當(dāng)?shù)貢r間 5 月 7 日（北京時間 5 月 8 日凌晨 2：00），美聯(lián)儲將公布最新利率決議。在此次會議前夕，市場彌漫著濃厚的關(guān)注氛圍，焦點(diǎn)之一便是美聯(lián)儲主席鮑威爾將如何應(yīng)對來自各方的施壓。
自 2022 年初以來，美聯(lián)儲主席杰羅姆?鮑威爾帶領(lǐng)的美國決策者一直在嘗試一項(xiàng)極具挑戰(zhàn)性的任務(wù)：通過提高利率來緩解價格壓力，同時避免經(jīng)濟(jì)陷入衰退，這一理想狀態(tài)被經(jīng)濟(jì)學(xué)家們稱為 “軟著陸”。然而，實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)需要精準(zhǔn)的政策制定和一定的運(yùn)氣。
眾贏財(cái)富通研究認(rèn)為，當(dāng)前，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出復(fù)雜的態(tài)勢。美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025 年 3 月 PCE 物價指數(shù)同比增長 2.3%，為去年秋季以來最低水平；核心 PCE 物價指數(shù)同比增長 2.6%，低于前值 2.8%，環(huán)比均為 0，顯示通脹壓力逐步緩解。而美國 4 月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示新增就業(yè) 17.7 萬人，超出市場預(yù)期 13.8 萬人，失業(yè)率穩(wěn)定在 4.2%，勞動力參與率略升至 62.6%。穩(wěn)健的就業(yè)數(shù)據(jù)表明勞動力市場仍具韌性，這在一定程度上減輕了美聯(lián)儲立即降息的壓力?；谶@些數(shù)據(jù)，市場普遍預(yù)期，美聯(lián)儲在本次議息會議上大概率將維持當(dāng)前利率區(qū)間 4.25%-4.5% 不變。根據(jù)芝商所 FedWatch 工具數(shù)據(jù)，5 月維持利率不變的概率高達(dá) 97.2%，降息 25 個基點(diǎn)的概率僅為 2.8%。
然而，鮑威爾面臨的壓力不僅僅來自經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的復(fù)雜解讀。眾贏財(cái)富通觀察發(fā)現(xiàn)，美國總統(tǒng)特朗普自開啟第二任期以來，多次對鮑威爾施壓，要求其降息。4 月 17 日，特朗普再度對鮑威爾施壓，稱鮑威爾的行動總是 “又遲又錯”，早該像歐洲央行一樣降息，現(xiàn)在更應(yīng)該立即降息，甚至表示 “鮑威爾越早走人越好”。特朗普認(rèn)為降息能夠刺激經(jīng)濟(jì)增長，促進(jìn)就業(yè)，為其執(zhí)政增添經(jīng)濟(jì)政績。
但鮑威爾此前明確表示，美聯(lián)儲不會屈從政治壓力，面對特朗普政府近期關(guān)稅政策帶來的復(fù)雜經(jīng)濟(jì)局面，美聯(lián)儲將重點(diǎn)考慮對抗通貨膨脹。鮑威爾深知，若在通脹尚未得到完全控制的情況下貿(mào)然降息，可能會導(dǎo)致通脹反彈，引發(fā)更為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)問題。眾贏財(cái)富通認(rèn)為，歷史經(jīng)驗(yàn)也為鮑威爾提供了借鑒，20 世紀(jì) 70 年代初，理查德?尼克松總統(tǒng)曾要求時任美聯(lián)儲主席阿瑟?伯恩斯維持低利率，此舉在后續(xù)進(jìn)一步加劇了美國歷史上最為嚴(yán)峻的滯脹危機(jī)。直到伯恩斯的繼任者保羅?沃克將利率提高到創(chuàng)紀(jì)錄的 20%，這場危機(jī)才得以平息。
