原創(chuàng) 劉曉博
漲瘋了！
最近兩天，中國臺灣的貨幣——新臺幣匯率飆升了9%，成為五月以來最強貨幣。也創(chuàng)下了1988年以來的升值紀(jì)錄。
下圖是美元對新臺幣的匯率走勢圖，最近兩天是兩根巨大的陰線，顯示出美元對新臺幣驚人的貶值幅度。
4月3日，特朗普公布對等關(guān)稅前夕，1美元兌換33.29新臺幣。而到了現(xiàn)在，短短一個月時間就變成了29.16新臺幣。
新臺幣不僅對美元強勁升值，還對歐元、日元強勁升值：
對人民幣也升值非常明顯：
上圖是人民幣和新臺幣匯率的周K線，去年10月的時候4.6新臺幣兌換1人民幣，現(xiàn)在升值到了4.016兌換1人民幣，昨天還一度破了4。
眾所周知，由于特朗普“一頓操作猛如虎”，讓全世界對美元、美債、美股信心下降，美元資產(chǎn)出現(xiàn)了一波顯著的貶值。
特朗普最近在糾偏：批準(zhǔn)馬斯克離開白宮，遠(yuǎn)離政壇；多次宣布要跟中國談判，中方也表示“正在評估”；宣布不會解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾；昨天又宣布不會搞第三個任期，還推薦了兩個助手為下屆總統(tǒng)人選；跟印度等國的關(guān)稅談判有進(jìn)展，跟墨西哥、加拿大關(guān)稅談判也有所緩和。
但這仍然不足以讓美元止跌。避險資產(chǎn)仍然在流出美元，去其他有價值的市場。
在香港，由于國際熱錢大量流入，香港金融管理局被迫連續(xù)兩個交易日大手筆拋售港幣、購買美元，以維護(hù)聯(lián)系匯率。
其中5月3日拋售了565億港幣，創(chuàng)下了21年來最大單日紀(jì)錄。但這個紀(jì)錄只維持了1個交易日，昨天就被605億的新紀(jì)錄打破！
但臺灣省金融當(dāng)局，顯然沒有預(yù)料到這波升值潮如此強烈，竟然出現(xiàn)了嚴(yán)重失控的局面：兩天之間，新臺幣對美元升值了9%！
稍有金融常識的人都知道，匯率、利率等指標(biāo)的穩(wěn)定，對金融市場穩(wěn)定非常重要。
我們很難說貨幣升值是好事還是壞事，但如果匯率變動劇烈，一定會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大不利影響，甚至可能引發(fā)金融危機。
新臺幣這波瘋狂升值，達(dá)到了危險程度。
為什么在亞洲主要貨幣中，新臺幣升值最為強烈？
主要原因是：最近這些年民進(jìn)黨不斷推進(jìn)經(jīng)濟(jì)上的“去大陸化”，搞“擁抱美國”造成的。
自2020年以來，臺灣省對大陸地區(qū)順差從1000億美元增長到了1425.94億美元，增幅42%；而對美國的順差從167億美元飆升到了648.8億美元，增幅接近300%。
臺灣的金融機構(gòu)，尤其是保險公司在資產(chǎn)配置上也持續(xù)高比例押注美國。最近，這些保險公司看到美元貶值趨勢已成，而新臺幣將有一波升值潮，所以紛紛“調(diào)倉”，降低美元敞口、增配新臺幣資產(chǎn)，是引發(fā)這一輪匯率劇烈波動的直接推手。
截至今年1月末，臺灣官方和民間持有的美元金融資產(chǎn)高達(dá)1.7萬億美元，相當(dāng)于臺灣省GDP的200%以上，是臺灣債券市場規(guī)模的5倍以上。其中至少7000億美元，掌握在壽險公司手中。
截至去年年底，中國臺灣壽險公司僅對其持有的資產(chǎn)進(jìn)行了約65%的對沖，接近歷史低位。天量規(guī)模的貨幣錯配猶如定時炸彈，終于在特朗普搞砸美國之后，被引爆了。
所以，這一波新臺幣的升值，更像是臺灣壽險公司逃離美元資產(chǎn)時的踩踏事故。
而民進(jìn)黨當(dāng)局在跟美國貿(mào)易談判的時候，非常軟弱無能，美方一切要求都照單全收，而且非常不透明。所以坊間有傳聞?wù)f：為了討好美國，臺灣省當(dāng)局可能簽下“臺灣版廣場協(xié)定”，讓臺幣狠狠升值一波。
這種傳聞，加劇了匯率市場的踩踏。
對此，臺灣地區(qū)貨幣政策主管部門表示：并未參與臺美經(jīng)貿(mào)工作小組，美國財政部也未要求臺幣升值。
但市場依然疑惑：既然沒有廣場協(xié)議，為什么不干預(yù)，不買入美元、拋售新臺幣壓制過于劇烈的升值？
臺幣升值跟臺灣省產(chǎn)業(yè)競爭力比較強也有關(guān)。在人工智能、芯片等方面，臺灣擁有一批優(yōu)秀企業(yè)和人才。
關(guān)于貨幣升值、貶值是好是壞，民間存在很多誤解。大多數(shù)網(wǎng)友都認(rèn)為，升值是好事，因為買外國商品便宜了、到國外購物、旅游、留學(xué)、就醫(yī)都便宜了，GDP按照美元的排名也更好看了。
的確，升值有很多好處。但升值也有很多負(fù)面作用，對出口產(chǎn)業(yè)就是一場災(zāi)難。最近兩天，臺灣省各出口企業(yè)已經(jīng)哀鴻遍野。有人計算過，臺幣每升值1%，臺積電的利潤率下降0.4%。臺積電是最有競爭力的企業(yè)，尚且如此，其他企業(yè)可想而知。
當(dāng)年廣場協(xié)議之后，日本就是在日元升值的歡樂中，迎來了失去的30年。
而且這次新臺幣的升值，是全面升值。不僅對美元升值顯著，對人民幣、歐元、日元等主要貨幣也都顯著升值。臺灣省又是一個高度依賴出口的經(jīng)濟(jì)體，劇烈的升值將給經(jīng)濟(jì)帶來顯著的負(fù)面作用。
所以昨天新臺幣匯率飆升的同時，臺股整體下跌了1.67%。
最近人民幣對美元也有所升值，但幅度就沒有那么大。而且人民幣在對美元升值的同時，對歐元、英鎊、日元貶值或略微貶值。
這種匯率變動水平，對經(jīng)濟(jì)的影響偏中性，甚至略微偏好。
今天A股將迎來小長假之后首個交易日。小長假期間利好消息偏多，今天A股將如何表現(xiàn)，讓我們拭目以待。
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