圖片系A(chǔ)I生成
A股年報正式收官，截至4月30日共5402家上市公司披露了2024年財報。2024年，A股上市公司合計實現(xiàn)總營收53.43萬億元，同比增長0.54%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.68萬億元，同比增長3.55%；其中，半數(shù)公司實現(xiàn)營收增長，超七成公司實現(xiàn)盈利。
最賺錢的行業(yè)依然是銀行股，包攬了去年凈利潤的前四強，其中工商銀行以年賺3658.63億元榮登榜首。房企依舊艱難，就連一向以地產(chǎn)“好學(xué)生”自居的萬科A也頂不住壓力，同比由盈轉(zhuǎn)虧至-494.78億元，成為A股“虧損王”。
要論去年增長最快的行業(yè)，莫過于以半導(dǎo)體芯片、算力、消費電子為代表的電子行業(yè)，從中折射出人工智能的飛速發(fā)展，正引領(lǐng)以硬科技為代表的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的劇烈變革，以及國產(chǎn)替代的廣闊空間。而這一變革正符合國家產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的目標(biāo)。
農(nóng)林牧漁業(yè)行業(yè)的強勢逆襲，反映出消費需求的升級。諸如寵物經(jīng)濟的崛起，反映了單身經(jīng)濟及人口老齡化趨勢下大眾對于寵物消費觀念的轉(zhuǎn)變，以及自主品牌通過全球化產(chǎn)能布局，在應(yīng)對關(guān)稅沖擊的同時，增強了市場競爭力。
在經(jīng)歷周期回暖后，生豬養(yǎng)殖業(yè)盈利質(zhì)量大幅改善。但隨著豬價紅利的漸退，行業(yè)未來將更加關(guān)注技術(shù)驅(qū)動降本增效及品質(zhì)安全，這也有助于夯實農(nóng)業(yè)作為國之根基的堅實地位。
電子、非銀金融增長領(lǐng)跑
從營收層面看，A股去年共有3028家上市公司實現(xiàn)正增長，占比達56.05%。其中，1847家公司營收增長超10%，218家增長超50%，65家營收增長超100%。
去年營收增長的“前三甲”分別是智翔金泰-U（+2,384.10%）、和展能源（+1,509.40%）、亞虹醫(yī)藥-U（+1,365.55%），其中兩家來自醫(yī)藥企業(yè)。七大“中字頭”企業(yè)營收總額突破萬億規(guī)模。其中，中國石化營收破3萬億，中國石油、中國建筑營收破2萬億，但上述三大巨無霸增速均有所下滑。
從行業(yè)角度看，31個申萬一級行業(yè)中，16個行業(yè)營收實現(xiàn)正增長，其中電子行業(yè)以17.53%的增速位列第一；非銀金融緊隨其后，增速實現(xiàn)16.48%。建材、鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)表現(xiàn)拉胯，房地產(chǎn)以-21.14%的表現(xiàn)墊底。
數(shù)據(jù)來源：Wind，自制
具體到電子行業(yè)的456家公司中，共有367家實現(xiàn)正增長，占比超80%。其中，6家公司營收增速超過100%，分別是德明利（+168.74）、神工股份（+124.19%）、香農(nóng)芯創(chuàng)（+115.40%）、思特威-W（+108.87%）、長川科技（+105.15%）、先鋒精科（+103.65%）。
憑借6091.35億元的年營收規(guī)模，工業(yè)富聯(lián)穩(wěn)坐電子板塊龍頭老大位置，其營收增速去年實現(xiàn)27.88%；排名第二、三位的立訊精密、京東方A均實現(xiàn)了10%以上的增速。而該板塊營收排名前十的公司中，TCL科技、環(huán)旭電子是去年唯二出現(xiàn)負增長的的公司。
電子板塊的亮眼表現(xiàn)延續(xù)至今年Q1，整體營收增速達到17.61%，穩(wěn)居第一。其中，寒武紀(jì)-U在去年Q4首次單季度扭虧基礎(chǔ)上，今年Q1以4,230.22%的驚人增速再度盈利3.55億元，成為市場當(dāng)之無愧的“黑馬”。而板塊內(nèi)，另有芯動聯(lián)科、南極光等十余家企業(yè)營收增速超100%。
2025年Q1電子行業(yè)營收增速top10，來源：Wind
行業(yè)人士分析稱，隨著人工智能技術(shù)快速發(fā)展，上游芯片產(chǎn)能再上新臺階，中游“算力平權(quán)”勢不可擋，下游應(yīng)用端的新一代主流消費電子產(chǎn)品呈現(xiàn)出百花齊放態(tài)勢。此外，AI PC、AI手機等終端產(chǎn)品加速滲透，拉動消費電子換機潮，存儲、元件等環(huán)節(jié)量價齊升，電子行業(yè)景氣度明顯改善。
天風(fēng)證券認(rèn)為，當(dāng)前中美技術(shù)博弈持續(xù)催化半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈自主可控需求，半導(dǎo)體行業(yè)已步入上行周期，2024年消費電子回暖與AI算力需求形成基本面支撐，疊加關(guān)稅政策催化，國產(chǎn)替代邏輯持續(xù)強化，看好地緣政治博弈深化+周期復(fù)蘇加碼帶來的行業(yè)板塊機遇。
同樣有著不俗表現(xiàn)的還有非銀金融，該板塊去年整體營收增速實現(xiàn)16.48%。板塊內(nèi)85家公司中有48家去年實現(xiàn)營收正增長，占比56.47%。其中，主營證券業(yè)務(wù)的錦龍股份以245.16%的增速排名第一，其余公司期內(nèi)增速均未超過100%。另有多家證券、期貨公司去年實現(xiàn)40%以上的增長，增速領(lǐng)跑非銀金融板塊。
