自4月2日特朗普宣布所謂“對(duì)等關(guān)稅”已經(jīng)過去一個(gè)月。據(jù)央視新聞報(bào)道，美國(guó)參議院民主黨領(lǐng)袖查爾斯·舒默警告，凄慘的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將“驚醒”共和黨人。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月30日，美國(guó)商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度，美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比萎縮0.3%，創(chuàng)2022年以來最差季度表現(xiàn)。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)從2024年底仍顯強(qiáng)勁的消費(fèi)和投資，到2025年初意外“踩剎車”，這中間究竟發(fā)生了什么？
美國(guó)關(guān)稅政策擾亂了全球供應(yīng)鏈，也幾乎影響到了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域。企業(yè)囤積商品，導(dǎo)致進(jìn)口激增，而消費(fèi)者也越來越擔(dān)心未來財(cái)務(wù)狀況的不確定性。
有分析指出，美國(guó)當(dāng)前所面臨的挑戰(zhàn)并非單點(diǎn)爆發(fā)，而是多重因素交織的結(jié)果：面對(duì)貿(mào)易政策的不確定、企業(yè)提前備貨，居民消費(fèi)意愿走弱、以及勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲態(tài)初現(xiàn)，都在共同影響著第一季度GDP的增長(zhǎng)。
這是一場(chǎng)短期的波動(dòng)，還是一個(gè)中長(zhǎng)期的趨勢(shì)轉(zhuǎn)折？美國(guó)是否正站在通往衰退的路口？
美國(guó)經(jīng)濟(jì)和政策研究中心創(chuàng)始人Dean Baker在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱“每經(jīng)記者”）采訪時(shí)表示，第一季度或是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的開始。
受“提前備貨”拖累，美國(guó)一季度GDP萎縮0.3%
美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月30日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2025年第一季度GDP環(huán)比按年率計(jì)算下滑0.3%，幅度超過預(yù)期，為2022年第二季度以來首次收縮。去年第四季度，美國(guó)GDP環(huán)比按年率計(jì)算增長(zhǎng)2.4%。
具體來看，美國(guó)第一季度凈出口對(duì)GDP的拖累達(dá)4.83個(gè)百分點(diǎn)，這表明企業(yè)對(duì)未來關(guān)稅上升感到擔(dān)憂，從而大規(guī)模囤積庫存。
美國(guó)商務(wù)部表示，美國(guó)第一季度GDP萎縮主要受進(jìn)口大幅增加和政府支出減少拖累。
本季度進(jìn)口激增，原因是企業(yè)爭(zhēng)相“提前備貨”，即在預(yù)期和威脅生效的關(guān)稅生效前囤積產(chǎn)品。美國(guó)商務(wù)部報(bào)告稱，3月美國(guó)商品貿(mào)易逆差飆升至1620億美元，遠(yuǎn)超2024年3月的928億美元，創(chuàng)下自上世紀(jì)90年代初有記錄以來的最高水平。這一數(shù)字未經(jīng)通脹調(diào)整，超過了彭博社對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查中所有預(yù)測(cè)值。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)和政策研究中心創(chuàng)始人Dean Baker在接受每經(jīng)記者采訪時(shí)表示，“許多分析師傾向于關(guān)注核心GDP（消費(fèi)、投資和政府支出）的增長(zhǎng)，并認(rèn)為情況良好，這種傾向具有誤導(dǎo)性。實(shí)際上，許多進(jìn)口項(xiàng)目被算進(jìn)了消費(fèi)和投資。比如，企業(yè)電腦采購的年增長(zhǎng)率高達(dá)112.8%，這難道與進(jìn)口無關(guān)嗎？”
美國(guó)家庭正大幅削減可自由支配支出
美國(guó)商務(wù)部的GDP報(bào)告顯示，占美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量約70%的個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比增長(zhǎng)1.8%，較去年第四季度4.0%的增速明顯下滑，創(chuàng)2023年年中以來最低。
Dean Baker向每經(jīng)記者指出，更令人擔(dān)憂的是，部分支出是人們?cè)谛玛P(guān)稅生效前購買汽車、家具、家電和服裝的結(jié)果。“未來幾個(gè)月，這些大額購買不太可能持續(xù)，尤其是在關(guān)稅導(dǎo)致進(jìn)口商品價(jià)格上漲的情況下。耐用品消費(fèi)將在今年剩余時(shí)間內(nèi)拖累GDP，商業(yè)設(shè)備投資也可能出現(xiàn)這種情況?！?/p>
