dǎo)彈，進(jìn)一步增強(qiáng)印海上分層防空系統(tǒng)。同日，印空軍啟動“進(jìn)攻”演習(xí)（Exercise Aakraman），出動包含陣風(fēng)、蘇-30MKI、米格-21、空中加油機(jī)等多種軍機(jī)進(jìn)行演練，著重強(qiáng)化進(jìn)攻能力，展現(xiàn)印充分戰(zhàn)略儲備。4月27日，印海軍在阿拉伯海域成功試射多枚遠(yuǎn)程精確反艦導(dǎo)彈，再次展現(xiàn)印海軍戰(zhàn)備狀態(tài)。隨后，印海軍發(fā)文稱，“印海軍隨時、隨地，以任何方式保持可靠戰(zhàn)斗準(zhǔn)備以應(yīng)對未來局勢”。對此，巴基斯坦4月24-25日在阿拉伯海域劃設(shè)禁飛區(qū)并發(fā)出航海警告，以防備印軍潛在行動。分析人士稱，雖然印安全機(jī)構(gòu)消息人士聲稱試射導(dǎo)彈為演習(xí)預(yù)定內(nèi)容，但此舉或仍明確傳遞印維持海上主導(dǎo)地位、展示威懾能力的信號。
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圖源：《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》
《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》4月28日發(fā)表題為《投資者是否應(yīng)在印度過貿(mào)易戰(zhàn)？》的社論認(rèn)為，印市場或憑借較低關(guān)稅預(yù)期、良好的金融表現(xiàn)、經(jīng)濟(jì)增長潛力成為投資者全球關(guān)稅戰(zhàn)期間的“避風(fēng)港”，但鑒于印市場仍存在大量風(fēng)險，投資者或許謹(jǐn)慎入場。
近期，美“對等關(guān)稅”政策導(dǎo)致巨額資金流入黃金、瑞郎、日元等保值資產(chǎn)市場，導(dǎo)致這些市場接近飽和，投資者亟待尋找新的、更便宜的資產(chǎn)“避風(fēng)港”。對此，部分投資者看好印，理由有三：一是印擁有較低關(guān)稅預(yù)期。美計(jì)劃對印征收26%的關(guān)稅，而孟加拉國和越南分別為37%、46%。此外，印經(jīng)濟(jì)對出口商品的依賴度較低，出口僅占印GDP15% ，遠(yuǎn)低于泰、越兩國的60%、85%。因此，印Nifty50指數(shù)在美加征關(guān)稅后逆風(fēng)上漲，其中消費(fèi)品股、銀行股表現(xiàn)出色，反觀中國香港、越南等地區(qū)則出現(xiàn)下跌。
二是中美博弈或?yàn)橛∈袌鎏峁┰鲩L空間。特朗普當(dāng)選后，Nifty指數(shù)下跌、美元走強(qiáng)、盧比走弱，眾多投資者棄印轉(zhuǎn)華。然而，如今美元低迷，中國市場需求減弱，而印股價往往與美股價呈負(fù)相關(guān)。倘該模式不變，印有望將成為資金避風(fēng)港。
三是印經(jīng)濟(jì)有望維持增長。一方面，印當(dāng)前通脹率為3.3%，低于4%的目標(biāo)，印央行仍有降息空間。另一方面，印政府已降低貨幣流動性要求，加上美元走低，因此無需擔(dān)憂盧比貶值。此外，印官方預(yù)測顯示，印季風(fēng)或迎來豐收，這利好農(nóng)業(yè)，有助于提振農(nóng)村經(jīng)濟(jì)，并降低城市食品價格。
然而，印并非投資者應(yīng)對全球貿(mào)易戰(zhàn)的最佳避風(fēng)港。一是作為新興市場，印更善于展現(xiàn)增長前景，而非用于資本保值。二是印市場仍存在無可避免的巨大風(fēng)險。近年來，印股市雖依靠散戶巨額資金蓬勃發(fā)展，但鑒于散戶多缺乏經(jīng)驗(yàn)，多損失慘重，印政府現(xiàn)已嚴(yán)厲打擊金融衍生品。此外，無論繁榮還是蕭條，印經(jīng)濟(jì)名義增長率均能維持在10%左右，致其股票交易價格較世界其他地區(qū)高出20%。據(jù)估計(jì)，印2025年企業(yè)盈利增長有限，恐難以承受過高估值，為投資帶來風(fēng)險。三是印中產(chǎn)階級的債務(wù)問題日益凸顯，恐影響印市場未來表現(xiàn)。
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本期編輯：俞欣怡
本期審核：江怡
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