新臺(tái)幣正經(jīng)歷一場(chǎng)史詩級(jí)反彈，這場(chǎng)貨幣風(fēng)暴背后是中國臺(tái)灣壽險(xiǎn)業(yè)過去十年間對(duì)美元資產(chǎn)的大規(guī)模配置，卻僅部分對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，造成美元資產(chǎn)大規(guī)模錯(cuò)配。
周一，臺(tái)幣兌美元匯率一度升值超過5%，首次自2022年夏季以來突破30臺(tái)幣兌1美元關(guān)口。
據(jù)彭博報(bào)道，臺(tái)北外匯交易量已飆升至2008年全球金融危機(jī)以來的最高水平，銀行被客戶咨詢請(qǐng)求淹沒，國泰世華銀行不得不在其在線應(yīng)用程序上引入虛擬排隊(duì)功能以"保持系統(tǒng)穩(wěn)定"。
盡管貨幣升值，中國臺(tái)灣貨幣當(dāng)局周一并未積極干預(yù)市場(chǎng)。BNP Paribas SA大中華區(qū)外匯和利率主管Ju Wang認(rèn)為："本地出口商正在恐慌，本地壽險(xiǎn)公司對(duì)沖不足，而與股票相關(guān)的資金流出已經(jīng)停止。央行仍然是唯一的買家，但并未積極支持市場(chǎng)，這引發(fā)了貨幣估值可能是貿(mào)易談判一部分的猜測(cè)。"
美元資產(chǎn)錯(cuò)配成為致命傷
據(jù)金融時(shí)報(bào)Alphaville專欄分析，中國臺(tái)灣壽險(xiǎn)業(yè)在過去十年中規(guī)模大幅擴(kuò)張，并將大量資產(chǎn)投入美國債券。然而，為了維持收益率，這些保險(xiǎn)公司僅部分對(duì)沖其不斷膨脹的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，實(shí)際上是將其償付能力押注在新臺(tái)幣對(duì)美元保持弱勢(shì)上。
"這個(gè)賭注是...不明智的，正如我們現(xiàn)在所見。"金融時(shí)報(bào)評(píng)論道。
4月2日關(guān)稅沖擊引發(fā)的新臺(tái)幣升值已轉(zhuǎn)變?yōu)橐粓?chǎng)幾乎失序的狂飆，中國臺(tái)灣壽險(xiǎn)公司正在倉促削減或?qū)_其美元敞口。
據(jù)新加坡Stonex貨幣交易員Mingze Wu表示："過去兩個(gè)交易日的走勢(shì)確實(shí)前所未有，如果你作為壽險(xiǎn)公司幾乎沒有對(duì)沖就大量持有美元資產(chǎn)，這將是一段痛苦的旅程。"
壽險(xiǎn)業(yè)面臨巨額凈值縮水危機(jī)
中國臺(tái)灣最大的壽險(xiǎn)控股公司股價(jià)遭遇重創(chuàng)，國泰金控和富邦金控——兩大壽險(xiǎn)巨頭的母公司——股價(jià)分別下跌6.8%和5.9%。臺(tái)灣當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)已向保險(xiǎn)公司詢問"臺(tái)幣快速升值如何影響其運(yùn)營"。
據(jù)臺(tái)灣金管會(huì)統(tǒng)計(jì)，3月底臺(tái)灣壽險(xiǎn)業(yè)凈值急劇降至2兆4172億元的近11個(gè)月低點(diǎn)，單月大減2228億元，是近兩年半以來最大的月度下降，幾乎直逼2022年壽險(xiǎn)凈值危機(jī)的慘況。更令人擔(dān)憂的是，由于4月全球股債匯市皆下跌，壽險(xiǎn)業(yè)凈值可能進(jìn)一步惡化。
對(duì)于目前風(fēng)險(xiǎn)基于資本(RBC)在200%、凈值比在3%法定邊緣，甚至不足的保險(xiǎn)公司，今年可能再度面臨巨大的增資壓力，這也考驗(yàn)大股東對(duì)轉(zhuǎn)投資壽險(xiǎn)業(yè)的增資能力。其次，壽險(xiǎn)型金控可能受到旗下子壽險(xiǎn)拖累，也壓抑未來配息空間。
值得注意的是，由于3月臺(tái)幣貶值，壽險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)生了兌換利益并提存了外匯準(zhǔn)備金。3月外匯準(zhǔn)備金提存489億元，創(chuàng)兩年多來單月新高，推升準(zhǔn)備金余額達(dá)2836億元。這筆"晴天儲(chǔ)糧"或許能在一定程度上緩解4月臺(tái)幣狂升帶來的沖擊。
然而，市場(chǎng)跡象表明，中國臺(tái)灣央行似乎并未積極干預(yù)遏制臺(tái)幣升值，一個(gè)月期無本金交割遠(yuǎn)期合約近期強(qiáng)勁反彈，暗示市場(chǎng)預(yù)期臺(tái)幣短期內(nèi)將繼續(xù)升值。對(duì)于嚴(yán)重依賴外匯穩(wěn)定的臺(tái)灣壽險(xiǎn)業(yè)而言，這場(chǎng)風(fēng)暴遠(yuǎn)未結(jié)束。
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