例如，根據(jù)美國(guó)商務(wù)部公布的最新數(shù)據(jù)，3月，美國(guó)人購買了價(jià)值近7900億美元的汽車及汽車零部件，環(huán)比增長(zhǎng)8%，以躲避4月初生效的大規(guī)模汽車關(guān)稅。然而，增長(zhǎng)勢(shì)頭已經(jīng)開始減弱，一些汽車零售商稱4月銷售額出現(xiàn)下降。
投資銀行Stifel高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，董事Lauren Henderson向每經(jīng)記者表示：“由于物價(jià)持續(xù)高企，且前景不確定性加劇，消費(fèi)者在第一季度削減了支出。”
Dean Baker向每經(jīng)記者分析稱：“實(shí)際餐飲支出年率下降3.0%?？觳偷陮?shí)際支出年率下降3.6%。這表明，家庭正在大幅削減可自由支配的支出。這主要源于人們對(duì)未來的擔(dān)憂，尤其是對(duì)失業(yè)的擔(dān)憂。”
美國(guó)世界大型企業(yè)研究會(huì)4月29日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，受預(yù)期惡化影響，美國(guó)4月消費(fèi)者信心指數(shù)連續(xù)第五個(gè)月下降，跌至新冠疫情以來的最低水平。
關(guān)稅恐致80%的小型企業(yè)“倒閉”
作為最先感知消費(fèi)變動(dòng)的前沿陣地，大型日用消費(fèi)品公司率先釋放出了疲軟信號(hào)。百事公司、寶潔、美航等紛紛下調(diào)全年利潤(rùn)預(yù)期。
百事首席財(cái)務(wù)官考菲爾德在財(cái)報(bào)電話會(huì)上說：“與三個(gè)月前相比，消費(fèi)者的信心明顯減弱?！?/p>
據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月2日，記者獲悉，美國(guó)鞋類分銷商和零售商協(xié)會(huì)本周致信白宮，請(qǐng)求豁免美國(guó)總統(tǒng)特朗普所謂的“對(duì)等關(guān)稅”，稱這些關(guān)稅對(duì)鞋類行業(yè)構(gòu)成了“生存威脅”。據(jù)悉，這封信由76個(gè)鞋類品牌簽署，其中包括耐克、阿迪達(dá)斯、斯凱奇和安德瑪。信中表示，許多生產(chǎn)平價(jià)鞋類的公司無法承受如此高的關(guān)稅，也無法轉(zhuǎn)嫁這些成本。如果不立即解除對(duì)等關(guān)稅，這些公司將不得不倒閉。
路透社統(tǒng)計(jì)顯示，過去兩周已有近30家企業(yè)削減或撤回財(cái)測(cè)，包括建材公司Masco與多家美國(guó)航空公司。
本周公布財(cái)報(bào)的蘋果和亞馬遜也都給出了疲軟預(yù)期。
蘋果CEO庫克在電話會(huì)議上表示，假設(shè)沒有新的關(guān)稅或其他重大變化，蘋果預(yù)計(jì)關(guān)稅將使本季度成本增加9億美元。
亞馬遜預(yù)計(jì)第二季度營(yíng)業(yè)收入為130 億美元至~175億美元，低于176.4億美元的普遍預(yù)期。亞馬遜指出，“關(guān)稅和貿(mào)易政策”以及“經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂”等一系列因素可能導(dǎo)致其業(yè)績(jī)指引發(fā)生變化。
圖片來源：每經(jīng)記者 鄭雨航 攝
與跨國(guó)巨頭相比，更脆弱的是夾在供應(yīng)鏈末端的美國(guó)中小企業(yè)。尤其是依賴進(jìn)口零部件或海外原材料的小型制造商、家居、玩具與服飾企業(yè)，它們面臨著“關(guān)稅+庫存+現(xiàn)金流”三重困局。
物流公司Flexport首席執(zhí)行官Ryan Petersen表示，特朗普的關(guān)稅會(huì)使80%的小型企業(yè)“倒閉”。
勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)“裂痕”，企業(yè)招聘按下暫停鍵
2025年第一季度，美國(guó)失業(yè)率維持在4.0%~4.2%的低位波動(dòng)區(qū)間，但看似穩(wěn)健的勞動(dòng)力市場(chǎng)卻已顯露出結(jié)構(gòu)性疲態(tài)。
一系列來自企業(yè)端的裁員、招聘凍結(jié)與數(shù)據(jù)指標(biāo)放緩，正逐步?jīng)_擊著“就業(yè)穩(wěn)定”的敘事基礎(chǔ)，成為經(jīng)濟(jì)走向衰退的關(guān)鍵信號(hào)。
作為最敏感的市場(chǎng)主體，大企業(yè)的招聘計(jì)劃與裁員動(dòng)作往往能率先感知經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)。在一季度財(cái)報(bào)中，UPS宣布裁員2萬人，成為最具代表性的裁員案例之一。該公司在聲明中解釋，此輪裁員與“零售與制造業(yè)客戶訂單縮減、跨境運(yùn)輸成本上升以及關(guān)稅擾動(dòng)”直接相關(guān)，尤其受到亞馬遜等電商平臺(tái)訂單結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響。