自2024年“9·24新政”行情開始，資本市場活躍度大幅提升，股票、債券市場表現(xiàn)較好，為行業(yè)整體帶來投資收益率提升。
該板塊中營收金額排名前五的公司均為險企，去年營收規(guī)模都在千億級別以上。其中，前四家為中字頭險企，排名第五的新華保險盡管去年憑借85.27%的增速再次跨入千億險企行列，但與前四位巨頭相比仍有較大差距。中國平安則以1.03萬億元的營收規(guī)模位居第一。
農(nóng)林牧漁逆襲，地產(chǎn)調(diào)整持續(xù)
從盈利層面看，去年共有4022家公司實現(xiàn)盈利，占比約74.45%。2561家公司歸母凈利潤實現(xiàn)正增長，占比約47.4%。其中，907家凈利潤增長超50%，548家增長超100%。正丹股份以11,949.39%的增長率名列A股凈利增速第一，也是去年唯一凈利增長率超100倍的公司。
2024年凈利潤增速top10，來源：Wind
當(dāng)然，A股最賺錢的依然是銀行股，前四強均被銀行股包攬。其中，工商銀行、建設(shè)銀行是去年唯二盈利破3千億的上市公司，分別實現(xiàn)凈利潤3658.63億元、3326.53億元。
從行業(yè)角度看，31個申萬一級行業(yè)中，農(nóng)林牧漁以1323.66%的凈利潤增長率位列第一，遙遙領(lǐng)先于第二名的66.93%。板塊內(nèi)101家公司中有75家公司實現(xiàn)盈利，占比74.26%；不過凈利潤實現(xiàn)正增長的僅有49家，占比不足50%。
數(shù)據(jù)來源：Wind，自制
農(nóng)林牧漁板塊凈利潤的大幅增長，離不開生豬養(yǎng)殖業(yè)的回暖。受益于豬價回暖、降本增效等因素，頭部豬企自去年5月跨過成本線，隨后在量、價齊升作用下，養(yǎng)殖端于去年三季度全面開啟“賺錢模式”。
反映到業(yè)績上，以頭部企業(yè)為例，牧原股份、溫氏股份、海大集團均在去年大幅扭虧，凈利潤分別實現(xiàn)178.81億元、92.3億元、45.04億元，同比增長519.42%、244.46%、64.30%。
今年一季度豬企表現(xiàn)同樣抗打。申萬生豬養(yǎng)殖行業(yè)指數(shù)共有10家成分股公司，其中9家實現(xiàn)盈利，神農(nóng)集團更是以6510.85%的凈利增速領(lǐng)跑全場。
不過隨著豬價及飼料的再度震蕩，豬企挑戰(zhàn)接踵而至，全行業(yè)大幅盈利的盛況或難再現(xiàn)。諸如唐人神等中小豬企今年Q1已再現(xiàn)虧損。
值得一提的是，去年農(nóng)林牧漁板塊凈利增速最強的并非豬企，而是一家寵物食品供應(yīng)商。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，佩蒂股份去年以1742.81%的凈利潤增速，創(chuàng)歷史新高，位居農(nóng)林牧漁板塊榜首。該公司主營寵物休閑食品，長期占據(jù)寵物零食市場頭部位置。而板塊內(nèi)另兩家同行公司中寵股份、乖寶寵物凈利潤也分別實現(xiàn)了68.89%、45.69%的高速增長。
甬興證券認(rèn)為，寵物食品是寵物行業(yè)最大的細分市場，是飼養(yǎng)寵物的剛性需求，貫穿寵物整個生命周期，當(dāng)前，國貨龍頭品牌保持超額成長，外資品牌增長式微。考慮到關(guān)稅不確定較強，加速國產(chǎn)替代趨勢，或?qū)⑨尫胖懈叨耸袌隹臻g，自有品牌較強的企業(yè)有望受益。
與之形成鮮明對比的是，地產(chǎn)行業(yè)的頹勢與落寞。自行業(yè)進入下行周期以來，深度調(diào)整仍在持續(xù)。申萬一級行業(yè)的103家房企去年合計虧損1,590.13億元，整體凈利潤暴跌2,850.91%，跌幅遠超鋼鐵（-131.68%）、電力設(shè)備（-62.09%）等板塊。
103家房企中，僅有48家實現(xiàn)盈利，29家實現(xiàn)凈利正增長；虧損破百億的房企有4家，分別為萬科A、*ST金科、綠地控股、金融街，均在A股墊底。
尤其是曾經(jīng)的地產(chǎn)大白馬、行業(yè)排名第一的萬科A，去年凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧至-494.78億元。其余三家地產(chǎn)股*ST金科、綠地控股、金融街去年分別虧損319.7億元、155.52億元、110.84億元。
對比2023年政府工作報告中，首次將“防風(fēng)險”列為房地產(chǎn)政策首要任務(wù)，2024年9月的中央政治局會議上首次提出“止跌回穩(wěn)”，到了2025年，“好房子”首次被寫入政府工作報告。多位行業(yè)分析師認(rèn)為，實現(xiàn)真正意義上的“止跌回穩(wěn)”，還需要供需兩端政策進一步發(fā)力，而新模式下對房地產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型指明了方向。
平安證券表示，當(dāng)前樓市量價較2021年高點已明顯回落，短期樓市已步入筑底修復(fù)期，隨著城改及收儲等政策加速，有望進一步鞏固房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢；中長期隨著高品質(zhì)住房供給加大，有望加速新一輪改善需求釋放，歷史包袱輕、庫存結(jié)構(gòu)優(yōu)、產(chǎn)品力強的房企將率先受益。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 馬瓊，編輯 | 曹晟源）
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