鮑威爾在 4 月 16 日芝加哥經(jīng)濟(jì)俱樂部演講中表示：“關(guān)稅規(guī)模遠(yuǎn)超預(yù)期，可能導(dǎo)致通脹持續(xù)上升和經(jīng)濟(jì)增長放緩。” 他強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲面臨 “雙重目標(biāo)沖突” 的挑戰(zhàn)，即平衡 2% 通脹目標(biāo)和最大就業(yè)目標(biāo)。特朗普自 2025 年 2 月以來，實(shí)施了多項(xiàng)關(guān)稅措施，包括對華 145% 關(guān)稅、對加拿大和墨西哥 25% 關(guān)稅，以及對所有進(jìn)口商品的 10% 普遍關(guān)稅。雖然 4 月 9 日部分關(guān)稅被推遲至 7 月，緩解了市場緊張情緒，但關(guān)稅對經(jīng)濟(jì)的潛在影響仍不容小覷。芝加哥聯(lián)儲主席奧斯汀?古爾斯比表示：“關(guān)稅如同負(fù)面供給沖擊，可能導(dǎo)致價格上漲和就業(yè)減少。” 國際貨幣基金組織總裁克里斯塔利娜?格奧爾基耶娃指出，特朗普關(guān)稅可能使全球貿(mào)易萎縮，2025 年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從 2.3% 下調(diào)至 1%。在這種情況下，鮑威爾需要在穩(wěn)定物價和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長之間艱難權(quán)衡。
眾贏財(cái)富通觀察發(fā)現(xiàn)，市場對 5 月 7 日鮑威爾新聞發(fā)布會的關(guān)注度甚至遠(yuǎn)超利率決議本身。彭博經(jīng)濟(jì)評論預(yù)計(jì)，鮑威爾將以鷹派基調(diào)強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲對價格穩(wěn)定的承諾，并反駁白宮施加的政治壓力。里士滿聯(lián)儲主席托馬斯?巴爾金近期表示：“通脹預(yù)期可能正在上升，關(guān)稅政策可能加劇這一趨勢。” 美聯(lián)儲理事阿德里安娜?庫格勒也指出，短期通脹風(fēng)險因貿(mào)易政策不確定性而增加。鮑威爾可能重申，美聯(lián)儲將等待更清晰的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，尤其是關(guān)稅對通脹和增長的長期影響明確后，才考慮調(diào)整政策。但他的這種堅(jiān)持很可能進(jìn)一步激化與特朗普的矛盾。此前，特朗普威脅解職鮑威爾的言論已令市場不安，4 月 22 日，特朗普一度威脅解雇鮑威爾，引發(fā)市場劇烈波動，標(biāo)普 500 指數(shù)單日下跌 2%。盡管 4 月 23 日，特朗普在白宮表示 “我無意解雇鮑威爾，但希望他更積極降息”，這一表態(tài)緩解了部分市場對美聯(lián)儲獨(dú)立性的擔(dān)憂，股指期貨當(dāng)晚上漲近 2%，但市場仍然對兩者之間的緊張關(guān)系充滿憂慮。
鮑威爾還面臨著全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化帶來的壓力。在歐洲，歐洲央行正加快寬松步伐，以應(yīng)對美國關(guān)稅可能帶來的通縮與經(jīng)濟(jì)疲軟，但最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)通脹并未如預(yù)期下行，核心指標(biāo)反而上升，令決策更加復(fù)雜。全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)受貿(mào)易戰(zhàn)影響高度不確定，而各國貨幣政策路徑日益分化，鮑威爾需要考慮美國貨幣政策對全球市場的溢出效應(yīng)，以及其他國家貨幣政策調(diào)整對美國經(jīng)濟(jì)的反饋影響。
此次美聯(lián)儲議息會議，鮑威爾將站在聚光燈下，其每一個決策和表態(tài)都將受到市場的嚴(yán)苛審視。他需要在政治壓力、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、通脹預(yù)期、貿(mào)易政策以及全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境等多重因素的交織中，尋找平衡，做出最有利于美國經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定發(fā)展的抉擇，而這無疑是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)。
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