企業(yè)信號(hào)的疲軟，也已開始在勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月30日，美國(guó)自動(dòng)數(shù)據(jù)處理公司（ADP）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年4月美國(guó)私營(yíng)部門新增就業(yè)人數(shù)僅為62000人，創(chuàng)2024年7月以來新低，大幅低于3月份147000人的前值，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期。
賣家會(huì)將成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者
美國(guó)超市 圖片來源：每經(jīng)記者 鄭雨航 攝
價(jià)格上漲與商品短缺是政策不確定性對(duì)普通美國(guó)民眾最直接、最具沖擊力的體現(xiàn)。
根據(jù)密歇根大學(xué)4月25日公布的民調(diào)數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者對(duì)未來一年美國(guó)國(guó)內(nèi)通脹幅度的預(yù)期在4月升至6.5%，創(chuàng)下1981年以來的最高值。而未來五至十年價(jià)格漲幅的預(yù)期在4月飆升至4.4%，創(chuàng)1991年以來最高。
亞馬遜首席執(zhí)行官安迪·賈西表示，預(yù)計(jì)亞馬遜賣家會(huì)將成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。寶潔公司首席財(cái)務(wù)官舒爾滕（Andre Schulten）也指出：“我們必須動(dòng)用一切手段來應(yīng)對(duì)關(guān)稅對(duì)成本結(jié)構(gòu)和利潤(rùn)表的影響。”寶潔計(jì)劃調(diào)高售價(jià)，以覆蓋新增成本。
塔吉特首席執(zhí)行官布萊恩·康奈爾在三月份接受CNBC 采訪時(shí)也表示，消費(fèi)者可能會(huì)看到食品雜貨價(jià)格上漲，尤其是通常從墨西哥進(jìn)口的新鮮食品。
大型零售商還能通過規(guī)模談判降低部分成本壓力，眾多中小型行業(yè)卻在關(guān)稅面前幾乎沒有“談判空間”。玩具行業(yè)正是典型例證，因?yàn)樵撔袠I(yè)高度依賴亞洲為其提供塑料件、電子模塊、毛絨布料和組裝服務(wù)。
銷售圣誕飾品、禮品和玩具的公司在接受《連線》雜志采訪時(shí)表示，美國(guó)消費(fèi)者今年可能會(huì)在商店貨架上看到更少的選擇，并被迫為圣誕購物支付更高的價(jià)格。
專家：第一季度或是經(jīng)濟(jì)衰退的開始
據(jù)央視新聞援引英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》5月1日?qǐng)?bào)道，耶倫表示，美國(guó)政府的關(guān)稅政策將對(duì)美國(guó)產(chǎn)生“極其不利”的影響，美國(guó)消費(fèi)者與企業(yè)都會(huì)受到其負(fù)面影響。受關(guān)稅政策影響，美國(guó)“經(jīng)濟(jì)衰退的可能性已經(jīng)顯著上升”。
此前一天，美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)薩默斯也表示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年有70%概率陷入衰退。
據(jù)新華社報(bào)道，多家民意調(diào)查顯示，許多美國(guó)人對(duì)“特朗普繁榮”的期待已經(jīng)變成對(duì)“特朗普衰退”的擔(dān)憂。
美國(guó)廣播公司、《華盛頓郵報(bào)》和益普索集團(tuán)27日發(fā)布的聯(lián)合民調(diào)結(jié)果顯示，73%的受訪者認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況不佳，53%認(rèn)為自特朗普上任以來經(jīng)濟(jì)狀況惡化，72%擔(dān)心特朗普的經(jīng)濟(jì)政策可能在短期內(nèi)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。
Dean Baker向每經(jīng)記者分析指出，我們可能會(huì)在未來幾個(gè)季度看到經(jīng)濟(jì)受到更大的沖擊。通脹急劇加速，核心個(gè)人消費(fèi)支出平減指數(shù)的年率從第四季度的2.6%上升至3.5%，這將使美聯(lián)儲(chǔ)更難決定如何應(yīng)對(duì)。”
他進(jìn)一步說道，“如果特朗普不改變他的政策，接下來，進(jìn)口商品短缺將導(dǎo)致消費(fèi)者價(jià)格大幅上漲，并嚴(yán)重?cái)_亂生產(chǎn)。我們將看到一系列裁員，最直接的裁員對(duì)象是直接參與貿(mào)易的人員（碼頭工人和卡車司機(jī)），隨后零售商將因無法補(bǔ)貨而遭受打擊，工廠也將因無法獲得必要的零部件和物資而遭受打擊。特朗普必須迅速采取行動(dòng)，才能避免這種情況?！?/p>
Dean Baker認(rèn)為，第一季度或是經(jīng)濟(jì)衰退的開始。
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